סקירת מאקרו >> קצב עליית הריבית תהיה איטית והדרגתית

דו"ח התעסוקה שהתפרסם חיזק את ציפיות האנליסטים בשוק ונראה כי החודש נתבשר על העלאת ריבית הפד. על פי הדו"ח, בחודש נובמבר התווספו למשק האמריקאי כ-211 אלף משרות חדשות וזאת בהשוואה לציפיות המוקדמות לתוספת של כ-200 אלף משרות חדשות. בנוסף, הנתונים של החודשים ספטמבר ואוקטובר עודכנו כלפי מעלה ב-35 אלף משרות, בעוד שיעור האבטלה נותר יציב ברמה של 5%. בתוך כך, נראה כי הנתונים הטובים מדו"ח התעסוקה מחזקים את הצפי להעלאת הריבית בחודש דצמבר ומסתמן כי הריבית צפויה לעלות לראשונה מאז שנת 2008 בשיעור של 0.15%-0.25%. בתגובה לפרסום הדו"ח, התשואות על אג"ח ממשלת ארה"ב עלו בחדות ותשואת אג"ח ל-10 שנים עלתה מ-2.14% ל-2.31%. 

 

קצב העלאת הריבית צפוי להיות איטי והדרגתי

נגידת הפד, ג'נט יילן, טענה השבוע בפני הסנאט כי קצב העלאת הריבית בעתיד צפוי להיות איטי והדרגתי למדי ועל פי החוזים על הריבית, ההסתברות שהריבית תעלה שלוש פעמים עד אמצע שנת 2016, כולל ההעלאה הצפויה בדצמבר 2015, היא בשיעור של 20% בלבד. אחת הסיבות המרכזיות לכך נובעות מהאינפלציה בארה"ב שעדיין רחוקה מיעד האינפלציה של הפד העומד על 2% בשנה. 

ישראל:עלייה במספר משרות השכיר

בשבוע החולף הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה פרסמה את דו"ח התעסוקה הישראלי. על פי הדו"ח, השכר הממוצע למשרת שכיר בחודש ספטמבר הסתכם ב-9,611 ש"ח. נתון זה נמוך ב-1.2% מהשכר ההמוצע בחודש יולי, אך יחד עם זאת נתוני המגמה של הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה,המנטרלים את השפעת העונתיות, מצביעים דווקא על עליית שכר. בין החודשים יולי-ספטמבר 2015, השכר הממוצע למשרת שכיר במחירים שוטפים עלה ב-2.8% בחישוב שנתי וזאת בהמשך לעלייה של 2.9% בחישוב שנתי בין החודשים אפריל-יוני 2015. בנוסף, נתוני היקף המשרות מצביעים על מגמה יחסית חיובית בשוק העבודה ומציגים עלייה במספר משרות השכיר. בתוך כך, בין החודשים יולי-ספטמבר 2015 מספר משרות השכיר עלו בשיעור של 0.4% בחישוב שנתי ובהמשך לעלייה של 1.9% בחישוב שנתי בין החודשים אפריל-יוני 2015. 

מקור: הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה 

גוש האירו: הבנק האירופאי הוריד את הריבית על הפקדונות והאריך את תוכנית ההקלה הכמותית

הבנק המרכזי באירופה הודיע ביום חמישי על העמקת תכנית ההרחבה המוניטארית. יש לציין כי אמנם ה-ECB  הותיר את הריבית על האירו בשיעור של 0.5%, אך הודיע כי הוא מפחית את הריבית על הפקדונות ב-0.1% לרמה שלילית של 0.3%-. בנוסף, ה-ECB  הודיע כי הוא מרחיב את תוכנית ההקלה הכמותית ובמסגרתה הוא רוכש אג"ח בהיקף של 60 מיליארד אירו מידי חודש, בחצי שנה נוספת עד לחודש מרץ 2017. תגובות השוק להודעות ה-ECB הפתיעו כאשר חלה התחזקות של כ-3% בשער היורו אל מול הדולר. בשבועות האחרונים נגיד ה-ECB השמיע טענות רבות בנוגע לכלים מוניטאריים "חדשים", אשר יצרו ציפיות רבות בקרב המשקיעים להרחבת תכנית הרכישות,  אולם בסופו של דבר היא נותרה על כנה בהיקף של כ-60 מיליארד אירו בחודש. על רקע דבריו של דראגי פורסמו באירופה נתונים מעורבים; מצד אחד מדד מנהלי הרכש בתעשייה המשיך במגמת העלייה והסתכם ברמה של 52.8 נקודות, הרמה הגבוהה ביותר שנרשמה מאז ינואר 2014. מצד שני, נתוני המכירות הקמעונאיות היו מעט חלשים וירדו בחודש אוקטובר ב-0.1% וזאת לעומת הצפי לעלייה של 0.2%. מעניין יהיה לראות את השפעת אירועי הטרור בפריז מחודש נובמבר על התנהגות הצרכן האירופאי ועל נתוני המכירות והצריכה הפרטית.

מקור: Markit 

סין: התכווצות התעשייה והתרחבות השירותים

סקרי הציפיות שפורסמו השבוע הציגו תמונה חיובית במגזר השירותים ותמונה שלילית במגזר התעשייה. בעוד מדד מנהלי הרכש של מגזר השירותים הציג בחודש נובמבר קריאה של 53.6 נקודות אשר מעידה על התרחבות, אם כי בשיעורים נמוכים מבעבר, מדד מנהלי הרכש במגזר התעשייה הציג קריאה של 48.6 נקודות אשר נחשבת לרמה הנמוכה ביותר מאז שנת 2012 וכמו כן יש לציין כי זוהי רמה הנמוכה מ-50 נקודות ולכן מעידה על התכווצות.

בשבוע החולף נרשמה עלייה בתשואות לפדיון ובהפרש התשואה מעקום התשואה לפי מח"מ. יש לציין כי לפני כשבוע נסחר מדד התל בונד 60 בתשואה ממוצעת לפדיון של 1.65% אשר שיקפה מרווח תשואה של 1.66%, ובשבוע החולף המדד רשם תשואה ממוצעת של 1.7% ומרווח תשואה של 1.72%. 

ישראל

המדדים המובילים בארץ סיימו את השבוע במגמה מעורבת כאשר מדד ת"א 25 ירד בשיעור של 0.02% ואילו מדד ת"א 75 עלה השבוע בשיעור של 0.75%. את הירידות במדד ת"א 25 הובילה מניית "פריגו" אשר ירדה בשיעור של 3.4% ואת העליות במדד ת"א 75 הובילה מניית "פריון נטוורק" אשר עלתה ב-20.2%. הסקטור שבלט לחיוב בשבוע החולף הינו סקטור הביטוח בו מדד  ת"א ביטוח עלה ב-1.67%. השקל התחזק השבוע אל מול הדולר בשיעור של 1.8% ונחלש למול היורו בשיעור של 0.89%. 

ויקטורי-  לאחר משא ומתן של שעות רבות אשר נמשך אל תוך הלילה, נחתמה העסקה למכירתם של 8 סניפי "You" מרשת הדיסקאונט של רשת "מגה" לרשת "ויקטורי" וזאת תמורת סכום של 35 מיליון ש"ח. בנוסף, תשעה סניפים נוספים נמכרו לרשת "יוחננוף" תמורת סכום של 60 מיליון ש"ח. הסניפים יעברו לרשות הרוכשים בתחילת שנת 2016 כאשר העסקה עדיין לא סגורה באופן סופי וכפופה לאישורו של הממונה על ההגבלים העסקיים. יש לציין כי גם רשת "רמי לוי" הייתה במגעים וניהלה משא ומתן, אך לבסוף לא המשיכה במשא ומתן לאחר שרשת "ויקטורי" ורשת "יוחננוף" הציעו מחירים גבוהים יותר. במקביל למשא ומתן התקיימה ישיבה בהשתתפותם של יו"ר ההסתדרות, מנכ"ל "מגה" ונציגי העובדים ואושרו פיטוריהם של כ-1,000 עובדים מתוך 1,200עובדים המועסקים בסניפי "You". המשמעות היא כי רק כ-200 מעובדי סניפי "You" ימשיכו לעסוק וייקלטו בסניפים הפעילים של "מגה" ואילו רשתות "ויקטורי" ו"יוחננוף" לא התחייבו במסגרת העסקה כי יקלטו את שאר העובדים. רשת "מגה" סיכמה את הרבעון השלישי עם הפסד של 154 מיליון ש"ח, כאשר הכנסותיה ירדו בשיעור של 38% ל-942 מיליון ש"ח והמכירות בחנויות זהות ירדו בשיעור 15.7%.

שנפ- החברה שעוסקת בייצור, ייבוא ושיווק של מצברים לרכב ומוחזקת על ידי משפחת רוזנשיין וקרן סקיי, מדווחת כי בעת עריכת הדוחות לרבעון השלישי התגלו אי סדרים ברכישה של מצברים משומשים. החברה רכשה מצברים משומשים מאחד הלקוחות והעבירה אותם למחזור על מנת להשתמש בעופרת שלהם לצורך ייצור מצברים חדשים, אך גילתה כי שילמה מחיר גבוה מידי ביחס לכמות העופרת שניתן היה לספק מהמצברים המשומשים. ככל הנראה החברה קיבלה בפועל כמות נמוכה יותר או טיב נמוך מידי עבור המצברים המשומשים שרכשה מאחד הלקוחות ששמו לא פורסם. לעת עתה, החברה הפסיקה לקנות מלקוח זה סחורות ובנוסף החלה לפקח על כלל פעילות רכישת המצברים המשומשים. חברת "שנפ" נסחרת בשווי שוק של 182 מיליון ש"ח ובשבוע האחרון רשמה ירידה של 6.64%. 

מבטח שמיר- החברה אשר נמצאת בשליטתו של מאיר שמיר ואשר לאחרונה מכרה את חברת "תנובה" לחברת "ברייט פוד" הסינית, החליטה לנצל את קופת המזומנים הגדולה שברשותה המסתכמת בסכום של 820 מיליון ש"ח. בתוך כך, החברה החליטה להגדיל את אחזקתה בחברת "גילת לווינים" אשר עוסקת בפיתוח, ייצור ושיווק של מוצרים ושירותים לרשתות תקשורת לווינים. החברה הגדילה את אחזקתה מ-5% ל-8.9% וזאת בנוסף לחלוקת דיבידנדים של 47 מיליון ש"ח בתחילת שנת 2016. מניית "גילת" רשמה ירידה של כ-45% מאז חודש אפריל השנה וברבעון השלישי הכנסותיה הסתכמו ב-40 מיליון דולר, לעומת 57 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. כמו כן, החברה חתמה את הרבעון בהפסד של 32 מיליון דולר וזאת בעיקר כתוצאה ממחיקת מוניטין. מניית "גילת" נסחרת לפי שווי שוק של כ-640 מיליון ש"ח והשבוע עלתה בשיעור של 10% כאשר "מבטח שמיר" סיימה את השבוע בעליות של 6.87%. 

ברם תעשיות – החברה רשמה ברבעון השלישי גידול של 7% בהכנסות אשר הסתכמו ב-24 מיליון ש"ח. בנוסף, הרווח הנקי של החברה ברבעון השלישי הכפיל את עצמו ביחס לרבעון המקביל אשתקד והסתכם ב-2.8 מיליון ש"ח. בתוך כך, בשלושת הרבעונים הראשונים של השנה, הרווח הציג עלייה של למעלה מ-250% ביחס לתקופה המקבילה והסתכם ב-7.3 מיליון ש"ח. החברה מייחסת את הגידול ברווחים להרחבת מגוון מוצריה, הגדלת נפח הפעילות בישראל והרחבת הייצוא לארה"ב. כעת החברה עוסקת ב-2 תחומים עיקריים; ייצור אריזות פלסטיק לתעשיית המזון ועבור חברות רבות במשק וייצור של מוצרי פלסטיק לבית עבור רשתות קמעונאיות בעיקר בארה"ב. 

חו"ל

המדדים המרכזיים בארה"ב סגרו את השבוע במגמה חיובית כאשר מדד ה- S&P עלה ב-0.08% והנאסד"ק עלה ב- 0.76%. המכפיל הנוכחי של מדד ה-S&P עומד על 18.7והמכפיל העתידי עומד על 17. באירופה השבוע נסגר  במגמה שלילית כאשר הדקס הגרמני ירדב-4.8% והיורוסטוק 50 ירד ב-4.54%. המכפיל הנוכחי של היורוסטוק 50 עומד על  21.84 ומהכפיל העתידי עומד על 14.52.

Samsung- החברה נדרשת לשלם לחברת "Apple" פיצוי של 548 מיליון דולר בגין הפרת פטנטים הנוגעים בין היתר לעיצוב האייפון. הקנס המקורי היה בגובה של 930 מיליון דולר ובית המשפט לערעורים הפחית את הקנס ב-382 מיליון דולר. "Samsung" הדגישו כי בכוונתם לבקש החזר על חלק מהסכום במידה שהערעור הנוסף שהגישו יתקבל בבית המשפט העליון בקשר לאחריות על העתקת המסך וממשק המשתמש של האייפון. במידה והערעור יתקבל, יהיה שווה לכמה מאות מיליונים עבור "Samsung". התביעות בין חברת "Samsung" לחברת "Apple" מתנהלות מספר שנים ובשנת 2014 החליטו החברות לבטל את כל התביעות שלהן מחוץ לארה"ב. ב- "Samsung" הביעו אכזבה גדולה מפסק הדין וסבורים כי מוצריהם לא הפרו את הפטנטים של "Apple" ובנוסף ציינו כי ינקטו בכל האמצעים הנדרשים בכדי להגן על המוצרים שלהם. 

Yahoo- דירקטוריון החברה שוקל את יישומה של התוכנית הכוללת את מכירת פעילות האינטרנט של "Yahoo" וכן את מכירת אחזקת החברה בחברת "Alibaba" כפי שהתחייבת המנכ"לית, מריסה מאייר. המנייה של החברה ירדה בלמעלה מ-30% מתחילת השנה ועיקר שוויה של החברה מתרכז סביב אחזקתה של חברת "Alibaba" המוערכת בשווי של 30 מיליארד דולר.  כיום פעילות הליבה של החברה מוערכת ב-1.9 מיליארד דולר בלבד ובנוסף לחברה יש אחזקה של מיליארדי דולרים במזומן. מנכ"לית החברה, מאריסה מאייר, מכהנת מזה כ-4 שנים בתפקיד ועד היום ולא הצליחה לבצע את המהפך שצפתה. כמו כן, החברה ממשיכה לאבד נתחי שוק בתחום המובייל לטובת חברות כגון :Facebook”" ו-“Google” וגם מחקה עשרות מיליוני דולרים בגין הפקות מקור של הטלוויזיה, שם התקשו לתרגם את ההשקעה להכנסות. ברבעון השלישי רשמה החברה הכנסות של מיליארד דולר, המהוות ירידה של 7% ביחס לרבעון המקביל אשתקד ורשמה רווח של 76 מיליון דולר אשר לא עמד בקנה אחד עם ציפיות האנליסטים בשוק. יש לציין כי הנקודה החיובית היא ההסכם שנחתם עם  “Google”וההשתחררות של החברה מההסכם עם מנוע החיפוש של "Microsoft". כעת “Google” תספק ל-"Yahoo" טראפיק איכותי יותר שעתיד להוביל לגידול משמעותי בהכנסותיה. 

Nokia- החברה השיקה את המוצר הראשון שלה לאחר זמן רב בו ייצרה בעיקר טלפונים. המוצר החדש הינו מצלמה תלת מימדית כדורית בשם "OzO" אשר נועדה להפקת סרטים ומשחקי תלת מימד, בהם יהיה ניתן לצפות באמצעות משקפי מציאות מדומה. המוצר צפוי להתחיל להימכר ברבעון הראשון של שנת 2016 ועלותו צפויה להיות סביב המחיר של 60 אלף דולר. בנוסף, "Nokia" צפויה לתת שירותי השכרה של המוצר וזאת בשל עלותו הגבוהה. המצלמה תצלם 360 מעלות באמצעות 8 חיישני צילום ותקליט אודיו באמצעות 8 מיקרופונים. יש לציין כי החברה איננה הראשונה שמשיקה מוצר שכזה, כאשר בחודש מאי השנה חשפה “GoPro” מערכת דומה המבוססת על 16 מצלמות. בנוסף, חברות Facebook”" ו- "Samsung" הודיעו כי הן צפויות להיכנס לשוק המציאות המדומה בקרוב.

Vonovia- ענקית הנדל"ן למגורים הציעה הצעת רכש בגובה 14 מיליארד יורו ל-"Deutsche Wohnen AG ", כאשר עבור כל 11 מניות של "Deutsche Wohnen AG " המשקיעים יקבלו 7 מניות של "Vonovia" וכן 83.14 יורו. בנוסף, החברות משלימות זו את זו מפרספקטיבה גיאוגרפית של הנכסים וכן מבחינת פרספקטיבת איכות הנכסים. בעלי המניות של "Vonovia" תמכו בהצעת הרכש ברוב של 78.5% ובכך נתנו אור ירוק ל-"Deutsche Wohnen AG ". במידה והעסקה תצא לפועל יתאחדו שתי חברות הנדל"ן הגדולות בגרמניה ותיק הנכסים של "Vonovia" יגדל מ-370,000 יחידות להשכרה לכ-520,000 יחידות להשכרה.