סקירה שבועית 01.11.2009

סקירה שבועית  01/11/2009
שבוע של מימושים חלף על שוקי העולם, עקב נתוני מאקרו ודוחות חלשים שפורסמו בחציו הראשון של השבוע שעבר. הירידות לוו בעלית סטיות התקן הגלומות באופציות מעו"ף מרמה של 19% לרמה של 27% ובעליות במדד הפחד האמריקאי לרמה של 30 נקודות מרמה של 10 נקודות. כמו כן, בניגוד למימוש האחרון לפני כחודש, בשבוע שחלף הדולר התחזק מאוד אל מול רוב המטבעות ובעצם אותת על העוצמה היחסית של המימוש הנוכחי.
להלן סיכום המדדים המובילים לשבוע שחלף: מדד המעו"ף ירד ב-2.04% , מדד הנדל"ן ירד ב-1.19%, מדד הנאסד"ק ירד ב5.1% ואילו הדאו-ג'ונס ירד  ב-2.6%.
מבט קדימה לעבר חודש נובמבר :
ישראל, בשבוע שעבר החלה עונת הדוחות במשק הישראלי עם פרסום דוחותיה של שופרסל שעמדו בציפיות. הצפי, שבדומה לארה"ב רוב החברות יציגו שיפור בתוצאותיהן ואף יעלו תחזיות להמשך השנה. חציו השני של השבוע שחלף התאפיין המסחר בשוק המקומי בירידות חדות וכתוצאה מכך סטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף עלו בחדות ואיתן גם מחיר ההגנות (אופציות פוט). מניתוח טכני עולה (סקירה מפורטת בסוף), שהמגמה הראשית בטווח הארוך היא עדין עליה ואילו בטווח הקצר אנו נמצאים לפני פרשת דרכים. השאלה הנשאלת היא האם המימוש ימשיך או לא, לכן במידה שנרד מתחת לרמה של 998-995 נקודות כנראה שהמימוש ימשיך עד לאזור של 950 נקודות, לפני עליה מחודשת. בניגוד לניתוח הטכני שכרגע איננו מבשר טובות בסביבה המאקרו כלכלית, ממשיכים לזרום אינדיקאטורים חיוביים על המשק המקומי גם השבוע. בין הנתונים המעודדים שפורסמו שבוע שעבר נמצא: המדד המשולב לחודש ספטמבר שעלה ב-1.2% בפעם הרביעית ברציפות ומצביע על קצב צמיחה מהיר גם ברבעון השלישי וסקר החברות של בנק ישראל לרבעון השלישי המצביע על המשך ההתאוששות בסקטור העסקי.
בארה"ב, בדומה לשוק המקומי, המגמה הראשית הינה עליה וכרגע אנו נמצאים בפרשת דרכים. כל המדדים המובילים הגיעו בדיוק לרמות התמיכה שלהם. מדד הנאסד"ק נתמך ב-2035 נקודות ומדד האס.אנד.פי 500 נתמך 1020 נקודות, ירידה על בסיס סגירה בהמשך השבוע מתחת לרמות אלו תוביל את המדדים המובילים בארה"ב לירידה נוספת של 5% עד 10%. לדעתנו, מה שיכריע את הכף בטווח הקצר (שבועיים) בארה"ב הם נתוני המאקרו שיפורסמו השבוע וביניהם החלטת הריבית ושיעור האבטלה בשוק האמריקאי. בין הנתונים יפורסמו:
• יום שני- מכירות בתים בתהליכי בניה
• יום שלישי- הזמנת מוצרי בני קיימא
• נתון חשוב: יום רביעי- סקר התעסוקה ADP וריבית בשוק האמריקאי (צפי:0.25%)
• נתון חשוב: יום חמישי- ריבית באירופה (צפי:1%)
• נתון חשוב: יום שישי-  מספר מועסקים (צפי: 175,000-) ושיעור האבטלה (צפי:9.9%)

באירופה, בדומה לשאר המדדים המובילים בעולם המגמה הינה עליה. בעוד שבטווח הקצר המדדים המובילים נתמכים על ידי רמות התמיכה שלהם וגם הם נמצאים בפרשת דרכים. להערכתנו, כמו בשבועות קודמים אין סיבה להשקיע בשוק האירופי, כיוון שנחשב פחות אטרקטיבי משוק המניות המקומי. השקעה בברזיל, סין ואוסטרליה ממשיכה להיות מעודפות עלינו. בטווח הארוך, בעיקר בזכות נתוני המאקרו המרשימים שלהן.
בזירת המטבעות, למרות רכישת הדולרים של הנגיד, סטנלי פישר והתחזקות הדולר מול השקל בשבוע שחלף, לא מומלץ להשקיע במטבע האמריקאי כל עוד הוא לא מבסס שוב את מעמדו מעל רמת 4.02 דולר.
לסיכום, כמו בחודשים הקודמים, המגמה בטווח הארוך הינה עליה בכל שוקי המניות בעולם ועד סוף השנה יש להימצא בפוזיציה מנייתית מלאה (בהתאם לפרופיל הלקוח). אולם בטווח הקצר, כל המדדים בעולם הגיעו לנקודה קריטית שבה הם נתמכים ע"י רמות תמיכה חשובות, זליגה מתחת לרמות אלו בשבוע הקרוב יכולה להוביל את השווקים לירידות חדות שינועו בין 5% ל-10%.
שוק האג"ח
אג"ח קונצרני: להערכתנו, המרווחים הנמוכים בין האג"ח הקונצרני לאגרות חוב הממשלתיות ופרמיית הסיכון הנמוכה באפיק זה אינם אטרקטיביים. השקעה ישירה במדד התל בונד ללא בחירה סלקטיבית של אגח"ים, תוך כדי דינמיות איננה משתלמת וגובלת בסיכון רב בתקופה זו. הגדלת האפיק הממשלתי במקביל לצמצום חשיפה ישירה למדדי התל בונד ובחירה סלקטיבית לאג"ח חברות- עדיף.
מק"מ:תשואת המק"מ המשיכה לרדת בשבוע שעבר ועומדת על 1.49%. ברמה זו, השקעה במק"מ הינה ניטראלית למשקיעים שונאי סיכון.
שחרים:בשבוע שעבר המשיכו השחרים לטווח הבינוני-ארוך להיסחר במגמה חיובית. פער תשואת אגרות החוב האמריקאיות ל- 10 שנים אל מול ממשלתי 0219 עומדת על 1.44%. על רקע ירידת ציפיות האינפלציה בטווח הקצר בשילוב המשך זרימת נתוני מאקרו חיוביים ברבעון הקרוב ועדיפות האפיק השקלי לאורך כל העקום, אנו ממשיכים להמליץ על חשיפה לשחרים במח"מ בינוני ועד 10% אחזקה במח"מ הארוך. שחר 2682, מח"מ 3.82, המגלם תשואה ברוטו של 3.39%, מועדף במח"מ הבינוני, ממשלתי 0219 בעל מח"מ 7.23 בתשואה 4.88% מועדף במח"מ הארוך.
צמודי מדד: ציפיות האינפלציה לכל הטווחים מעל לממוצע יעד בנק ישראל (1% - 3%), בשבוע שעבר ירדו ציפיות האינפלציה לכל אורך העקום. אנו צופים המשך ירידה בציפיות האינפלציה לכל הטווחים בתקופה הקרובה .
ריבית משתנה: תוספת התשואה הגלומה בגילונים הקצרים והארוכים הינה נמוכה ואף אפסית ואיננה מצדיקה השקעה יתרה באפיק זה.

ניתוח טכני מדד מעו"ף (פורסם ביום חמישי 29.10.2009)

מהניתוח טכני, המגמה הראשית של מדד המעו"ף בטווח הארוך היא ללא ספק עליה. בטווח הקצר, למרות הירידה שחלה בשלושת הימים האחרונים, המעו"ף לא ירד מתחת לקו המגמה העולה שלו ועדין מסודר בתבנית מחירים עולה. כרגע, קיימות שתי אפשרויות: התרחיש האופטימי- המדד שוב ינסה לבחון את רמת ההתנגדות ברמת 1060. התרחיש הפסימי-  שכבר ביום א' נרד מתחת לקו המגמה העולה ואז המדד ירד ויבחן שתי נקודות תמיכה חשובות. הראשונה ברמת 998-995 נקודות שמשמשת רמת תמיכה. במידה שהמדד יחצה רמה זו כלפי מטה במחזור גבוה על בסיס סגירה, קיימת נקודת התמיכה השנייה שהיא מאוד חזקה ב- 950-935 נקודות. בנקודה זו ככל הנראה יבואו קונים גדולים ובמידה שיהיה גל המימושים הוא ייעצר שם.
מבחינת מדדים סטטיסטים נבדוק שני מדדים: הראשון, מדד החוזק היחסי (RSI), המשקף את היחס בין העליות לירידות למשך תקופה של 13 ימים. כאשר המדד מצוי ברמה של 70 נקודות, הדבר מעיד על קניות יתר ויתכן והשוק יעבור מימוש. במידה שהסקלה מצויה ברמה של 30 נקודות, הדבר מעיד על מכירות יתר וסיכוי סביר שקיימת אפשרות לשינוי מגמה ושהשוק יעלה. כעת, למרות הירידה החדה של

הסקלה אנו נמצאים ברמה של 50 נקודות בדיוק, כלומר שהסיכוי לעליה או לירידה הוא שווה. במידה שהסקלה תרד מתחת רמה זו, הצפי הוא שהשוק ימשיך לרדת לפחות עד לרמה של 995-998 נקודות.
המדד השני הינו מד יחס השינוי (ROC), המודד את שיעור השינוי במחירים בזמן נתון, במדד זה הערכים נעים סביב רמת 100 נקודות. ערכים הגבוהים מ-100 נקודות מעידים על מגמת עליה ואילו ערכים הנמוכים מעידים על מגמת ירידה. גם פה, המדד מצוי כעת בערך של 100 נקודות ובמידה שנרד מרמה זו, ככל הנראה, תחול ירידה גם במדד המעו"ף, לפחות עד לרמת התמיכה הראשונה.

לסיכום, בטווח הקצר של החודש, הסיכוי להמשך ירידה או חזרה לעליות שהורגלנו אליהן הינו שווה, מהסיבות שהזכרנו לעיל. בטווח הארוך, אין ספק שהמגמה הראשית היא עליה, הערכה היא שנמשיך לפרוץ שיאים חדשים ומדד המעו"ף יגיע לאזור 1300 נקודות עד סוף שנה הבאה.

סקירה שבועית  01/11/2009
שבוע של מימושים חלף על שוקי העולם, עקב נתוני מאקרו ודוחות חלשים שפורסמו בחציו הראשון של השבוע שעבר. הירידות לוו בעלית סטיות התקן הגלומות באופציות מעו"ף מרמה של 19% לרמה של 27% ובעליות במדד הפחד האמריקאי לרמה של 30 נקודות מרמה של 10 נקודות. כמו כן, בניגוד למימוש האחרון לפני כחודש, בשבוע שחלף הדולר התחזק מאוד אל מול רוב המטבעות ובעצם אותת על העוצמה היחסית של המימוש הנוכחי.
להלן סיכום המדדים המובילים לשבוע שחלף: מדד המעו"ף ירד ב-2.04% , מדד הנדל"ן ירד ב-1.19%, מדד הנאסד"ק ירד ב5.1% ואילו הדאו-ג'ונס ירד  ב-2.6%.
מבט קדימה לעבר חודש נובמבר :
ישראל, בשבוע שעבר החלה עונת הדוחות במשק הישראלי עם פרסום דוחותיה של שופרסל שעמדו בציפיות. הצפי, שבדומה לארה"ב רוב החברות יציגו שיפור בתוצאותיהן ואף יעלו תחזיות להמשך השנה. חציו השני של השבוע שחלף התאפיין המסחר בשוק המקומי בירידות חדות וכתוצאה מכך סטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף עלו בחדות ואיתן גם מחיר ההגנות (אופציות פוט). מניתוח טכני עולה (סקירה מפורטת בסוף), שהמגמה הראשית בטווח הארוך היא עדין עליה ואילו בטווח הקצר אנו נמצאים לפני פרשת דרכים. השאלה הנשאלת היא האם המימוש ימשיך או לא, לכן במידה שנרד מתחת לרמה של 998-995 נקודות כנראה שהמימוש ימשיך עד לאזור של 950 נקודות, לפני עליה מחודשת. בניגוד לניתוח הטכני שכרגע איננו מבשר טובות בסביבה המאקרו כלכלית, ממשיכים לזרום אינדיקאטורים חיוביים על המשק המקומי גם השבוע. בין הנתונים המעודדים שפורסמו שבוע שעבר נמצא: המדד המשולב לחודש ספטמבר שעלה ב-1.2% בפעם הרביעית ברציפות ומצביע על קצב צמיחה מהיר גם ברבעון השלישי וסקר החברות של בנק ישראל לרבעון השלישי המצביע על המשך ההתאוששות בסקטור העסקי.
בארה"ב, בדומה לשוק המקומי, המגמה הראשית הינה עליה וכרגע אנו נמצאים בפרשת דרכים. כל המדדים המובילים הגיעו בדיוק לרמות התמיכה שלהם. מדד הנאסד"ק נתמך ב-2035 נקודות ומדד האס.אנד.פי 500 נתמך 1020 נקודות, ירידה על בסיס סגירה בהמשך השבוע מתחת לרמות אלו תוביל את המדדים המובילים בארה"ב לירידה נוספת של 5% עד 10%. לדעתנו, מה שיכריע את הכף בטווח הקצר (שבועיים) בארה"ב הם נתוני המאקרו שיפורסמו השבוע וביניהם החלטת הריבית ושיעור האבטלה בשוק האמריקאי. בין הנתונים יפורסמו:
• יום שני- מכירות בתים בתהליכי בניה
• יום שלישי- הזמנת מוצרי בני קיימא
• נתון חשוב: יום רביעי- סקר התעסוקה ADP וריבית בשוק האמריקאי (צפי:0.25%)
• נתון חשוב: יום חמישי- ריבית באירופה (צפי:1%)
• נתון חשוב: יום שישי-  מספר מועסקים (צפי: 175,000-) ושיעור האבטלה (צפי:9.9%)

באירופה, בדומה לשאר המדדים המובילים בעולם המגמה הינה עליה. בעוד שבטווח הקצר המדדים המובילים נתמכים על ידי רמות התמיכה שלהם וגם הם נמצאים בפרשת דרכים. להערכתנו, כמו בשבועות קודמים אין סיבה להשקיע בשוק האירופי, כיוון שנחשב פחות אטרקטיבי משוק המניות המקומי. השקעה בברזיל, סין ואוסטרליה ממשיכה להיות מעודפות עלינו. בטווח הארוך, בעיקר בזכות נתוני המאקרו המרשימים שלהן.
בזירת המטבעות, למרות רכישת הדולרים של הנגיד, סטנלי פישר והתחזקות הדולר מול השקל בשבוע שחלף, לא מומלץ להשקיע במטבע האמריקאי כל עוד הוא לא מבסס שוב את מעמדו מעל רמת 4.02 דולר.
לסיכום, כמו בחודשים הקודמים, המגמה בטווח הארוך הינה עליה בכל שוקי המניות בעולם ועד סוף השנה יש להימצא בפוזיציה מנייתית מלאה (בהתאם לפרופיל הלקוח). אולם בטווח הקצר, כל המדדים בעולם הגיעו לנקודה קריטית שבה הם נתמכים ע"י רמות תמיכה חשובות, זליגה מתחת לרמות אלו בשבוע הקרוב יכולה להוביל את השווקים לירידות חדות שינועו בין 5% ל-10%.
שוק האג"ח
אג"ח קונצרני: להערכתנו, המרווחים הנמוכים בין האג"ח הקונצרני לאגרות חוב הממשלתיות ופרמיית הסיכון הנמוכה באפיק זה אינם אטרקטיביים. השקעה ישירה במדד התל בונד ללא בחירה סלקטיבית של אגח"ים, תוך כדי דינמיות איננה משתלמת וגובלת בסיכון רב בתקופה זו. הגדלת האפיק הממשלתי במקביל לצמצום חשיפה ישירה למדדי התל בונד ובחירה סלקטיבית לאג"ח חברות- עדיף.
מק"מ:תשואת המק"מ המשיכה לרדת בשבוע שעבר ועומדת על 1.49%. ברמה זו, השקעה במק"מ הינה ניטראלית למשקיעים שונאי סיכון.
שחרים:בשבוע שעבר המשיכו השחרים לטווח הבינוני-ארוך להיסחר במגמה חיובית. פער תשואת אגרות החוב האמריקאיות ל- 10 שנים אל מול ממשלתי 0219 עומדת על 1.44%. על רקע ירידת ציפיות האינפלציה בטווח הקצר בשילוב המשך זרימת נתוני מאקרו חיוביים ברבעון הקרוב ועדיפות האפיק השקלי לאורך כל העקום, אנו ממשיכים להמליץ על חשיפה לשחרים במח"מ בינוני ועד 10% אחזקה במח"מ הארוך. שחר 2682, מח"מ 3.82, המגלם תשואה ברוטו של 3.39%, מועדף במח"מ הבינוני, ממשלתי 0219 בעל מח"מ 7.23 בתשואה 4.88% מועדף במח"מ הארוך.
צמודי מדד: ציפיות האינפלציה לכל הטווחים מעל לממוצע יעד בנק ישראל (1% - 3%), בשבוע שעבר ירדו ציפיות האינפלציה לכל אורך העקום. אנו צופים המשך ירידה בציפיות האינפלציה לכל הטווחים בתקופה הקרובה .
ריבית משתנה: תוספת התשואה הגלומה בגילונים הקצרים והארוכים הינה נמוכה ואף אפסית ואיננה מצדיקה השקעה יתרה באפיק זה.

ניתוח טכני מדד מעו"ף (פורסם ביום חמישי 29.10.2009)

מהניתוח טכני, המגמה הראשית של מדד המעו"ף בטווח הארוך היא ללא ספק עליה. בטווח הקצר, למרות הירידה שחלה בשלושת הימים האחרונים, המעו"ף לא ירד מתחת לקו המגמה העולה שלו ועדין מסודר בתבנית מחירים עולה. כרגע, קיימות שתי אפשרויות: התרחיש האופטימי- המדד שוב ינסה לבחון את רמת ההתנגדות ברמת 1060. התרחיש הפסימי-  שכבר ביום א' נרד מתחת לקו המגמה העולה ואז המדד ירד ויבחן שתי נקודות תמיכה חשובות. הראשונה ברמת 998-995 נקודות שמשמשת רמת תמיכה. במידה שהמדד יחצה רמה זו כלפי מטה במחזור גבוה על בסיס סגירה, קיימת נקודת התמיכה השנייה שהיא מאוד חזקה ב- 950-935 נקודות. בנקודה זו ככל הנראה יבואו קונים גדולים ובמידה שיהיה גל המימושים הוא ייעצר שם.
מבחינת מדדים סטטיסטים נבדוק שני מדדים: הראשון, מדד החוזק היחסי (RSI), המשקף את היחס בין העליות לירידות למשך תקופה של 13 ימים. כאשר המדד מצוי ברמה של 70 נקודות, הדבר מעיד על קניות יתר ויתכן והשוק יעבור מימוש. במידה שהסקלה מצויה ברמה של 30 נקודות, הדבר מעיד על מכירות יתר וסיכוי סביר שקיימת אפשרות לשינוי מגמה ושהשוק יעלה. כעת, למרות הירידה החדה של

הסקלה אנו נמצאים ברמה של 50 נקודות בדיוק, כלומר שהסיכוי לעליה או לירידה הוא שווה. במידה שהסקלה תרד מתחת רמה זו, הצפי הוא שהשוק ימשיך לרדת לפחות עד לרמה של 995-998 נקודות.
המדד השני הינו מד יחס השינוי (ROC), המודד את שיעור השינוי במחירים בזמן נתון, במדד זה הערכים נעים סביב רמת 100 נקודות. ערכים הגבוהים מ-100 נקודות מעידים על מגמת עליה ואילו ערכים הנמוכים מעידים על מגמת ירידה. גם פה, המדד מצוי כעת בערך של 100 נקודות ובמידה שנרד מרמה זו, ככל הנראה, תחול ירידה גם במדד המעו"ף, לפחות עד לרמת התמיכה הראשונה.

לסיכום, בטווח הקצר של החודש, הסיכוי להמשך ירידה או חזרה לעליות שהורגלנו אליהן הינו שווה, מהסיבות שהזכרנו לעיל. בטווח הארוך, אין ספק שהמגמה הראשית היא עליה, הערכה היא שנמשיך לפרוץ שיאים חדשים ומדד המעו"ף יגיע לאזור 1300 נקודות עד סוף שנה הבאה.

הכותב הוא אנליסט MORE בית השקעות

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.