איציק אסטרייכר
06/12/2009
לאחרונה צוברת תאוצה נוסחת הפלא להתמודדות של השוק הפנסיוני עם המשבר הפיננסי העולמי: "המודל הצ'יליאני".
במאמר קודם תחת הכותרת "למה לי מודל צ'יליאני עכשיו?" הבעתי את דעתי שמיותר לבצע מהפכה נוספת בשוק הפנסיוני שעבר טלטלות לא מעטות בשנים האחרונות, ולתת לשוק להפנים כללים חדשים שהוכתבו ע"י אותה רשות שלטונית שכעת רוצה לאמץ את ה"מודל הצ'יליאני".
במסגרת מאמר זה אנסה, בקצרה, להאיר מספר היבטים שבהם יכול הרגולטור לתקן את המצב הנוכחי, חוסר מודעות הציבור לרמות הסיכון הגלומות בהשקעה באפיקי חסכון פנסיוני כפי שבא לידי ביטוי בעקבות המשבר הפיננסי העולמי והשפעותיו על ההפסדים בקופות גמל וקרנות פנסיה.
המסלול הכללי: מרבית הכספים הפנסיונים בישראל, למעלה מ-90%, נחסכים במסגרת קופות ומסלולים כלליים וזאת למרות שמסלולי השקעה מוגדרים פועלים בישראל כבר למעלה מ-15 שנה.
במסגרת מסלול כללי ניתנות למנהלי ההשקעות דרגות חופש כמעט בלתי מוגבלות ואין במסגרתו כל התחיבות להשקעה מינימלית באפיק השקעות מסוים או ברמת סיכון מסוימת.
תחת אותה הגדרה של מסלול כללי פועלות קופות, אשר משקל המניות בהן הינו 0%, 15% ואחרות עם 45%, וגם קופות שהחלו בשיעור מניות אפסי והלכו והגדילו את מרכיב המניות לאורך השנים בלי שהציבור החוסך בהן יהיה מודע לכך.
אופי התנהלות זה גורם למצב בו אדם הצטרף לקופה כללית כאשר משקל המניות היה מסוים, מנהלי הקופה מצאו לנכון להגדיל את הסיכון, אך הלקוח מוצא עצמו לאחר עשור עם קופה שמשקל המניות בה הוכפל וזאת מבלי שנשאל או הביע הסכמתו לכך.
לכן יש לצמצם את הגדרת מדיניות ההשקעות ולבטל כליל את האפשרות להשקיע ללא מגבלות כמעט. אכן שיטת ניהול כספי קופות הגמל וקרנות הפנסיה במסלול כללי אשר אינו משקף רמת סיכון מוגדרת, מיצתה את עצמה. במסגרת שיחות ייעוץ ושיווק פנסיוני ותוך שימוש הדוק ומקצועי במסמך ההנמקה, יתאפשר להתאים ללקוח את המסלול המתאים לו ותוך זמן לא ארוך יוסטו הכספים מן המסלול הכללי לאחרים.
הגדרת מסלולי השקעה: במדינת ישראל מאות קופות ומסלולי השקעה אשר בחלקם מתארים מדיניות השקעה דומה אך שמם שונה וחלקם נושאים שמות דומים אף שרמות הסיכון הגלומות בהן שונות בתכלית.
יש ליצור זהות מלאה בין שמות המסלולים ומדיניות ההשקעות כאשר כל מדיניות תשקף רמת סיכון.
שמות מסלולים: למעלה מ-1,000 קופות גמל ומסלולים בישראל. חלקם נושאים שמות המרמזים על מדיניות השקעות מסוימת, לחלקם שמות הכוללים איזכור לאפיק ההשקעות הדומיננטי במסלול, אך אחרים נושאים שמות אשר בינם לבין מדיניות ההשקעות אין ולא כלום.
שם "סתום" במונחי השקעה, אשר לא מלמד דבר את החוסך ואפילו לא את המשווק לגבי מדיניות ההשקעות הנהוגה באותה קופה, או באותו מסלול, הינו מעשה הפוך המנוגד לעקרון הכי בסיסי של שקיפות וגילוי נאות.
שימוש בשמות סתומים מקטין את השקיפות ואת מודעות הציבור לאופי ההשקעות של החסכון הפנסיוני.
יש לקבוע ששם המוצר יכלול איזכור למדיניות ההשקעות בכספים הנצברים בקופה או במסלול.
בשנים האחרונות פועל משרד האוצר, בצדק רב, להגדלת השקיפות בניהול הכספים הפנסיונים. האמצעי המרכזי הוא הרחבת המידע המוצג ע"י גוף מוסדי באתר האינטרנט שלו אך לעיתים התחושה היא שמרוב עצים לא רואים את היער: עודף מידע, צריך לזכור, יכול לגרום הרבה יותר נזק מלהביא תועלת.
ניתן לפשט את המידע, להציגו בדרך אחידה ובמספר אופנים.
למשל, במסגרת דו"ח שנתי שמקבל כל חוסך בקופת גמל, קרן פנסיה או ביטוח מנהלים, ניתן מידע על הרכב השקעות המכשיר הפנסיוני שלו בסוף השנה שחלפה.
הרכב ההשקעות הנדרש בדו"ח כמעט ולא מלמד דבר על רמות הסיכון שבחר מנהל ההשקעות לנקוט, אך יותר מזה, הצגת מידע זה נעשית באופן שונה מהנדרש באתר האינטרנט או בדיווחים אחרים שהקופה מחויבת לדווח, או אפילו שונה מהדרך שבה משרד האוצר מציג מידע זה.
במסגרת צעדים קטנים, תוך מתן זמן לשוק להטמיע את העקרונות והכללים, ייצרו כוחות השוק יעילות גדולה יותר בשוק הפנסיוני מאשר כל הכתבה מירושלים גם אם היא תוצרת חוץ (צ'ילה).
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש
