אז לאן על הכסף לזרום- למניות או אג"ח?

נתוני המקרו שהתפרסמו השבוע מעיקרם היו מתחת לצפי הכלכלנים  והאנליסטים. למרות זאת, המדדי ההון מסביב לתבל הגיעו לשיאים חדשים מתחילת השנה. מחירי האג"ח הממשלתי (בארה"ב), הנמסיס של שוק המניות, המשיך בצעדתו צפונה  ומשתדל עדיין להוות אופצית השקעה לאפיק המנייתי . היום  ערכם משקף מיתון ממושך וריבית נמוכה  לאורך זמן. רבות דובר על המצב הנדיר ששורר בין שני האפיקים וגם באתר זה ישנו הסבר מפורט

להלן ההסברים כפי שניתנו על ידי כלכלן כלל אמיר כהנוביץ':

"אז לא כל הדוחות מצוינים
קורה, סוני ודל פרסמו דוחות מאכזבים. אוקי, שמענו, הפנמנו, השווקים גמלו בירידות קלות, ובצדק, ועכשיו אפשר לחזור לעלות. מי שרוצה להסיק שמעכשיו תתחיל מגמת ירידות, לוקח סיכון גדול שכן שינוי אמיתי במגמה יש פעם בכמה שנים ורעשים יש מידי יום. מי שלא יכול להתמודד איתם שלא יקרא סקירות, שלא יסתכל במסכים ושלא ידבר עם חברים. הסיכון שבניסיון התזמון אינו מצדיק את התשואה האלטרנטיבית המופסדת. עוצמתה של המגמה החיובית וההתאוששות הכללית בשווקים חזקים מהדו"ח של דל ואלה ממש לא סוג הידיעות שיגרמו לנו לעבור לצד הפסימיסטים. בתמונת המאקרו עונת הדוחות לרבעון השלישי כמעט ונסתיימה בארה"ב ואפשר כבר להתחיל לסכם אותה כמוצלחת. להמחשה, ההפתעה לטובה של רווחי חברות ה-S&P500 עלו על ציפיותיהם המוקדמות של האנליסטים במעל 14%. רוץ בן שוורים, רוץ ודהר על הגבעות ועל ההר.
 
שוק הנדל"ן יפרח שוב רק באביב
שוק הנדל"ן בארה"ב נכנס לתרדמת החורף. לקיחות המשכנתאות השבועיות ירדו ב-2.5%, נתוני התחלות ואישוריה בנייה אכזבו וגררו את השווקים לירידות, נתון אי החזר המשכנתאות עלה ל-9.64% ושיעור אי ההחזר משכנתאות הסאב-פריים מתוכם עלה ל-26.5%. מילא אם אלה היו הנתונים המאכזבים היחידים, אך נזכיר שגם סקר הקבלנים מיום רביעי אכזב כשירד מ-18 נק' ל-17 נק', למרות צפי לעלייה ל-19 נק'. אני לא אצליח להיות אופטימי בנוגע לענף כי החורף, היסטורית, הוא לא התקופה הטובה שלו. בין הסיבות לכך היא אמצע שנת הלימודים, הן בבתי הספר והן באוניברסיטאות, מה שלא מאפשר מעברי דירות, ומזג האוויר הקר מקשה על חיפוש ומעבר דירה. כמו כן, תוכנית הסיוע הממשלתית לרכישות בתים מתוכננת להסתיים החודש, מה שלא יעזור גם הוא לנתונים הקרובים. עם זאת, עדיין לא כל הנתונים הישנים עדיין התפרסמו ויש סיכוי לעוד קצת אור. לדוגמא, מחר יתפרסם נתוני מכירות הבתים הקיימים לחודש אוק' שצפוי שעלה ב-2.3%, וביום שלישי נתוני מחירי הבתים של קייס-שילר לספטמבר שצפוי שהמשיכו לעלות. גם אם נכנס לתרדמת חורף רצינית, אנו עדיין מאמינים בהתאוששות ומוכנים גם למצב של היסטריה של השוק, בשל פחד שאולי מדובר בכל זאת בשינוי מגמה ".

אם  בשנוי מגמה עסקינן- כדאי להבחין בתהליך הכלכלי שמתרחש ביפאן:

כאשר הכלכלנים המובילים ממליצים למשקיעים למכור מניות יפניות שברשותם ולקנות אג"ח ממשלתיות. זאת מחשש להעמקת הסביבה הדפלציונית.

שיעורי האינפלציה הנמוכים גורמים למחירי האג"ח הממשלתי להאמיר כאשר מדדי המניות כבנצ'מארק מדדות מאחור. בספטמבר מדד המחירים לצרכן היפאני (ללא מחירי האנרגיה ומזון טרי) ירד באחוז, הירידה החדה ביותר מאז מאי 2001.

נטל החוב של יפן מתקרב ל 200 אחוזים מהתוצר המקומי הגולמי. למרות מאמצי הממשל היפאני בהענקת תמריצים לאזרחי יפאן, הירידה העקבית בשכר וההחמרה בשוק העבודה מקשים על שדוק הצריכה הפרטית לתמוך בצמיחה של האי.