קרנות נאמנות
משה שלום
19/04/2020
הקדמה
אחת מן התכונות האנושיות העקביות ביותר היא בריחה למקום מובטח כאשר יש סימנים של דאגה וחוסר וודאות. אן ספק, שזו גם ההתנהגות האנושית בשווקים הפיננסיים, וכאשר מדברים על "נכסי מפלט", הזהב ייחשב תמיד כאחד מן המועמדים החשובים בספקטרום של האפשרויות. יחד עם מזומן ואג"ח מדינה של הטווח הקצר.
בכל אופן, הזהב היה ונשאר ה"כסף האמיתי האולטימטיבי" בתכונותיו: הוא מוכר כמטבע לסוחר עבור רכישה של דברים ושירותים בכל העולם כולו (קשה לבצע זאת אבל בהחלט העיקרון עדיין קיים) והוא שומר על ערכו של ההון בטווח הארוך מול הלחצים האינפלציוניים של פיחות המטבעות המדינתיים. יהיו תקופות ארוכות של רוגע פיננסי בו המתכת הצהובה לא תשמור על עצמה ברמה היומית, השבועית, ואף החודשית אבל כאשר מדברים על השוואות ארוכות טווח היא בהחלט עושה זאת.
כאמור, מעבר לשתי תכונות אלו הזהב הינו המפלט לעת מצוא כאשר מסתמנת סכנה של אי יציבות, או גרוע מכך, במערכת הפיננסית הקיימת. ראינו זאת בכל משבר משמעותי וגם עכשיו, במשבר הקורונה. לכן, היה נחמד ומועיל לבחון קרן המבטיחה צמידות לאותו נכס מפלט נוצץ. בוודאי שאין הכוונה, כמו בכל כתבת קרנות, לתת המלצה על רכישה כלשהי אלא להציג את הכלי המבצע הזה, המצמיד את ערכו של כסף המשקיע לאותה מהות מפלט.
פרטים
הקרן מגיעה אלינו מבית מיטב והינה וותיקה למדי כאשר הקמתה נקבע במרץ 2000. אבל, מאז, היה בה שינוי מהותי אחד של מדיניות השקעה וזו נקודה חשובה לציון כאשר אותו שינוי נעשה בסוף 2005. כמו תמיד איננו אוהבים כל כך שינויי מדיניות המראים שהיה משהו "לא בסדר" עם המצב הקודם אבל, כמו תמיד, אנו נוטים להתעלם משינוי שנעשה לפני הרבה זמן כי הזמן שעבר כבר עשה את שלו והפך את מועד שינוי המדיניות למועד ההקמה החדש.
כצפוי, סטיית התקן של הקרן גבוה למדי ומצביעה על תנודתיות של הקרן המשקפת את התנודתיות הגבוהה של המתכת המהווה את נכס הבסיס שלה. יש לציין באותיות חזקות: אין זו קרן מחקה! היא אינה צמודה אוטומטית למחיר המתכת באופן מכאני. זו קרן מנוהלת המחליטה בכל נקודת זמן נתון איך להיות צמודה למחיר הבסיס בצורה הטובה ביותר. לכן, דמי הניהול אינם משקפים דמי ניהול של קרן מחקה (זולים יותר) אלא של ניהול אקטיבי (יקר יותר) עם 2.52% לשנה. לא מעט אבל בהחלט הגיוני אם מנהל הכספים מקנה לנו כמה אחוזים של תשואה מעבר למחיר הסחורה עצמה לשנה.
אגב, תשואות השנים האחרונות מראות שרוב הטוב היה בתקופה האחרונה עם תשואה של שנה יותר גבוהה מזו של שניים ושלוש שנים. לבסוף, נציין שהגודל של הקרן מצביע על משהו סביר למדי כאשר אנו זוכרים שמדובר בקרן "נישתית" למדי, עם כ-33 מיליוני שקלים תחת ניהול.
ביצועים
הגרף של שנתיים האחרונים שלפניכם מראה היטב את ההתפתחות של מחיר הקרן, דהיינו מחיר הזהב, כאשר סיום שנת 2018 הייתה נקודת שפל משמעותית בהחלט שממנה הזהב והקרן פתחו מגמה עולה של שיאים ושפלים עולים קלסיים למדי. יתר על כן, הגלים העולים בגרף הזה די סימטריים, וזה אומר שהשחקנים בזירה הזו מבינים היטב את המנגנון של מימוש רווחים לצורך בנייה מחדש של תנועה מגמתית. שימו לב גם שמשבר הקורונה נתפס גם הוא כמזיק למערכת הפיננסית ושהזהב בהחלט נהנה עד כה מן הרצון של אותם משקיעים לברוח אליו כמפלט.
למען ההשוואה המתודית אני מציג השוואה עם הקרן השנייה הקיימת בארץ למעקב אחרי הנכס הזה. זו קרן מבית אפסילון. ובכל המסלול של שלוש השנים האחרונות הקרן של מיטב הייתה גבוהה במקצת מן הקרן של אפסילון. גם בזמנים הפחות טובים וגם בזמנים הטובים. אגב, זה המקום להזכיר שלפנינו קרנות הצמודות למחיר הזהב אבל גם צמודות למחיר הדולר ואינן מנוטרלות מט"ח.
לכן, לפנינו עקומות מחיר המשלבות את מה שקרה בזהב אבל גם ביחס שבין השקל והדולר. ויש האומרים שלעיתים ההשפעה של המט"ח המקומי חזקה יותר מן התנודות במתכת. בתקופה האחרונה, ראינו זמנים שבהם הדולר והזהב עלו יחד וכך הניבו למחזיקי הקרן לא מעט תשואה משותפת. זה קורה כאשר המשקיעים באמת חשים בסכנה כי גם הדולר וגם הזהב שותפים בקבוצה של נכסי המפלט.
גיוסים-פדיונות
תמונת הגיוסים של הקרן אינה מצביעה על מועד אחד חשוב במיוחד של גיוסים או פדיונות. יש כניסות ויציאות רבות וזאת על בסיס מה שחשים המשקיעים כלפי נכס הבסיס של הקרן. למרות זאת, אנו יכולים להתפעל מן ההתמדה של העניין בקרן כאשר אנו נזכרים שהיו תקופות בהן שוקי המניות היו מבצר שלא יכול להישבר וכל האופטימיזם בעולם סבב סביבם. כרגע, יש עדנה של גיוסים ואני מתאר לעצמי שכך יהיה עד שמשבר הקורונה יהפוך להיות אפיזודה בחיים הפיננסיים של העולם.
כאמור, לפניכם הצגה של כלי ביצוע להשקעה במתכת הזהב. כדי לקנות קרן זו עליכם להיות משוכנעים שיש מספיק רצון בעולם לבריחה למפלט, וזאת בצורה מגמתית. כמו כן, הרוכש קרן זו צריך לקחת בחשבון את עניין ההצמדה לתנודתיות המט"חית המקומית כאשר אנו יודעים שזו באמת משהו מיוחד.
כמו כן, דמי הניהול גבוהים. אחרי שאמרנו את כל אלו, אנו יכולים לחזור ולומר שזהו עדיין הכלי המקומי הטוב ביותר להצמדה לסוג זה של נכס. החזקת זהב פיזית עדיין יחייב הצמדת מט"ח, הפרשי קניה ומכירה גבוהים, ואף דמי שמירה משמעותיים בחו"ל. כך שמי שבאמת חושב שלזהב יש עתיד מזהיר, כלי הקרנות עדיין מהווה אלטרנטיבה מצוינת.
ניתן להגיע לקרן עצמה עם הלינק הבא: https://www.funder.co.il/fund/5100961
אחת מן התכונות האנושיות העקביות ביותר היא בריחה למקום מובטח כאשר יש סימנים של דאגה וחוסר וודאות. אן ספק, שזו גם ההתנהגות האנושית בשווקים הפיננסיים, וכאשר מדברים על "נכסי מפלט", הזהב ייחשב תמיד כאחד מן המועמדים החשובים בספקטרום של האפשרויות. יחד עם מזומן ואג"ח מדינה של הטווח הקצר.
בכל אופן, הזהב היה ונשאר ה"כסף האמיתי האולטימטיבי" בתכונותיו: הוא מוכר כמטבע לסוחר עבור רכישה של דברים ושירותים בכל העולם כולו (קשה לבצע זאת אבל בהחלט העיקרון עדיין קיים) והוא שומר על ערכו של ההון בטווח הארוך מול הלחצים האינפלציוניים של פיחות המטבעות המדינתיים. יהיו תקופות ארוכות של רוגע פיננסי בו המתכת הצהובה לא תשמור על עצמה ברמה היומית, השבועית, ואף החודשית אבל כאשר מדברים על השוואות ארוכות טווח היא בהחלט עושה זאת.
כאמור, מעבר לשתי תכונות אלו הזהב הינו המפלט לעת מצוא כאשר מסתמנת סכנה של אי יציבות, או גרוע מכך, במערכת הפיננסית הקיימת. ראינו זאת בכל משבר משמעותי וגם עכשיו, במשבר הקורונה. לכן, היה נחמד ומועיל לבחון קרן המבטיחה צמידות לאותו נכס מפלט נוצץ. בוודאי שאין הכוונה, כמו בכל כתבת קרנות, לתת המלצה על רכישה כלשהי אלא להציג את הכלי המבצע הזה, המצמיד את ערכו של כסף המשקיע לאותה מהות מפלט.
פרטים
הקרן מגיעה אלינו מבית מיטב והינה וותיקה למדי כאשר הקמתה נקבע במרץ 2000. אבל, מאז, היה בה שינוי מהותי אחד של מדיניות השקעה וזו נקודה חשובה לציון כאשר אותו שינוי נעשה בסוף 2005. כמו תמיד איננו אוהבים כל כך שינויי מדיניות המראים שהיה משהו "לא בסדר" עם המצב הקודם אבל, כמו תמיד, אנו נוטים להתעלם משינוי שנעשה לפני הרבה זמן כי הזמן שעבר כבר עשה את שלו והפך את מועד שינוי המדיניות למועד ההקמה החדש.
כצפוי, סטיית התקן של הקרן גבוה למדי ומצביעה על תנודתיות של הקרן המשקפת את התנודתיות הגבוהה של המתכת המהווה את נכס הבסיס שלה. יש לציין באותיות חזקות: אין זו קרן מחקה! היא אינה צמודה אוטומטית למחיר המתכת באופן מכאני. זו קרן מנוהלת המחליטה בכל נקודת זמן נתון איך להיות צמודה למחיר הבסיס בצורה הטובה ביותר. לכן, דמי הניהול אינם משקפים דמי ניהול של קרן מחקה (זולים יותר) אלא של ניהול אקטיבי (יקר יותר) עם 2.52% לשנה. לא מעט אבל בהחלט הגיוני אם מנהל הכספים מקנה לנו כמה אחוזים של תשואה מעבר למחיר הסחורה עצמה לשנה.
אגב, תשואות השנים האחרונות מראות שרוב הטוב היה בתקופה האחרונה עם תשואה של שנה יותר גבוהה מזו של שניים ושלוש שנים. לבסוף, נציין שהגודל של הקרן מצביע על משהו סביר למדי כאשר אנו זוכרים שמדובר בקרן "נישתית" למדי, עם כ-33 מיליוני שקלים תחת ניהול.
ביצועים
הגרף של שנתיים האחרונים שלפניכם מראה היטב את ההתפתחות של מחיר הקרן, דהיינו מחיר הזהב, כאשר סיום שנת 2018 הייתה נקודת שפל משמעותית בהחלט שממנה הזהב והקרן פתחו מגמה עולה של שיאים ושפלים עולים קלסיים למדי. יתר על כן, הגלים העולים בגרף הזה די סימטריים, וזה אומר שהשחקנים בזירה הזו מבינים היטב את המנגנון של מימוש רווחים לצורך בנייה מחדש של תנועה מגמתית. שימו לב גם שמשבר הקורונה נתפס גם הוא כמזיק למערכת הפיננסית ושהזהב בהחלט נהנה עד כה מן הרצון של אותם משקיעים לברוח אליו כמפלט.
למען ההשוואה המתודית אני מציג השוואה עם הקרן השנייה הקיימת בארץ למעקב אחרי הנכס הזה. זו קרן מבית אפסילון. ובכל המסלול של שלוש השנים האחרונות הקרן של מיטב הייתה גבוהה במקצת מן הקרן של אפסילון. גם בזמנים הפחות טובים וגם בזמנים הטובים. אגב, זה המקום להזכיר שלפנינו קרנות הצמודות למחיר הזהב אבל גם צמודות למחיר הדולר ואינן מנוטרלות מט"ח.
לכן, לפנינו עקומות מחיר המשלבות את מה שקרה בזהב אבל גם ביחס שבין השקל והדולר. ויש האומרים שלעיתים ההשפעה של המט"ח המקומי חזקה יותר מן התנודות במתכת. בתקופה האחרונה, ראינו זמנים שבהם הדולר והזהב עלו יחד וכך הניבו למחזיקי הקרן לא מעט תשואה משותפת. זה קורה כאשר המשקיעים באמת חשים בסכנה כי גם הדולר וגם הזהב שותפים בקבוצה של נכסי המפלט.
גיוסים-פדיונות
תמונת הגיוסים של הקרן אינה מצביעה על מועד אחד חשוב במיוחד של גיוסים או פדיונות. יש כניסות ויציאות רבות וזאת על בסיס מה שחשים המשקיעים כלפי נכס הבסיס של הקרן. למרות זאת, אנו יכולים להתפעל מן ההתמדה של העניין בקרן כאשר אנו נזכרים שהיו תקופות בהן שוקי המניות היו מבצר שלא יכול להישבר וכל האופטימיזם בעולם סבב סביבם. כרגע, יש עדנה של גיוסים ואני מתאר לעצמי שכך יהיה עד שמשבר הקורונה יהפוך להיות אפיזודה בחיים הפיננסיים של העולם.
כאמור, לפניכם הצגה של כלי ביצוע להשקעה במתכת הזהב. כדי לקנות קרן זו עליכם להיות משוכנעים שיש מספיק רצון בעולם לבריחה למפלט, וזאת בצורה מגמתית. כמו כן, הרוכש קרן זו צריך לקחת בחשבון את עניין ההצמדה לתנודתיות המט"חית המקומית כאשר אנו יודעים שזו באמת משהו מיוחד.
כמו כן, דמי הניהול גבוהים. אחרי שאמרנו את כל אלו, אנו יכולים לחזור ולומר שזהו עדיין הכלי המקומי הטוב ביותר להצמדה לסוג זה של נכס. החזקת זהב פיזית עדיין יחייב הצמדת מט"ח, הפרשי קניה ומכירה גבוהים, ואף דמי שמירה משמעותיים בחו"ל. כך שמי שבאמת חושב שלזהב יש עתיד מזהיר, כלי הקרנות עדיין מהווה אלטרנטיבה מצוינת.
ניתן להגיע לקרן עצמה עם הלינק הבא: https://www.funder.co.il/fund/5100961
