עומר רגב
04/11/2015
סרגון - סקירת תוצאות הרבעון השלישי 2015
סרגון (CRNT) רשמה תוצאות מעורבות לרבעון השלישי 2015, עם אכזבה בשורת ההכנסות אבל הפתעה חיובית בשורת הרווח, זאת בעקבות המדיניות הסלקטיבית בבחירת עסקאות, שפגעה בהכנסות אבל תרמה לשיעורי הרווחיות של החברה. בעוד שאנחנו כעת בטוחים יותר בשיעורי הרווחיות של סרגון, כמו גם בתזרים המזומנים ובאיתנות הפיננסית שלה, אנחנו מורידים משמעותית את תחזית ההכנסות בהתאם להערכות הנהלת החברה. למרות הההתקדמות שרשמה סרגון בשיפור שיעורי הרווחיות וביצירת המזומנים, אנחנו שומרים על דירוג Perform למניית החברה בשל האתגרים הצפויים ברמת ההכנסות ברבעונים הקרובים.
-
סרגון דיווחה על הכנסות של 85.4 מיליון דולר, ירידה רבעונית של כ-10% ובכ-7% מתחת לתחזיות הקונצנזוס. עם זאת, החברה דיווחה על רווח נקי מתואם של 5 סנט למנייה, לעומת התחזית לרווח של 3 סנט למניה, זאת בעקבות שיפור משמעותי ברווח הגולמי ויישום תוכנית התייעלות, שבאה לידי ביטוי בירידה בהוצאות התפעוליות.
-
בצד החיובי, ההחלטה של סרגון לנקוט בסלקטיביות רבה יותר בבחירת עסקאות הצליחה להביא לשיפור במרווח הגולמי, שהיה 32.4% ברבעון ועבר את רף ה-30% לראשונה מאז הרבעון הרביעי 2013, כמו גם ביצירת המזומנים כאשר סרגון ייצרה 7.2 מיליון דולר מפעילות שוטפת והשתמשה בסכום על מנת להחזיר חובות. נקודות חיוביות נוספות הן מצב השוק הצפון אמריקאי, ההצלחה של פלטפורמת ה-IP20 והפוטנציאל ארוך הטווח בפריסת רשתות 4G/5G.
-
בצד השלילי, יחס ה-Book to Bill ירד מ-1 והנהלת סרגון דיווחה על מגמה שלילית בהכנסות, שצפויה להימשך גם ב-2016, זאת בעקבות הסלקטיביות בבחירת העסקאות, שגרמה לאפקט שלילי גבוה מהצפי המוקדם. החברה גם ציינה מצב תחרותי מאתגר, מחזורי מכירה ארוכים ומורכבים ואי וודאות במצב המאקרו-כלכלי בכמה איזורים חשובים.
-
אנחנו מורידים משמעותית את תחזית ההכנסות שלנו ל-2015 ול-2016, אבל משנים רק במעט את תחזית הרווח לשנים אלו (התחזית ל-2015 אפילו עלתה מעט), זאת בעקבות השיפור בשיעורי הרווחיות שמציגה סרגון. בעוד שסרגון מציגה יכולות משופרות בהיבט הרווחיות ויצירת המזומנים, אנחנו מאמינים כי ייקח לה עוד מספר רבעונים עד שתצליח לייצב את רמת ההכנסות. מסיבות אלו, אנחנו מותירים את דירוג מניית CRNT על Perform נייטרלי.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
