רמי לוי צפויה להפוך לרשת השנייה בגודלה בישראל, ענף קמעונאות המזון יחזור לצמוח בכ-2% בשנה

"אנו מעריכים כי ענף קמעונאות המזון יחזור לצמוח בשנים הקרובות בשיעור שנתי ממוצע של כ-2.0%, בעיקר כתוצאה מגידול כמותי (כ-1.8% בשנה). מדובר בשיעור מתון ביחס לשיעור ההיסטורי הממוצע ב-2003-2013 (3.6%) אך גבוה לעומת 2014, עת נרשמה צמיחה שלילית של 1.7%. לאחר שנה וחצי של הוזלות, רמת המחירים צפויה לנוע בין יציבות לעלייה מתונה והדרגתית. בכל מקרה, אנו מעריכים שלא תחול ירידה, וזאת למרות הצפי לצמיחה מואצת בפורמט הדיסקאונט."

"רמי לוי צפויה להפוך לרשת השנייה בגודלה בישראל, מגה תצא מפעילות הדיסקאונט ושופרסל תאבד נתחי שוק. לאור הצמצום בפעילות מגה, אנו צופים התחזקות של הרשתות הפרטיות, כאשר רמי לוי תהנה מצמיחה מואצת ועשויה להפוך לרשת השנייה בגודלה. להערכתנו מגה לא תצליח לשרוד במתכונת הנוכחית והיא תסגור בעתיד את פעילות הדיסקאונט שלה ותישאר רק עם 'מגה בעיר' (הפורמט השכונתי). בתרחיש זה, נראה המשך ירידה בנתחי השוק של מגה, בעיקר לטובת הרשתות הפרטיות. שופרסל בטווח הקצר תהיה המרוויחה הגדולה מסיפור מגה, אך בשנים הקרובות הרשת עלולה להמשיך לאבד נתחי שוק לטובת הרשתות הפרטיות, ובראשן רמי לוי."

"הרווחיות תעלה לכ-3%-4% על רקע צמיחה, סטגנציה בשטחים והתייעלות. צמיחה חיובית במכירות, עלייה במכירות למ"ר כתוצאה מסטגנציה/קיטון קל בשטחי המסחר, מיצוי הליכי התייעלות, התחזקות המותג הפרטי וירידה בהוצאות החשמל, צפויים לגבור על ההכבדה בהוצאות עקב עליית שכר המינימום, ולהביא לשיפור הדרגתי ברווחיות בענף. "

הרגולציה כבר מאחורינו – לא צופים הרעה רגולטורית משמעותית נוספת. שוק הקמעונאות הינו תחרותי וכולל פעילות במרווחים נמוכים. במקביל, חוק המזון התמקד בעיקר בכל הקשור לקמעונאיות (הרבה יותר מאשר ביצרניות וכו'). בשקלול אלו, כמו גם האירועים במגה, אנו מעריכים סבירות נמוכה להרעה רגולטורית נוספת."

"רמי לוי מגלמת פוטנציאל צמיחה משמעותי - המלצת קנייה במחיר יעד של 207 שקל למניה. להערכתנו רמי לוי צפויה להציג צמיחה מואצת בשנים הקרובות, של מעל ל-15% בשל כניסתה לסניפי מגה. מגמת ההתרחבות תגרום לשחיקה קלה ברווחיות, כך שאנו צופים רווחיות תפעולית נמוכה מ-3% בשנים הקרובות. עם זאת - בטווח הארוך יותר, כאשר החברה תגיע לבשלות ותאט את קצב פתיחת הסניפים, אנו צופים עלייה ברווחיות התפעולית לכ-4%, וזאת בשל שיפור תנאי הסחר והתייצבות בהוצאות התפעוליות."

"שופרסל מגלמת את הציפיות החיוביות, המלצת תשואת שוק במחיר יעד של 10.3 שקל למניה. שופרסל תהנה מסנטימנט חיובי במחצית השנייה של 2015, בשל עליית מחירים קלה וקליטת לקוחות ממגה. עם זאת, בטווח הארוך הסיכון לאובדן נתחי שוק נותר בעינו ואנו צופים כי צמיחת החברה בעתיד תהיה חיובית אך נמוכה משל שוק המזון. ברמת הרווחיות ההתייעלות צפויה להביא לשיפור עד לכ-4% במאוחד ולכ-3% בקמעונאות. להערכתנו תמחור המניה מגלם כבר את הציפיות האופטימיות (צמיחה ושיפור ברווחיות), כאשר יש לזכור כי מחכה לשופרסל בשנים הבאות תחרות קשה מצד הרשתות הפרטיות."