תמיר פישמן >> התמתנות בקצב הצמיחה של הצריכה הפרטית בארה"ב

הנתונים הכלכליים שפורסמו השבוע בארה"ב לא היו חיוביים למדי ומדד אמון העסקים הקטנים ירד לרמתו הנמוכה ביותר מאז פברואר 2014. בנוסף, המכירות הקמעונאיות ירדו בחודש מרץ בשיעור של 0.3%, וזאת לעומת הצפי לגידול של 0.1%. בתוך כך, נראה כי התחושה הכללית היא של התמתנות בקצב הצמיחה של הצריכה הפרטית.

האינפלציה עדיין לא מצליחה להרים את ראשה

הייצור תעשייתי בארה"ב התכווץ בחודש מרץ בשיעור חד של 0.6%, וזאת לעומת הצפי לירידה של 0.1% בלבד ולרמה המצביעה על ירידה של 2.2% בשנה האחרונה. בנוסף, נראה כי האינפלציה עדיין לא מצליחה להרים את ראשה ובחודש מרץ 2016 נרשמה בארה"ב אינפלציה בשיעור שנתי של 0.9%- נתוך נמוך מהצפי לאינפלציה של 1.1%. נתוני אינפלציה נוספים לחודש מרץ היו ליבת מדד המחירים לצרכן אשר עלתה בשיעור חודשי של 0.07% וליבת מדד המחירים לצרכן, בנטרול מחירי השכירויות, אשר עלתה בשנה האחרונה בשיעור של 1.5%. לעומת זאת, ליבת מדד המחירים ליצרן נותרה בחודש מרץ ללא שינוי.

חוסר אמון של השווקים בנוגע לאפקטיביות תכנית ההרחבה השבוע פורסמה חבילת הסיוע לבנקים המסחריים באיטליה אשר הובילה לעלייה בשווקי המניות בכלל והבנקים בפרט. במקביל המשיכו חברי ה-ECB להביע את עמדתם בנוגע לכך שהבנק המרכזי באירופה ימשיך לתמוך בשווקים וטענו כי "התחמושת במחסנית" עדיין לא נגמרה מבחינתם. למרות הבעת התמיכה, שבו ציפיות האינפלציה בגוש האירו לטווח הארוך לרדת, ובכך מעידות במידה מסוימת על חוסר אמון השווקים באפקטיביות של תכנית ההרחבה.

על רקע התפתחויות אלה, פורסם השבוע כי הייצור התעשייתי בגוש האירו התכווץ בחודש פברואר ב-0.8% וכי בסיכום 12 החודשים האחרונים צמחה התעשייה בגוש האירו ב-0.8% בלבד. יש לציין כי ההתחזקות האחרונה שנרשמה בשער החליפין של האירו רק תומכת בצמיחה המאוד איטית באירופה. 

השבוע פורסמו נתוני סחר החוץ של סין אשר הכילו לשם שינוי הפתעה חיובית. בתוך כך, ייצוא המיסים בחודש מרץ גדל בשיעור שנתי של 11.5% לרמה של 160.86 מיליארד דולר ודי הרבה מעל לצפי לגידול של 2.5% בלבד. פרסום ההפתעה הוביל לגל של עליות בשווקי המניות במהלך השבוע. בנוסף, פורסם בסין כי הצמיחה ברבעון הראשון עמדה על 6.7%. יש לציין כי לאחר פרסום נתון הצמיחה בסין, הורידה קרן המטבע הבינלאומית– IMF את תחזית הצמיחה העולמית שלה ל-2016 לרמה של 3.2% ו-3.5% ב-2017. 

ישראל: מדוע הריבית לא צפויה לעלות בתקופה הקרובה?

ב-15 לאפריל פרסמה הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה את מדד המחירים לצרכן של חודש מרץ. המדד ירד ב-0.2% וזאת כאשר מתחילת השנה חלה ירידת מחירים מצטברת של 1%!. יש לציין כי בנטרול רכיב הדיור במדד, הייתה ניתן היה לרשום ירידה חדה יותר של 1.4%. בהמשך הדרך נראה כי הציפיות לאינפלציה, הנגזרות משוק ההון, מעידות על אינפלציה צפויה של בין 0.6%-0.8% בטווחי זמן של שנה עד שנתיים מהיום. זוהי יציאה מטריטוריה שלילית, אך עדיין סביבת אינפלציה נמוכה מיעד בנק ישראל העומד על 2% בשנה. כלומר, עם סביבת אינפלציה שכזו נראה כי אנו לא צפויים להעלאת ריבית בתקופה הקרובה.    

אחוז שינוי חודשי במדד המחירים לצרכן ב-12 החודשים האחרונים

   
             

מקור: למ"ס. 

מדדי אג"ח – ביצועים:

מדדי אג"ח קונצרני – תשואות ומרווחי תשואה:

מניות האנרגיה- חדשות רבות סובבות את מגזר האנרגיה בתקופה האחרונה ומשפיעות על המניות הנסחרות בת"א בענף זה. בראש ובראשונה יש לציין את פסגת יצרניות הנפט הגדולות בדוחא שמטרתה הרשמית הייתה לייצר יציבות במחירי האנרגיה, אולם היא הסתיימה ללא תוצאות ממשיות ובכך גרמה לירידות מרמות השיא במחיר חבית הנפט. בנוסף, השבוע התפרסמה הודעה בדבר בחינת מיזוג בין "דלק קידוחים" ל"אבנר", מהלך שמטרתו לייעל תהליכים ארגוניים ומימוניים ולייצר מחזורי מסחר גבוהים יותר במטרה למשוך משקיעים נוספים. על רקע ההודעות, מדד ת"א נפט וגז סיים את השבוע בעליות של כ-3%, מעט מתחת למדדים הראשיים.

סלקום ופרטנר–משרד התקשורת מתנגד למיזוג של "גולן טלקום" ו"סלקום"  ועל רקע הודעה זו מניות חברות הסלולר הגיבו באופן שונה; "סלקום" ירדה בשיעור של 1.8% ומנגד "פרטנר" עלתה בשיעור של 1.9%. הסיבות לשוני בביצועים בין  החברות נעוץ בעובדה כי "סלקום" עתידה להיות המרוויחה הגדולה מירידת "גולן סלקום" ממפת התחרות, זאת עקב יתרונות לגודל שיווצרו לה עם הגדלת בסיס הלקוחות. כמו כן, בהסתכלות חודשית מניית "סלקום" עלתה בכ-11.5%, לעומת עלייה בשיעור של כ-8% ב"פרטנר".

כיל והחברה לישראל– השבוע הניירות עלו בכ-9% ו-13% בהתאמה על רקע הנפקת חוב מוצלחת בגובה של 1.6 מיליארד ש"ח של "כיל". במקביל פורסם כי החברה נוקטת בצעדי התייעלות שצפויים לייצר חיסכון בגובה 150 מיליון דולר בשנת 2016, וזאת על מנת להתמודד עם ההרעה הצפוייה בשוק האשלג העולמי בעתיד הנראה לעין.

שבוע המסחר האחרון התאפיין בעליות שערים בולטות, בעיקר במדדי יפן אשר עלו בכ-6%. כמו כן, מדדי אירופה עלו השבוע בחדות עם עליות בולטות של כ-4.5% במדדי הדאקס הגרמני והקאק הצרפתי. מדדי ארה"ב פיגרו השבוע מאחור וזאת לאחר שעונת הדוחות החלה עם עליות צנועות של כ-1.5% במדד הנאסדק, 1.62% במדד ה-S&P 500  ומדד הדאו ג’ונס שהציג עלייה של 1.8%. השבוע בלט לטובה מדד הבנקים האזוריים בארה"ב עם עליות של כ-8% ומרבית מניות הבנקים, בהם הבנקים הגדולים, הציגו עליות נאות וזאת תוך כדי תחילת עונת הדוחות. מתחילת השנה מדד המניות הברזילאי בולט עם עליות של כ-22%, זאת לאור תיקון במחירי הסחורות וציפייה לשיפור במצב הפוליטי במדינה.

 

Carrefour-הקמעונאי הגדול בצרפת פרסם בשבוע שעבר את תוצאותיו הכספיות לרבעון הראשון של שנת 2016; התוצאות היו חזקות מהצפי עם מכירות של כ-20.1 מילארד אירו, לעומת חציון התחזיות של האנליסטים שהיה כ-20 מיליארד אירו. התוצאות החזקות נבעו בעיקר מגידול במזרח אירופה ואמריקה הלטינית ושיפור במכירות בסין. הצמיחה ברווחיות הייתה בשיעור של כ-3.15% בניכוי עונתיות. מניות החברה מציגות ביצועי חסר לעומת מדד הקאק בצרפת ונסחרות ברמות דומות לרמתן בשנת 2009, תוך שהחברה מחפשת להגדיל את ההכנסות בעיקר בסין ובשווקים מתפתחים ולקצץ בהפסדים בשווקים הוותיקים, בהם היא פועלת בעיקר בצרפת. בתגובה לתוצאות, מניית החברה עלתה כ 2.3%.

J.P Morgan-Bank of America- הבנקים הגדולים בארה"ב דיווחו על תוצאותיהם והובילו את העליות במניות המגזר הפיננסי, זאת לאחר שהדוחות הכספיים הצביעו על הפחתה בהוצאות מעל צפי האנליסטים והשוק. מאידך, "Wells Fargo" דיווח על עלייה במספר העובדים וההוצאות והשבוע מניית הבנק הייתה החלשה מבין הבנקים הגדולים. בעידן הריביות הנמוכות וירידה ברווחיות, הבנקים מקצצים בהוצאות וחותכים בכוח האדם. חמשת הבנקים הגדולים קיצצו בתקופה האחרונה כ-20 אלף עובדים עם קיצוץ כולל של כ-13% בהוצאות. “Bank of America” קיצץ כ-6,500 עובדים והוריד בהוצאות 6.5% ו-"J.P Morgan" צמצם כ-3,700 עובדים מכוח האדם עם הורדה של כ-7% מהוצאות הבנק שאינן הוצאות מימוניות. 

Tesco-מניות הקמעונאית הבריטית צנחו בשבוע שעבר עקב אזהרת רווח שפרסמה החברה. מנכ"ל החברה, דייב לואיס, הודיע שעקב הורדות מחירים שנקטה החברה ייתכן והצמיחה ברווחיות תקטן ותהיה מתחת לצפי שהיה עד כה בשוק. הוא אף ציין כי יהיה זה אתגר לעמוד בתחזיות השוק שעומדות על רווח תפעולי של 1.25 מיליארד ליש"ט וציין שהחברה נמצאת בתהליך שינוי. מניית החברה צנחה בכ-7.5%, תוך שהיא חותכת את שווי החברה ב 1.2 מיליארד ליש"ט. מנכ"ל הבנק הנוכחי, דייב לואיס, נמצא בשנתו השנייה לתפקיד ומנסה להחזיר את הקמעונאית הגדולה בבריטניה למובילות בשוק לאחר שהיא סובלת מתחרות מחירים קשה מצד קמעונאיות אחרות כגון”ALDI” .