עוד השקעה מוצלחת לוורן באפט

 בארה"ב, יפן וגוש האירו קיימת דפלציה. מאידך לא ניתן לנוח על זרי הדפנה- הזרמות הכספים, התייקרות במחירי הסחורות וחזרה לצמיחה צפויה להאיץ שוב את המחירים לצרכן בעולם. לכך מצטרפת ההקלה בתחום ההאבטלה במערב- ככל הנראה, ביחס לאינדיקטור זה, הרע ביותר כנראה  מאחרינו. עם זאת, תתכן החרפה מחודשת בשיעור קל.

  אנגליה – האינפלציה יורדת אל מתחת ל-2%. באופן כללי חדשות טובות בעולם בתחום האינפלציוני
שיעור האינפלציה נסוג לכדי 1.8% מ-2.2% בחודש מאי. כך, לראשונה מאז ספטמבר 2007, שיעור האינפלציה באנגליה,      ב-12 החודשים האחרונים עד יוני, הפך נמוך מיעד יציבות המחירים של הבנק המרכזי הניצב על 2%.

הכלכלה האנגלית נמצאת באחר המשברים הקשים ביותר שהיו לה אי פעם. התמונה הכלכלית המצטיירת היא קשה למדי. הייצור התעשייתי בחודש מאי פחת ב-0.6%, תוך שהוא צנח ב-11.9% ב-12 החודשים האחרונים. לפי תחזית קרן המטבע הבינלאומית, שהתפרסמה לפני מספר ימים, המשק הבריטי צפוי להתכווץ השנה ב-4.2% ובשנת 2010 להתרחב בשיעור דל של 0.2%. לפיכך, פער התוצר הוא עצום.

על כן, דיווח זה מצביע על כך שהבנק המרכזי יוכל להמשיך לשמור על רמת ריבית נמוכה ולתמוך בפעילות הכלכלית מבלי שהוא חרד לאבדן היציבות המחירים בזמן שהוא נלחם במערכה אחרת.

יחד עם זאת, בדומה לשווקים רבים ברחבי העולם, חשוב לציין כי האינדיקטורים המובילים למשק הבריטי מצביעים על שינוי במגמה, כלומר, התייצבות בפעילות הכלכלית בסוף 2009. לפיכך, גם ביחס למשק האנגלי נראה כי ישנה התקרבות לנקודת השפל.

באופן כללי, ניתן להצביע על התמתנות של הלחצים האינפלציוניים ברחבי העולם. אין ספק כי תרומה מרכזית לחדשות חיוביות אלו הגיעה מההוזלה שנרשמה במחירי הסחורות החל במחצית השנייה של 2008 ועד פברואר השנה. יתר על כן, הביקושים העולמיים החלשים נתנו את תרומתם להפגת לחצים אינפלציוניים. על כן, בארה"ב, יפן, קנדה וגוש האירו נרשמה ב-12 החודשים האחרונים הוזלת מחירים (ירידה של מדד המחירים לצרכן). לזה אנו קוראים דפלציה. אגב, גוש האירו הצטרף לקבוצה, רק לאחרונה, בחודש יוני. יפן כבר בדפלציה מחודש פברואר השנה וארה"ב ממארס. מספר מדינות נוספות הנמצאות בדלפציה הן: אירלנד, פורטוגל, שווייץ, סין, טייוון, סינגפור ותאילנד.

להערכתנו, היעדר הלחצים האינפלציוניים לא צפוי להיוותר תקופה ארוכה. על כן, ההתייקרות במחירי הסחורות החל במארס, ההזרמות הכספיות האדירות (במיוחד באנגליה ובארה"ב) עשויים להשיב את הלחצים האינפלציוניים ברחבי העולם, במיוחד ברגע שהפעילות הכלכלית תשוב לצמוח.

ירידה בדרישות הראשוניות לדמי אבטלה

מספר הדרישות הראשוניות לדמי אבטלה נמצא בנסיגה כבר מחודש מארס. כך, לעומת רמה ממוצעת שבועית של כ-660 אלף בחודש מארס, ביוני מספרם ירד לכדי 616 אלף. בשבוע האחרון נרשמה ירידה חדה במיוחד, לכדי 522 אלף בלבד. רמה זו היא הנמוכה ביותר מאז השבוע הראשון של 2009.

ככל הנראה, הרע ביותר בשוק העבודה, לפחות במדד זה כבר מאחורינו. יחד עם זאת, ישנם המאמינים כי העובדה שהאינדיקטור הוא מנוכה עונתיות ושהושפע במידה רבה מסגירת המפעלים של Chrysler ו-GM כבר בחודש מאי, בכדי להתמודד עם המלאים הגבוהים ומהפיטורים ההמוניים שנעשו בתעשיית הרכב, יביאו לידי כך שאנו צפויים לראות החרפה קלה במספר דורשי העבודה בשבועות הקרובים.

ייתכן כי עדות לכך אנו יכולים לקבל מהקונצנזוס בשוק לגבי מספר הדרישות הראשוניות בשבוע שהסתיים ב-19/7, 560 אלף.

מניות

הבנקים  מפרסמים דוחות כספיים. עוד השקעה מוצלחת של וורן באפט

שוקי המניות התנהלו בשבוע המסחר האחרון תחת הצל של עונת הדוחות הכספיים לרבע השני ובמיוחד בהשפעת ריכוז גבוה של בנקים מסחריים אשר פרסם. לפיכך, שבוע זה היה השיא     מבחינת עונת הדוחות הכספיים.

מבין הדוחות שפורסמו נציין את:
(1) Goldman Sachs היה הראשון לפתוח את עונת הדוחות של הגופים הפיננסים עם דוח חלומי מבחינתו. הרווח הסתכם    ב-3.44 מיליארד דולר שהוא 4.93 דולר למניה. זאת, לעומת תחזיות השוק אשר עמדה על 3.65 דולר. כלומר, פער של 35% בין הביצוע בפועל לעומת ההערכות.
גם בשורת ההכנסות והרווח עקף הבנק את תחזיות האנליסטים בשיעור של כ-25%.
חשוב לציין, כי תוצאות אלו הושגו ברבעון שבו הבנק מחזיר סך של 10 מיליארד דולר שלווה מהמדינה (TARP) וגם משלם דיבידנד בסך של 426 מיליון דולר.

ההכנסות מחטיבת האג"ח, המטבעות והסחורות, שהיא הגדולה ביותר בחברה, הגיעו ל-6.8 מיליארד דולר שהן רמת השיא של החברה. ההכנסות מתחום החתמות היו נאות גם כן. 736 מיליון דולר במניות ו-336 מיליון דולר בחוב.

התוצאות הללו, מחזקות את יכולתו של וורן באפט לבלוט ולהצליח היכן שהרבה נכשלו. למי שכבר שכח. ב-23 לספטמבר, שבוע לאחר קריסת Lehman Brothers, העביר וורן באפט ל-GS סך של 5 מיליארד דולר שכנגדו קיבל אג"ח בכורה הנושאות ריבית של 10% לשנה ואופציה להמירן למניות רגילות בעלות של 115 דולר למניה (באותו יום מנית הבנק נסחרה במחיר של 125 דולר). אם נתעלם מהריבית אותה קיבל בתשעת החודשים האחרונים, באופן נאיבי האופציות שוות כ-1.78 מיליארד דולר. כלומר, תשואה (על הנייר) של יותר מ-35% בתשעה חודשים. אם לא נתעלם מהריבית, אזי מדובר על תשואה של כ-43%.

(2) JP Morgan, הבנק השני הגדול בארה"ב, לפי גודל תיק האשראי, דיווח על עלייה בשורת הרווח לראשונה מאז שנת 2007. התרומה המרכזית לפעילות העסקית הגיעה מעמלות בתחום הבנקאות להשקעות.
לעומת רווח של 2 מיליארד דולר ברבע המקביל לפני שנה,  ברבע הנוכחי הסתכם הרווח ב-2.7 מיליארד דולר שהם 0.28 דולר למניה.
היה זה הרבע הראשון ש-JP לא ביצע הפחתת שווי להלוואות הממונפות שלו.

(3) Bank of America, בעל תיק האשראי הגדול ביותר בארה"ב, הציג ירידה בשורת הרווח הרבעוני. זאת, עקב הפרשה (13.4 מיליארד דולר) במסגרת הערכות הבנק לעלייה בשיעור מקרי חדלות הפירעון של הלוואות.
כך, הרווח הנקי פחת ב-5.5% ל-3.22 מיליארד דולר או  0.33 דולר למניה. זאת, לעומת רווח של 3.41 מיליארד דולר או 0.72 דולר למניה, ברבע המקביל לפני שנה.
עם זאת, תוצאות הבנק היו טובות מאשר העריך השוק.

(4) הבנק המסחרי, Citigroup, דיווח על רווח של 4.28 מיליארד דולר, היקף נמוך מאשר היו הערכות השוק. הרווח הסתכם ב-0.49 דולר למניה, לעומת הערכות ל-0.55 דולר למניה.
גם כאן, ההפרשה לחובות מסופקים פגעה בשורת הרווח הנקי.
התרומה המרכזית לרווח הגיעה ממכירת Smith Barney. ללא ביצוע המכירה התוצאה העסקית הייתה מסתכמת בהפסד של 2.4 מיליארד דולר. 

במהלך שבוע המסחר רשמו מניות הבנקים עליות מחירים באופן הבא: Goldman Sachs – 10.5% ; JP Morgan – 14.1%, Bank of America – 8.5% ו-CitiGroup – 16.6%.

באופן כללי, הדוחות הכספיים הן של הבנקים והן של החברות האמריקאיות שכבר דיווחו היו טובים מאשר הערכות השוק. עד עתה דיווחו 61 חברות מתוך ה-500 הכלולות ב-S&P 500. אמנם, רובן (28 חברות) דיווחו על התכווצות של הרווחים (23.9%-), אך שיעור הרווח המצרפי (למניה) היה גבוה           בכ-16%, בהשוואה להערכות השוק.

חגיגת הדוחות הכספיים תימשך גם בשבוע הקרוב, כאשר חברות תעשייה כמו Boeing, 3M ו-Caterpillar או חברות מרכזיות אחרות כמו Coca-Cola, Starbucks, Yahoo, Apple, Pfizer ו-eBay יפרסמו את תוצאותיהן העסקיות. עיקר תשומת הלב של המשקיעים תינתן לדוחות הכספיים ומכאן יקבע גם כיוון המסחר.

 מקור הנתונים הינו ממערכת Bloomberg וכולל עיבוד הנתונים, אלא אם נכתב אחרת.

הכותב הוא כלכלן ראשי בבית ההשקעות מיטב

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.