ענת גואטה-יור רשות נירות ערך. צילום ענבל מרמרי
אדם כהן
05/08/2020
שאלה:
1. האם תקנה 3(1) לתקנות עסקאות שעלול להיות בהן ניגוד עניינים, עסקאות מהותיות ועסקאות מחוץ לבורסה חלה על עסקה מתואמת ועסקה מחוץ לבורסה ביחידות של קרן סל?
2. האם רכישות בעסקאות מתואמות של יחידות בקרנות סל שונות בניהול אותו מנהל קרן, יספרו יחדיו לעניין תקנה 3(1) האמורה בשווי של מעל 1.5% משווי נכסי הקרן?
תשובה:
1. כן.
2. לא.
תקנות אלה חלות גם ביחס לעסקאות מתואמות ועסקאות מחוץ לבורסה בקרנות סל ובקרנות חוץ שנרשמו למסחר בבורסה בת"א. לעניין רף מהותיות העסקה הקבוע בתקנה 3(1), ולעניין תקנה זו בלבד, לא ימנו עסקאות בקרנות סל שונות או עסקאות בקרנות חוץ שונות שנרשמו למסחר בבורסה בת"א, בניהולו של אותו מנהל קרן, יחד. כלומר, רק ביחס לעסקאות כאמור של קרנות סל או קרנות חוץ המוחזקות בקרן – שווי של מעל 1.5% משווי נכסי הקרן יספר ביחס לכל עסקה בקרן סל או קרן חוץ בנפרד, גם אם היו מספר עסקאות במספר קרנות שבניהול מנהל הקרן.
כיצד יש לבחון את שיעור ההשפעה המצטברת של שערוך אופציה על מחיר הפדיון של היחידה, לעניין חובת הדיווח על השערוך?
תשובה: על פי תקנה 20יח(ב) לתקנות הדוחות, יש להגיש דוח על קביעת שווי של נכס על פי הנחיות הדירקטוריון אם בקביעת השווי של הנכס או בקביעת שווי של מספר נכסים יש כדי להשפיע באותו יום על מחיר הפדיון של יחידה בקרן ביותר משתי עשיריות האחוז. שו"ת מספר 1.2.4 קובעת כי יש לתת ביטוי גם להשפעה המצטברת באמצעות הגשת דוח אודות השערוך, רק מקום בו ההשפעה המצטברת הינה מעל שתי עשיריות האחוז.
ביחס לשערוך אופציה, לא נדרשת בחינה של ההשפעה המצטברת מאז שדווח לאחרונה על שערוך אותה אופציה, אלא רק של ההשפעה של שערוך האופציה לעומת מחירה בבורסה בסוף אותו יום, ואם לא נעשו עסקאות באופציה באותו היום - מול מחיר השערוך האחרון שקבע המנהל לאופציה או המחיר שנקבע בבורסה, האחרון מביניהם.
לעניין בחינת שיעור ההשפעה המחייב בדיווח, כאשר מנהל הקרן מחזיק בחוזה סינטטי, כהגדרתו בתקנה 4 לתקנות האופציות, ניתן לבצע קיזוז של השפעות נוגדות של שערוכי האופציות המרכיבות את החוזה הסינטטי.
בהוראה למנהלי קרנות הנאמנות בעניין חישוב דמי ניהול משתנים בקרן מחקה, הוגדרו הפרמטרים "P't" ו- P0"" לצורך חישוב הפרש העקיבה בקרן, בהתאם אליהם מבוצע חישוב דמי הניהול המשתנים.
כיצד יש לבצע חישוב של הפרמטרים – האם בהתאם למחירים המפורסמים (שני מקומות אחרי הנקודה) או בהתאם למחיר המדויק (ללא עיגולים)?
תשובה
חישוב הפרמטר "P't" נדרש להיות מדויק וללא עיגולים (לעניין זה, יראו במגבלה של 12 מקומות לאחר הנקודה העשרונית כחישוב מדוייק), כאשר הפרמטר P0"" הוא בהתאם למחיר הפדיון שפורסם לקרן. מגבלות אלו ייכנסו לתוקף החל מיום 1.1.21.
כיצד יש לבחון את שיעור ההשפעה המצטברת של שערוך אופציה על מחיר הפדיון של היחידה, לעניין חובת הדיווח על השערוך?
תשובה: על פי תקנה 20יח(ב) לתקנות הדוחות, יש להגיש דוח על קביעת שווי של נכס על פי הנחיות הדירקטוריון אם בקביעת השווי של הנכס או בקביעת שווי של מספר נכסים יש כדי להשפיע באותו יום על מחיר הפדיון של יחידה בקרן ביותר משתי עשיריות האחוז. שו"ת מספר 1.2.4 קובעת כי יש לתת ביטוי גם להשפעה המצטברת באמצעות הגשת דוח אודות השערוך, רק מקום בו ההשפעה המצטברת הינה מעל שתי עשיריות האחוז.
ביחס לשערוך אופציה, לא נדרשת בחינה של ההשפעה המצטברת מאז שדווח לאחרונה על שערוך אותה אופציה, אלא רק של ההשפעה של שערוך האופציה לעומת מחירה בבורסה בסוף אותו יום, ואם לא נעשו עסקאות באופציה באותו היום - מול מחיר השערוך האחרון שקבע המנהל לאופציה או המחיר שנקבע בבורסה, האחרון מביניהם.
לעניין בחינת שיעור ההשפעה המחייב בדיווח, כאשר מנהל הקרן מחזיק בחוזה סינטטי, כהגדרתו בתקנה 4 לתקנות האופציות, ניתן לבצע קיזוז של השפעות נוגדות של שערוכי האופציות המרכיבות את החוזה הסינטטי.
