כלכלני הראל פיא
12/07/2007
מתי שמעתם בפעם הראשונה את המונח BRIC? לפני שנתיים? שלוש שנים? ודאי חשבתם שכמו כל דבר בשוק ההון זו אופנה חולפת, אך לפי נתונים חדשים שפורסמו באחרונה נראה כי מדינות ה- BRIC: ברזיל, רוסיה, הודו וסין, הן בהחלט לא אופנה חולפת אלא שווקים מרכזיים הצומחים במהירות ואשר לא כדאי להתעלם מהם – גם בכל תיק השקעות.
ברזיל, רוסיה, הודו וסין תפסו השנה את מקומה של ארה"ב בשליטה בתעשיית האנרגיה העולמית, כך עולה ממחקר חדש של בית ההשקעות האמריקאי גולדמן סאקס. בשנת 1991, לאחר מלחמת המפרץ הראשונה, 55% מ-20 חברות הנפט והאנרגיה בעולם (במונחים של שווי שוק) היו אמריקאיות ו-45% אירופיות, לפי המחקר. לעומת זאת, ב-2007 35% מ-20 החברות הגדולות בתעשייה הן ממדינות ה-BRIC, כ-35% אירופיות ורק 30% הן חברות אמריקאיות.
מקרה? לא נראה כך. המגמה הזו הולכת וגוברת בענפים רבים יותר. לדוגמה בתעשיית הביטוח, 10 מבין 20 החברות הגדולות בעולם הן כבר כיום ממדינות ה-BRIC, לפי גולדמן סאקס. רבים צופים כי ברזיל, רוסיה, הודו וסין יהפכו גם לדומיננטיות בתעשיית הכרייה, שבה כיום רק 20% מהחברות הגדולות בעולם הן ממדינות אלה. ועוד לא דיברנו על תעשיות המזון והתרופות שעדיין בחיתוליהן במדינות ה-BRIC ויש הצופים כי גם בהן תשתנה התמונה העולמית.
אגב, גולדמן סאקס היה הראשון שתבע את המונח BRIC בשנת 2003, במחקר מיוחד שבו ביקש להסית את תשומת הלב העולמית למדינות אלה, שלהערכתו יתפסו את מקומן של המדינות העשירות של ימינו עד 2050.
על רקע התחזיות האלה, סבורים כלכלני הראל פיא כי לא ניתן להתעלם מהצמיחה הטמונה בשוקי המניות במדינות ה-BRIC וכי ראוי להקצות להן נתח מתיק ההשקעות. להערכתנו, בחלוקת תיק המניות יש להקצות כ-10% להשקעה במדינות BRIC.
הבורסות
עליית כוחן של מדינות ה-BRIC בתעשייה העולמית היא למעשה תמונת ראי של המתרחש בבורסות במדינות אלה. בתחילת יוני חצה לראשונה השווי הכולל של המניות בבורסת ברזיל את רף טריליון הדולר, לאחר ששווי החברות הנסחרות בבורסה הוכפל פי ארבעה מאז 2002. ברזיל היא האחרונה מבין ארבע מדינות ה-BRIC ששווי השוק המצרפי של החברות בבורסה שלה חוצה את רף טריליון הדולר. שווי השוק של בורסות סין והודו חצה את הרף הזה לפני כמה חודשים ואילו ברוסיה עלה לראשונה שווי השוק המצרפי של החברות בבורסה מעל טריליון דולר ב-2006.
ביצועי בורסות מדינות הBIRC ב12 החודשים האחרונים
ב-12 החודשים האחרונים זינקה הבורסה בברזיל ב-50%. בהודו עלתה הבורסה ב-38% ב-12 החודשים החולפים ואילו ברוסיה היא עלתה ב-28%. בתקופה זו עלתה הבורסה בסין ב-13.7% בלבד – הכוונה היא לבורסה הפתוחה למשקיעים זרים בלבד. אחת הרפורמות המוצעות בסין תאפשר למשקיעים מקומיים להשקיע גם בבורסות ה"זרים", בצעד שעשוי להביא לעליות חדות בבורסות אלה (הבורסות הפתוחות למשקיעים מקומיים בלבד זינקו בעשרות אחוזים בשנה החולפת). גם קרנות הנאמנות המשקיעות במדינות ה-BRIC נהנו מהעליות הנאות בשווקים. לדוגמא: קרן הנאמנות פיא BRIC רשמה מתחילת 2007 ועד ל-30.6.07 תשואה של 18.20% וב-12 החודשים האחרונים השלימה עליה של 58.35%.
הכלכלות
העלייה בכוחן של מדינות ה-BRIC ושל המגזר העסקי במדינות אלה נובעת מהצמיחה הכלכלית המואצת שלהן בשנים האחרונות. סין היא המדינה עם הצמיחה הכלכלית הגדולה ביותר בעולם – ב-2007 צפוי קצב הצמיחה השנתי שלה להיות כ-11% והוא דומה לקצב הצמיחה של השנים האחרונות במדינה. יחד עם שיעור אבטלה מזערי של 4.1% ותהליך עיור מהיר, צפויה הכלכלה להמשיך לצמוח בקצב מהיר גם בשנים הבאות.
קצב הצמיחה בכלכלת הודו אינו איטי הרבה יותר וב-2007 הוא צפוי להיות כ-9%. גם בהודו לא מדובר באירוע חד פעמי אלא בצמיחה הנמשכת זה כמה שנים, ומתודלקת על ידי תעשיית השירותים ובמיוחד ההיי טק (לרבות שירות מיקור חוץ – Outsourcing - לחברות טכנולוגיה מהמובילות בעולם). ברוסיה העלתה באחרונה הממשלה את תחזית הצמיחה ב-2007 ל-6.6%, במידה רבה הודות לעלייה החדה במחירי הנפט בעולם. רוסיה היא אחת מיצואניות הנפט הגדולות ביותר בעולם. הצמיחה בברזיל איטית יותר וצפויה להיות כ-4.5% (במונחים של מדינות מפותחות גם זה קצב צמיחה מהיר מאוד), אך הודות לרפורמות כלכליות עמוקות בהנהגתו של נשיא ברזיל לואיס אינסיו דה סילבה (המכונה "לולה") ותהליך פתיחת שווקים הנמשך זה כ-15 שנה, היא ממשיכה לצמוח במהירות.
תחזית Goldman Sachs מדינות הBRIC צפויות לעקוף את מדינות הG6 במונחי תל"ג עד לשנת 2040.
הצמיחה הכלכלית המתמשכת והמהירה בארבע המדינות מגבירה את הביקושים שלהן לסחורות ומוצרים רבים ומתדלקת עוד יותר את צמיחתן של חברות בתחומי הנפט, הגז, הנחושת והכרייה. סין לדוגמה אחראית ל-5% מצריכת הנפט העולמית ואכן, אין פלא כי בין החברות הבולטות בכל הבורסות במדינות ה-BRIC הן חברות האנרגיה. כך לדוגמה פטרו-צ`יינה וצ`יינה פטרוליום הסיניות, גזפרום ורוזנפט הרוסיות, פטרוברס הברזילאית ואויל אנד נטורל ההודית. כולן, אגב, חברות בשליטה ממשלתית.
הצמיחה המהירה הזו צפויה להימשך בשנים הקרובות, גם בזכות האוכלוסייה הגדלה במהירות במדינות BRIC. נכון לסוף 2004 מנתה אוכלוסיית ברזיל, רוסיה, הודו וסין 2.68 מיליארד איש, לפי נתונים של סוכנות הידיעות בלומברג. חלקם של הילדים עד גיל 15 מאוכלוסיית סין הוא 21.4% ואילו בהודו הוא 31.3%. לשם השוואה, בגרמניה חלקה של קבוצה זו מהאוכלוסייה הוא 14.4%. מנתונים אלה עולה כי לא רק שהצמיחה הנוכחית של כלכלות ה-BRIC גבוה מזו של כלכלות המדינות המפותחות, אלא שזרועים בה גם זרעי הצמיחה העתידית שלהן. בקצב הנוכחי בשנים הקרובות תחול עלייה משמעותית גם בחלקן של מדינות ה-BRIC מהתוצר הכלכלי העולמי.
