עמי גינזבורג- דה מרקר
31/08/2007
אחת המשימות החשובות ביותר לכל משקיע היא בחירה נכונה של תמהיל ההשקעות. בשפה המקצועית זה נקרא Asset Allocation. הכוונה היא לבחירה ולבנייה של תיק שיש בו תמהיל של נכסים פיננסיים בעלי פרופיל סיכון וסיכוי שונה - מניות, אג"ח ומזומן.
קביעת התמהיל ושיעור האחזקה בכל אחד מהנכסים חשובה מאוד ותלויה באופיו של המשקיע, בגילו, במצבו המשפחתי, במצבו התעסוקתי, בסובלנות שלו לנטילת סיכונים ובמטרות ההשקעה שהציב לעצמו. לעתים קרובות צריך להתחשב גם בנכסים אחרים שמצויים בידי המשקיע, כמו דירה למגורים או שותפות בעסק משפחתי.
השקעה שנועדה לממן רכישת בית בעוד שנה, אינה דומה להשקעה שנועדה לממן רכישת בית בעוד 10 שנים; והשקעה שנועדה לממן בית אינה דומה להשקעה שנועדה לממן שכר לימוד. תיק השקעות של איש צעיר בתחילת דרכו המקצועית לא יהיה דומה לתיק השקעות של אדם שנמצא בשיא הקריירה שלו.
לאחר שנקבע התמהיל בין שלושת סוגי הנכסים המרכזיים, צריך לכוונן את התיק בתוך תתי-התחומים. כאן העסק מתחיל להיות מעט מסובך יותר, ורוב האנשים יזדקקו לשם כך לייעוץ מקצועי.
ברכיב האג"ח של התיק, למשל, המשקיע צריך לבחור איזה שיעור מהתיק הוא רוצה להשקיע באג"ח ממשלתיות ואיזה באג"ח קונצרניות. ההבדל בין שני סוגי אג"ח אלו מתבטא ברמת הסיכון - אג"ח קונצרניות מסוכנות יותר, ולכן אמורות להציע ריבית גבוהה יותר. האג"ח גם נבדלות זו מזו בבסיס ההצמדה שלהן. המשקיע צריך להחליט כמה מכספו הוא רוצה להשקיע באג"ח שנקובות בשקלים, וכמה באג"ח שנקובות במטבע זר.
כאשר עוברים לנכס המסוכן יותר - מניות - המגוון גדל והבחירה נהפכת למסובכת עוד יותר. החלק החשוב בבניית התיק המנייתי האישי הוא לבצע פיזור נכון של התיק, ולכלול בו מניות מקבוצות שונות שאינן מתואמות זו עם זו. למשל, מניות של מגזר הפיננסים אינן מתואמות עם מניות של חברות אנרגיה. מניות של חברות מזון אינן מתואמות עם מניות היי-טק. חוסר התיאום אמור לסייע בהקטנת התנודתיות של התיק ובהפחתת הסיכון שלו.
תיק השקעות ספציפי יכול להכיל מגוון עצום של צירופים ואפשרויות. למעשה, רוב האנשים מחזיקים בכמה תיקי השקעות, כשלכל אחד מהתיקים יש ייעוד אחר. התיקים האלה ייפלו בדרך כלל לתוך ארבע קטגוריות מרכזיות.
כל אחד מסוגי התיקים מתאים למשקיע בעל מאפיינים שונים.
1. תיק לשמירת ערך
תיק שמטרתו לשמור על ערכו הוא תיק שמיועד לשימוש בתוך תקופה של שנה לכל היותר. זהו תיק חיסכון שמיועד, למשל, לתשלום ספציפי ידוע מראש - רכישת דירה, שכר לימוד, נסיעה לחו"ל או השקעה בעסק כלשהו. המטרה העיקרית היא לשמור על ערך הכסף, בלי לתת לאינפלציה לשחוק את כוח הקנייה שלו.
הנכסים המרכזיים בתיק לשמירת ערך יהיו פיקדונות צמודים למדד או פיקדונות שצמודים למטבע שקשור להוצאה המתוכננת. אם ההוצאה המתוכננת היא חופשה של שבועיים בדרום צרפת, רצוי שהחיסכון יהיה צמוד למטבע האירופי (יורו). הצמדה כזו תנטרל את הסיכון שהיורו ייתחזק כנגד השקל במהלך השנה.
נכס אפשרי אחר הינו אג"ח ממשלתית צמודת מדד שטווח הפידיון שלה קרוב (פחות משנה). בסביבה של יציבות מחירים ואינפלציה נמוכה ניתן להחזיק בתיק כזה גם אג"ח שנותנות ריבית קבועה או משתנה לטווח קצר. הריבית שנותנים נכסים אלו אמורה להיות גבוהה או לפחות שווה לשיעור האינפלציה החזוי בשנה הקרובה.
2. תיק שמניב הכנסה חודשית
זהו תיק שמטרתו לייצר למחזיק בו הכנסה חודשית שוטפת. מטרת המשקיע היא לייצר הכנסה קבועה בלי לפגוע בערך המקורי של התיק, כלומר בקרן ההשקעה. על ידי כך ניתן לשמר את יכולת ייצור המזומנים של התיק לאורך זמן.
תיק כזה מיועד לאנשים שאין להם הכנסה שוטפת ממקור עבודה. למשל, אנשים לפני פרישה מעבודה או כאלו שכבר פרשו. הוא עשוי להתאים גם לאנשים שהתאלמנו מבני זוגם וירשו (או קיבלו מחברת הביטוח) סכום גבוה שמאפשר להם להפסיק לעבוד למשך זמן מסוים.
מה יכיל תיק כזה? בעיקר נכסים נושאי הכנסה שוטפת. אחד הנכסים הפופולריים שאנשים נוטים להחזיק, למשל, היא דירה למגורים שמניבה להם שכר דירה חודשי. דירה היא לא תמיד הנכס הרווחי ביותר, והתשואה שהיא נותנת היא לא תמיד הגבוהה ביותר. אבל זה לא מפריע לאנשים להחזיק בה, משום שהיא מייצגת עבורם גם סוג של ביטחון כלכלי.
נכס נדל"ני אחר יכול להיות קרנות השקעה בנדל"ן מניב (REIT). קרנות אלו משלמות שיעור גבוה מרווחיהן כדיווידנדים המשולמים למחזיקים בהן פעם בחודש. נכס נוסף שמתאים לתיק כזה הן אג"ח ממשלתיות וקונצרניות לטווחים בינוניים וארוכים. תשלומי הריבית של אג"ח הם בעצם סוג של הכנסה.
בתיק שמניב הכנסה יכול להיות גם מרכיב מסוים, לא גדול, של מניות בחברות גדולות ויציבות שיש להן היסטוריה ארוכה של תשלומי דיווידנד קבועים. המרכיב המנייתי מכניס אמנם מעט סיכון לתיק, אך הוא נעשה מתוך מטרה להשביח מעט את ערך התיק על פני זמן. המרכיב המנייתי עשוי אף להגדיל את ההכנסה החודשית בהתאם לגידול ברווחי החברות ובתשלומי הדיווידנד שלהן.
