אייל דומן
25/06/2008
משבר הסאב-פריים שפרץ בשנה שעברה נתן את האות ומחירי הסחורות בשוווקים העולמיים החלו לנסוק לשחקים. כבר לפני חודשים אחדים התרענו בבלוג של מגדל שוקי הון שהסיבה לעליית מחירי הסחורות נובעת בעיקר מכניסה ספקולנטית של גופים פיננסיים שבוחשים בשוק הזה. הגופים אלו החלו להשקיע בסחורות גם כאמצעי גידור מפני האינפלציה שהם בעצמם אחד הגורמים לפריצתה.
עליית מדד הסחורות של רויטרס, ה-CRB, ממחישה יותר מכל את עליות המחירים הגבוהות. מדד זה עלה מאז תחילת משבר הסאב-פריים בכ-45% כאשר העלייה הממוצעת הרב-שנתית של המדד היא הרבה יותר נמוכה מכך - 15%. אם תוסיפו לכך את ההנחה שבעת האטה בכלכלת העולם, עליית מחירי הסחורות צריכה דווקא להתמתן תקבלו מצב של אנומליה מוחלטת.
אז מי שמעריך, כמונו, שבשוק הסחורות מתפתחת במהירות בועה ומעוניין להיות בצד ההפוך של המשוואה, כלומר להמר על התפוצצות הבועה וליהנות מהירידות הנה לכם מספר כלים שעומדים לרשותכם במסחר המקומי והבינלאומי:
1. חוזה עתידי
הכלי הזה מהמר על מחירו העתידי של נכס הבסיס, ובמקרה זה יהמר על ירידת ערכה של סחורה זו או אחרת. חוזה עתידי יש על כל סחורה באשר היא. אם אתם סבורים שמחיר החיטה, מחיר התירס או מחיר הנפט עלו יותר מדי אתם יכולים להמר באמצעות החוזה העתידי על ירידת מחיריהם. ניתן לפתוח חוזה עתידי בכל בית השקעות מקומי והביטחונות הנדרשים הם הביטחונות שהבורסה בארה"ב דורשת. למשל, אם ברצונכם להיחשף לכ-5,000 בושלים* של תירס אזי שווי החוזה שלכם הוא 37 אלף דולר, והביטחונות שתידרשו להם, הם 2,000 דולר בלבד.
2. תעודות סל (ETF)
הכלי השני שעשוי להיות נוח מאוד למשקיעים הוא תעודות הסל או בשמן בחו"ל, ה-ETF. תעודות סל אלו (שהן למעשה קרנות נאמנות מחקות) מבוססות דולרית והמטרה שלהן היא חשיפה הפוכה למדד. במילים אחרות, תעודות סל אלו יעלו ככל שהמדד ירד, ויירדו ככל שהוא יעלה. דוגמא לתעודת סל כזו היא תעודת הסל על נפט וגז שנקראת DDG – short oil and gas etf. מי שממש בטוח בעצמו יכול גם לקנות תעודת סל אולטרא שורט. תעודת סל זו תזכה את המשקיעים על כל ירידה במדד בפי שתיים באמצעות עליית ערכה של תעודת הסל.
3. הימור: שורט על המדד
משקיעים ספקולטיביים שואלים את עצמם איך להמר על ירידה גדולה במדד שעליו דיברנו בתחילה, מדד ה-CRB. נאמר זאת בפשטות: יכול להיות שבשלב זה של ההשקעה המשקיע הממוצע יתקל בבעיה לעשות שורט על המדד. אך אל תיבהלו, באופן כללי אנחנו ממליצים לא לנסות לעשות שורט על המדד אלא על מרכיבים במדד, שכן המדד קצת יותר מאוזן מאשר הסחורות המרכיבות אותו.
אם בכל זאת מישהו מתעקש להיצמד בשורט למדד כלשהו הוא יכול לפנות למדד הקומודוטיס של דויטשה בנק ה-DEE. לפני עשיית צעד כזה צריך לזכור שהמדד מאופיין במחזורים נמוכים של 20 אלף יחידות בלבד ביום מסחר. (זו תעודת האולטרה שורט שהזכרנו מקודם...)
4. "בניית" מדד עצמאי
דרך נוספת להיחשף למדד ה-CRB היא לבנות את המדד בעצמנו באמצעות חוזים עתידיים לפי המשקולות הנכונים. הבעיה היא שהחוזים העתידיים עשויים ליצור חשיפה גדולה מדי מכיוון שהחשיפה בהם מוגדרת מראש. לכן, אם מדובר בלקוחות גדולים עדיף לבנות מוצר מובנה שיהמר על כיוון שלילי של מדד הסחורות.
5. קניית אופציות פוט
דרך נוספת למשקיעים מתוחכמים היא קניית אופציות פוט על ETF שעוקבים אחרי מדדי סחורות. DBC לדוגמא, היא תעודת סל של חברת Powershares העוקבת אחרי מדד DB commodity של דויטשה בנק. התעודה עלתה 39% מתחילת השנה, נסחרת בבורסת ניו יורק ומאופיינת במחזורים גבוהים. קניית אופציות פוט למספר חודשים על תעודה, יכול להוות השקעה בעלות נמוכה לחשיפה שלילית על מדד זה. חשוב לזכור, השקעה באופציות אינה מומלצת לכל משקיע ויש להבין לפני הרכישה את הסיכונים הכרוכים בכך.
6. איתור ניירות יקרים מדי
דרך מקורית אחרת לקבל חשיפה של שורט על מחיר הסחורות היא לבחור במניות של חברות הקשורות בסחורות שעלו יתר על המידה. חברות אלו נהנו בשנה האחרונה מעליית מחירי הסחורות.
CPO לדוגמא היא חברה אשר עיקר הפעילות שלה היא בתעשיית התירס בארה"ב, החברה עלתה 38% מתחילת 2008, וניתן למכור מנייה זו בחסר כדי להרוויח מירידה אפשרית במחיר הסחורות.
חשיפה לתחום הכרייה ניתן ליצור באמצעות חברת BHP billton שעלתה בכ-22% מתחילת השנה. לחברה פעילות בסוגים רבים של סחורות כפחם, נפט, גז, ומתכות.
מנייה ישראלית אשר נמצאת בכותרות באחרונה הינה מניית כי"ל שנהנתה גם היא מעליית מחירי הסחורות ובעיקר מהתפתחות החקלאות בסין. התפוצצות צפויה של בועת הסחורות הנוכחית, תשפיע גם על מחיר מנייה זו.
אייל דומן הינו מנהל המחלקה הבינלאומית במגדל שוקי הון.
לבלוג של מגדל שוקי הון לחץ כאן.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש בראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
