היכונו ל"שחר" חדש

לפני כחודש מלאו לשחר ארבע עשרה שנים. מאז שהושק, באוגוסט 1995, הניבה ההשקעה באפיק זה תשואה נומינלית של כ 270% ותשואה ריאלית, מנוכת אינפלציה, של כ 130%. נתונים אלה הם הרבה יותר מכל אפיק סולידי נזיל בישראל, הרבה יותר גם מעליית מחירי הנדל"ן בתקופה זו. (מי זוכר כיום שבין השנים 1996 עד 2006 היה שרוי ענף הנדל"ן בישראל במשבר עמוק שבו נרשם שפל במספר העסקאות וירידת מחירים נומינלית וריאלית. אבל למה להשבית שמחה?).

במהלך 14 השנים האחרונות המשיך השחר להציג מדי שנה תשואה חיובית (פרט לשנת האינתיפאדה) של כ 10%, אחוזים בממוצע - הישג חסר תקדים ויוצא דופן במונחים עולמיים. בחלק מן השנים השקיעו בו גם משקיעים זרים שזיהו כאן הזדמנות השקעה יוצאת מן הכלל - ואז באה שנת 2009...

בחזרה לעתיד

המשבר העולמי שינה את כללי המשחק. הורדת הריבית המוניטארית לשפל כל הזמנים, 0.5% , והתגברות הציפיות האינפלציוניות,  הביאה למסקנה ההכרחית והברורה שאנו לקראת תהליך של העלאה הדרגתית של הריבית - תהליך דומה לזה שהתרחש בעבר, בשנים שבין 1993 ל 2002.

אם בשלוש שהשנים שחלפו הניב השחר תשואה שנתית ממוצעת של כמעט 8.5% , תשואה פנומנאלית כזו כנראה לא תחזור על עצמה בשנים הקרובות. קצב של עד 6% בשלוש שהשנים הקרובות הינו סביר יותר. גם ביצועי האפיק הצמוד הממשלתי צפויים להתמתן.
התגברות האינפלציה בעולם צפויה להגביר את הסטת כספי המשקיעים לעבר מקלטים מפני אינפלציה כמו זהב, סחורות ואגרות חוב צמודות
אינפלציה. אלא שירידת התשואות בשווקים הצמודים למדד צפויים למתן את ביצועי ההשקעה באג"ח אלה. אם בשלוש השנים שחלפו הניבה ההשקעה באג"ח הצמוד הממשלתי כמעט 9% לשנה בממוצע, תשואה זו צפויה להתמתן בשנים הקרובות לקצב של כ 6.5% בשנה באפיק הממשלתי הצמוד.

אז מי בכל זאת יככב?

מי שיבלוט הן האג"חים הקונצרניות בשלוש השנים שחלפו הניבה ההשקעה באג"חים הקונצרניות תשואה מתונה של 18% . הדבר מיוחס למשבר הגדול שנרשם באפיק זה בעקבות
קריסת שווקי המשכנתאות והנדל"ן בעולם. אולם חשוב להדגיש - ביצועי העבר אינן מצביעים על ביצועי העתיד. ההתמתנות הצפויה בשנים הקרובות בביצועי האפיק הממשלתי צפויות להביא דווקא לשיפור הביצועים באפיק הקונצרני. ירידת המחירים החדה באפיק זה בחודש האחרון
יוצרת הזדמנויות השקעה טובות. ניתן למצוא כיום בשוק עשרות אגרות חוב מדורגות של חברות שהנהלותיהן הוכיחו אמינות גבוהה, שנושאות תשואה צמודת מדד של 6% עד 8% לשנה במח"מ של עד שלוש שנים. פיזור הסיכון בין מספר רב של אגרות חוב כאלו מאפשר להשיג תשואה
נומינלית שבין 25% עד 30% בתקופה של כארבע שנים (בהנחת אינפלציה של שלוש אחוזים לשנה).

הכותב הוא סמנכ"ל  דסק מניות במגדל ניהול תיקי השקעות מבית מגדל שוקי הון

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.