בנק אוף אמריקה >> תמריץ לקניה לאור קריסה היסטורית של מדד הסנטימנט של הבנק

"מדד השוורים והדובים" (Bull & Bear), הוא מודל מסחר מיוחד וחוצה נכסים שפיתח בנק אוף אמריקה, העוקב אחר סנטימנט המשקיעים בהתבסס על אינדיקטורים דוגמת היקף החשיפה של קרנות גידור לשוק, זרימת האשראי במשק והפוזיציות של משקיעים לטווח-הארוך. כאשר המד עומד על 10 הוא מקסימום שורי, וכאשר הוא מגיע ל-0 הוא מקסימום דובי. על פי המדד, מכירת נכסי סיכון מומלצת כאשר המדד עובר את תחום ה-8.0, וקניית נכסי סיכון מומלצת כאשר המדד נמצא מתחת לקו "הפחד" של-2.0.  חודש מרץ הביא את מדד השוורים והדובים מ-2.5 ל-1.7, מה שמצביע על אות קניה קונטרריאן ראשון  של נכסי סיכון מאז אוגוסט 2019 (הסבר על מדד השוורים והדובים). 

 

מדד הסנטימנט הנוכחי  קרוב למשבר הפיננסי העולמי (GFC) בשנת 2008/9 מבחינת תזרים המזומן ומינוף חברות, אולם המשבר הפיננסי העולמי ראה ייאוש עמוק יותר בצמיחה העולמית והקצאת נכסים.        

 

בחודש מרץ השימוש במזומן מזנק מ-4.0% ל-5.1%, מדובר בקפיצה החודשית הרביעית בגודלה מאז שנת 2001, ונתון שנמצא הרבה מעל לממוצע בעשור האחרון, העומד על 4.6%. 

 

לפי "כלל המזומן" (Cash Rule), מודל שפיתח בנק אוף אמריקה, במקרה שממוצע שימוש במזומן עולה על 4.5%, מופעל אות קניה קונטרריאן למניות. כאשר הממוצע נופל מתחת ל-3.5%, מופעל אות מכירה קונטרריאן, בהתאמה.   

 

הסקר הנוכחי מצביע על הירידה החודשית הגדולה ביותר בצפי הצמיחה העולמית (נבדק החל מאוקטובר 1994); ובצפי הגלובלי הנמוך ביותר ברווח למניה מאז אוקטובר 2008.

 

מספר משקיעים הגדול ביותר מאז דצמבר 2008 חושבים שהמדיניות הפיסקלית החדשה "מגבילה מדי".  

 

מספר שיא של משקיעים טוענים היום כי התאגידים ממונפים יתר על המידה; 61% מהנשאלים העידו כי הם רוצים שהחברות ישפרו את המאזנים שלהם - נתון גבוה ביותר מאז יוני 2009. 

 

הקריסה החודשית הגדולה אי פעם מבחינת השקעות בקרב מנהלי קרנות, בייחוד בגוש היורו ובשווקים מתעוררים. השקעה סקטוריאלית בבנקים - הנמוכה ביותר מאז יולי 2016, לעומת זאת, ההשקעה בשירותים ציבוריים ושירותי בריאות, הגבוהה ביותר מאז הרבעון הראשון של 2009. 

 

בשורה התחתונה: מיצוב דובי קיצוני במקביל לפאניקה של מדיניות לקיזוז המיתון ברבעון השני, הקפאת נזילות בוול סטריט וסיכון גובר של אי תשלום חובות; עד כה 31 הפחתות בריבית מתחילת השנה, שווה ערך לכ-4 טריליון דולר. התמריץ המובטח על ידי הבנק המרכזי העולמי, קרוב ל-2 טריליון דולר; נחוץ יותר (תכניות חוב, תיאום פיסקלי) כדי לשחזר את "הרוח החייתית" הנחלשת; הסנטימט הנוכחי מספיק דובי כדי לעורר תגובה להערכה חיובית של מחיר הנכסים.  

 

אזהרה – "רוח רפאים במכונה": אותות סנטימנט קונטרריאניים עלולים להיות מוקדמים מדי, בזמן שקיימות סטיות תקן חיצוניות, כך למשל קרה במשבר של 2008, כאשר המדד הדובי-שורי שלנו איתת קניה בחודש יולי, חודשיים לפני הקריסה של Lehman. היקף והשפעת משבר הבריאות הנוכחי חסר תקדים; עצרת מתמשכת דורשת מהלכים נוספים בנושא מדיניות מאקרו ושוק, בנוסף לאמונה שהנגיף מגיע לשיאו באירופה ובארה"ב.