מחכים להזדמנות משקיעים וצרכנים

אי הודאות לגבי תחילת הצמיחה מביאים את המשקיעים להמתין להזדמנויות. צרכנים מעדיפים להמתין להזדמנויות בתחום הצריכה (רכבים, בתים) והמשקיעים ממתינים להזדמנויות באג"ח ובמניות.

השבוע החולף הביא איתו התבטאויות בעלות גוון שלילי בנוגע למצב הכלכלי. יועצים בממשל של אובמה התבטאו שיש צורך בתוכנית כלכלית שניה. הטענה היא שאמנם מצב הכלכלה טוב מזה שהיה בתחילת השנה, אך הכלכלה עדיין זקוקה לתוכנית תמריצים נוספת. וורן באפט התבטא ואמר שהתוכנית הכלכלית הקודמת משולה לחצי כדור ויאגרה. גם וורן באפט טען שהשוק עדיין לא נמצא בשלבי התאוששות, אם כי נעצרה הנפילה החופשית של הקיץ הקודם.

הירידות בשווקים בצירוף הירידות האחרונות הביאו לשינוי במצבם הפסיכולוגי של המשקיעים. על פי מרווחי האג"ח והתשואות הגלומות, נראה כי המשקיעים התחילו למכור את הנכסים המסוכנים שברשותם, ולהעביר את הונם לנכסים בטוחים יותר. תשואת האג"ח לעשר שנים נגעה שוב ב-3.27%, והיחס בין האג"ח המדורג לאג"ח High Yield עלה.

הדילמה  

מצד אחד ישנו קונצנזוס כי אנו צפויים לראות עליה ביצור התעשייתי בחודשים הקרובים. התפישה הזו נובעת מהירידה במלאים, ומהווה סימן מעודד לגבי התייצבות הכלכלה. מצד שני ישנו חשש גובר ועולה לצריכה הקמעונאית. החשש נובע בעיקר מהגורמים הבאים:

א. שיעור אבטלה עולה. אמנם הטענה היא שקצב הגידול באבטלה קטן, אך המספרים האבסולוטיים עדיין גבוהים. שיעור האבטלה בגוש האירו ובארה"ב מתקרב ל-10% - שיעור שלבטח ישפיע על הצריכה הפרטית.

ב. אחוז הניצולת התעשייתית עדיין נמוך. אחוז זה מודד את הניצול של מתקני הייצור במפעלים. כאשר האחוז נמוך, המפעלים עובדים בתפוסה נמוכה. אחוז הניצולת הנוכחי, 68.3%, הינו הנמוך מאז המיתון של 1983. התעוררות בצריכה חייבת לבוא לידי ביטוי בעלייה משמעותית בביקוש ובאחוז הניצולת.

ג. שיעור החיסכון עולה בארה"ב. שיעור החיסכון מתוך ההכנסה הפנויה נמצא במגמת עליה. מצד אחד ניתן לראות נתון זה בחיוב, הרי המשבר התחיל כתוצאה ממינוף ואשראי מוגזם. מצד שני זהו נתון שלילי, כי ללא הצטרפותו של הצרכן האמריקאי קשה לראות כיצד תתפתח מגמת מתמשכת ויציבה של יציאה מהמיתון.

בינתיים, נראה כאילו הצרכן ממתין להזדמנויות בתחום הרכישות (בתים, מכוניות ואותם מוצרים הנכללים תחת הגדרת ה-Consumer Discretionary – הצריכה המחזורית). והמשקיעים ממתינים להזדמנויות בשוק המניות והאג"ח. ההמתנה הזו מתעצמת לאור העובדה שאנו בתחילתה של עונת הקיץ הידועה במחזורים נמוכים.

אי הודאות לגבי מצב הכלכלה מחזק את האפשרות שמרבית מהמשקיעים (והצרכנים) מעדיפים "לשבת על הגדר" ולהמתין להזדמנויות.

בני שביט הינו סמנכ"ל השקעות מנורה וחיים נתן ממחלקת חו"ל מנורה

 הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.