אלמוג עזר
13/10/2009
למחזיקי הדולר, המצב נראה לכאורה רע. כולם בהווה אוחזין באותה הדעה, ערכו של המטבע האמריקאי דרומה.
ההנחות הכלליות הן שהמיתון אולי ונגמר, או לכל הפחות אחרי שיאו ועתה הגיע זמנם של הכלכלות לשלם על הגדלת בסיס הכסף שברשותם, אם בדולר ואם ביורו. בהתאם לכך המטבעות ה"אמיתיים" כמו זהב וכסף, מתחזקים מדי יום ומוסיפים דלק למדורת המקוננים על חולשתו של המטבע.
קביעה כי המשק בוחר לתמחר אינפלציה עתידית וירידה בכוחה של האימפריה האמריקאית, יחטא לאמת, בביצוע פשטנות יתר למצב מורכב. אך משום קוצר היריעה וכפי שהכותרת מרמזת, אנסה להביא צדדים אחרים למציאות ובכך לערער את ההנחות הקיימות. להלן הסיבות להתחזקות עתידית של הדולר, ו לחלופין רציונאל השקעתי בו לתושבי ישראל:
1. פיזור- אנשים החיים בישראל, מבלי בחירה, מושקעים במטבע הלאומי. הם תלויים בשוק העבודה הישראלי, הנכסים וההון שלהם מתומחרים בשקלים והם לעיתים אף משקיעים בחברות תוצרת הארץ. במצב שכזה, ולו לשם הפחתת הסיכון שבהנחת כל הביצים בסלסלה אחת, עליהם להחזיק חלק מהונם באפיק במטבע חוץ. יורו או דולר, אתם שואלים, לטווח הארוך מצבו של הדולר הינו טוב יותר, פרטים בהמשך.
2. פישר- למרות שזו נראה מלחמה אבודה מראש, ספק מדאגה ליצואנים, ספק משום חשיבה עמוקה יותר על טיבו של המשבר, פישר כבר הצהיר על רצונו לשמור על הדולר חזק.
3. פישר לא לבד- בפגישות הG-7 האחרונה כול הנציגים הסכימו תחת ההחלטה כי דולר חשוב הוא כמעט מטרה עולמית.
4. אנו עדיין בליבו של משבר עולמי- לפני שאתם מבקשים לצטט את כל יודעי הדבר שמרננים תחת כל עץ רענן על סיום המשבר, אנא נסו להיזכר מה היו התחזיות שלהם בשנת 2007 ואפילו ב2008, כאשר משבר האשראי התדפק על דלתות השוק הגלובאלי. בעקבות משבר האשראי, כאשר סנטימנט ההשקעה השתנה לחלוטין במערב, ערך הכסף ואפיקים חסרי סיכון ימשיכו לעלות.
5. תמחור גבוה מדי של שוק ההון- אנו בעיצומה של עונת דוחות, בנתיים החברות הגדולות מדווחות על רווחים מפתיעים אשר מעוררים את הרצון לסיכון. אל נא ההתאוששות הרגעית תזרא חול בעיניכם, בבדיקה של דוחות הבנק המרכזי האמריקאי, האשראי הפרטי עדיין מצטמצם! כלומר חוסר האמונה ברווחים העתידיים במערב- עדיין גבוה ומשום כך החסכון האישי יעלה. נחשתם נכון, גם ערכו של הדולר.
6. טוב אם לא במערב אז במזרח- בועת האשראי האמריקאית גרמה גם לבועות מסביב לעולם, כך גם בארצות הבריק (ברזיל, רוסיה, הודו, סין). שוקי ההון בארצות אלו , אם בגלל התפתחות האשראי הפרטי בעת המשבר, אם בעקבות השקעות ממשלתיות, יקרים למדי ומתומחרים כבר היום ליציאה מהירה וחלקה מן המשבר. מודרניזציה היא תהליך ארוך ומלא יסורים, פוליטיים כמו כלכליים. אין בכוחם של חברות אלו עדיין לעמוד ברשות עצמם ללא ההשקעה מן המערב. כאשר האפקט הראשוני של העלייה באשראי ידעך, הרווחים יצטמצמו והבועה המזרחית תבקע (שוב). הכסף שיעשה דרכו חזרה למערב יגרום לעליית הדולר (שוב).
7. שוק האג"ח בארה"ב- אמריקה כמדינה המלווה, אינה יכולה להרשות לעצמה פיחות מוגזם במטבע. שוק האג"ח המשמש כמרכז של הלוואות משאר העולם, שומר היטב מפני ירידה מוגזמת של המטבע. כאשר שוק האג"ח יתמכר משבר אמון במטבע האמריקאי, הווה אומר מחירי האג"ח הממשלתי לטווח הקצר בינוני ירדו מדי, לא יוותר ברירה בידי ברננקי אלא לפעול לעליית ערך המטבע, בכדי שממשלת ארה"ב תוכל להמשיך להלוות. הדרך יכולה להיעשות על ידי מספר פעולות, אחת מהן היא העלת הריבית האמריקאית.
הנחות עבודה:
כל העוסקים בשוק ההון נוטים להלל את כוחות השוק. הם תמיד שוכחים להזכיר כי כל אינפלציה של אשראי מסתיימת בצמצומו של האשראי ובירידת המחירים. בכדי להפר את איזונו הנפלא של השוק החופשי יש למוטט את היסודות שלו. כלומר הלאמה מוחלטת של המערכת הבנקאית, ביטול המסחר הפיננסי בצורה בה אנו מכירים ואפילו מלחמה פיזית בכדי לשנות את התוואי הדמוגרפי הלאומי.
אינני מאמין שהמערב מבקש לחולל ולו אחד מן המעשים הללו. מתוך כך אין בידיו את הכלים להלחם בדיפלציה הנוכחית וצמצומו של האשראי.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
