שלמה מאיר בראיון בלעדי לפאנדר "חוסר הניסיון של הצעירים הוא באיבם"

שוק ההון מטיבו הינו דינמי ומלא חיים. גם בסביבה זו, שלמה מאיר מבית ההשקעות די. בי. אם, בולט בסיפורו המעניין ובסיבות לשמם הקים בצוותא את החברה. הלכנו לפגוש אותו ולשמוע על כך ממקור ראשון. 

שלמה, הקמתם את החברה בשנת 2000. מה גורם לאדם בעל קרירה מוצלחת, של יותר מעשור בניהול תיקים, לקום ולעזוב חממה כמו בית ההשקעות מגדל שוקי הון? 

אני מודה, בסביבה הפרטית שלי הורמו מספר גבות נוכח לקיחת הסיכון. מאידך, כל בוקר כשהבטתי בשערי הכסוף, הניבט אלי מבעד למראה, הבנתי שזהו מעשה שעלי לעשות. הסביבה העיסקית בסוף שנות האלפיים, התאפיינה יותר מהכל, בהתחזקותו של ענף ההיי טק המקומי. תעשיית הפיננסים כנראה שהתקנאה מעט בתשומת הלב שאפפה את תעשיית ההיי טק והחליטה להדמות לה. מתוך כך ביקשה להצעיר משמעותית את שכבת הניהול של כל ענפי הפיננסים כולל תעשיית הקרנות. בסביבה זו אני ועמיתי בני גילי, בנושאנו ותק של יותר משני עשורים, הרגשנו כדג מחוץ למים.

ובכל זאת, כיצד ניתן להתעלם מכך שהייתם בעלי מקצוע עם הצלחה מוכחת (תחת ניהולו של מאיר הצליחו הקרנות להגיע לצמרת הדירוג בתחום התמחותן בכל שנה)?

אם תקח בחשבון שתהליך ההצערה שאנו דנים בו למעשה נמשך עד עתה, תוכל להפנים את חוזקה של המגמה. למעשה, אני זוכר מקרה בו נתקלתי ללא כוונה תחילה בשיחה פרטית. שיחה שהתנהלה בין שני מנהלים שחשבו שעדיף לא לגייס עובדים חדשים אשר גילם חצה את גבול ה- 30. בין לילה הניסיון שלי ושל בני גילי שעד אז היה יתרון הפך לחסרון, אף יותר מכך הוא הפך לנכות. לא פחות.

ומה היו הצעדים הבאים?

התחלתי להעיר את תשומת ליבם של האנשים בשכבת גילי ויחד החלטנו להפוך לעצמאים.

אז די בי אם היא חברה שכוללת בתוכה רק מנהלי השקעות מבוגרים?

לא. המטרה היתה להראות שכמו כל קהילה אנושית וחברה עסקית, בכדי להצליח על החברה להיות מורכבת מכל שכבת הגילאים. צעירים הם נהדרים, מלאי חיים ואמביציוזים אך חוסר ניסיונם הוא באיבם, השכבה המבוגרת היא בדיוק האפקט הקומפלימנטארי.

כל קרן והסיפור שלה

בדומה לשאר שוק ההון גם ששת הקרנות ברשות די. בי.אם מנכסות את הגאות ומגדילות את הונן לקראת השנים הקרובות. מתוך אותן קרנות ישנן צמד הבולטות מעט יותר מן השאר; האחת משום הישגיה והשנייה משום חדשנותה. קרן הנאמנות די.בי.אם אג"ח השיגה תשואה חיובית של 4.74% בשנת 2008 ותשואה חיובית של 25.57% מתחילת השנה(נכון ל2.9). די.בי.אם אחזקות בעלי עניין היא קרן השונה באופי השקעתה משאר 1130 הקרנות האחרות בישראל. היא משקיעה במניות ובאג"ח בהתאם לאחזקותם של בעלי העניין בחברה.  מהו מקור הרעיון? 

שלמה: הסיפור של קרן "בעלי הענין" עלה במוחי לראשונה במעקב אחרי פארמוס חברה לביוטכנולוגיה. כידוע חברת פארמוס עמדה אל מול ניסיון כלים של אחת מתרופותיה. הניסוי היה אמור להוכיח יעילות כנגד פגיעות ראש קשות למרות הצפי להצלחה, התרופה התגלתה כלא אפקטיבית. מניית החברה ירדה פלאים (80%) כבר בטרום המסחר וגרמה שברון לב למשקיעיה וכמובן להפסד ניכר מהונם. בהמשך נודע כי מנכ"לה (חיים אביב) מימש 200 אלף אופציות, ימים ספורים טרם הניסוי ברווח של 330 אלף דולר. אינני יודע מה המנכ"ל ידע או לא ידע לגביי סיכויי הצלחת הניסוי, אני רק בטוח שהוא ידע יותר ממני. מתוך הלך רוח זה, נולד הרעיון שמשום שבעלי עניין בחברה יודעים טוב מכולם את מצבה האקטואלי, עדיף להשקיע בחברה בהתאם לתנועת הון בעלי הענין. 

ומה קורה כאשר אין בחברה בעלי עניין בולטים?

בתוך הקרן יש חלק גמיש שמסתמך על שיקולנו הבלעדי ברכישה. חלק זה מוקדש לאותן חברות שאין ברשותן בעלי עניין מהותיים, טבע למשל.

בבדיקה כללית של תשואות מתחילת 2008 בצמרת ניתן להבחין בייצוג של קרנות בהוסטינג, ייצוג גבוה יותר מן האחוז הסטטיסטי שלהם בשוק הקרנות. יש לך הסבר לכך?

אני יודע כיצד מתנהל אופי העבודה במקומות גדולים ורחבים....

רוב האנשים מתעניינים לאורך היום היכן יסעדו את ארוחת הצהריים, מהם תנאי רכישת הרכב שיקבלו השנה ומהו גובה תלושי החג. אינני מצפה מהם לשבת 10 שעות רצופות מול המסך. לעומת זאת, אנשי ההוסטינג שהתחייבו לתוצאות, ואף מיידיות, לחם חוקם הוא המסחר וחובת ההוכחה ניצבת מעל ראשם כמאכלת. אני יודע שאתה יודע שבתנאים כאלה התוצאות לא יאחרו לבוא, לטוב או לרע.

שלמה מאיר אל מול ההנחות המקובלות

אחת הביקורות העיקריות כגד מנהלי הקרנות הגדולות היא הצפה של שוק הקרנות בקרנות חדשות בימי פריחה וריכוז הקרנות עם הביצועים הטובים יותר לשם הדירוג והיוקרה.

כן זו מאפיין את כל בתי ההשקעות הגדולים. בכל תת קטגוריה הם מציבים קרן סולידית מחד וקרן מנייתית יותר מאידך. אחת מהן לבטח תציג תשואות עודפות. על כל מקרה של דשדוש; ישנן קרנות כמעט מחקות שיהיו טובות יותר מן השתיים הקודמות. אנו, בתור בית השקעות קטן חייבים להשקיע את כל מרצנו באותה הקרן שאנו משווקים.

אם כבר הזכרת את הקרנות המחקות - היש בכוחן לבצע מהפכה של ממש בענף הקרנות?

הרעיון של חיקוי המדדים ישן וידוע. למעשה פיתחתי את הרעיון הזה עוד בתקופת עבודתי במגדל. השקנו דאז קרן מחקה (רק שהיא לא כונתה כך) על מדד המעו"ף והיא זכתה להצלחה יחסית. אני אישית לא מאמין ברעיון. אם אני מוכר מוצר ללקוח אני רוצה לתרום מיכולתי הניהוליות וניסיוני במסחר.

קרן די.בי.אם מעו"ף שבניהולנו, מאגדת בתוכה מספיק חברות מתוך ת"א 25 שינחלו הצלחה בשנים הקרובות יותר מחברותיהן למדד. אני בהחלט חושב שהצלחתה מעידה על עדיפות הניהול (הקרן במקום הראשון בתשואתה, מבין הקרנות הלא ממונפות, מתחילת השנה בתת הקטגוריה- קרנות  ת"א 25 ) על פני ה"ניהול העיוור

הראיון פורסם לראשונה בעיתון פאנדר. להרשמה למנוי חינם לחץ כאן.

קרן במוקד : די בי אם אג"ח

אחד מענפי ההשקעה הפופולאריים ביותר בבורסה בת"א בחודשים האחרונים, אם לא הפופולארי שבהם הוא תחום איגרות החוב הקונצרניות. תחום זה וחברות אלו נפגעו אנושות בשנה שעברה, כאשר שערי איגרות החוב שלהן ירדו פלאים. במקביל לירידה עלו התשואות שהן מספקות למשקיעיהן והתחום הפך לתחום הסקסי בשוק שמספק תשואה גבוהה. אך תיאור זה של שוק האג"ח אינו כולל בתוכו מספר קרנות שידעו להתנער מהלך הרוח הכללי של שוק ההון אשתקד, וירדו מן הרכבת תחנה אחת לפני ההתנגשות.

אחת מן הקרנות הללו היא די בי אם אג"ח.

שם הקרן: די.בי.אם אג"ח קרן נאמנות.

מנהל הקרן: מגדל קרנות נאמנות.

תאריך תחילת מסחר בקרן:  27/12/2007

קטגוריית השקעה: ענף אג"ח כללי.

שווי נכסים: הקרן מנהלת סכום של 42.5 מיליון ₪ (נכון ל 31/7), סכום הנחשב יחסית נמוך לשאר הקרנות בתת הקטגוריה.

דמי ניהול: הקרן גובה דמי ניהול של 1.4% דמי ניהול ומבחינה זו היא מדורגת במקום טוב באמצע (מקום 89).

מדיניות הקרן וחשיפה בפועל: הקרן תחזיק בלפחות 50% איגרות חוב מנכסי הקרן. בפועל מחזיקה הקרן ב- 34.43% איגרות חוב קונצרניות, 16.32% מניות, וב-4.15% אג"ח להמרה. חשיפת הקרן למט"ח היא 2.4%.

ניירות עיקריים בהם מחזיקה הקרן: הקרן מחזיקה ב-82 אג"חים, הבולטות שבהן הן: ג‎ ‎אגח‎ ‎נפט‎ ‎פז‎ המהווה כ-4.15% מהון הקרן. השנייה בגודלה היא אגרת דיסקונט בשווי של 2.41% מהון הקרן.

תשואת הקרן: הקרן רשמה מתחילת השנה תשואה של 25.42% (נכון ל 2/09). תשואה יוצאת דופן בהתחשב בכך שהקרן הצליחה לסיים את שנת 2008 עם תשואה חיובית. תשואות הקרן יכולות להעיד על תזמון מוצלח של מנהליה.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.