התאוששות בפתח, האומנם?

אופטימיות פורצת מלווה לאחרונה את ההערכות המאקרו כלכליות. בבסיסה – הערכות כי המצב הכלכלי בארה"ב צפוי להשתפר בחצי השנה השנייה של 2009, ואיתו ישתפר גם המצב הכלכלי בארץ.

הזרקור שמפנה האופטימיות להתאוששות הצפויה בכלכלת ארה"ב דוחקת לצל כמה סימני שאלה מדאיגים:

1. אירופה הינה שותפת סחר לא פחות חשובה של ישראל, וכלכלתה אינה צפויה להשתפר במהירות המיוחסת לארה"ב.

2.  היצוא בדולרים, המהווה על פי הערכות למעלה מ-60%  מסך הייצוא, מתמודד מזה שנתיים בקירוב עם שע"ח הנמוך מ-4.0 ₪ לדולר, אשר הינו, להערכתנו, מתחת לסף התחתון של הרווחיות.

3. מטבע הדברים, הייצוא מגיב יותר לאט בכניסה למשבר של ארצות הסחר שלו, וצפוי להגיב לאט יותר ביציאתן מהמשבר.

4. ההתאוששות הכלכלית בארה"ב צפויה, לפחות בשלביה הראשונים, לחזק את הייצור שם (buy Amrica). זה אינו מסר מעודד לייצוא הישראלי.

5.  נתוני הייצוא לעת הזו גרועים. אבל הם יכלו להיות גרועים הרבה יותר, אלמלא אינטל נכנסה לשלב הייצור במפעלה החדש, אשר תפוקתו תהווה בשיאה כ-3% מסך הייצוא הישראלי (סחורות ושירותים).

6. גם הייבוא צלל. הצלילה החדה בייבוא נובעת מושפעת מאוד מתהליך של התאמת מלאים. לכשיושלם תהליך התאמת המלאים צפוי הייבוא לעלות, כנראה לפני שהייצוא יעלה.

7.  תהליך התאמת המלאים השפיע על הייבוא הרבה יותר מאשר על הייצוא (גם המייבאים את הייצוא הישראלי עברו, כנראה, תהליך של התאמת מלאים).

8. הסיבות שהייבוא רגיש יותר לתהליך התאמת המלאים הינן: א. מרכיב הסחורות גדול יותר בייבוא בהשוואה לייצוא (בסחורות יש מלאי, בשירותים אין).  ב. מרכזיותו של מרכיב חומרי הגלם בסך הייבוא (ישראל כמעט שאינה מייצאת חומרי גלם).

הייצוא הישראלי מהווה כ-45% מסך התוצר (לפחות כך היה לפני שצלל בלמעלה מ-25% ב-12 החודשים האחרונים). בהעדר מדיניות ממשלתית מעודדת צמיחה, התאוששותו קריטית ליכולת היציאה של המשק מהמשבר. אל תאמינו למי שמספר לכם על ההתאוששות הצפויה אם לא הציג לפניכם ניתוח מעמיק למצב הייצוא.

* הכותבת הינה מנכ"ל  מודלים שוקי הון

 הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.