עומר רגב
29/11/2015
מידרוג מודיעה על הותרת דירוג האיתנות הפיננסית של איי. די. איי. חברה לביטוח בע"מ (להלן: "ביטוח ישיר" או "החברה") בדירוג Aa3.ilבאופק יציב. דירוג החובות הנחותים דורג כדלקמן: הון שלישוני מורכב(סדרה א') A1.il(hyb) והון משני מורכב (סדרות ב', ג' ו-ד') A2.il(hyb), שניהם באופק דירוג יציב
|
סדרה |
מס ני"ע |
מועד הנפקה ראשוני |
ריבית שנתית נקובה |
הצמדה |
יתרה בספרים 30/09/2015 (במיליוני ₪) |
מועד פירעון |
|
א' |
1121573 |
נובמבר 2010 |
3.7% |
מדד |
75 |
דצמבר 2017* |
|
ב' |
1121581 |
נובמבר 2010 |
5.0% |
מדד |
54 |
דצמבר 2021 |
|
ג' |
1127349 |
דצמבר 2012 |
4.3% |
מדד |
120 |
דצמבר 2023 |
|
ד' |
1133099 |
יולי 2014 |
4.35% |
- |
125 |
יולי 2025 |
* ביום 10 בנובמבר 2015 הודיעה החברה כי תפרע בפירעון מלא את יתרת אג"ח סדרה א' בתאריך ה-1 בדצמבר 2015
שיקולים עיקריים לדירוג
דירוג החברה נתמך בפרופיל עסקי טוב יחסית, הנתמך בנתחי שוק משמעותיים וצומחים בעסקי הליבה (בעיקר רכב חובה ורכב רכוש), בבסיס לקוחות רחב ומפוזר, יכולת חיתומית טובה גם נוכח היקף משמעותי של פוליסות בעלות זנב קצר ומודל הפעלה מבודל, התורמים ליכולת השבת הרווחים של החברה. המודל העסקי של החברה מתבסס על שיווק ישיר, מודל זה מאפשר לחברה לבצע חיתום דיפרנציאלי תוך חיסכון בעלויות תפעוליות ותורם לרווחיות החיתומית טובה.
מנגד גודלה הבינוני של החברה ותמהיל מגזרי המוטה משמעותית לענף הרכב מגבילים את דירוגה. החברה מאופיינת בקצב יצור הכנסות טוב ורווחיות הולמת לאורך המחזור וגם ביחס לפרופיל הסיכון של החברה, כפי שמתבטא במדדי התשואה לנכסים ומדד שארפ. בשנים האחרונות מציגה החברה רווחיות חיתומית עדיפה על הענף, בין היתר כתוצאה מיכולת חיתומית ויעילות תפעולית טובה ומתנודתיות נמוכה של תוצאותיה בקשר עם ביצועי שוק ההון. להערכתנו, החברה תמשיך לצמוח בעיקר בענפי ביטוחי החיים ובריאות בטווח הזמן הקצר והבינוני גם נוכח יתרונות יחסיים, הנובעים מהמודל העסקי ולמרות סביבה עסקית מאתגרת, שצפויה להערכתנו להוביל ללחץ מסוים על מחירים בעיקר במגזר ביטוחי הרכב על רקע רצונם של חלק מהמתחרות בענף להגדיל את היקף פעילותם בתחומים אלה. בנוסף, הסביבה העסקית המאתגרת ובפרט סביבת הריביות הנמוכה מציבות אתגר בפני החברה והענף להציג את אותם שיעורי רווחיות היסטוריים. לאור כך, הערכתנו יתכן וכריות הרווחיות ישחקו בעתיד אך עדיין יוותרו בטווח הדירוג.
לחברה איכות נכסים טובה, נוכח תיק נוסטרו בעל סיכון מתון, כיסוי משמעותי של מבטחי משנה, כאשר היקף החשיפה לאירועי קיצון נאמדת בכ-6% מההון העצמי. לחברה כריות הוניות הולמות ביחס לפרופיל הסיכון וביחס לדירוגה ותנודתיות אקטוארית נמוכה יחסית . מידרוג מצפה כי החברה תמשיך לבנות את הכרית ההונית מרווחים שוטפים ולמרות מדיניות דיבידנדים משמעותית וצורכי בעלי המניות, כאשר מינוף בעלי השליטה "מועמס" על החברה לגישתנו. ליום 30 בספטמבר 2015, לחברה עודף הון של כ- 25% מעל דרישות הפיקוח הנוכחיות ויכולת גיוס חוב נחות זניחה. כאמור, החל מדוחותיה הכספיים ליום 31 בדצמבר 2016 צפויה החברה לעבור למדידת דרישות ההון ועודפי ההון בהתאם למשטר Solvency II. בדוחותיה הכספיים ליום 30 בספטמבר 2015 דיווחה החברה כי בתרגיל שבוצע על נתוני שנת 2014, גדל עודף ההון של החברה לפי משטר Solvency II בצורה משמעותית. עודפי הון אלה תומכים ביכולת הצמיחה של החברה, אולם מידרוג מצפה לשמירה על פרופיל הסיכון הקיים.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
