אלמוג עזר
16/10/2009
בעידננו הכלכלה בישראל, כחלק אינטגרלי מן הכלכלה העולמית, ניצבת בפרשת דרכים. מתוקף כך, נצפה תכופות שוני בדרך בה שוק ההון, והכלכלנים בראשו, מעבדים את האינדיקטורים הכלכליים שברשותם. דוגמה מוחשית לסימני השאלה תלקח בחיזוי האינפלציה. הצפי לגובה מדד המחירים בטווח הקצר- בינוני (1-3 שנים), מתומחר בשוק ההון על ידי מחירי האג"ח מדינה, או בשמם המקצועי מח"ם קצר וארוך.
מחירי האג"ח של מדינת ישראל- מושפעים כמובן גם מן מחירי האג"ח בארה"ב ובאירופה, שבתורם חוזים את עליית המחירים בכלכלתם שלהם. בימים כסדרם, אג"ח המדינה בישראל, בהתאם לריבית במשק משמר יחס קבוע של תשואה לעומת מחיר, אל מול המדינות המפותחות. הצימוד של אג"ח מדינה חו"ל וישראל, הופרד לזמן מה ברבעון השני של השנה. ההפרה נבעה מפעולות ממשלתיות נקודתיות בישראל כמו הוספת מיסים (היטל מים) שהגבירו את החשש לעליית מחירים מקומית כנגד שאר העולם.
ברבעון האחרון, החששות מפני המשך עלייה במיסים ובמחייה בישראל שככו, והתיאום במחירי האג"ח מדינה לכלכלה הגולבאלית שב על כנו. מתוך כך, מחירי האג"ח מדינה לפני שבועיים היו גבוהים והצפי לאינפלציה היה נמוך. מאידך, בעקבות הדוחות הרבעוניים החיוביים של חברות אמריקאיות והפרוטוקולים של הבנק המרכזי שחשפו את מוכנתם להמשיך ולרכוש אג"ח מדינה אמריקאי לטווח הארוך, מחירי האג"ח לטווח הקצר ירדו שוב. מחירי האג"ח בישראל חיקו בצייטנות את ההתנהגות מעבר לים ומחירם ירד גם כן.
היום הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה מודיעה על ירידה במחירי הצרכן ב0.3%.
ניהול אקטיבי אל מול ניהול פסיבי
אין זה מתפקיד האתר לסקור יומית את מחירי האג"חים השונים. האתר בסוקרו את עולם קרנות הנאמנות אל מול עולם תעודות הסל, למעשה סוקר את הממשקיות שבין ניהול אקטיבי בשוק ההון לניהול פסיבי.
לאחר עשורים בהם שוק ההון היה בנוי מטרנדים ארוכי טווח התעצב הרעיון כי ישנה עדיפות למוצרי מדדים בטווח הארוך אל מול אפיקי השקעה בניהול אנושי. המשבר בראשיתו אף העמיק את חוסר האמון בניהול האקטיבי כאשר רובם של מנהלי ההשקעות לא צפו את המשבר הקשה ביותר מזה 80 שנה. הדיווחים על שחיתויות בניהול הכספים בשוק ההון שהגיעו מעבר לים לא עזרו גם הם.
יותר משנה לאחר נפילת בנק ההשקעות "ליהמן בראדרס", חוסר הידיעה ממשיך לשלוט בשווקים. בנתיים אין אף סימן לקיבוע של טרנד השקעה ארוך טווח. נכון לשאול, האם דווקא אפיק ההשקעה האקטיבי (המוכה) יוכל למשבר ויחלוף על מדדי היחס?. רוצה לומר: במצב בו האפיק השקלי נע מקצה אחד של המתרס לקצהו השני ועדין לא מצא את מנוחתו, ניהול דינאמי וחכם של אג"חי מדינה- יש ביכולתו להתנות תשואה עודפת על בסיס ניהול אקטיבי. כאשר הסיכון באפיקים אלו עדיין נמוך משמעותית מאפיק מנייתי.
קרנות נאמנות עם אג"ח מדינה ללא חשיפה למניות:
קרנות נאמנות עם אג"ח מדינה ללא חשיפה למניות:
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
