עידו אסייג
27/12/2017
חברת הייעוץ של פירמת PwC Israel פרסמה את דו"ח העסקאות השנתי שלה לשנת 2017. בדו"ח, המסכם את עסקאות המיזוג והרכישה שנסגרו השנה (דיווחו על Closing) בקשר עם חברות ישראליות (כרוכשות או כנרכשות), נמצא כי חל קיטון של כ- 27% בהיקף הכספי הכולל של העסקאות בשנה זו, אשר הסתכם בכ-12.2 מיליארד דולר (*ללא עסקת אינטל-מובילאיי). בנוסף, חלה גם ירידה של 38% בשווי הממוצע לעסקה ביחס לאשתקד, אך מספר העסקאות רשם עלייה של 9% ועמד על 131 (לעומת 120 עסקאות). במקביל, המשיכה העלייה בנתח העסקאות שנעשו בשוויים גבוהים – בין 400 מיליון דולר למיליארד דולר – אשר הגיע ל-9% מכלל העסקאות. היקף הרכישות על ידי משקיעים זרים קטן מעט השנה ל-9.1 מיליארד דולר (לעומת 11.1 מיליארד דולר בשנת 2016).
לדברי ליאת אנזל אביאל, שותפה וראש מחלקת העסקאות שלIsrael PwC, "עסקאות בעלות שווי עסקה שעולה על מיליארד דולר קטנו ל-3 במספר בשנת 2017 (כולל מובילאיי), לעומת 5 בשנת 2016 (כולל טבע/אלרגן) וחזרו לרמה שהייתה בשנת 2015. עסקאות מסוג זה כבר לא חריגות כמו פעם בשוק הישראלי, מה שמעיד על המשך התפתחות והתחזקות שוק המיזוגים והרכישות בישראל. להערכתנו הירידה במחיר הממוצע לעסקה בשנת 2017 לא בהכרח מעידה על שינוי מגמה".
עסקאות מצפון אמריקה ממשיכות לגדול במקביל לצמצום הפעילות מסין
לפי המחקר של חברת הייעוץ של PwC Israel, בכל הנוגע להשקעות מצד משקיעים זרים, צפינו השנה בגידול משמעותי בעסקאות מצפון אמריקה אשר הסתכמו לכ-3.9 מיליארד דולר (1.8 מיליארד דולר בשנת 2016) בעיקר בזכות מכירת קווי המוצרים (בעיקר מחטיבת בריאות האישה) על ידי טבע. מנגד ראינו קיטון בהיקף העסקאות של משקיעים ממזרח אסיה אשר עמד השנה על 2.7 מיליארד דולר לעומת 6.4 מיליארד דולר, קיטון אשר נבע בעיקר מעסקת פלייטיקה בשנת 2016 ומקיטון משמעותי בפעילות של רוכשים סינים. השנה יפן הייתה השחקן המוביל ממזרח אסיה עם 2 השקעות בסך 1.7 מיליארד דולר. לדברי אנזל אביאל, המגבלות על הוצאת הון מסין שהוטלו לפני כשנה השפיעו על פעילות משקיעים מסין בישראל, זאת בדומה לירידה בפעילות משקיעים סינים בשוק ה-M&A הגלובלי לעומת אשתקד.
ירידה חדה בכמות העסקאות על ידי משקיעים פיננסים במקביל לעלייה של משקיעים אסטרטגיים
השנה רק כ-9% מכמות העסקאות בוצעו על ידי משקיעים פיננסים, לעומת כ-19% בשנים קודמות. הקיטון בנתח של המשקיעים התבטא גם בירידה בהיקף העסקאות לכ-15% מכלל ההיקף השנה לעומת 41% אשתקד והן לקיטון בהיקף השנתי לכ-1.8 מיליארד דולר לעומת 6.8 מיליארד. השנה בלטו Orix היפנית שהשקיעה באורמת כ-0.6 מיליארד דולר וקרן אייפקס אשר השקיעה סכום דומה בשלוש עסקאות שונות. ללא עסקת פלייטיקה, שווי עסקה ממוצע עלה ל-164 מיליון דולר לעומת 152 מיליון דולר.
לעומת זאת, עמד היקף העסקאות של שחקנים אסטרטגיים השנה על כ-10.4 מיליארד דולר, גידול של כ-0.4 מיליארד דולר משנת 2016 ו-2015. מחד, מספר העסקאות וההיקף של עסקאות אסטרטגיות עלה, ב-23% ו-4%, בהתאמה. מנגד לראשונה ב-3 שנים האחרונות השווי הממוצע לעסקה אסטרטגית ירד ל-139 מיליון דולר (ירידה של כ-21% מול שנה שעברה).
לדברי אנזל אביאל, "הופתענו לראות את הירידה בכמות והיקף העסקאות שנסגרו השנה על ידי משקיעים פיננסים, משום שאנו עדים להתעניינות מרובה של משקיעים פיננסים בשוק המקומי. להערכתנו לא מדובר במגמה ארוכת טווח, ואנו צופים שהעניין המוגבר של המשקיעים הפיננסיים יבוא שוב לידי ביטוי מרכזי יותר בשנה הבאה".
לראשונה: מגזר הפארמה/מדעי החיים עובר את מגזר ההיי-טק
מגזר הפארמה גדל מ-3.9 מיליארד דולר בשנת 2016 ל-4.7 מיליארד דולר בשנת 2017, ובכך הניב את היקף העסקאות הגדול ביותר השנה. מגמה זו נבעה בעיקר מפעילותיה של טבע, אשר מכרה פעילויות ומוצרים בכ-2.5 מיליארד דולר על פני 3 עסקאות, ביחד עם רכישתה של נוירודרם על ידי מיצובישי פארמה בכ-1.1 מיליארד דולר, והשקעה פיננסית של אייפקס בסינרון ע"ס כ-0.4 מיליארד דולר. במקביל, מגזר הטכנולוגיה הוביל את הקיטון, בנטרול עסקת מובילאיי, בהיקף הכולל של העסקאות בשנת 2017 למרות שהינו המגזר השני בגודלו (ירד בכ-4.6 מיליארד דולר מ-7.5 מיליארד דולר בשנת 2016 ל-2.9 מיליארד דולר השנה, בעיקר בגלל עסקת פלייטיקה).
מרבית העסקאות הנן בעלות אופי אסטרטגי, כאשר שווי ממוצע של עסקת הייטק אסטרטגית ממשיך לקטון לכ-119 מיליון דולר במגזר הטכנולוגיה אל מול 125 מיליון דולר בשנת 2016, ו-146 מיליון דולר בשנת 2015. העסקה הגדולה ביותר השנה בתחום הטכנולוגיה הייתה מכירתה של חברת פלאריום בחצי מיליארד דולר.
מגזר הדלק, הגז והאנרגיה בלט השנה בהיקפו (1.7 מיליארד דולר, גידול של כפי 8 משנת 2016) בהובלת 2 עסקאותיה של דלק (Alon US ו-Ithaca) בכ-0.5 מיליארד דולר כל אחת, והשקעה על ידי Orix (יפן) של כ-0.6 מיליארד דולר באורמת.
לדברי אנזל אביאל, " להערכתנו הירידה בשנת 2017 במגזר הטכנולוגיה/היי-טק, אינה סממן להאטה בשוק אלא ביטוי למגמה בה יזמים לא רצים לעשות אקזיט מהיר, אלא מעדיפים להשקיע בבניית והשבחת החברות במטרה להעלות את שוויין ואולי אפילו לעבור את סף השווי של מיליארד ולהפוך לחד קרן. ישנו הרבה כסף בשוק, אך במקביל גם סבלנות גדולה יותר של המשקיעים לתת לחברות את הזמן להבשיל ולבצע עסקאות בשלב מאוחר יותר ובסכום גדול בהרבה".
תחזית ל-2018 – עסקאות גדולות נוספות מתקרבות
לדברי אנזל אביאל, "שנת 2018 צפויה להיות מעניינת לא פחות משנת 2017, עם מספר עסקאות גדולות שייתכן ויסגרו במהלך 2018, ביניהם מכירת 80% מנטפים תמורת 1.5 מיליארד דולר ומכירת השליטה בהפניקס תמורת כ-0.7 מיליארד דולר. אנו סבורים כי חברות ימשיכו במהלכים אגרסיביים בשווקים מרובים, בחיפושם אחר מהלכים אסטרטגיים אשר יאפשרו להשפיע במגזרם ולהרחיב נתח שוק".
בהתייחסה להשפעות ארה"ב על שוק המיזוגים והרכישות הישראלי, הוסיפה אנזל אביאל כי "רפורמת המס בארה"ב שאושרה לאחרונה מכניסה מרכיב של אי ודאות לגבי שנת 2018 היות ועדיין לא ברור כיצד תשפיע על שיקולי חברות אמריקאיות להשקיע מחוץ לארה"ב. במקביל, הגאות בשוקי ההון בארה"ב, במידה ותמשיך, עשויה להשפיע לרעה על שוק המיזוגים ורכישות כתוצאה מהעדפה של חברות ללכת להנפקה במקום מיזוג/מכירה".
אך עם זאת, מוסיפה אנזל אביאל, "להערכתנו גם בשנת 2018 נראה לא מעט עסקאות גדולות בתעשיות מסורתיות יותר ולא בהכרח במגזר הההי-טק. התחזקות המגמה של יזמים לא לרוץ לעשות אקזיט אלא להשיא שווי ולהפוך לחברת חד קרן תאט ככל הנראה את קצב העסקאות בתעשיית ההיי-טק אבל מנגד נראה יותר עסקאות ענק."
* בכדי למנוע אנומליה של הנתונים והפילוחים, הדו"ח והניתוחים השונים אינם כוללים עסקאות בשווי העולה על 10 מיליארד דולר (מובילאיי השנה וטבע/אלרגן בשנת 2016) בניתוחים הכוללים שווי.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן–בין באופן כללי ובין תחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
