עונת הדוחות החלה, למה יש לצפות?

עונת הדוחות החלה. טסקו, תאגיד הקמעונאות השלישי בגודלו בתבל- מדווח על הרווחים הנמוכים ביותר מזה 11 שנים. הרווחים הצנועים, מיוחסים לעזרה במימון סניפי התאגיד הנמצאים במדינות הנמצאות (עדיין) במיתון בעיקר ברחבי אירופה מאירלנד ועד צ'כיה.

מחזור העסקים של התאגיד כמעט והוכפל בעקבות תוכניות התרחבות מדרום קוריאה עד לארה"ב אשתקד. אחרי שנה נאה של צמיחה ברווחים, מכירות החברה ברחבי אירופה התמעטו משמעותית.

בראיון של מחלקת המימון של החברה, לאורי מקווילי, הוא מודה כי האינפלציה נמצאת בנסיגה ולמקסם רווחים בסביבה דיפלציונית הינה תמיד משימה יותר קשה. המכירות באסיה אגב, מעודדות אם שאלתם.

אנו בפאנדר מנסים להמנע מלשים דגש על חברה זו או אחרת אך בקישתי להשתמש בדוגמא הקוהרנטית, בכדי להדגים את המסר שבמנורה מבטחים מבקשים להעביר בשני סיכומי שוק שהנפיקו ברבעון האחרון. כאשר בית השקעות מוציא לאור דפי עמדה כדוגמת הדף שנזכיר, הוא מבקש להסביר את עמדתו ומתוך כך את פילוסופיית ההשקעות שלו בהווה.

בדף המידע שמיועד ליועצי השקעות- דסק החוץ טוען על נחפזות מסוימת של האנליסטים לשדרג את ציפיות הרווחים לחברות הנסחרות בשוקי ההון במערב. וודאי כאשר מעבדים את נתוני המאקרו ובתוכם כמובן נתוני שוק העבודה. כדברם:

          "הירידות בסופ"ש נבעו בעיקר מאכזבת המשקיעים מנתוני מאקרו. האכזבה העיקרית היתה משוק התעסוקה. אמנם נתון האבטלה לחודש ספטמבר היה בצפי, 9.8%, אך זה כמו לומר לחולה" ידענו שתוצאות הבדיקה שלך יהיו רעות"- האבטלה בארה"ב (כמו גם גוש האירו) הינה בשי של 25 שנה. אחת הבעיות. אחת הבעיות בנתוני התעסוקה הינה העובדה שהם ערערו את התפיסה הרווחת בה נאחזו האנליסטים על מנת לתמוך בעליות. התפיסה ש"שוק העבודה מגיב באיחור" התערערה מכיוון שנתוני התעסוקה הראו שה"איחור" טרם הסתיים: התביעות לדמי האבטלה ראשוניות היו מעל לצפי ואף מעל הקריאה הקודמת, דבר שמראה על המשך התרחבות האבטלה. "

בדוגמה מקבילה לחברת טסקו, מנורה בוחרים בחברת אלקואה(ALCOA, סימון AA), ענקית המתכות הינה מבין הראשונות לדווח בעונת הדוחות. שווי השוק שלה הוא 13 מיליארד דולר, ופעם הקודמת היא היתה אמונה על ראלי המניות של הרבעון השני. בניתוח צפי הרווחים למניה, ישנה נטייה מסוימת להתעלם מן העובדות. אלו הדברים:

       " הצפיות הנגזרות הן לירידה של כ25% ברווח למניה שידווח ברבעון הנוכחי, אבל לעליה של 80% ברווח למניה ברבעון הראשון ב 2010. האם הייתם רוכשים מניה שמתומחרת במכפיל רווח עתידי על בסיס ההנחה שהרווח למניה יעלה בצורה כל כך חדה בשנת 2010? "

הדוח מסתיים בהסתייגות מתחייבת:

                    "הבה נעשה סדר: איננו אומרים שעונת הדוחות תהיה רעה. איננו אומרים שעונת הדוחות תהא רעה. איננו אומרים בהכרח שעונת הדוחות תביא לכך שנראה ירידה במדדי המניות לפחות לא בעונת הדוחות הזו. אנו אומרים שהציפיות שעל פיהן מגולמים מחירי המניות הינן גבוהות. אנו אומרים שהאנליסטים עדכנו את התחזיות שלהם מהר מדי וגבוה מדי. אנו אומרים שיש להיזהר. סביר להניח שתהיה עונת דוחות תנודתית ביותר, ואיננו מאמינים שנראה את קצב העליה הדו ספרתי שראינו בעונה הקודמת."

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.