הכלכלן הראשי במגדל שוקי הון: בנק ישראל עשוי להפחית את הריבית במשק ברבעון הראשון של 2009

ביום שני יקבל בנק ישראל את החלטת הריבית לחודש אוקטובר. אנו מעריכים כי הנגיד סטנלי פישר יותיר את הריבית על כנה ברמה של 4.25% ויבחר לא להעלותה חרף רמת האינפלציה הגבוהה הניצבת היום על 5%. להערכתנו, החשש לפגיעה בצמיחה הכלכלית בעתיד הנראה לעין יכריע את האינפלציה ולפיכך יבחר פישר בשלב זה להימנע מהעלאת ריבית.

מדד המחירים לצרכן לחודש אוגוסט יצא בגבול העליון של התחזיות בגלל סעיף הדיור שהפתיע לרעה. המדד בחודש ספטמבר יעלה להערכתנו ב-0.1%. תחזית זו עשויה אף לרדת עוד יותר במידה ותימשך הירידה החדה במחירי הנפט והסחורות. אנו מעריכים כי האינפלציה תגיע לתחום היעד של בנק ישראל, העומד על 1%-3%, ברבעון השני של 2009. כבר היום ניתן להבחין בירידה בציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון ל-12 החודשים הקרובים, מרמה של 2.7% בחודש שעבר ל-2.6% כיום. ההאטה הכלכלית שתפקוד את המשק הישראלי צפויה להוריד את ציפיות האינפלציה מעבר למה שאנו רואים היום.

הבנת האירועים בארה"ב ממחישה את העתיד להתרחש כאן בישראל. העלייה בשיעור האבטלה במשק האמריקני תביא לירידה בצריכה הפרטית וזו תתורגם לפגיעה בייצוא הישראלי ותוביל גם לירידה בביקושים הפנימיים. מגמת הירידה באבטלה בישראל כבר נעצרה ואנו צפויים לראות עלייה באבטלה בטווח של שנה. נתון נוסף שיש לשים עליו דגש הוא הירידה בהכנסות המדינה ממיסים, שכן המשמעות היא עלייה בגירעון התקציבי.

החששות מהאטה כלכלית גדולים יותר מהחששות להתפרצות אינפלציונית, ולכן אנו מעריכים כי פישר יוריד את הריבית ברבעון הראשון של 2009. ברגע שחווים ירידות כה חדות בשווקים הפיננסים, עלייה באבטלה וירידה בביקושים הפנימיים ובייצוא, הדרך להאטה חריפה סלולה ובנק ישראל ייאלץ להגיב במדיניות מוניטרית מרחיבה. את המשמעות האמיתית של האירועים המתרחשים כעת בארה"ב נרגיש בחודשים הקרובים.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש בראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.