אור פוריה
04/06/2017
חודש מאי בשווקים התאפיין במגמה חיובית נאה הן בשווקים הסולידיים והן בשווקי המניות.
מדד ת"א 125 (מחליפו של מדד ת"א 100) עלה החודש בשיעור של 2.42%. מתחילת השנה מדד ת"א 125 מציג תשואה חיובית של 1.02%.
מצב השווקים
חודש מאי התנהל תוך עליות שערים נאות בשווקי האגח ובשווקי המניות:
-
סדרות המק"מ השונות נעלו את החודש ללא שינוי מהותי. מק"מ לשנה ממשיך להניב תשואה נומינלית זניחה ברוטו של כ0.11%. לאחר עמלת קנייה, ואף בהנחת הישארות לפדיון (ללא עמלת מכירה), המשקיע הפרטי יתקשה לרשום רווח בגין ההשקעה באפיק זה.
-
המסחר באגרות החוב הממשלתיות התאפיין החודש במגמה חיובית באיגרות החוב השקליות ובמגמה מעורבת באיגרות החוב הצמודות למדד:
-
איגרות החוב הצמודות למדד נסחרו החודש במגמה מעורבת. על-מנת לרכוש אגח עם תשואה ריאלית חיובית (ברוטו) לאחר העליות יש לרכוש אגח שנפדית בספטמבר 2023 (ומניבה תשואה ריאלית ברוטו של 0.11% לשנה).
-
איגרות החוב הממשלתיות השקליות נסחרו החודש במגמה חיובית נאה. איגרת החוב הסחירה ביותר ושנפדית בסוף אוקטובר 2026(!) מניבה תשואה נומינלית ברוטו של 1.85% לשנה.
-
מדדי האג"ח הקונצרני חתמו את החודש בעליות שערים נאות. מדדי התל-בונד המובילים נעלו את החודש בעליות שהגיעו לכ-1%. פרמיית הסיכון (תוספת התשואה) של איגרות החוב הקונצרניות ממשיכה להיות נמוכה (מדי).
-
שווקי המניות חותמים חודש חיובי. מדד ת"א 125 סיים את החודש בעליה של 2.42%. בלטו לחיוב החודש מדד הביטוח עם זינוק חודשי של כ-7.4%, מדד ת"א 90 עם עליה חודשית של כ-5.2%, מדד הנפט-גז עם עליה של כ-5.5% ומדד הבנקים עם טיפוס חודשי בשיעור של כ-4.5%. כל המדדים המובילים סיימו את החודש בעליות שערים כך שקשה לציין מדדים שבלטו לשלילה (ועדיין טיפסו).
הערכת מנהל הקרן
חודש מאי היה חודש חיובי מאוד הן בשווקים הסולידיים והן בשווקי המניות.
החודש לא נרשמו אירועים מאוד משמעותיים והבורסות נסחרו על מי מנוחות תוך סטיית תקן ותנודתיות נמוכה, מחזורי מסחר נמוכים ומיעוט ימי מסחר.
קשה להתכחש לאווירה האופורית בשווקי ההון בארץ ובעולם עת המשקיעים מתעלמים מאירועים שליליים ואלו משפיעים לטווח קצר בלבד (האסטרטגיה השולטת בחודשים האחרונים הייתה קניה בכל אירוע שלילי שגרם לירידות משמעותיות – ברקזיט, בחירת טראמפ, חוסר ודאות לקראת הבחירות בצרפת והאירוע האחרון בדמות ההסתבכות של טראמפ – פיטורי ראש ה-FBI והקלטות שפורסמו הסותרות את טענותיו בנוגע לקשרים עם רוסיה, היחלשותו גם אם לא תוביל לעזיבתו, מצמצמת מאוד את סיכויי העברת רפורמת המס).
ברור שלא לעולם חוסן ואסטרטגיה שכזו לא תניב תוצאות חיוביות לאורך זמן, ובכלל קשה שלא לתהות האם אנחנו לא ביישורת האחרונה של השוק השורי.
בחינה של התמחורים באפיקי ההשקעה תגלה בנקל כי איגרות החוב נסחרות תוך גילום מזערי של איזשהוא סיכון וגם המניות נסחרות ברמות ובמכפילי שיא (בסוף התמחור מייצג ערך של חברה...).
הנושא כמובן רלוונטי במיוחד למשקיעי הטווחים הארוכים יותר, וזאת נאמר גם אם אין עוררין על כך שהסנטימנט בטווח הקצר ממשיך להיות חיובי.
אור פוריה,מנהל השקעות ראשי,קרן הגידור אריאל
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן–בין באופן כללי ובין תחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
