קרן מרדכי
09/08/2018
לקרנות המשקיעות באורמת לחץ כאן
אורמת טכנולוגיות פרסמה את תוצאותיה הכספיות לרבעון השני לשנת 2018. התוצאות הושפעו משני אירועים עיקריים. הראשון, ההשבתה של תחנת פונה בהוואי ב 3 במאי 2018 בעקבות התפרצות געשית . השני, איחוד של U.S. Geothermal אשר רכישתה הושלמה ב-24 באפריל 2018. ההכנסות הסתכמו ב-178.3 מיליון דולר, קיטון של 0.6% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד כאשר הכנסות מגזר החשמל הסתכמו ב-122.2 מיליון דולר, גידול של 10.2% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד, על אף ההשבתה של תחנת פונה על רקע ההתפרצות הגעשית ב-3 במאי 2018. היקף ייצור החשמל גדל ב-7.7% לעומת הרבעון המקביל אשתקד ל-1.43 מיליון מגה-וואט שעה בהשוואה ל- 1.33 מיליון מגה–וואט שעה ברבעון המקביל אשתקד.
שעור הרווח הגולמי במגזר החשמל עמד על 33.5% לעומת 43.0% ברבעון המקביל אשתקד. הירידה נובעת בעיקר מההשבתה של תחנת פונה אשר הקטינה את הרווח הגולמי בכ- 5.7 מיליון דולר. שעור הרווח הגולמי הושפע גם מפעיליות תחזוקה מתוכננות בתחנות הכוח של USG כחלק מתכנית השילוב של התחנות במערך התפעול. במסגרת פעילויות התחזוקה התחנות הושבתו לפרק זמן ארוך מהמתוכנן. שעור הרווח הגולמי במגזר החשמל ברבעון השני בנטרול פונה ו-USG עמד ברבעון על 40.7% ובמחצית הראשונה של השנה על 42.9%. שעור הרווח הגולמי בחברה עמד 32.2% בהשוואה ל-39.3% ברבעון המקביל אשתקד. בנטרול ההשפעה של ההתפרצות הגעשית על תחנת פונה ופעיליות תחזוקה מתוכננות בתחנות שלUSG, שעור הרווח הגולמי עמד על 37.0%.
ההפסד הנקי המיוחס לבעלי המניות הסתכם ל-0.3 מיליון דולר, 0.01 דולר למניה, לעומת רווח של 8.6 מיליון דולר, 0.17 דולר למניה, ברבעון המקביל אשתקד. ברבעון השני נרשמה הוצאת מס שאינה על בסיס מזומן בהיקף של 16.9 מליון דולר. הוצאה זו, כצפוי מראש, מהווה היפוך חלקי של הטבת המס בהיקף של 44.4 מליון דולר שנרשמה ברבעון הראשון בשל הקטנת אומדן ההפרשה בגין נכסי מיסים נדחים (valuation allowance) הקשורה לזיכוי מס מחוץ לארה"ב וזיכוי מס בגין ייצור (production tax credits). הרווח הנקי המתואם המיוחס לבעלי המניות הסתכם ל-16.6 מיליון דולר, 0.32 דולר למניה, לעומת 29.5 מיליון דולר, 0.58 דולר למניה, ברבעון המקביל אשתקד.
ה-EBITDA המתואם הסתכם ל-80.8 מיליון דולר לעומת 88.1 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. הקיטון נובע מהירידה הצפויה בהכנסות וברווחיות מגזר המוצרים, מההפסד גולמי בתחנת פונה וב-USG. הקיטון קוזז בחלקו בשל הגידול בהכנסות מגזר החשמל מתחנות חדשות ומהגידול בחלקה היחסי של אורמת ב-EBITDA של תחנת הכוח הגיאותרמית סארולה.
יצחק אנג'ל, מנכ"ל אורמת: "ברבעון השני הצגנו צמיחה של 10.2% בהכנסות מגזר החשמל וגידול של 7.7% בהיקף ייצור החשמל, על אף ההשפעה המשמעותית של השבתת תחנת פונה בעקבות ההתפרצות של הר הגעש Kīlauea, המהווה עדות לחוזק של מגזר החשמל. הצמיחה שהצגנו ב-12 החודשים האחרונים נבעה מצמיחה אורגנית ומרכישות צמצמה את השפעת ההשבתה בפונה ואפשרה לנו להגדיל את הכנסות המגזר ולשמור על רמה יציבה של סך ההכנסות בהשוואה לרבעון המקביל וכן לפצות על הירידה הצפויה בהכנסות ממגזר המוצרים. ההשבתה של פונה ברבעון ופעילויות התחזוקה המתוכננות שביצענו בתחנות הכוח של USG השפיעו על הרווחיות ברבעון. יחד עם זאת, על אף השבתה זו ופעילויות התחזוקה המתוכננות ובהנחה כי נקבל את תשלומי הביטוח הקשורים לאובדן הרווחים מתחנת פונה עד סוף השנה, אנו צופים כי הרווחיות במגזר החשמל בשנה כולה תהיה דומה לרווחיות המגזר אשתקד."
לאומי שוקי הון על תוצאות אורמת:
תחזית לשנת 2018: עודכנה כלפי מעלה לרמה של 698-722 מ׳ ד׳ ותחזית ה-EBITDA לטווח 370-380 מ׳ ד׳ בהנחה שהחברה תקבל כ-20׳ מ׳ ד׳ מהביטוח בהוואי. צופה כי חלק המיעוט ב-ebitda הכולל את התחנה בהוואי יעמוד השנה על כ-30 מ׳ ד׳ מול 28 מ' $ בעדכון הקודם.
התוצאות הושפעו לטובה מאיחוד החברה שנרכשה, יו אס גיאותרמל USG החל מאפריל והשלמת פרויקטים. נציין כי מתחילת השנה הוסיפה החברה לפורטפוליו 70החשמל MW. צבר המוצרים היה נמוך משמעותית ביחס לרבעונים הקודמים שכללו את תחנת סארולה שהושלמה בינתיים, אבל רשם עליה מתונה לאחרונה.
ההשפעה לשלילה נבעה מפגיעה בתחנת פונה שבהוואי, מירידה במגזר המוצרים ומהפרשה שאינה תזרימית של 16.6 מ׳$ מנכס מס ששוויו נאמד 44.4 מ׳ $.
ברבעון השני עלה היקף ייצור החשמל בשיעור של 7.7%, הכנסות מגזר החשמל עלו בכ10.2%- והכנסות מגזר המוצרים ירדו בכ-19%.
חוב פיננסי נטו נאמד בכ-360 מ' דולר וסעיף Construction-in-process עמד על 316 מ' דולר, עליה של כ-8% מול הרבעון המקביל
כמה מילים על תחנת פונה שבהוואי:
להערכתנו קצב השיקום של התחנה בהוואי לא ניתן להערכה כל עוד הלאבה ממשיכה לזרום. עם זאת נדגיש שההתייחסות בדוח הינה לאובדן רווחים בלבד ורכוש שניזוקו, שכן התחנה עצמה לא נפגעה. כך התוצאות כוללות 7 מיליון דולר בגין אסדה שנפגעה והתחזית השנתית כוללת של 20 מ' ב-EBITDA הוא על אובדן רווחים.
אנו מניחים כי הפעלתה מחדש תהיה תלויה בחידוש התשתיות באי.
שורה תחתונה: בסך הכול דוחות סבירים מאוד המשקפים את שלל ההשפעות. עדיין קיימת אי-בהירות מסוימת ביחס לקצב שיקום התשתיות בהוואי ולסוגיות המיסוי האמריקני.
רק השבוע חוקק IRS תקנות חדשות שלא ברור איזו השפעה, אם בכלל תהיה להן על החברה. נציין, כי אנו מסקרים את אורמת ב"משקל יתר" מתוך הנחה שסך ההשפעות השלילית כבר תומחרו במלואן ומעבר לכך. במבט ראשון, אין אנו רואים סיבות לשינוי ההמלצה.
