קרנות אגח- מירוץ לשנתיים או חודשיים?
אדם כהן
09/03/2010
על פי המילון המקוון: סימן קריאה ("!") הינו סימן פיסוק המסמן את סופו של משפט, לרוב משפט קריאה או ציווי.
למנהלי קרנות האג"ח, תחילתה של השנה, לא הייתה בגדר של שיוט נעים. לחשש כי שנת 2010 לא תפיק את תשואות השנה הקודמת- התלווה גם העול הרגולטרי בדמות החובה לשנות את שמות חלקן של הקרנות לאג"ח. הנחיית הרשות לניירות ערך לתחילת מארס, לפיה קרנות, בהן יש רכיב של אג"ח לא מדורגות- בשיעור גבוה מהחשיפה למניות, יתבקשו להוסיף "סימן קריאה" לשם הקרן, על מנת להתריע בפני משקיעים ויועצי השקעות על אפשרות החשיפה- היווה איום של ממש על רווחי הקרנות. בזמנו אף תוארה מכירה מסיבית של אג"ח קונצרני מדורג בכדי לא לשאת בחובתו של סימן הקריאה.
סיווג הקרנות, כפי שהוא התבצע עד אז, כלל שני סולמות: סולם מספרי לסימון החשיפה למניות (0 - ללא חשיפה, ועד 6 - חשיפה של מעל 200%) וסולם לסימון החשיפה למט"ח (0 - ללא חשיפה מטבעית, ועד F- חשיפה של מעל 200% ).
עם תחילתו של מרץ נדמה כי חששם של מנהלי הקרנות היה לשווא. מניות היתר זוכים לחשיפה נכבדת מתחילת השנה בעוד קרנות האג"ח ממריאות קדימה אך בשקט יחסי. המטרה של סימן הקריאה הייתה לעורר אסוציאציה למקום שנדרש בו משנה זהירות, אך כנראה ששינוי הטעמים של קהל המשקיעים בישראל השתנה כל כך עד אשר האחרון ממש מחפש את תשואת האלפא ותר אחר הסיכון.
בראיון שהעניק פרופ' גלאי יו"ר סיגמה בית השקעות לגיליון מרץ של פאנדר- אף הוא מצביע על הביטחון הכללי הגבוה שנסוך במשקיע הישראלי לעומת שאר העולם. אך ביטחון לחוד וביטחון מופרז אשר יגרום להשקעה נמהרת לחוד.
תיאבון לסיכון זה בסדר- אבל בכל מחיר?
לבשורות הכלכליות המעודדות (למשל עליית ההכנסות ממיסים של הממשלה) והמוניטין החיובי שאופף את כלכלת ישראל ודאי יש חלק בביטחון של המשקיעים. בתוך כך ההון שזורם אל האפיקים בעלי הסיכון הגבוה יותר - אינו חדל. דעה שהשתרשה מכבר בשוק ההון הישראלי היא כי המשקיעים בישראל מעדיפים בשוק האג"ח השקעה מנוהלת של אג"ח, לעומת ההשקעה הנייטרילית במניות כמו תעודות סל. שני המרכיבים האחרונים מהווים רוח גבית ניכרת לסקטור קרנות האג"ח בסיכון גבוה והתשואות בהתאם.
עשרת הקרנות בעלות התשואה הגבוהה ביותר בסקטור הקרנות חברות והמרה בסיכון גבוה מתחילת השנה מתגאות בתשואה מעל ל12.5% (ראה נספח 2). תוצאות אלו הם חלק מטרנד ארוך יותר (ראה נספח 3).
אך ניתן לומר בבטחה כי הזמנים הטובים הללו לא ימשכו לנצח, לכן על המשקיע החובה לבדוק מהם ביצועי הקרנות גם בתנאים קשים יותר בהם מוטיב הבטיחות מונצח.
כל מי אשר התנסה בניסויים בפיזיקה מכיר את הנוהל- בכדי לבחון את התנהגותו היומיומית של אובייקט מחקר – עליך לבחון את האובייקט דווקא במצבי קיצון ועקה. קרנות הנאמנות משולים, בשנתיים האחרונות, לדידי, אל אותו חלקיק שהופצץ באנרגיה פתאומית ומנסה בכל כוחו לשוב לאותם הרגעים בהם אף חוקר לא הטריד את מנוחתו. מדוע? התשובות בפסקה הבאה. ולחלקיק שלום.
באתר הבית ניתן למצוא דירוגים על בסיס צירים שונים לכל סקטור וסקטור, לכן נציג את טבלת קרנות האג"ח חברות האג"ח והמרה בסיכון גבוה על בסיס הישגי השנתיים האחרונות (ראה נספח 1). אלה בתורן, אין צורך להזכיר, כוללות את המשבר הפיננסי החמור מזה שלושה עשורים (ויש הטוענים מזה שמונה) מחד ואת הזינוק המהיר כלפי מעלה במחירם שלך נכסי ההון ובתוכם מחיר האג"ח להמרה. התוצאות מפתיעות ואינן דומות לתוצאות טבלת התשואות מתחילת השנה. לכן על כל משקיע, אשר גמל בליבו לרכוש קרן אג"ח עם סימן רקריאה בסופה, להחליט בהתאם לאופיו וצריכיו איזו קרן מתאימה לו ביותר.
נספח 1: קרנות נאמנות- חברות והמרה בסיכון גבוה - תשואות שנתיים לאחור- 10 המצטיינות
| קרן הנאמנות | מנהל השקעות | מניות | מטח | מתחילת החודש | מתחילת השנה | שנה | שנתים | שארפ | סטית תקן | דמי ניהול | גודל קרן |
| ילין לפידות ! אג"ח לא מדורג + 10 | ילין לפידות | 10% | 30% | 1.79% | 13.44% | 70.27% | 54.68% | 125.52 | 3.41 | 1.75% | 114.9 |
| כוון אג"ח הזדמנויות ללא מניות | כוון | 0% | 30% | 1.45% | 12.01% | 59.55% | 46.44% | 95.07 | 3.95 | 2.25% | 23.4 |
| מגדל אג"ח הזדמנויות | מגדל שוקי-הון | 10% | 10% | 0.80% | 11.55% | 72.75% | 42.13% | 123.92 | 3.7 | 1.20% | 94.3 |
| הלמן אלדובי אג"ח קונצרני | הלמן-אלדובי | 30% | 120% | 1.01% | 14.29% | 91.53% | 31.61% | 90.57 | 6 | 1.50% | 34.7 |
| High Yield כלל ! קונצרני | כלל פיננסים | 0% | 30% | 1.48% | 16.00% | 78.38% | 27.81% | 86.3 | 5.59 | 1.50% | 29.7 |
| מנורה ! מב אגח קונצרני ללא מנ | מנורה-מבטחים | 0% | 30% | 1.32% | 14.68% | 85.33% | 24.57% | 89.89 | 5.77 | 1.60% | 18.4 |
| אקסלנס ! HIGH YIELD | אקסלנס | 0% | 30% | 1.11% | 15.20% | 82.99% | 22.24% | 83.98 | 6.09 | 1.50% | 36.5 |
| כלל ! אג"ח חברות והמרה | כלל פיננסים | 30% | 30% | 1.58% | 17.19% | 92.24% | 20.25% | 85.4 | 6.39 | 2.20% | 39.2 |
| תמיר פישמן קונצרני High Yield | תמיר פישמן | 10% | 10% | 1.06% | 8.44% | 46.77% | 17.89% | 94.04 | 3.32 | 1.50% | 50.3 |
| יובנק (!) חברות לא מדורגות | יובנק | 10% | 30% | 0.90% | 7.05% | 43.41% | 16.32% | 128.3 | 2.34 | 1.90% | 36.6 |
נספח 2: קרנות נאמנות- חברות והמרה בסיכון גבוה - תשואות מתחילת השנה- 10 המצטיינות
| קרן הנאמנות | מנהל השקעות | מניות | מטח | מתחילת החודש | מתחילת השנה | שנה | שנתים | שארפ | סטית תקן | דמי ניהול | גודל קרן |
| מיטב! High Yield ללא מניות | מיטב | 0% | 30% | 1.48% | 19.43% | 106.40% | 10.99% | 88.86 | 6.77 | 2.09% | 44.4 |
| אנליסט הזדמנויות | אנליסט | 0% | 30% | 1.22% | 18.77% | 99.82% | 0.00% | 71.53 | 8.27 | 1.95% | 32.2 |
| כלל ! אג"ח חברות והמרה | כלל פיננסים | 30% | 30% | 1.58% | 17.19% | 92.24% | 20.25% | 85.4 | 6.39 | 2.20% | 39.2 |
| High Yield כלל ! קונצרני | כלל פיננסים | 0% | 30% | 1.48% | 16.00% | 78.38% | 27.81% | 86.3 | 5.59 | 1.50% | 29.7 |
| אקסלנס ! HIGH YIELD | אקסלנס | 0% | 30% | 1.11% | 15.20% | 82.99% | 22.24% | 83.98 | 6.09 | 1.50% | 36.5 |
| מנורה ! מב אגח קונצרני ללא מנ | מנורה-מבטחים | 0% | 30% | 1.32% | 14.68% | 85.33% | 24.57% | 89.89 | 5.77 | 1.60% | 18.4 |
| הלמן אלדובי אג"ח קונצרני | הלמן-אלדובי | 30% | 120% | 1.01% | 14.29% | 91.53% | 31.61% | 90.57 | 6 | 1.50% | 34.7 |
| ילין לפידות ! אג"ח לא מדורג + 10 | ילין לפידות | 10% | 30% | 1.79% | 13.44% | 70.27% | 54.68% | 125.52 | 3.41 | 1.75% | 114.9 |
| ללא מניות (High Yield) פסגות פלטינום | פסגות | 0% | 30% | 1.38% | 12.61% | 84.22% | 4.96% | 98.05 | 5.37 | 2.00% | 165.7 |
| די.בי. אם High Yield | די.בי.אם | 30% | 30% | 0.92% | 12.53% | % | % | 139.72 | 2.92 | 1.50% | 6.8 |
נספח 3: קרנות נאמנות- חברות והמרה בסיכון גבוה - תשואות בשנתיים האחרונות- גרף 10 המצטיינות
התשואות נכונות ל8/3/10
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
