הבנק המרכזי באירופה ממשיך בצעדי הרחבה כמותית לאור נתוני האבטלה

ארה"ב:ירידה בקצב בצמיחה

הכלכלה האמריקאית צמחה ברבעון השלישי בהתאם לציפיות האנליסטים והסתכמה בקצב מתון של 1.5% בלבד, בחישוב שנתי, וזאת לעומת 12החודשים האחרונים בהם המשק האמריקאי צמח ב-2%. הירידה בקצב הצמיחה מיוחסת בעיקר לירידה של 1.4%- שנרשמה במלאים ואילו בצריכה הפרטית נרשמה עלייה של 3.2% וכך גם בסעיף ההשקעות אשר עלה ב-2.1% ומוביל את הצמיחה. יש לציין כי הירידה בקצב הצמיחה זהו נתון אשר עלול לעכב את החלטת ה-FED בתהליך העלאת הריבית. יחד עם זאת, ההערכות הן כי ברבעון הרביעי יתקיימו מכירות סוף עונה והצמיחה צפויה להסתכם בלמעלה מ-1.5%. 

 

הסתברות להעלאת ריבית בחודש הבא:

הודעת הריבית של ה-FED לחודש אוקטובר העלתה את ההסתברות להעלאת הריבית בחודש דצמבר השנה וזאת למרות החולשה שנרשמה בנתוני התוצר לרבעון השלישי. המשקיעים נוטים להתייחס לכל מילה בהודעת ה-FED ברצינות רבה ומבחינתם החידוש בהודעה האחרונה נבע מכך שהוועדה ציינה כי תחליט בפגישה הבאה האם יהיה נכון להעלות את הריבית וזאת בנוסף להתייחסות לרפיון בשוק העבודה אשר מתחיל להתפוגג. בעקבות זאת, ההערכות בשווקים הן כי כל נתון אשר יציג תוספת בכמות המשרות החדשות ויציג למעלה מ-150 אלף משרות חדשות בחודש, הינו נתון חיובי אשר תומך בהעלאת הריבית. בתוך כך, התגובות בשוק לא איחרו להגיע ותשואות אג"ח ממשלת ארה"ב החלו לעלות. 

ירידה בנתוני שוק הנדל"ן:

לראשונה אחרי זמן רב פורסמו נתונים מאכזבים בשוק הנדל"ן. בתוך כך, נתון המכירות של בתים בתהליך רשם ירידה של 2.3% בחודש ספטמבר וזאת לעומת חודש אוגוסט. בנוסף, נתון מכירות של בתים חדשים ירד בחודש ספטמבר ב-11.5% וזאת לעומת חודש אוגוסט ולעומת צפי האנליסטים לירידה של 0.6% בלבד.

 

ישראל:

שוב ללא שינוי: הריבית במשק תיוותר על כנה

השבוע בנק ישראל הודיע פעם נוספת כי ריבית הבסיס תיוותר על כנה ברמה של 0.1% לשנה. החידוש בהודעת הבנק היה בהתבטאות כי הוועדה המוניטארית מעריכה שהמדיניות המוניטארית תיוותר מרחיבה למשך זמן רב, וזאת בניגוד לפעמים הקודמות בהן העריכה הוועדה כי הריבית תעלה בשנת 2016. בעקבות הערכה זו, אגרות החוב שבמח"מ הארוך עלו בחדות מיד לאחר פרסום הודעת הריבית. בנוסף, בעקבות ההתבטאות החדשה, ההערכות בשוק ההון הן כי ריבית בנק ישראל תיוותר על כנה למשך תקופה מסוימת וזאת גם אם ריבית ה-FED בארה"ב תעלה לקראת סוף שנת 2015 ומכיוון שפער הריביות שייווצר עשוי לתמוך בשער החליפין של הדולר מול השקל ובכך לעודד את הייצוא הישראלי אשר מגלה לאחרונה סימנים של חולשה.

מסתמנת מגמת האטה במשק

טרם הודעת הריבית, בנק ישראל פרסם את נתון המדד המשולב למצב המשק, אשר רשם בחודש ספטמבר גידול של 0.1% בלבד ובכך מהווה נתון נמוך מקצב הגידול הממוצע שנרשם בחודשים האחרונים. יש לציין כי העלייה במדד נבעה בעיקר מעלייה במדד הייצור התעשייתי, עלייה במדדי הפדיון לחודש אוגוסט ומעלייה בשיעור המשרות הפנויות בחודש ספטמבר. יחד עם זאת, הירידה החדה שנרשמה בייצוא הסחורות היא שאחראית להאטה המסתמנת בקצב הגידול של המדד.  בנוסף, הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה פרסמה ב-29 לאוקטובר מספר נתונים כלכליים לרבעון השלישי אשר מעידים באופן ברור על מגמת האטה במשק. בתוך כך, ייצוא הסחורות, למעט יהלומים, אוניות ומטוסים, ירד ב-14.8%במונחים שנתיים ומדד המחירים לצרכן ירד ב-0.8%. יש לציין כי למרות הירידות שנרשמו, נתון המכירות ברשתות השיווק דווקא הציג עלייה של 5.7% במונחים שנתיים. 

 

אירופה:נתונים התומכים בהמשך ההרחבה הכמותית

על רקע ההצהרות של בכירי ה-ECB בנוגע לצורך בהמשך ביצוע ההרחבה כמותית, פורסמו השבוע נתונים מעורבים. ראשית, שיעור האבטלה בגוש האירו ירד בחודש ספטמבר והסתכם ברמה של 10.8%. זהו אמנם נתון המציג ירידה, אך זוהי עדיין רמה הנחשבת לגבוהה בהרבה מהאבטלה ששררה בתקופת המשבר הפיננסי של שנת 2008. יש לציין כי רמת אבטלה כה גבוהה נחשבת לגורם אשר דוחף את ראשי ה-ECB להמשך ביצוע של הרחבה כמותית. בנוסף, היקף האשראי הניתן לסקטור הפרטי רשם ירידה של 0.47% והסתכם ברמה של 10.55 טריליון יורו, וזאת לאחר שבחודשים האחרונים עמד על מקומו ולאחר שבתחילת השנה הציג התאוששות נאה. זהו ללא ספק נתון התומך אף הוא בהמשך ביצוע ההרחבה המוניטארית בגוש האירו ובהמשך היחלשות של מטבע האירו ביחס לדולר.   

ממשלת סין יצאה השבוע בהצהרה היסטורית ולפיה היא תתיר לכל משפחה להביא לעולם שני ילדים במקום ילד אחד כפי שהיה נהוג עד כה. נראה כי הסינים מודאגים למדי מהירידה המסתמנת בצמיחה הכלכלית שהגיעה ברבעון השלישי לשפל של 6.9% בלבד. יש לציין כי טרם ההכרזה על "הכפלת הילודה" הבנק המרכזי בסין הוריד את הריבית ב-0.25% לרמה של 4.35% והפחית את יחס הרזרבות של הבנקים המסחריים לרמה של 17.5%. 

מדדי אג"ח קונצרני:

 

אג"ח קונצרני:

המסחר בשוק האג"ח הקונצרני התאפיין השבוע ביציבות שערים באפיק השקלי וירידות שערים קלות של עד 0.38% באפיק הצמוד. בנוסף, מרווח התשואה באפיק הצמוד גדל ב-1.98% בתל בונד 20 כיום וזאת לעומת 1.93% לפני כשבוע, זאת בעוד מרווח התשואה באפיק השקלי קטן ב-1.69% בתל בונד השקלי כיום וזאת לעומת 1.76% לפני כשבוע.

 

המסחר בשוק האג"ח התאפיין השבוע ביציבות שערים וזאת עד עליות קלות באפיק השקלי וירידות באפיק הצמוד. מדד תל בונד 40 ירד ב-0.38% וזאת כאשר מדד תל בונד 20 בלט לטובה ונסחר ביציבות בעיקר בזכות עליות שנרשמו באג"ח בעלות מח"מ ארוך כגון גזית גלוב י"ב, 8.4 שנים, ואדמה ב', 9.3 שנים.  

ישראל

המדדים המובילים בארץ סיימו את השבוע במגמה מעורבת כאשר מדד ת"א 25 עלה בשיעור של 1.83% וזאת בהובלת מניית "פרוטרום" שעלתה ב-9.14%. יש לציין כי המכפיל הנוכחי של המדד עומד על 16.14 והמכפיל העתידי עומד על 13.7. לעומת זאת, מדד ת"א 75 ירד השבוע ב- 0.92% וזאת כאשר את הירידות מובילה מניית "כלכלית" שרשמה ירידה של 30%. הסקטור שבלט לחיוב השבוע היה  סקטור הכימיה, הגומי והפלסטיק וזאת עם עלייה של 7.38% ובהובלת מניות "טבע" ו"פריגו". השקל התחזק השבוע אל מול הדולר בשיעור של 0.98% ומול האירו התחזק בשיעור של 1.18%. 

 

כלכלית ירושלים- העסקה למכירת 40% מהון מניות החברה, אשר מוחזקות בשעבוד על ידי "בנק לאומי" כנגד חובו הפרטי של אליעזר פישמן, התפוצצה רגע לפני סגירתה. העסקה כללה את מכירת המניות לאחים נקש תמורת 380 מיליון ש"ח, אך "כלכלית" עידכנה כי האחים נקש חזרו בהם מרכישת המניות וזאת מכיוון שצד ג' המחזיק בנכס משותף עם חברה מוחזקת של "כלכלית", למעשה מחזיק אופציה לרכישת כל הנכס במידה ויחולו שינויי שליטה בחברה וזאת מהסיבה שהנכס לטענתם הוא "היהלום שבכתר" ולכן הם אינם מוכנים לוותר עליו. בתוך כך, "בנק לאומי" צפוי לתבוע את האחים נקש בסכום של למעלה מ-35 מיליון ש"ח וזאת בהתבסס על סעיף אשר נחתם בין הבנק לבין האחים, אשר מפרט את גובה הפיצויים בסכום הזה אותו ישלמו האחים במידה והעסקה לא תושלם. החברה הודיעה כי תציע למחזיקי הסדרה הקצרה, סדרה ו', להחליף את האג"ח שבידיהם בסדרה הארוכה, סדרה י', וזאת כאשר סך שווי ההחלפה מסתכם בכ-400 מיליון ש"ח. בתוך כך, החברה כבר קיבלה התחייבות משני משקיעים להחלפה של 150מיליון ש"ח ובנוסף יש לה אינדיקציות ממשקיעים נוספים על ההיענות להחלפה זו. החברה אף ציינה כי היא עתידה לצאת למהלך מקביל של הנפקת מניות וכי ההחלפה צפויה להקל על החברה בתשלום הפירעונות הקרובים, כאשר על כל 100 מיליון ש"ח ואג"ח שיוחלפו, יפחת סכום התשלום של החברה בכ-40 מיליון ש"ח.

טבע– החברה פרסמה את דוחותיה לרבעון השלישי ומהם עולה כי הכנסותיה לרבעון מסתכמות בכ-4.8 מיליארד דולר. למעשה ההכנסות מהוות ירידה של 5% לעומת הרבעון המקביל אשתקד ומציגות נתון אשר עקף במעט את ציפיות האנליסטים להכנסה של 4.76 מיליארד דולר. יש לציין כי בנטרול השפעת שער החליפין ההכנסות לרבעון צמחו ב-3%. בנוסף, החברה הפתיעה גם בשורת הרווח כאשר רשמה רווח של 1.35 דולר למניה וזאת לעומת צפי של 1.28 דולר למניה. בתוך כך, החברה העלתה את תחזיותיה לשנת 2015 לרווח שבין 5.4-5.45 וזאת לעומת התחזית הקודמת לרווח שבין 5.15-5.4. מכירות תרופת ה"קופקסון" הגלובליות הסתכמו ב-1.1 מיליארד דולר ובכך מהוות ירידה של 2%, אך יחד עם זאת הן הפתיעו כאשר עקפו את התחזיות שצפו ירידה ל-922 מיליון דולר. השיא במכירות של ה"קופקסון" לרבעון נרשם בארה"ב וזאת כאשר נרשם גידול במכירות המסתכמות ב-787 מיליון דולר, אשר משקפות עלייה של 10% מהרבעון המקביל אשתקד. כמו כן, החברה הצליחה להגדיל את נתח השוק שלה למרשמים חדשים בארה"ב לרמה של 27.1% וזאת לעומת רמה של 23.8% שנרשמה ברבעון השני. "טבע" רשמה הפסד מימון של מאות מיליוני דולרים בגין הרכישות של מניית "מיילן". 

דלתא- החברה פרסמה את דוחותיה לרבעון השלישי ומהם עולה כי מכירות החברה צמחו ב-6% בהשוואה לרבעון המקביל ובמידה ומנטרלים את שער החליפין, ניתן לומר כי הכנסותיה של החברה צמחו ב-12%. הצמיחה בהכנסות מיוחסת בעיקר לשוק האמריקאי, בו קפצו המכירות בשיעור של 17%וזאת כאשר המכירות של ארה"ב מתוך סך המכירות של החברה, עומדות על 61%. בשל חולשת היורו אל מול הדולר, באירופה נרשמו ירידות בהכנסות ובתוך כך, ההכנסות בגרמניה ירדו ב-7% ובשאר היבשת נרשמה ירידה של 4%. יש לציין כי בנטרול שער החליפין בגרמניה נרשמה עלייה של 10% וביתר המדינות באירופה נרשמה עלייה של 3%. בעקבות שערי המטבע, גם ישראל הושפעה לרעה כאשר נרשמה ירידה של 7% בהכנסה ובנטרול שער החליפין נרשמה עלייה של 2% בהכנסה. החברה הודיעה על חלוקת דיבידנד של 3.5 מיליון דולר לבעלי מניותיה וכעת נסחרת החברה בשווי שוק של 3.1 מיליארד ש"ח. מתחילת השנה, מניית החברה רשמה עלייה של למעלה מ-16%. 

עזריאלי- הקבוצה נמצאת כעת בשלבים סופיים של משא ומתן מול דודי וייסמן למכירת אחזקותיה בחברת "סונול". תהליך זה מגיע כחלק מאסטרטגיית החברה לעבור להתמקדות בפעילות הנדל"ן המניב שלה וכאשר שווי העסקה המדובר הוא 450 מיליון ש"ח. וייסמן פנה לרשות להגבלים בכדי לקבל היתר לרכישת החברה וזאת לאור אחזקתו בחברת "דור אלון" דרך חברת "ביילסול" שבה הוא מחזיק 20% וכאשר "ביילסול" מחזיקה בקבוצת "אלון". כעת וייסמן מחפש מימון עבור העסקה וזאת לאחר שהחברה נמצאת על המדף כבר למעלה משנתיים ובעבר בשנת 2014 הייתה אמורה להימכר לקבוצת "שלמה", אך בעקבות מותו של שלמה מלצר החליטו יורשיו לבטל את העסקה. חברת "סונול" מעסיקה כיום 1,900 עובדים והכנסותיה מגיעות משתי פעילויות עיקריות ובהן מכירת תזקיקי נפט למוסדיים ,אשר מהווה כשליש מפעילות החברה, ומתחמי הדלק והמסחר של החברה אשר מהווים את ליבת הפעילות העיקרית השנייה. 

חו"ל

המדדים המרכזיים בארה"ב סגרו את השבוע במגמה חיובית כאשר מדד ה-S&P עלה ב-0.2% והנאסד"ק עלה ב-0.54%. המכפיל הנוכחי של מדד ה-S&P עלה ל-18.58 והמכפיל העתידי נשאר עומד על 17.58. באירופה השבוע נסגר במגמה מעורבת כאשר הדקס הגרמני עלה ב-0.5% וזאת בעוד מדד הפוטסי ירד ב-1.29%. בנוסף, מדד הקאק הצרפתי ירד ב-0.53% והירוסטוק 50 ירד ב-0.65%. המכפיל הנוכחי של היורסטוק 50 עומד על 20.86 והמכפיל העתידי עומד על 14.79. 

 

Pfizer- ענקית הפארמה נמצאת בימים אלו במגעים למיזוג עם חברת הפארמה Allergan”". המיזוג צפוי ליצור את חברת הפארמה בעלת שויי השוק הגדול ביותר בארה"ב, אשר צפוי לעמוד על כ-330 מיליארד דולר ובכך אף לעקוף את חברת מוצרי הפארמה הגדולה ביותר כיום, חברת " “Johnson & Johnson. יש לציין כי כבר היום כחברת תרופות נטו, נחשבת "Pfizer" לחברה הגדולה ביותר בארה"ב. חברת Allergan”" נסחרת כיום בשווי שוק של כ-110 מיליארד דולר וחברת "Pfizer" נסחרת בשווי שוק של כ-217 מיליארד דולר. אחד המניעים העיקריים למיזוג הוא הרצון של "Pfizer" להפחית את מס החברות בשיעור של 25.5% אותו שילמה בשנת 2014 וזאת אל מול מס של 4.8% אותו שילמה Allergan”" האירית. "Pfizer" ניסתה להשתלט בשנה שעברה על חברת "AstraZeneca" הנסחרת בלונדון וזאת בניסיון להעביר את המטה שלה לאירופה ובכך להפחית את שיעור המס שהיא משלמת, אך בסופו של דבר חזרה בה בעקבות התנגדות הנהלת "AstraZeneca" וכן התנגדות למהלך מצד פוליטיקאים רבים בממשל. יש לציין כי העסקה לא צפויה להשפיע על רכישת החטיבה הגנרית של "Allergan" על ידי "טבע" אשר בוצעה לפני כ-4 חודשים. 

Walgreens- רשת הפארמה האמריקאית רוכשת את המתחרה הקטנה "Rite Aid" תמורת סכום של 9.4 מיליארד אירו או 9 דולר למניה, המשקף פרמייה של 48% ממחיר הסגירה של "Rite Aid" השבוע. יש לציין כי בעקבות הידיעה, מניות החברות זינקו בחדות. מטרת הרכישה המדוברת הינה להרחיב את פעילותה של Walgreens”" בארה"ב וכן בכדי להשיג כוח רב יותר אל מול חברות התרופות על מחיריהן של המוצרים השונים. למעשה, הרכישה ממזגת את החברות המדורגות במקום השני והשלישי בהתאמה ובכך צפויה לחזק את התחרות מול הרשת המובילה בתחום, רשת "CVS", אשר מחזיקה כ-58% מהשוק. המיזוג צפוי להביא את החברה המאוחדת לפלח שוק של 41% ונתון שחשוב לציין הוא כי תעשייה זו מסתכמת בכ-10.3 מיליארד דורל בשנה. רשת "CVS" פועלת גם היא בניסיון להרחיב את פעילותה ומוקדם יותר השנה רכשה את בתי המרקחת של "Target" בתמורה ל-2 מיליארד דולר וזאת כאשר כל הסניפים למעשה ימותגו מחדש תחת רשת "CVS". Walgreens”" ציינה כי "Rite Aid" תשמור על המיתוג הנוכחי שלה לעת עתה וכי היא מצפה לחסוך כמיליארד דולר בעקבות סינרגיה וחיסכון בעלויות. 

Whole Foods Market- רשת חנויות מוצרי המזון הבריא תדווח לאחר המסחר ביום רביעי הקרוב, 4.11.15, על תוצאות הרבעון הרביעי. צפי המשקיעים הוא לרווח של 35 סנט למניה, על מכירות של 3.4 מיליארד דולר. יש לציין כי השנה החולפת הייתה שנה אותה החברה והמשקיעים יעדיפו כנראה לשכוח וזאת מכיוון שהחברה לא עמדה בצפי השוק בדוחות הרבעון הקודם והרוויחה 0.43 סנט למניה וזאת כאשר הצפי היה לרווח של 0.45 סנט למניה. כמו כן, בשנה החולפת התאפיינה בתחרות גוברת ובנוסף החברה הואשמה בהונאת לקוחות וגביית מחירים מופרזים וזאת כאשר לפי ההאשמות החברה ארזמה מוצרים, סימנה אותם ומכרה אותם במשקל גבוה ממשקלם בפועל. בתגובה, לקוחות רבים איבדו את האמון ברשת והפסיקו להגיע אל החנויות ובתגובה המשקיעים גם כן הגיבו להתרחשויות השליליות ומניות החברה ירדו ב-40% בשנה החולפת.

 Sotheby's- בית המכירות הפומביות מתכונן למכירת אוסף האומנות הגדולה ביותר בהיסטוריה. האוסף כולל כ-500 יצירות אומנות ושייך לעזבונו של אלפרד טאובמן אשר היה הבעלים של בית המכירות הפומביות ונפטר בחודש אפריל השנה. האוסף מכיל מגוון רחב של יצירות ובכך שוויו נאמד בלמעלה מ-500 מיליון דולר, בין היצירות יוצגו גם ציורים של האמנים האגדיים רוטקו, פיקאסו ומודיליאני המוכרים בעולם וכל יצירה שלהם מוערכת בלמעלה מ-20 מיליון דולר. מניות החברה סבלו מתחילת השנה ממונטום שלילי וכיום נסחרות ב-35 דולר ובכך משקפות לחברה שווי שוק של 2.4 מיליארד דולר, וזאת לאחר שבדצמבר אשתקד נסחרו במחיר שיא היסטורי של 51 דולר.