משקיעים רבים אינם מבינים את פשר מחיר קרן חו"ל בה השקיעו ,"איך יתכן שהנאסד"ק עלה אתמול אבל משום מה קרן הנאסד"ק שלי ירדה?"....ולפעמים נדמה כאילו הקרן אינה מנפיקה תשואה כמעט חצי שבוע.
התשובה טמונה בזמני פרסום שיערוך קרנות חו"ל.
בשל העובדה שקרנות חו"ל תלויות בזמני בורסות העולם, שכמובן אינן חופפות לשעות המסחר בארץ, חישוב שעריהן נעשה לעיתים זמן רב לאחר סיום המסחר באותן בורסות בהן הן פועלות. בכתבה זו ננסה לעשות קצת סדר בנושא ונתחיל מהמונח שיערוך.
שיערוך קרן נאמנות הינו תהליך חישוב שווי הנכסים של קרן נאמנות לאחר סיום פעילות המסחר בבורסה. על בסיס חישוב שווי הנכסים בהן מחזיקה קרן נאמנות וחלוקה של סך כל הנכסים במספר יחידות הקרן מחשבים את שווי היחידה של הקרן. בהתאם לשינוי במחיר היחידה מיום ליום ניתנת התשובה לשאלה בכמה עלתה או ירדה, באחוזים, קרן הנאמנות.
תהליך השיערוך בקרנות נאמנות שאינן מוגדרות חו"ל הינו פשוט וקל ומתבצע בסוף יום המסחר בבורסה בת"א ואת תוצאות השיערוך ניתן למצוא באינטרנט עוד באותו היום בשעות הלילה או למחרת היום בעיתון או באתרי האינטרנט.
בקרנות חו"ל ביצוע השיערוך נעשה לאחר המסחר בבורסה בחו"ל המצטרף לסיום יום מסחר בבורסה בת"א, כלומר לא יבוצע שיערוך לקרן נאמנות ביום שבו יש מסחר רק בת"א או רק בבורסה בחו"ל. עקב כך אין ביצוע שיערוך בקרנות חו"ל לאחר המסחר בימי שישי בעולם ואין שיערוך גם לאחר מסחר בימי ראשון בת"א. בנוסף, עקב אי עבודת הבנקים (בתפעול הקרנות) בישראל בימי שישי שבת שיערוך פעילות הקרנות בימי חמישי מבוצעת רק ביום ראשון ומתפרסמת ביום ראשון בערב באינטרנט או ביום שני בעיתון.
לסיכום,קרנות שפועלות באירופה וארה"ב (שהן רוב קרנות חו"ל) מפרסמות תשואה בימים אלו:
ביום א` בלילה או ביום ב` בעיתון – עבור פעילות הבורסות ביום חמישי.
ביום ב` בלילה או ביום ג` בעיתון – אין שיערוך.
ביום ג` בלילה או ביום ד` בעיתון – עבור פעילות הבורסות ביום שישי בחו"ל שמצטרף לפעילות בימים ראשון ושני בישראל שמצטרף לפעילות ביום שני בחו"ל. כלומר שלושה ימי מסחר מקבלים שיערוך אחד!
ביום ד` בלילה או ה` בעיתון – עבור פעילות הבורסות ביום שלישי.
ביום ה` בלילה או ו` בעיתון – עבור פעילות הבורסות ביום רביעי.
יום בשבוע בעיתון | א` | ב` | ג` | ד` | ה` | ו` |
עבור יום פעילות | אין שיערוך | ה` בארץ ה` בחו"ל | אין שיערוך | ו` בחו"ל א` בארץ ב` בארץ ב` בחו"ל | ג` בארץ ג` בחו"ל | ד` בארץ ד` בחו"ל |
זמני שיערוך אלו יוצרים קושי רב אצל המשקיעים במעקב אחר פעילות הקרנות בהתאם למדדי היחס של השקעתם.
בסוף השבוע האחרון ניתן היה לראות מקרה קלאסי של תנודתיות חזקה בשווקים שעלולה לבלבל כהוגן את המשקיעים בקרנות חו"ל. ביום חמישי ירדו בורסות חו"ל בעוצמה, לדוגמא מדד s&p 500 הנחשב יציב בדרך כלל ירד כ 1.4% - ובנוסף לירידה חדה של כ 0.5% בדולר, שאף היא משפיע על קרנות חו"ל, ניתן להניח כי קרנות שמדד היחס שלהן הוא מדד זה ירדו כ 1.9% - . כאשר ביום שישי עלה מדד ה s&p 500 כ 0.96% + ואילו הדולר עלה כ 0.6%+ ,יש להניח כי הנכסים של קרנות חו"ל שזה מדד היחס שלהן עלו ביום שישי כ 1.6% + . המשקיעים בשונה ממנהלי ההשקעות של הקרנות אינם מודעים לתופעה ועלולים לחשוב שלמרות העליות ביום שישי הקרן שלהן מציגה הבוקר ירידה חדה, למעשה קרנות מניות חו"ל מציגות הבוקר ירידות של כמעט מינוס 2%- בממוצע, בהתאם לשיערוך של פעילות יום חמישי בלבד ללא יום שישי. האם זה הגיוני שמשקיעים יקבלו החלטה על בסיס מידע חלקי זה בעת החלטתם אם לקנות או למכור קרן ביום שני בבוקר? לנו נראה כי כל נושא השיערוך צריך לעבור שינוי. פאנדר מזמין את הקוראים לשלוח הצעות לשינוי בנושא למייל זה: Funder@Funder.co.il את ההצעות הרציניות נפרסם באתר ואף נשלח לרשות ניירות ערך לבדיקה.