קרן מרדכי צילום זיו קורן
23/05/2019
לקרנות המשקיעות בעזריאלי לחץ כאן
עזריאלי שועטת קדימה עם פתיחת שנת 2019 :החברה צומחת, התפוסות גבוהות מאוד והפרמטרים התפעוליים (NOI ,SP NOI ,FFO) נאים. בימים שבהם השיח נסוב סביב קניה אלקטרונית, כניסת אמזון לפעילות בישראל והשפעות השמיים הפתוחים, מציגים קניוני עזריאלי עליה בפדיונות של כ- 3%
לעומת התקופה המקביל אשתקד (בשליש הראשון של השנה הכולל את פסח).אין ספק כי נתון של עלייה של 8% ב- NOI ועלייה של 6% ב- NOI מנכסים זהים הוא מרשים ביותר. עיקר העלייה נובעת מפעילות המשרדים (שרונה, ראשונים וחולון) והיא מדגישה את התרומה החשובה של הייזום לתוצאות
הקבוצה.
נהוג לחשוב שעזריאלי זה בעיקר קניונים, אבל כבר היום הקניונים מהווים רק כ-%39 מסך נכסי החברה. עם הייזום המשמעותי בתחום המשרדים בקבוצה, בעוד כ-3 שנים משקל הקניונים ירד לפחות משליש מנכסי החברה בעוד משקל המשרדים בישראל יעבור את ה- 40% .ואכן, הסיפור של עזריאלי הוא הייזום
בכלל והייזום למשרדים בתל אביב בפרט. עד שנת 2020 צפויים להיכנס להנבה בחברה עוד כ-200 אלפי מ"ר (מתוכם כ- 100 אלפי מ"ר משרדים), שצפויים להערכתנו, להגדיל את ה- NOI של החברה בכ- 250 מ' שקל, גידול דרמטי.
החברה ממשיכה להסתכל קדימה ואינה שוקטת על שמריה, לחברה קרקעות נוספות לפרויקטים שנמצאים בשלבי טרום הקמה. גם הם בתחומי המסחר, המשרדים והדיור המוגן. על פרויקטים אלו ניתן לבנות (לפי תב"ע של היום) מאות אלפי מ"ר נוספים, מה שמבטיח את מגמת הצמיחה המואצת של החברה
גם בעשור הבא. מטעמי שמרנות לא בחרנו לתת להם שווי משמעותי. המשך של החלפת חובות ישנים ויקרים של החברה בחוב לפי עלותו היום תמשיך לתרום לחברה לגידול ברמת ה – FFO.אנו נותרים בהמלצת קניה במחיר יעד של 245 ₪ למנייה (אפסייד של כ-16%) לפי מכפיל של 18 על ה- FFO
הצפוי ב- 2020 עת השלמת הפרויקטים שכבר בביצוע כיום, לזה מוסיפים את האחזקות האחרות של החברהואת הקרקעות שעליהן החברה תבנה בעתיד (מגדל רביעי עזריאלי, חולון, ראשון לציון ועוד). פעילות הייזום הענפה שמאפיינת את החברה בשנים האחרונות, צפויה להימשך גם לתוך העשור הבא והיא משפיעה לחיוב על התוצאות (ברמת ההכנסות והרווחיות), היא מגדילה ומחזקת את ההון העצמי של החברה ומבטיחה את הצמיחה והמובילות של עזריאלי בשוק גם בעתיד.
מניית עזריאלי ממשיכה להוות להערכתנו עוגן יציב וחשוב בתיק ההשקעות והיא בהחלט בבואה של כלכלת ישראל שהיא חזקה.
