מה אומרים לידר על פרוטרום?

גידול ניכר בהכנסות החברה

סך הכנסות החברה לרבעון הראשון של 2008 עמדו על כ 122 מ` דולר , שיעור גידול של כ 52% (בנטרול התחזקות היורו , שיעור הגידול עמד על כ . 43% ).

 הגידול בהכנסות נובעה ממיזוגים ורכישות והתוצאה של צמיחה דו ספרתית אורגנית (בדומה לשנים האחרונות , החברה ממשיכה לרשום שיעור גידול פנימי במכירות הגבוה פי 3 -4 משיעור
הגידול הממוצע בתעשייה ) .

נזכירכם כי כבר בתחילת , 2007 הנהלת פרוטרום שמה לה למטרה  להכפיל את מחזור המכירות לכדי 600 מ ` דולר בשנת2009 . לאור הנתונים שבדוחות , אנו בהחלט מאמיני כי
מטרה זו תושג ונצפה לראות עוד רכישה אחת מהותית לפחות במהל השנה הקרובה .

שיפור בתנאי הסחר כמצופה : לאחר שחיקה דרסטית בשיעורי הרווח של החברה במהלך 2007 (עקב האמרת מחירי חו"ג ) , החברה עדכנה את מחירי המוצרים והצליחה לשפר באופן
מהותי את שולי הרווח . נציי כי גם לאחר עדכון המחירים , עדין אין חזרה לשיעורי הרווח  ההיסטוריים אותם רשמה החברה (מצב דומה ג אצל המתחרות ) , אול אנו בהחלט מאמיני כי החברה תצליח לשמר את שיעורי הרווח הנוכחיים .
נציין כי באופן כללי קיימת הסתגלות של תעשיית המזון לתופעה של עליות במחירי חו"ג (תופעה שלא הייתה קיימת קוד לכן ) . כעת , משהחוזי עודכנו , נכלל מנגנו גמיש הרבה יותר לעדכון מחירי כלפי מעלה באופן שוט ג בעתיד .
שיעור הרווח התפעולי גבוה בהרבה מתחזיותינו הטמעה יוצאת דופן של רכישות : 2007  מדהים לראות כיצד פרוטרום מצליחה לנצל סינרגיות ברכישות בתקופה כ "כ קצרה . נזכיר כי רק במהלך , 2007 רכשה פרוטרום 7 חברות שמרבית מוזגו והוטמעו בחברה באופן מלא . אנו בהחלט רואי ביטוי לאותה התייעלות תפעולית ולחסכו בהוצאות בדוח , התייעלות שכללה
איחוד מפעלי , הקטנת כוח אד , הגדלת כושר הניצולת במפעלי וכו` .

 השפעה חיובית נוספת על שיעורי הרווח הגיעה מרכישת החברות הגרמניות Gewurzmuller ו Biotech Blessing , חברות שנהנות משיעורי רווח הגבוהים  ברבעון הרביעי של 2007 משל פרוטרום וכתוצאה של הגדלה מהותית בשיעור ההכנסות מחטיבת התמציות ע "ח חטיבת חומרי הגל .

השורה התחתונה . . .

לפרוטרום כמתחרותיה , לקח זמן להסתגל למציאות החדשה של עליות במחירי חומרי הגלם. הלקוחות שבתחילה התנגדו לעדכון המחירים ופעלו פעמים רבות על בסיס חוזים שנתיים , פגעו קשות בשיעורי הרווח של הספקים . אולם , אנו מבחינים בשינוי של כללי המשחק , הכוללים העלאת מחירי ועדכון גמיש יותר בחוזים עתידיים . פרוטרום הציגה דוחות מצוינים , עם שיפור ניכר של שולי הרווח ואנו מאמיני כי גם בדוחות הבאים נמשיך לראות תוצאות כספיות טובות .
אנו ממליצים על פרוטרום בתשואת יתר , במחיר יעד של 36.

פרוטרום הינה חברה מובילה בשווקי התמציות וחומרי הגל העולמיים . בשוק התמציות החברה פעילה בעיקר (Flavor בתחום תמציות הטעם Food ובתחום ה Compounds)  ובשוק חומרי הגל פעילה Systems בעיקר בתחומי מיצויי טבעיים , רכיבי מזו פונקציונאלי טבעיים , מיצויים טבעיים מצמחי מרפא , שמנים אתריי , מוצרי הדרי ייחודיים וכימיקלי ארומאטיים. בתחילת 2005 ביצעה החברה רישום כפול בבורסה הראשית של לונדון .

גילוי נאות
שם : גליה מיכלביץ`
כתובת : רח` הארבעה , 21 תל אביב
השכלה : במהל M. B. A מנהל עסקי , התמחות במימו אוניברסיטת תל אביב כלכלה ומנהל עסקים אוניברסיטת תל אביב B. A
ניסיון מקצועי : לידר שוקי הו – אנליסט (נובמבר 2005 ואילך)
מתודולגיה : הערכנו את שוויה על פי מודל היוו תזרים מזומנים
גורמי סיכון :
• תנודות בשערי חליפי עלולות להשפיע על תוצאות החברה .
• שינויי מדיניי פוליטיי במדינות הפעילות עלולות להשפיע על תוצאות החברה .
• עלייה בשערי הריבית עלולה להשפיע על תוצאות החברה .
• תחרות בשווקי הפעילות עלולות לפגוע בצמיחה במכירות ושיעורי הרווח של החברה .
• על החברה לעמוד בתקני איכות הסביבה .
• לחברה תלות בשינוי שמחירי חו"ג .
לידר ושות ` או תאגיד קשור אליה החזיקו במועד פרסו עבודת האנליזה ובמהל 30 הימי שקדמו למועד הפרסו החזקה מהותית בנייר הער של תאגיד זה . ( "תאגיד קשור " ו "החזקה מהותית " – כהגדרת בהוראות רשות ניירות ער מיום. 18.9.2007)

גילוי והצהרת האנליסט :
אני , גליה מיכלביץ` , בעלת רישיו מס ` , 7716 מצהירה בזאת שהדעות המובעות בעבודת אנליזה זו משקפות את דעותיי האישיות על ניירות הערך המסוקרים ועל התאגיד שהנפיק ניירות ערך אלה.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש בראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.