מלחמתו של איש אחד אל מול העולם

ובכן, לא היה עלינו להמתין ארוכות - עד אשר בן ברננקי יצטרך לבדוק אם ההנחות שלו באמת יישימות. לא רק בשוק ביפאן, אלא ממש כאן בוושינגטון. בשנת 2007 התהפכה לפתע האווירה בכלכלה האמריקאית. שוק הדיור היה על סף פשיטת הרגל (סאב פריים) והחוב החיצוני ביחס לתוצר האמיר ל 300% , מלווה בחשש אמיתי שהצרכן האמריקאי כבר לא יוכל לשאת אותו יותר על גבו. ברננקי מצידו הבין שהוא נמצא במאני טיים (תרתי משמע) ופצח בסדרה של הורדת ריביות (שלב א').

שלב א' תאם את הציפיות וההנחות הראשונות של ברננקי הוכחו כנכונות. האווירה הדיפלציונית, הפכה חיש קל לאווירה אינפלציונית, כאשר הזהב, הנפט והאירו מגיעים לשיאים חדשים אל מול הדולר. רק שוק האג"ח העקשן המשיך בשלו וטען- צפי לדפלציה בטווח הארוך עדיין קיים! 
מרוצה, אך מעט מודאג מן התגובה הרדיקאלית של השוק לפעולותיו, ברננקי התנחם בחשיבה כי פתר את הבעיה. אם לא לטווח הרחוק, לפחות לטווח הבינוני קצר. הוא לא ידע מה מתכנן לו העתיד.

מחיר הסחורות ושינוען הגבוה והכסף ה"חם" שהמשיך לזרום מחוץ לשוק בארה"ב- גרם להפסדים עסקיים בכלכלה הריאלית של ארה"ב. אלו כזכור הם לא יותר מתופעות לוואי של מדיניות "מחושבת " של הכלכלה החדשה. עם החדשות על ההפסדים השוק חזר בחודשי אוגוסט אוקטובר 2008 לאווירת המיתון. הפעם בצורה עמוקה הרבה יותר ועם כעס על המערכת המוניטארית ש"מטעה" אותו. השוק לא רק הגיב בירידות- אלא הביע חוסר אמון במערכת הפיננסית כולה.

דצמבר 2008 הנה מגיע הצעד השני

בחודש דצמבר 2008 השווקים הפיננסים תמחרו היפר דפלציה. הריבית לשלושים שנה בארה"ב הייתה 2.5 אחוז, מחירי הסחורות והמניות היו בשפל. ברננקי הביט במראה והבין- זה הזמן לשלב ב'. הנה ניתן האות להדפסה והגדלת בסיס הכסף. הדפסת הכסף ביותר מטריליון דולר- שימשה בעיקר לייצוב מערכת הבנקאות (עם עזרה נדיבה מאוד של הממשלה). ככול שהחמיר המצב, בטחונו של הנגיד בצדקת דרכו התחזק, בפסיכולגיה זה נקרא דיסוננס קוגניטיבי. במרץ 2009, אחרי שני רבעונים של מיתון, ברננקי המשיך עם החלק השני של השלב השני כשהתחייב להדפיס יותר מטריליון וחצי דולר ולקנות אג"ח ארוך של ממשלת ארה"ב ואג"ח ארוך מגובה משכנתאות.  הצעד אמור להוריד את תשואת האג"ח לטווח הארוך ועידוד נתינת ההלוואות.

זוכרים את השוק שהגיב בקיצוניות ב2008, הפעם הוא התנהג בדיוק ההיפך. במקום שהריבית ל30 בארה"ב תחל לרדת, היא החלה לעלות והאשראי הפרטי הוקשח אף יותר. במקביל, מחירי הסחורות והמניות החלו להעלות בשנית את ראשן- מתוך החשיבה שהנה אנו כבר ניצבים בפיתחו של השלב השלישי מאותו נאום מפורסם.

מכאן, לדעתו של הח"ם נובע ההבדל המשמעותי בין עולם האג"ח הממשלתי לעולם המניות- כפי שהוא מצטייר כיום. עתה שההתפזר במעט מסך ימני האלה סביב התנהגותו המוזרה של שוק ההון, עליך הקורא מוטלת המשימה הפשוטה: באיזה צד אתה ניצב ולמי אתה מאמין יותר - לשוק או לנגידים?

קרנות "דולריות"

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.