אור פוריה
03/04/2017
חודש מרץ בשווקים התאפיין במגמה חיובית בשווקים הסולידיים ובמגמה שלילית בשווקי המניות.
מדד ת"א 125 (מחליפו של מדד ת"א 100) ירד החודש בשיעור של 1.11%. מתחילת השנה מדד ת"א 125 מציג תשואה שלילית של 2.42%.
מצב השווקים
חודש מרץ התנהל תוך מגמה חיובית בשווקי האגח ושלילית בשווקי המניות:
-
סדרות המק"מ השונות נעלו את החודש ללא שינוי מהותי. מק"מ לשנה ממשיך להניב תשואה נומינלית זניחה ברוטו של כ0.14%. לאחר עמלת קנייה, ואף בהנחת הישארות לפדיון (ללא עמלת מכירה), המשקיע הפרטי יתקשה לרשום רווח בגין ההשקעה באפיק זה.
-
המסחר באגרות החוב הממשלתיות התאפיין החודש במגמה חיובית הן באיגרות החוב הצמודות למדד והן באיגרות החוב השקליות:
-
איגרות החוב הצמודות למדד נסחרו החודש במגמה חיובית מתונה. על-מנת לרכוש אגח עם תשואה ריאלית חיובית (ברוטו כמובן) יש לרכוש אגח שנפדית בספטמבר 2022 (ומניבה תשואה ריאלית ברוטו של 0.11% לשנה).
-
איגרות החוב הממשלתיות השקליות נסחרו החודש במגמה חיובית. איגרת החוב הסחירה ביותר ושנפדית בסוף מרץ 2027 מניבה תשואה נומינלית ברוטו של 2.18% לשנה.
-
מדדי האג"ח הקונצרני חתמו את החודש במגמה חיובית מתונה. מדדי התל-בונד המובילים נעלו את החודש בעליות שהגיעו ל-0.4%. פרמיית הסיכון (תוספת התשואה) של איגרות החוב הקונצרניות ממשיכה להיות נמוכה (מדי).
-
שווקי המניות חותמים חודש שלילי. מדד ת"א 125 סיים את החודש בירידה של 1.11%. בלטו לחיוב החודש מדד הנדל"ן עם עליה חודשית של כ-4.6% ומדד SME60 עם עליה חודשית של כ-2.2%. לשלילה נציין את מדד הנפט-גז עם ירידה חודשית של כ-3.6% ואת מדד ת"א 35 עם ירידה חודשית של כ-1.8%.
הערכת מנהל הקרן
חודש מרץ היה חודש חיובי בשווקים הסולידיים ושלילי בשווקי המניות.
הסיפור המרכזי החודש הוא בוודאי הצלילה החופשית בשערי מטבעות החוץ, צלילה ששמה באור בעייתי מאוד את המשך מדיניות רכישות המט"ח (או יותר נכון רכישות הדולרים) של בנק ישראל.
בנק ישראל ממשיך לרכוש בהיקפים שמגיעים גם למעבר למיליארד הדולר בשבוע, במטרה לתמוך בשער הדולר ו"להגדיל את יתרות המט"ח של ישראל".
רכישות אלה הביאו עד כה להפסדי עתק של מיליארדים לבנק ישראל, הפסדים אשר השפעתם מורגשת על כולנו (רווחי בנק ישראל לאורך השנים היו מתווספים לתקציב המדינה, כאשר מאז החלה המדיניות, בנק ישראל רושם הפסדים בכל השנים, הפסדים אשר מכוסים מתקציב המדינה).
קשה שלא להרגיש שהבנק מתנהל כסוחר מתחיל (או מהמר ממוצע) אשר ממשיך ורוכש בעוצמה כאשר השקעתו רושמת הפסדים הולכים וגדלים.
מובן שהשפעתו של בנק ישראל על שערי המט"ח זניחים ובאופן אבסורדי בתקופה האחרונה הם אף פוגעים בשער הדולר (הנחה לפיה בנק ישראל ייאלץ להפסיק ולרכוש בקרוב גורמת ללחץ נוסף על שער הדולר...).
כמובן שירידת שער הדולר משפיעה גם היא על תשואת החסר הבולטת של מדדי תל אביב אל מול מדדי העולם. מאחר שכ-50% ממשקל המדד המוביל, ת"א 35, מורכב ממניות שמחירן נקבע בארה"ב, ירידה של אחוז בשער הדולר מורידה בהכרח את מחירן בישראל באחוז. לכן, מעבר לפגיעה בכושר התחרות של המשק וכמובן ביצואנים, מתקבלת גם השפעה טכנית שלילית על מדדי המניות המקומיים.
בנוסף, לא ניתן שלא להסיר את הכובע בפני חברת מוביל-איי על יזמיה, משקיעיה ועובדיה על סיפור הצלחה נדיר, עצום וחסר תקדים במונחים ישראליים, עת החברה חתומה על אקזיט לחברת אינטל בסך של כ-15 מיליארד דולר, האקזיט הישראלי הגדול ביותר בכל הזמנים (לשם השוואה, וייז נמכרה בסך של כ-1.1 מיליארד דולר..).
ברם, לא ניתן שלא להרים גבה לאור המחיר הגבוה ששולם על חברה שכמובן רחוקה מלהצדיק הערכת שווי שכזו, רק בשל מילות הקסם "מכוניות אוטונומיות". כל שנותר הוא לקוות שאינטל לא תמשיך להצדיק את המוניטין השלילי שלה ברכישת חברות ושהפעם ההימור שלה יתברר כמוצלח.
אור פוריה, מנהל השקעות ראשי, קרן הגידור אריאל
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן–בין באופן כללי ובין תחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
