מניה בכותרות- העתיד של החברה לישראל

החברה לישראל פרסמה הבוקר את דו"חות רבעון 3/09.  לאחר התוצאות אנו מורידים את המלצתנו לתשואת שוק במחיר יעד של 3,000 ₪ למניה.

1. הפסד 11 מ' $ ברבעון 3/09 לעומת רווחי עתק אשתקד

הטבלה להלן מציגה את תרומת החברות המוחזקת העיקריות לתוצאות החברה לישראל ברבעון הנוכחי בהשוואה לתקופות קודמות:

Picture (Metafile)

השורה התחתונה בדו"ח הושפעה בעיקר מהמשך ההפסדים הגבוהים בצים, אשר ממשיכה להתמודד עם הסביבה העסקית המאתגרת – 31% ירידה בכמות המכולות ברבעון ועוד 31% צניחה במחיר הממוצע הביאו את צים להפסד עתק של 208 מ' $ ברבעון !

תרומת כיל גבוהה מזו של שני הרבעונים הקודמים, אבל נמוכה בהרבה מזו של הרבעון המקביל אשתקד. בזן תרמה רווחיות יפה בין השאר בזכות רווחיות חד פעמית מרווחי מלאי.

2. צים נאבקת בסערה העולמית.

במהלך השנה האחרונה ריכזה צים תשומת לב (שלילית) רבה בכל ההתייחסות לחברה לישראל. במהלך תקופה זו חזרנו והדגשנו כי הסנטימנט השלילי המיוחס לחברה לישראל בגין צים הינו מוגזם.

לאחר אישור הסדר החוב תתמקד תשומת הלב בהתמודדות החברה עם התנאים הקשים בענף. מחכים להתאוששות עולמית...

3. החשש שלנו מתמקד דווקא בכיל.

כיל היא חברה טובה, אבל המניה יקרה. מכפיל 15 על התחזית ל 2010.

מחיר המניה מגלם אופטימיות של המשקיעים לגבי עתידה של תעשיית הדשנים ב-2010. אופטימיות, לה אנו מתקשים למצוא ביסוס במציאות הריאלית.

השנים הקרובות יתאפיינו בעודף היצע בשוק האשלג על רקע האצת פיתוח של היצרנים במכרות הקיימים. הלקוחות הגדולים לא מחכים ליצרנים (נחישות בסין ובברזיל לפתח יכולת ייצור עצמית לאשלג). החקלאים נלחמים לקצץ עלויות והאשלג הוא מועמד אידיאלי לכך.

מניות הדשנים עולות מהסיבות הלא נכונות – כסף ספקולטיבי שנכנס לסחורות ולנגזרותיהן על רקע חולשת הדולר בעולם.

4. תמחור אטרקטיבי ? לאו דווקא.

לכאורה, נסחרת מנית החברה לישראל בדיסקאונט של כ- 26% על החזקותיה במודל NAV סחיר. אבל העניין הוא לא המודל הסחיר, כאשר אנו חוששים ממנית כיל. אם נציב במודל את מחיר היעד שלנו, 42 ₪ למניה, נקבל כי המניה נסחרת בדיסקאונט של 6% בלבד...

בשורה התחתונה - החששות שלנו ממחיר מנית כיל מביאים אותנו להורדת המלצה לחברה לישראל - תשואת שוק 3000.

הכותב הוא אנליסט כלל פיננסים

נתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.