ניתוח שווקים
משה שלום
28/06/2020
הקדמה
לקראת סוף השבוע שעבר, הבנק המרכזי האמריקאי, הפדרל רזרב, פרסם את תוצאות "בדיקה תחת לחץ" (Stress Test) של הבנקים העיקריים במשק שם. והתוצאות היו פחות טובות מן הצפוי. למרות שברוב התסריטים (ויש 3 כאלו) הבנקים עמדו בצורה טובה בדרישות הבדיקה, ובהלימות ההון שלהם מול הקשיים שיכולים לקרות, באחד מן התסריטים, זה הדוגל ב-W, היו רגעים של לחץ אמיתי בחישובים.
לכן, יצאה מן הבנק המרכזי דרישה חדשה ומעניינת מאותם בנקים, והיא להגביל את כמות הכסף המיועד לדיבידנדים ולקניית מניות חזרה בשוק. כל זה הביא לפסיכולוגיה שלילית די חמורה, אחרי שעות המסחר של יום רביעי, וראינו אז את החוזים על המדדים צונחים קשות. בסופו של דבר, עד סיום השבוע, העניין הזה לא התפתח למשהו רציני במיוחד, וכפי שתראו בהמשך, בניתוח הטכני של מדד המניות האמריקאי, אין שם תבנית מגמתית שלילית כלל, אלא סוג של "עיכול" החיוב שהיה עד כה.
זאת גם אם ניקח בחשבון את מה שקרה ביום שישי האחרון. אבל מה בעצם קרה ביום שישי? ראינו פעם ראשונה פחד מפני רגולציה, עד כדי פירוק לגורמים, של מניות ענקיות האינטרנט (גוגל) והשפעת המהפכה החברתית על עסקי הרשת (מפרסמים נוטשים פייסבוק). ולא היה מנוס מהשפעה קשה של ירידה של 8.31% בפייסבוק, 5.45% גוגל, 3.07% באפל, וכו... על השוק אחרי שמניות אלו היו המובילות בו בתקומה מן התחתית. בינתיים, זה נראה כגורם זמני אבל שבוע הבא יאמר אם זה נכון או לא.
בסה"כ, אין להתכחש לשינוי מסוים באווירה. אותו גל שני של הופעת הווירוס, אשר אני רואה אותו פשוט כהמשך טבעי של הגל הראשון אחרי שנפתחו הסגרים השונים, ואחרי שחלקים שלמים של כלכלה הכרוכה באינטראקציה אנושית אופשרו, ובכן, אותו גל עם מצב של עלייה בכמות הנדבקים והחולים מרחף בכל המדינות כענן מאיים. אצלנו, בארה"ב, ובחלקים של אירופה כמו גרמניה, הדברים תפסו כותרות ראשיות שוב. למרות שהמנהיגים מסרבים כעת לנקוט שוב באמצעים הקשים ביותר שיושמו בשיאו של הגל הראשון, העננה הזו מעיקה ומייצרת תחושה של "בוא נמתין קצת עד שנראה מה יהיה".
הישיבה על הגדר הזו ברורה מאוד בארה"ב ומאופיינת על ידי דשדוש במדד, אבל אצלנו, השלילה קצת יותר בולטת בדמות תיקון בעומק ולא בזמן. האם נכסי המפלט מראים חשש כלפי המערכת בכלל? בינתיים לא. אמנם ראינו עלייה קטנה בערכן של המתכות היקרות, ובמיוחד חזרתו של הזהב למיקוד ספקולטיבי, אבל בזירה המט"חית , המרכזת כמות כסף גדולה מכל זירה אחרת של שוק ההון הגלובלי, הדולר עדיין מדשדש באזור הנמוך של התיקון מטה שהוא ביצע. אגב, אצלנו, זה בולט עוד יותר.
תזכרו גם שלפנינו עונת דוחות כספיים נוספת, אשר כבר תראה את השפעות משבר הקורונה בצורה הרבה יותר בולטת מקודם, ולכן יכולה לשמש כמקפצה עבור החברות שלא ממש ניזוקו מול אלו שחטפו מן הצעדים שננקטו. לסיכום הקדמה זו אומר כך: אחרי העלייה המדהימה מן התחתית של ה-18 למרץ, חשבנו שהגיע הרגע להאטה של המומנטום החיובי כדי לקבע את האמון של המשקיעים (על ידי עומק התיקון היורד), ומכאן להמשיך הלאה. בינתיים, בחו"ל, כל הפרמטרים מצביעים יותר על המתנה על הגדר מאשר מימוש אמיתי של הרווחים שנוצרו מאז אותה תחתית אביבית. אף על פי כן, תוצאות בדיקות הלחץ הבנקאיות, ה"גל השני" של הווירוס, ומה שקרה ביום שישי, יכולים בהחלט לשנות את המשוואה. הבה נסתכל עכשיו על שלושת הנכסים ספציפית:.
תא 35
כפי שהזכרתי לעיל, וגם בסקירות קודמות, שוק המניות הישראלי חלש יותר מאשר חברו האמריקאי בכך שהוא מבצע תיקון לעומק ולא בזמן. למעשה, מדובר במשהו הגובל לקצת יותר משליש מכל העלייה שהחלה בסוף מרץ. לא משהו דרמטי במיוחד, כאשר מבינים שלפנינו מצב כלכלי לא פשוט בכלל ושעדיין לא ברור עד הסוף איך משבר הקורונה ישפיע. עד עתה, ראינו ענפים שלמים של הכלכלה חוזרים לעבודה אבל ישנם עדיין מובטלים רבים, וישנם ענפים כמו תיירות, האירועים, הבידור, וכו... שלא ממש רואים מתי הם יוכלו לחזור למצבם שלפני תחילת הופעת הווירוס.
בסופו של דבר, שוק ההון שלנו עוקב מגמתית אחרי מה שנעשה בעולם אבל עם ההשהיות והשינויים הנדרשים משעות המסחר השונות, וכנראה שאלו יצרו את ההבדל בתבנית התיקון. אזור 1350 הוא אזור התנגדות שהפך להיות תמיכה, וכרגע משמש אותנו לעצירה זמנית. במידה והמדד ישבור רמה זו יש הגיון בצפי לרמות נמוכות יותר סביב 1310, 1270 ולבסוף 1220. האינדיקאטורים כבר נמצאים באזורים הנמוכים, כאשר ה-STOC עומד להיכנס למכירות יתר. מצב זה דווקא אמור לתמוך במדד אבל השפעת ארה"ב תהיה עכשיו חזקה מתמיד, ושבוע הבא יהיה קריטי יותר מן הרגיל כאשר תחילתו אמורה להיות אדומה.
דולר-שקל
המדד הכי טוב לסערה פיננסית שלילית היה והינו המטבע האמריקאי. כמו שראיתם היטב בשיאו של משבר הקורונה: כשהמניות ירדו, כך הדולר עלה, וכאשר החלה התקומה מעלה, המטבע האמריקאי פשוט קרס. לכן, על בסיס זה ועל בסיס שוק הנפט המתאושש, הפסיכולוגיה של המשקיעים אינה מצביעה עדיין על חידוש החששות שהיו קודם. בדולר, ישנה פשוט התייצבות באזור הנמוך של השערים, וזה מצביע על רוגע יחסי ברצון לרכוש בקרוב עוד סחורה מנייתית. המחשבה היא שאולי תהיה הזדמנות חדשה, במחירי מניות נמוכים יותר.
טכנית, הדולר ממשיך להתכנס לתוך תבנית של משולש מתכנס, כאשר שתי הגבולות של המחיר הינם 3.5 מעל ו-3.4 מתחת. אני מניח שבנק ישראל מעוניין בשער גבוה יותר, על מנת לעודד קצת את הייצוא שמצליח עדיין לייצא, ואני מניח שהלחץ של קוני השקל, במיוחד מוכרי הדולר, ממשיך לגרום לדחיפה מטה.
אגב, האינדיקאטורים אינם חד משמעיים בנושא. ה-מקדי ממש מלווה את התנועה ולכן אינו אומר דבר משמעותי חוץ מן החולשה במגמה ובמומנטום. לעומת זאת, ה-סטוק מראה לנו סטייה חיובית מזערית. זה אינו מספיק להתעודד אבל זה משהו שכדאי לשים אליו לב. שתי הרמות שציינתי מהוות גם אזורים של פקודות קטיעת הפסד (ללונגים, ולשורטים) ולכן צפו לתנועה מהירה בחצייה שלהן, לכאן או לכאן.
S&P500
קשה לחזור שוב ושוב על העובדה הזו מפאת להישמע משעמם במקצת אבל מה לעשות: השווקים האמריקאים נהנים כרגע מביצועי יתר ביחס לשוק המניות שלנו, וזאת למרות יום שישי האחרון. מאז אמצע יוני, כאשר ראינו כמה ימים מפחידים של תיקון יורד, המדד שלפניכם הצלח לייצר תבנית של משולש סימטרי יפה במיוחד. אזכיר שתבנית כזו אמורה להסתיים על ידי יציאה לכיוון של הכניסה אליה ובמקרה הזה כלפי מעלה.
לא רק זאת אלא שיש להשוות בין המצב של האינדיקאציה כאן, מול זו בארצנו, ותראו שבארה"ב שני האינדיקאטורים מצביעים על אמצע הדרך של מומנטום וסנטימנט לעומת מצב מאוד קרוב של מכירות יתר אצלנו. ועוד דבר טכני קטן: שימו לב שכל ההלוך ושוב הזה נעשה מעל הרמה של התיקון העולה שני שליש מן הירידה הגדולה של הקורונה, דהיינו הרמה סביב 2930.
בקיצור, למרות שיש רבים וטובים שרצו, ועדיין רוצים, לקבל משהו הדומה להזדמנות כניסה שנייה, השוק בינתיים חזק ומונע שלילה מאסיבית. יום שישי האחרון הביא את הסגירה (סביב 3000) להיות ממש על קו הגבול של המשולש אבל נראה אין ייפתח השבוע הבא כדי לומר שיש סכנה של האצה כלפי מטה כאן. שימו לב גם שרמת המחיר של 2900 מהווה תמיכה משמעותי קרובה במיוחד.
לכן, עבור החיובים אומר כך: כל עוד המדד נמצא מעל 2900 הוא ייחשב למדשדש בזמן ולא בעומק ולכן כמחכה לחידוש המגמה החיובית בעוצמה. ואם הרמה הזו תשבר מטה, במומנטום גבוה, נאמר שהשליליים מצליחים לגרום לנסות ולהגיע שוב לתחתיות של מרץ 2020. האם זה יצליח להם? עד עכשיו זה לא קרה אבל אירוע של עירוב רפואי-פוליטי, יחד עם החמרה נוספת של הסקרים עבור הנשיא טראמפ במרוץ לנשיאות, ביחד עם האצה של הדברים שהזכרתי בהקדמה, כל אלו יכולים בהחלט לגרום לכך.
הערה כללית לגבי הגרפים:
אחרי שנים רבות של שימוש במערכת גרפית משלי, החלטתי להשתמש במערכת גרפית של אתר, אשר מספק את מיטב הטכנולוגיה לכך, ובחרתי באתר Investing.com. היותו אתר שמאפשר מבט גם על נכסים ישראלים רק הוסיף נקודות לבחירתו, ואני חושב שהשינוי מהווה התקדמות, ואף בהירות יתר, על מצבם הטכני של הנכסים. כל הגרפים המוצגים ימשיכו להיות יומיים, דהיינו שבהם כל נר מייצג יום של מסחר, אבל יהיו מוצגים על בסיס נרות Heikin-Ashi על מנת לקבל תחושה מגמתית הרבה יותר ברורה ומספקת למשקיעים וסוחרים העובדים על בסיס מתודולוגיה קרובה לזו. לבסוף, אני מזמין את הקוראים להתנסות בצד הגרפי של האתר ובכל שירותיו המגוונים והמעניינים.
לקראת סוף השבוע שעבר, הבנק המרכזי האמריקאי, הפדרל רזרב, פרסם את תוצאות "בדיקה תחת לחץ" (Stress Test) של הבנקים העיקריים במשק שם. והתוצאות היו פחות טובות מן הצפוי. למרות שברוב התסריטים (ויש 3 כאלו) הבנקים עמדו בצורה טובה בדרישות הבדיקה, ובהלימות ההון שלהם מול הקשיים שיכולים לקרות, באחד מן התסריטים, זה הדוגל ב-W, היו רגעים של לחץ אמיתי בחישובים.
לכן, יצאה מן הבנק המרכזי דרישה חדשה ומעניינת מאותם בנקים, והיא להגביל את כמות הכסף המיועד לדיבידנדים ולקניית מניות חזרה בשוק. כל זה הביא לפסיכולוגיה שלילית די חמורה, אחרי שעות המסחר של יום רביעי, וראינו אז את החוזים על המדדים צונחים קשות. בסופו של דבר, עד סיום השבוע, העניין הזה לא התפתח למשהו רציני במיוחד, וכפי שתראו בהמשך, בניתוח הטכני של מדד המניות האמריקאי, אין שם תבנית מגמתית שלילית כלל, אלא סוג של "עיכול" החיוב שהיה עד כה.
זאת גם אם ניקח בחשבון את מה שקרה ביום שישי האחרון. אבל מה בעצם קרה ביום שישי? ראינו פעם ראשונה פחד מפני רגולציה, עד כדי פירוק לגורמים, של מניות ענקיות האינטרנט (גוגל) והשפעת המהפכה החברתית על עסקי הרשת (מפרסמים נוטשים פייסבוק). ולא היה מנוס מהשפעה קשה של ירידה של 8.31% בפייסבוק, 5.45% גוגל, 3.07% באפל, וכו... על השוק אחרי שמניות אלו היו המובילות בו בתקומה מן התחתית. בינתיים, זה נראה כגורם זמני אבל שבוע הבא יאמר אם זה נכון או לא.
בסה"כ, אין להתכחש לשינוי מסוים באווירה. אותו גל שני של הופעת הווירוס, אשר אני רואה אותו פשוט כהמשך טבעי של הגל הראשון אחרי שנפתחו הסגרים השונים, ואחרי שחלקים שלמים של כלכלה הכרוכה באינטראקציה אנושית אופשרו, ובכן, אותו גל עם מצב של עלייה בכמות הנדבקים והחולים מרחף בכל המדינות כענן מאיים. אצלנו, בארה"ב, ובחלקים של אירופה כמו גרמניה, הדברים תפסו כותרות ראשיות שוב. למרות שהמנהיגים מסרבים כעת לנקוט שוב באמצעים הקשים ביותר שיושמו בשיאו של הגל הראשון, העננה הזו מעיקה ומייצרת תחושה של "בוא נמתין קצת עד שנראה מה יהיה".
הישיבה על הגדר הזו ברורה מאוד בארה"ב ומאופיינת על ידי דשדוש במדד, אבל אצלנו, השלילה קצת יותר בולטת בדמות תיקון בעומק ולא בזמן. האם נכסי המפלט מראים חשש כלפי המערכת בכלל? בינתיים לא. אמנם ראינו עלייה קטנה בערכן של המתכות היקרות, ובמיוחד חזרתו של הזהב למיקוד ספקולטיבי, אבל בזירה המט"חית , המרכזת כמות כסף גדולה מכל זירה אחרת של שוק ההון הגלובלי, הדולר עדיין מדשדש באזור הנמוך של התיקון מטה שהוא ביצע. אגב, אצלנו, זה בולט עוד יותר.
תזכרו גם שלפנינו עונת דוחות כספיים נוספת, אשר כבר תראה את השפעות משבר הקורונה בצורה הרבה יותר בולטת מקודם, ולכן יכולה לשמש כמקפצה עבור החברות שלא ממש ניזוקו מול אלו שחטפו מן הצעדים שננקטו. לסיכום הקדמה זו אומר כך: אחרי העלייה המדהימה מן התחתית של ה-18 למרץ, חשבנו שהגיע הרגע להאטה של המומנטום החיובי כדי לקבע את האמון של המשקיעים (על ידי עומק התיקון היורד), ומכאן להמשיך הלאה. בינתיים, בחו"ל, כל הפרמטרים מצביעים יותר על המתנה על הגדר מאשר מימוש אמיתי של הרווחים שנוצרו מאז אותה תחתית אביבית. אף על פי כן, תוצאות בדיקות הלחץ הבנקאיות, ה"גל השני" של הווירוס, ומה שקרה ביום שישי, יכולים בהחלט לשנות את המשוואה. הבה נסתכל עכשיו על שלושת הנכסים ספציפית:.
תא 35
כפי שהזכרתי לעיל, וגם בסקירות קודמות, שוק המניות הישראלי חלש יותר מאשר חברו האמריקאי בכך שהוא מבצע תיקון לעומק ולא בזמן. למעשה, מדובר במשהו הגובל לקצת יותר משליש מכל העלייה שהחלה בסוף מרץ. לא משהו דרמטי במיוחד, כאשר מבינים שלפנינו מצב כלכלי לא פשוט בכלל ושעדיין לא ברור עד הסוף איך משבר הקורונה ישפיע. עד עתה, ראינו ענפים שלמים של הכלכלה חוזרים לעבודה אבל ישנם עדיין מובטלים רבים, וישנם ענפים כמו תיירות, האירועים, הבידור, וכו... שלא ממש רואים מתי הם יוכלו לחזור למצבם שלפני תחילת הופעת הווירוס.
בסופו של דבר, שוק ההון שלנו עוקב מגמתית אחרי מה שנעשה בעולם אבל עם ההשהיות והשינויים הנדרשים משעות המסחר השונות, וכנראה שאלו יצרו את ההבדל בתבנית התיקון. אזור 1350 הוא אזור התנגדות שהפך להיות תמיכה, וכרגע משמש אותנו לעצירה זמנית. במידה והמדד ישבור רמה זו יש הגיון בצפי לרמות נמוכות יותר סביב 1310, 1270 ולבסוף 1220. האינדיקאטורים כבר נמצאים באזורים הנמוכים, כאשר ה-STOC עומד להיכנס למכירות יתר. מצב זה דווקא אמור לתמוך במדד אבל השפעת ארה"ב תהיה עכשיו חזקה מתמיד, ושבוע הבא יהיה קריטי יותר מן הרגיל כאשר תחילתו אמורה להיות אדומה.
דולר-שקל
המדד הכי טוב לסערה פיננסית שלילית היה והינו המטבע האמריקאי. כמו שראיתם היטב בשיאו של משבר הקורונה: כשהמניות ירדו, כך הדולר עלה, וכאשר החלה התקומה מעלה, המטבע האמריקאי פשוט קרס. לכן, על בסיס זה ועל בסיס שוק הנפט המתאושש, הפסיכולוגיה של המשקיעים אינה מצביעה עדיין על חידוש החששות שהיו קודם. בדולר, ישנה פשוט התייצבות באזור הנמוך של השערים, וזה מצביע על רוגע יחסי ברצון לרכוש בקרוב עוד סחורה מנייתית. המחשבה היא שאולי תהיה הזדמנות חדשה, במחירי מניות נמוכים יותר.
טכנית, הדולר ממשיך להתכנס לתוך תבנית של משולש מתכנס, כאשר שתי הגבולות של המחיר הינם 3.5 מעל ו-3.4 מתחת. אני מניח שבנק ישראל מעוניין בשער גבוה יותר, על מנת לעודד קצת את הייצוא שמצליח עדיין לייצא, ואני מניח שהלחץ של קוני השקל, במיוחד מוכרי הדולר, ממשיך לגרום לדחיפה מטה.
אגב, האינדיקאטורים אינם חד משמעיים בנושא. ה-מקדי ממש מלווה את התנועה ולכן אינו אומר דבר משמעותי חוץ מן החולשה במגמה ובמומנטום. לעומת זאת, ה-סטוק מראה לנו סטייה חיובית מזערית. זה אינו מספיק להתעודד אבל זה משהו שכדאי לשים אליו לב. שתי הרמות שציינתי מהוות גם אזורים של פקודות קטיעת הפסד (ללונגים, ולשורטים) ולכן צפו לתנועה מהירה בחצייה שלהן, לכאן או לכאן.
S&P500
קשה לחזור שוב ושוב על העובדה הזו מפאת להישמע משעמם במקצת אבל מה לעשות: השווקים האמריקאים נהנים כרגע מביצועי יתר ביחס לשוק המניות שלנו, וזאת למרות יום שישי האחרון. מאז אמצע יוני, כאשר ראינו כמה ימים מפחידים של תיקון יורד, המדד שלפניכם הצלח לייצר תבנית של משולש סימטרי יפה במיוחד. אזכיר שתבנית כזו אמורה להסתיים על ידי יציאה לכיוון של הכניסה אליה ובמקרה הזה כלפי מעלה.
לא רק זאת אלא שיש להשוות בין המצב של האינדיקאציה כאן, מול זו בארצנו, ותראו שבארה"ב שני האינדיקאטורים מצביעים על אמצע הדרך של מומנטום וסנטימנט לעומת מצב מאוד קרוב של מכירות יתר אצלנו. ועוד דבר טכני קטן: שימו לב שכל ההלוך ושוב הזה נעשה מעל הרמה של התיקון העולה שני שליש מן הירידה הגדולה של הקורונה, דהיינו הרמה סביב 2930.
בקיצור, למרות שיש רבים וטובים שרצו, ועדיין רוצים, לקבל משהו הדומה להזדמנות כניסה שנייה, השוק בינתיים חזק ומונע שלילה מאסיבית. יום שישי האחרון הביא את הסגירה (סביב 3000) להיות ממש על קו הגבול של המשולש אבל נראה אין ייפתח השבוע הבא כדי לומר שיש סכנה של האצה כלפי מטה כאן. שימו לב גם שרמת המחיר של 2900 מהווה תמיכה משמעותי קרובה במיוחד.
לכן, עבור החיובים אומר כך: כל עוד המדד נמצא מעל 2900 הוא ייחשב למדשדש בזמן ולא בעומק ולכן כמחכה לחידוש המגמה החיובית בעוצמה. ואם הרמה הזו תשבר מטה, במומנטום גבוה, נאמר שהשליליים מצליחים לגרום לנסות ולהגיע שוב לתחתיות של מרץ 2020. האם זה יצליח להם? עד עכשיו זה לא קרה אבל אירוע של עירוב רפואי-פוליטי, יחד עם החמרה נוספת של הסקרים עבור הנשיא טראמפ במרוץ לנשיאות, ביחד עם האצה של הדברים שהזכרתי בהקדמה, כל אלו יכולים בהחלט לגרום לכך.
הערה כללית לגבי הגרפים:
אחרי שנים רבות של שימוש במערכת גרפית משלי, החלטתי להשתמש במערכת גרפית של אתר, אשר מספק את מיטב הטכנולוגיה לכך, ובחרתי באתר Investing.com. היותו אתר שמאפשר מבט גם על נכסים ישראלים רק הוסיף נקודות לבחירתו, ואני חושב שהשינוי מהווה התקדמות, ואף בהירות יתר, על מצבם הטכני של הנכסים. כל הגרפים המוצגים ימשיכו להיות יומיים, דהיינו שבהם כל נר מייצג יום של מסחר, אבל יהיו מוצגים על בסיס נרות Heikin-Ashi על מנת לקבל תחושה מגמתית הרבה יותר ברורה ומספקת למשקיעים וסוחרים העובדים על בסיס מתודולוגיה קרובה לזו. לבסוף, אני מזמין את הקוראים להתנסות בצד הגרפי של האתר ובכל שירותיו המגוונים והמעניינים.
