הראל פיננסים
12/09/2017
1.מניות – בראייה קדימה: המניות בישראל מעניינות יותר מהמניות בארה"ב
ספטמבר נפתח בירידות ברוב שוקים המניות בעולם, למעט באירופה. S&P500 ירד ב-0.4% והנאסד"ק ירד בכ-1%, בעוד שבאירופה עלה הדקס ב-1.33% ויורוסטוקס 50 עלה ב-0.1%. הניקיי ירד ב-2.1%.
הסקטורים שבלטו בשבוע האחרון היו מצד אחד האנרגיה שעלה ב-2.1%, על רקע עליית מחירי האנרגיה במהלך השבוע. מנגד, סקטור הפיננסים הכולל כמובן גם את חברות הביטוח ירד ב-2.4%, על רקע המשך מגמת ירידת התשואות ושחיקת הציפיות לרפורמות וכן הפגיעה הצפויה בחברות הביטוח בעקבות הסופות. מדד הVIX עלה בשבוע האחרון מרמה של 10 ל-12.
בשבוע הקרוב תיתכן תנודתיות מוגברת בשוק המניות האמריקאי על רקע נזקי הסופות. בטווח הקצר, חברות שעשויות להיפגע הן בעיקר מסקטור הביטוח, התעופה, המלונאות וכדומה, אך בהמשך צפויות חברות מסקטורים שונים להרוויח מהוצאות השיקום של הנזקים, כמו חברות הרכב (בעקבות השבתת כלי רכב רבים), חברות בנייה, קמעונאיות שמוכרות ציוד לבית, חברות הפצה וכו'. עם זאת, ההיסטוריה מלמדת כי התנודתיות הגדולה בטווח הקצר מאזנת בין הסקטורים שיכולים להרוויח מהסופות לבין אלה שמפסידים, כך שלמשקיעים ארוכי טווח אין מה למהר לבצע שינויים בתיק ההשקעות.
התנודתיות הזו צפויה להשפיע פחות על שוק המניות המקומי, שממשיך להיראות אטרקטיבי יותר מבחינת תמחור ופוטנציאל תשואה עתידי ולפיכך אנו ממשיכים להקצות לו מעל 50% מהאפיק המנייתי.
2.אג"ח –רווחי ההון ודחיית עליית ריבית הפד תומכים בהגדלת החשיפה לאג"ח חו"ל; תנודתיות המט"ח תומכת בגידור החשיפה המטבעית
ירידת התשואות באג"ח בארה"ב, שהובילה את התשואות ל-10 שנים לרמה של 2.05% צימצמה בשבוע האחרון את הפער מול אג"ח ממשלתי ישראלי ל-10 שנים לרמה של מינוס 0.35%. דחיית הציפיות לעליית ריבית בארה"ב (שוודאי ישפיעו גם על ציפיות הריבית בישראל) ממשיכות לתמוך בכך שהריבית הקצרה בארה"ב תישאר גבוהה יותר ולפיכך ההמלצות שלנו על אג"ח חו"ל מקבלות משנה תוקף.
ההמלצה להעדיף גידור של החשיפה המטבעית מתחזקות בעקבות התנודתיות החזקה של השקל מול הדולר בשבוע האחרון. הירידה החדה של הדולר מדגישה את חשיבות גידור המט"ח, במיוחד כאשר מדובר בהשקעה סולידית כאגרות חוב בחו"ל.
בשוק המקומי האפיק הקונצרני רשם ביצועים נאים בשבוע האחרון, למעט מדד תל בונד גלובל החדש, הכולל את חברות הנדל"ן האמריקאיות, שבלט בחולשתו. באפיק הקונצרני המקומי, לנוכח המרווחים הנמוכים בין הדירוגים אנו ממשיכים לתמוך בטיוב התיק הקונצרני ומעבר לדירוגים גבוהים יותר.
3.תיק השקעות – לא משנים תיקים בגלל סופות ההוריקן
כמו לאחר אירועים פוליטיים חריגים (הבחירות בארה"ב והברקזיט למשל), גם לאחר אירועי טבע קשים מומלץ לא לבצע פעולות נמהרות או קיצוניות. זאת הואיל וברוב המכריע של המקרים, ההשפעה של סופות ההוריקן גם על החברות שסובלות וגם אלה שמגדילות את היקף פעילותן היא השפעה חולפת ומי שמנהל תיק השקעות לטווח ארוך עלול להינזק מתנודתיות נקודתית.
עם זאת, מומלץ להביא בחשבון שאחרי המהלך הגדול של האג"ח הארוך בשבועות האחרונים, ניתן לשקול לקצר את המח"מ בתיק ההשקעות – הן באג"ח מקומי והן באג"ח חו"ל. באג"ח בישראל המח"מ המועדף הוא פחות מ-4 שנים וגם באג"ח חו"ל המח"מ הוא כ-3.5 שנים (קצר יחסית למדדי האג"ח בעולם). בארץ אנו ממשיכים להעדיף את האפיק השקלי על פני הצמוד.
בתחום המניות אנו ממשיכים להמליץ לשמור על ישראל כמרכיב הגדול ביותר בתיק המניות, מתוך הבנה כי הביצועים המעולים שהיו לשוק האמריקאי בשנים האחרונות לא יוכלו לחזור על עצמן מדי שנה גם בשנים הקרובות. פיזור התיק גם מחוץ לארה"ב, כולל חשיפה לאירופה ובמשקל מוגבל חשיפה לשווקים מתעוררים – הכוכבים של 2017 עד עתה – צפויים לתרום לביצועים.
הסקירה הנ"ל משקפת את חוות דעתנו במועד הפרסום. חוות דעתנו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת בעניין. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא לנזק ו/או הפסד שיגרמו, אם יגרמו, כתוצאה משימוש בסקירה זו., וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בעבודה זו עשוי להניב רווחים. החברה מסירה אחריות מהקבוצה, מעובדי החברה ומעובדי החברות בקבוצה ונושאי המשרה בחברה ביחס לכל תביעה ו/או טענה שתעלה בהתבסס על הכתוב. החברה ו/או חברות קשורות אליה ו/או בעלי שליטה בה ו/או בעלי עניין במי מהם עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסים המצוינים בסקירה הנ"ל. ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הנזכרים לעייל עלולים שלא להתאים לכל משקיע. אין לראות בסקירה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות או תחליף לייעוץ מס עצמאי. סקירה זו אינה מותאמת למטרות ההשקעה ולצרכיו האישיים והמיוחדים של כל משקיע.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן–בין באופן כללי ובין תחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
