תמיר פישמן
11/11/2015
התחזקות בציפיות להעלאת הריבית בחודש דצמבר:
ביום שישי האחרון התפרסם דו"ח התעסוקה וממנו עולה כי כמות המועסקים החדשים שגויסו הסתכמה בכ-271 אלף, וזאת בהרבה מעל הצפי שחזה גיוס של כ-185 אלף מועסקים ובנוסף לכך שנתוני החודשים הקודמים עודכנו כלפי מעלה ב-12 אלף משרות. בתוך כך, הנתונים שעלו מן הדו"ח הובילו באופן מיידי לעלייה בציפיות להעלאת הריבית בחודש דצמבר, להתחזקות הדולר ולעלייה בתשואות אג"ח ממשלת ארה"ב. תשואת אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים עלתה עם פרסום הדו"ח מ-2.2% ל-2.32% ואילו הדולר התחזק אל מול השקל ב-1% ועמד על 3.92 ש"ח לדולר. ההערכות בשוק הן כי במידה וכמות המשרות שהתווספו, ימשיכו להתמיד ולעמוד על רמה זו של כ-250 אלף משרות בחודש, אזי שיעור האבטלה יקטן מ-5% ל-4% בעוד כשנה. טרם פרסום הדו"ח, יו"ר הפד, ג'נט יילן, טענה כי הפד עשוי להעלות את הריבית כבר בחודש הקרוב וזאת בתנאי של תחול הרעה בתוואי הצמיחה של המשק האמריקאי. בתוך כך, נראה כי דו"ח התעסוקה החיובי שהתפרסם מעניק לפד את הסיבה הראויה לעלות את הריבית וזאת על אף ששאר הנתונים שפורסמו בסוף השבוע היו מעורבים; מדד מנהלי הרכש של מגזר התעשייה ירד לרמתו הנמוכה ביותר מאז חודש דצמבר 2012 והסתכם ברמה של 50.1 נקודות ואילו המדד המקביל של מגזר השירותים עלה לרמה גבוהה מאוד של 59.1 נקודות.
ישראל:
"המחסנים" של בנק ישראל מלאים בדולרים:
בנק ישראל פרסם את נתון יתרות המט"ח של ישראל לחודש אוקטובר אשר הסתכם ב-89.23 מיליארד דולר ובכך מהווה ירידה של 246 מיליון דולר לעומת סוף חודש ספטמבר. יש לציין כי אמנם חלה ירידה ניכרת בחודשים האחרונים, אך בהתייחסות כללית קיימת מגמת עלייה ביתרות המט"ח של ישראל וזאת כפועל יוצא של מדיניות הבנק המרכזי לרכישת מט"ח על מנת לחזק את שערי החליפין של המטבעות הזרים ובכדי לתמוך בייצוא הישראלי אשר נחלש ב-12.5% ברבעון השני של שנת 2015. בסוף חודש דצמבר 2014, יתרות המט"ח הסתכמו בכ-1.8 מיליארד דולר ובכך מהוות נתון המשקף פער של 8% מרמתן כיום.
יתרות המט"ח של ישראל במיליוני דולרים:
שוק הנדל"ן מוריד הילוך:
הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה דיווחה השבוע כי חלה עלייה של 32% בכמות הדירות המבוקשת וזאת בין החודשים ינואר ועד ספטמבר 2015 ובהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. יש לציין כי מאז חודש יוני, בו נרשמה רמת שיא של ביקושים לדירות אשר הסתכמה בכ-4,800 יחידות דיור, היקף הביקוש לדירות נמצא בירידה ובחודש ספטמבר הביקוש הסתכם ב-3,500 חידות דיור בלבד. הירידה בביקושים לדירות נובעת בין היתר מהעלאת מס הרכישה בסוף חודש יוני אשר גרם בנקודת הזמן הזו לביקושי שיא לדירות ואילו כעת נוצרה רגיעה בביקושים בתקופה שאחרי כניסת שיעור המס הגבוה לתוקף.
היחלשות בשוק העבודה:
הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה פרסמה את דו"ח התעסוקה הישראלי ולפיו השכר הממוצע למשרת שכיר של עובדים ישראליים הסתכם בחודש אוגוסט ב-9,687 ש"ח, ובכך מהווה ירידה של 0.7% לעומת חודש יולי וירידה של 3.9% לעומת סכום של 10,081 ש"ח בממוצע בחודש יוני. בנוסף, השחיקה בשכר לוותה בירידה במספר משרות השכיר ובחודש אוגוסט מספר משרות השכיר הסתכם ב-3,351.8 משרות, נתון המשקף ירידה של 1.7 ש"ח לעומת מספר המשרות שנרשמו בחודש יולי.
אירופה:תוכנית ההרחבה הכמותית בפתח
כלכלת גוש האירו רשמה בשבוע האחרון של הרבעון השלישי צמיחה קלה וזאת לנוכח נתוני מדד מנהלי הרכש, אשר הסתכם בסוף חודש אוקטובר ברמה של 53.9 נקודות. בתוך כך, נרשמו ביצועים חזקים במיוחד בספרד שהציגו צמיחה של 0.7% ברבעון, וזאת בעוד בגרמניה, צרפת ואיטליה, נרשמה התרחבות הנעה בין 0.3%-0.4%. כעת נראה כי כלכלת גוש האירו צומחת בקצב של כ-1.6% בשנה. יש לציין כי בניגוד לכוונת הבנק המרכזי להעלות את הריבית, בגוש האירו המצב הפוך ויו"ר ה-ECB, דראגי, רמז במסיבת עיתונאים שהתקיימה על הרחבה מוניטארית שעתידה להתרחש כבר בחודש הקרוב. דראגי אף הוסיף לטעון כי ה-ECB מוכן לפעול בכל הכלים העומדים לרשותו וכי למרות הנתונים המעודדים האחרונים באירופה, ההאטה בשווקים המתעוררים והסיכונים החיצוניים למעשה מגדילים את הסיכון לצמיחה ברת קיימא.
סין:מגמת האטה בקצב הצמיחה
מדד מנהלי הרכש של מגזר התעשייה בסין עלה מרמה של 47.2 נקודות בחודש ספטמבר לרמה של 48.3 נקודות בחודש אוקטובר ולמעשה מהווה בכך את רמתו הגבוהה ביותר מאז חודש יוני השנה. יש לציין כי על אף השיפור, עדיין מדובר ברמה המצביעה על האטה בקצב הצמיחה וזאת כאשר ברבעון השני צמיחת התוצר הסיני ירדה בפעם הראשונה מאז המשבר של 2008 מתחת לרמה של 7% בשנה.
מדדי אג"ח קונצרני:
אג"ח קונצרני:
בשבוע החולף המסחר בשוק האג"ח הקונצרני התאפיין בירידות שערים אשר נבעו מירידות שערים רוחביות באגרות החוב הממשלתיות. יש לציין כי ירידות השערים הרוחביות הללו הן פועל יוצא של התגברות הציפיות להעלאת הריבית בסוף השנה ועליית התשואות לפדיון על אג"ח ממשלת ארה"ב. בנוסף, מרווח התשואה נותר ללא שינוי מהותי.
אג"ח ממשלתי:
המסחר בשוק האג"ח התנהל השבוע בירידות שערים גורפות של עד 1% באג"ח שקלי במח"מ ארוך וזאת בעקבות התגברות הציפיות להעלאת הריבית. כאמור, עיקר הירידות התרחשו ככל שהמח"מ ארוך יותר ובעיקר באג"ח שקלי. בתוך כך, קבוצת האג"ח שבריבית משתנה נסחרה ביציבות.
ישראל
המדדים המובילים בארץ סיימו את השבוע במגמה מעורבת כאשר מדד ת"א 25 עלה בשיעור של 0.52% וזאת בהובלת מניות "ישראמקו" ו"דלק קבוצה" אשר עלו ב-15.11% ו-5.01% בהתאמה. המכפיל הנוכחי של המדד עומד על 16.05 והמכפיל העתידי עומד על 13.83. מדד ת"א 75 ירד השבוע ב-0.62% כאשר את הירידות מובילה מניית "נבידאה" אשר ירדה ב-10.31%. בנוסף, הסקטור שבלט לחיוב השבוע היה ת"א נפט וגז שעלה השבוע ב-4.61%. השקל נחלש אל מול הדולר בשיעור של 1.71% ומול האירו התחזק בשיעור של 0.67%.
כלכלית ירושלים- החברה יצאה להנפקת מניות למוסדיים ומשקיעים נוספים וגייסה כ-200 מיליון ש"ח וזאת כאשר ההנפקה בוצעה בהנחה של כ-16% על מחיר השוק של מניית החברה באותו הזמן. בנוסף, החברה נתנה למשקיעים אופציות לחצי שנה לרכישת מניות נוספות ב-50 מיליון ש"ח. מהלך נוסף שביצעה החברה השבוע היה החלפה של אג"ח מסידרה ו' הקצרה באג"ח מסידרה י' הארוכה יותר וזאת בהיקף של כ-260 מיליון ש"ח. יש לציין כי את המהלכים הללו יזם מנכ"ל החברה, דודו זבידה, כאשר מסתמן שמהלכים אלו למעשה מצילים את החברה מהסדר חוב ומאריכים את משך החברה ואת האפשרות שלה לשרוד כעסק חי. החברה צפויה לבצע מימוש נכסים בהיקף של כ-4 מיליארד ש"ח בשלוש השנים הקרובות ובתגובה השוק הגיב בחיוב לכלל המהלכים ומניית החברה זינקה בשיעור של כ-9%, ובנוסף סדרות האג"ח של החברה רשמו עליות נאות של עד 6%. "בנק לאומי" ש-40% ממניות "כלכלית" של אליעזר פישמן משועבדות לו כנגד חוב, לא השתתף בהנפקה ודולל באחזקתו לשיעור של כ-26%. לטענת הבנק השווי שבו הונפקו מניות החברה עומד על פחות מאשר רבע מהונה העצמי של החברה ופער שכזה הוא בלתי מתקבל על הדעת. כמו כן, מהלך כזה לדבריו מצריך בדיקה מעמיקה יותר ועלול לפגוע בתדמית החברה בעיני הציבור ואף להתפרש כחוסר אמון של ההנהלה בשווי החברה.
מיילן- החברה התחילה להיסחר השבוע בבורסה בת"א וזאת במסגרת רישום כפול של החברה בת"א ובנאסד"ק. כעת, בעקבות רישום זה הופכת החברה לאחת משלושת החברות בעלות שווי השוק הגבוה בבורסת ת"א. יש לציין כי מהלך זה מתבצע כחלק מניסיון ההשתלטות של החברה על חברת "פריגו" וכי במידה ולא תצליח לרכוש בעלות מלאה עליה, למעשה "פריגו" תמשיך להיסחר במדד ת"א 25 שיהיה מוטה משמעותית לענף הפארמה. הצעתה של "מיילן" לבעלי מניית "פריגו" עומד על תשלום של 2.3 מניות "מיילן" ו-75 דולר במזומן עבור כל מניית "פריגו", המהווה פרמייה משמעותית של כ-13% על מחיר "פריגו" בשוק ואילו ב"פריגו" ממשיכים להתנגד למהלך ולהמליץ לבעלי המניות שלא להיענות להצעה. ג'ו פאפא, מנכ"ל "פריגו", שלח מכתב לבעלי המניות וציין בין הנימוקים המתנגדים להצעה את הממשל התאגידי הירוד של חברת "מיילן" וכן את חקירתה של הרשות לניירות ערך האמריקאית בנוגע לחובת גילוי הנוגעת לעסקאות בעלי עניין. מניית "מיילן" סגרה את יומה הראשון בבורסה עם עלייה של 3% במחזור של 36.7 מיליון ש"ח.
שופרסל- החברה פרסמה את דוחותיה לרבעון ודיווחה על שיפור משמעותי בתוצאות; החברה הרוויחה ברבעון השלישי 47 מיליון ש"ח וזאת לעומת הפסד של 24 מיליון ש"ח ברבעון המקביל, אשר מוכר כרבעון בו החברה התחילה את תוכנית ההתייעלות שלה. בנוסף, הכנסות החברה הסתכמו ב-3 מיליארד ש"ח ללא שינוי משמעותי ואילו המרווח הגולמי של החברה זינק ועמד על 24.7% לעומת 21% ברבעון המקביל. החברה הצליחה להעלות את שיעור המכירות למטר ב-6.8% ואת המכירות בחנויות זהות ב-1.4%. יש לציין כי בין הגורמים שהשפיעו על התוצאות ניתן למנות את הקשיים בחברת "מגה", סגירת סניפים הפסדיים של הרשת, צמצום שטחי מסחר, הרחבה משמעותית של המותג הפרטי, וכן שיפור תנאי הסחר אל מול ספקי החברה. המרווח התפעולי של החברה במגזר הקמעונאות, בניטרול רווחי חברת הבת "שופרסל נדל"ן", מסתכם ב-1.7% וזאת לעומת 1.1% ברבעון המקביל ובנוסף, הרווח התפעולי במגזר הקמעונאות גדל ב-53% והסתכם בכ-52 מיליון ש"ח.
בריינסווי- חברת הביומד המפתחת מכשיר שמטפל בהפרעות מוחיות, דיווחה השבוע על הצלחה בניסוי שנערך בקרב חולי פרקינסון. הניסוי כלל 45 חולים הסובלים מהמחלה והם עברו 14 ימי טיפול בממוצע באמצעות מכשיר מסוים וברמות גירוי שונות של המוח. מממצאי הניסוי עלה כי בתקופה שלאחר הטיפול נרשמה ירידה משמעותית ומובהקת מבחינה סטטיסטית בטווח רחב של סימפטומים מוטוריים הנובעים מהמחלה כמו למשל קצב הליכה, כמות נפילות ועוד. בנוסף, לא נרשמו תופעות לוואי חמורות ולכן מסקנת החוקרים היא כי המכשיר נמצא בטווח לשימוש יעיל כטיפול עזר למחלקת הפרקינסון וזאת בשילוב הטיפול התרופתי ולא כתחליף עבורו.
חו"ל
המדדים המרכזיים בארה"ב סגרו את השבוע במגמה חיובית כאשר מדד ה-S&P עלה ב-0.95% והאנסד"ק עלה ב-1.26%. המכפיל הנוכחי של מדד ה-S&P עלה ל-18.79 והמכפיל העתידי עלה ל-17.72. באירופה השבוע נסגר במגמה חיובית גם כן וזאת כאשר הדקס הגרמני עלה ב-1.27% והיורסטוק 50 עלה ב-1.17%. המכפיל הנוכחי של היורסטוק 50 עלה ל-21.7 והמכפיל העתידי עלה ל-15.04.
Toshiba- התאגיד היפני הודיע השבוע כי יגיש תביעה כנגד חמישה מנהלים לשעבר בתאגיד בחשד לאי סדרים ניהוליים. התביעה מגיעה לאחר הפסד תפעולי של 464 מיליון דולר ברבעון האחרון וזאת לעומת רווח של 730 מיליון דולר בתקופה המקבילה אשתקד. כחלק מהתביעה, בעלי המניות בחברה דרשו ממנה להקים צוות חקירה שיהיה בנוי מפאנל שיוקם על ידה ואף דרשו מצוות החקירה להגיש תביעת נזיקין של מיליארד יין, המהווים 8 מיליון דולר, כנגד 28 מנהלים מהעבר ובהווה. מהחקירה עלה כי מנהלים בכירים ניפחו את רווחי החברה אשר עזרו בעצם להסתיר ענפי פעילות לא רווחים בחברה וזאת בנוסף לאי סדרים חשבונאיים. יש לציין כי בסופו של דבר התרגיל החשבונאי הוביל להפסדים של 1.3 מיליארד דולר והתביעה שהוגשה לבית המשפט המחוזי בטוקיו כנגד המנהלים הבכירים, מבוססת על החקירה שנערכה על ידי הפאנל. מאז גילוי השערורייה בחודש אפריל, מניות חברת "Toshiba" נפלו בשיעור של כ-35%.
Alibaba- ביום רביעי האחרון, ענקית המסחר המקוון הודיעה כי תשלם 3.7 מיליארד דולר לרכישת "Youku Tudou" ,הידועה בתור YouTube הסינית, כאשר הרכישה עשויה להוות מקפצה ותאיץ את כניסתה של "Alibaba" לשוק המדיה הדיגיטלית עם יותר מחצי מיליארד משתמשים של החברה הנרכשת. בנוסף, לפי יו"ר "Alibaba", ג'ק מא, זוהי הבעת אמון של החברה בכלכלת הסינית וזאת כאשר טען כי המשקיעים לא צריכים להגיב בחומרה להאטת הצמיחה בכלכלה הסינית. "Alibaba" כבר רכשה בחודש אוקטובר כ-18.3% מהחברה ואת היתר היא מציעה לקנות ב-4.8 מיליארד דולר, כאשר בקופת המזומנים של "Youku Tudou" יש כעת 1.1 מיליארד דולר, כך שמדובר למעשה על מחיר נטו של 3.7 מיליארד דולר, המהווה פרמיה של 35.1% מהמחיר שבו "Alibaba" קנתה את החלק הראשון בחברה ב-15 לאוקטובר.
Expedia- החברה מתכננת לשלם סכום של כ-3.9 מיליארד דולר, או 38.31 דולר למנייה, במזומן ומניות עבור רכישתה של חברת "HomeAway" ובכך מהווה פרמייה של כ-20% ממחירה של המנייה באותו היום. המכירה צפויה להתבצע בפועל ברבעון הראשון של שנת 2016. יש לציין כי עד עתה "HomeAway" פעלה לצד פעילותה של המתחרה הגדולה "Airbnb" אשר משכה יותר תשומת לב בשל גודלה וכאשר ההערכות האחרונות הן כי החברה בעלת שווי של 20 מיליארד דולר. החברות נבדלות זו מזו בכך שפעילותה של "HomeAway" עיקרה בהשכרת דירות לטווח קצר לחופשות, בעוד "Airbnb" עוסקת בכלל סוגי ההשכרה ולכל מטרה. "HomeAway" מתכננת לשנות את המודל העסקי שלה וצפויה לגבות מהמטיילים עמלה, אשר עשויה להוסיף לה הכנסה נוספת של 6% לכל עסקה שתתבצע. בנוסף, החברה ציינה השבוע כי ההכנסות של החברה גדלו ב-11.6% ברבעון השלישי והגיעו להכנסה של 130.7 מיליון דולר.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
