בטווח הקצר יתכן ונחווה מימוש קל בשווקים שינבעו בעיקר מגורמים טכנים

השבוע המסחר בשוקי המניות התאפיין ביציבות עם נטייה לעליות שערים. גם השבוע סטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף שמרו על יציבות ובעצם הצביעו על חוסר החשש של המשקיעים מפני ירידות אפשריות. סיכום המדדים המובילים לשבוע שחלף:  מדדי ת"א 25 ות"א 100 עלו בשיעורים של 0.22%-0.68%, מדד הבנקים המשיך לזנק ועלה ב 2.55% ומדד הנדל"ן ירד בשיעור של 0.24%.

מבט קדימה לעבר סוף השנה:  ישראל, השפעת הסביבה המאקרו כלכלית והתשואות הנמוכות באפיקים הסולידיים ימשיכו להשפיע באופן חיובי על השוק המקומי, ומשבוע לשבוע יהיה ניתן לראות המשכיות בפרסום נתוני מאקרו טובים. בין הנתונים המעודדים נמצא:

המדד המשולב שעלה בחודש אוקטובר ב- 0.5%, גידול ביצוא הסחורות, ירידה בשיעור האבטלה המקומי לרמה של 7.8% ותחזיות צמיחה אופטימיות לשנה הבאה על רקע ההתאוששות החדה במשק.

התאוששות זו תרמה לשיפור בתוצאות הדוחות הכספיים של מרבית החברות הגדולות במשק ובמיוחד לתוצאות הבנקים וחברות הביטוח, אשר הציגו דוחות מרשימים. להערכתנו, למרות נתוני המאקרו הטובים, מהלך העליות לשנה הנוכחית קרוב לסיום וברמה של 1140-1150 נקודות.

שוק המניות יתממש בשיעורים שינועו בין 5% ל-10% ולכן יש לנצל את סטיות התקן הנמוכות הגלומות באופציות המעו"ף ולקנות הגנות לתיקי המניות דרך מרווחים יורדים.

ארה"ב, בהמשך לשבועות הקודמים, המשיכו לזרום גם השבוע נתוני מאקרו טובים מהצפוי ששמרו על יציבות שוקי המניות.

הנתון המשמעותי ביותר הינו פרסום מכירות הקמעוניות לחודש נובמבר שעלו בשיעור של 1.3% לעומת צפי לעליה של 0.9%, בנוסף מדד אמון הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן עמד על 73.4 נקודות מעל תחזיות הקונצנזוס שעמדו על  68.2 נקודות.

השבוע, יסחרו המדדים המובילים בארה"ב על רקע הודעת הנגיד האמריקאי, בן ברננקי, הקובעת את גובה הריבית במשק לחודש דצמבר. בנוסף, ביום שישי הקרוב צפויה להתרחש פקיעת האופציות על המניות והמדדים השונים בשוק האמריקאי, כך שלמעשה צפוי סוף שבוע תנודתי בשוק האמריקאי.

מבחינה טכנית, השבועות האחרונים התאפיינו בדשדוש ללא תנודתיות, לכן רק סגירה של מדד הנאסד"ק מעל 2205 ,הדאו ג'ונס מעל 10505 והאס אנד פי 500 מעל 1120, יהוו איתות לקניה.

בזירת המטבעות, בדומה לשבועות הקודמים, לא מומלץ להשקיע במטבע האמריקאי כל עוד הוא לא מבסס שוב את מעמדו מעל רמת 3.85 דולר.

לסיכום, כמו בחודשים הקודמים, בטווח הארוך המגמה החיובית בשוקי המניות תמשיך לשלוט בזכות נתוני מיקרו ומאקרו טובים, במיוחד בשוק המקומי. להערכתנו, המגמה הראשית בשוק המניות הישראלי השתנתה ממגמת ירידה לעליה וכל ירידה תהיה לצורך עליה. לפיכך, לטווח הארוך יש  להימצא בפוזיציה מנייתית מלאה (בהתאם לפרופיל הלקוח). אולם, בטווח הקצר יתכן ונחווה מימוש קל בשווקים שינבעו בעיקר מגורמים טכנים. להערכתנו, קצב העליות ימשך גם בשנה הבאה ומדד המעו"ף צפוי להגיע ל-1300 נקודות עד סוף שנת 2010.

שוק האג"ח:

השבוע נמשכו ירידות השערים בכל אפיקי אגרות החוב בהמשך לירידות בארה"ב, שם עלתה תשואת האג"ח הממשלתי ל- 10 שנים ל- 3.55% לעומת 3.47% בסוף השבוע הקודם. הירידות בארה"ב התחזקו בסוף השבוע בעקבות נתוני המאקרו החיוביים, העלייה במכירות הקמעונאיות ובמדד אמון הצרכנים, כאמור לעיל.

תלילות העקום בארה"ב הגיעה ל- 374 נקודות בסיס, הרמה הגבוהה ביותר שנרשמה מאז שנות ה- 80. שיפוע העקום מצביע על עליית ההסתברות להעלאת ריבית הפד ל- 0.5% עד חודש יוני. הנתונים החיוביים, בשילוב החששות שנבעו מהפחתות הדירוג ביוון ובספרד, הביאו להתחזקות הדולר בעולם.

מנגד, נתוני התקציב שפורסמו בתחילת השבוע דווקא תומכים בשוקי האג"ח. סך ההכנסות ממסים הסתכמו בחודש נובמבר בכ-16.3 מיליארד שקלים בהשוואה ל-14.1 מיליארד שקלים בנובמבר אשתקד. מתחילת השנה הסתכמו הכנסות המסים בכ-162.9 מיליארד שקלים, כ-94.2% מהתכנון השנתי בתקציב המקורי, וכ-10 מיליארד בלבד פחות מהיעד התקציבי השנתי. בנק ישראל פרסם הבוקר נתונים על השקעות תושבי חו"ל בישראל בחודש אוקטובר.

על פי נתונים אלו, נרשמו בחודש אוקטובר השקעות נטו של כ- 400 מליון דולר באג"ח ממשלתיות הנסחרות בבורסה בת"א, זאת בהמשך להשקעות נטו של כ-860 מליון דולר בחודש ספטמבר. עיקר ההשקעות (כ- 300 מליון) נרשמו במק"מ וכ- 100 מליון באג"ח לא צמודות. באג"ח הפרטיות הנסחרות בחו"ל נרשמו מימושים של כ-530 מליון דולר, כתוצאה מפירעונות אג"ח של חברה אחת שהגיע מועד פירעונן.

מק"מ: תשואת המק"מ לשנה נותרה ללא שינוי משמעותי השבוע ועומדת על 1.83%. ברמה זו, השקעה במק"מ הינה ניטראלית.

שחרים: כאמור, נסחרו השחרים בירידות שערים במקביל למגמה בארה"ב והתשואה בשחר ל- 10 שנים (ממשלתי 120) עלתה ל- 5.14%. פער התשואות מול אג"ח ממשלת ארה"ב עלה ל- 1.53%. אנו ממשיכים להמליץ על חשיפה לשחרים במח"מ בינוני, כדוגמת שחר 2682, מח"מ 3.7, המגלם תשואה ברוטו של 3.65%.

צמודי מדד: השבוע נמשכה העלייה בציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון והגיעה לרמה של 2.6% לשנה קרובה ו- 2.8%-2.9% לטווחים הארוכים יותר. הציפיות גבוהות מהערכותינו ומהערכות החזאים, שעומדות על 2.4%-2.6% לשנה הקרובה. לפיכך, אנו ממשיכים להמליץ על חשיפה לאפיק הצמוד באמצעות אגרות חוב קונצרניות בדירוג -AA לפחות ובמרווח של 1.5% לפחות מהמקבילה הממשלתית. להלן מספר אג"ח המומלצות על ידינו להשקעה:

אבידן מלמד ומיכל גבאי More בית השקעות

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.