אופטימיות בבנקים הגדולים

"עליות השערים שנרשמו בחודשים האחרונים הביאו את מדד תל אביב 25 למרחק של 11% בלבד מרמת השיא, שנרשמה ערב המשבר הגלובלי. בד בבד, ממשיכה לשרור הרמה הנמוכה בסטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף, מדד הפחד המקומי", כך טוענים כלכלני בנק הפועלים. בפועלים סבורים כי הירידה בסטיות התקן ממחישה את הרגיעה שחשים המשקיעים, ויוצרת הזדמנות ליצירת אסטרטגיה הגנתית לתיק המנייתי במחירים אטרקטיביים יחסית. הם ממליצים להמשיך ולהחזיק בפוזיציה מנייתית ארוכת טווח, תוך דגש על התאמת מידת החשיפה לרמת הסיכון של הלקוח. לאור הירידה בסטיות התקן באופציות המעו"ף, הם ממליצים לנקוט באסטרטגיה הגנתית על תיק ההשקעות. בנוסף, על מנת לפזר את הסיכון בתיק הנכסים, הם ממשיכים להמליץ על פיזור גיאוגרפי של הרכיב המנייתי. מבין השווקים הגלובליים, כשהם מעניקים משקל יתר למניות בארה"ב ובשווקים המתפתחים כגון הודו, סין וברזיל (אם כי יש בהם הסיכון גבוה יותר).

ברמת המיקרו, דו"חות החברות לרבעון השלישי, המשיכו להציג שיפור ביחס לרבעונים הקודמים, ובפועלים סבורים כי מגמה זו תימשך גם ברבעונים הבאים. ההכנסה של חברות ת"א 25 רשמה ירידה של 8% ברבעון השלישי ל-92 מיליון שקל, אך למרות ירידה זו חזרו החברות להציג שיפור ברווח הנקי שצמח ב-28% ביחס לרבעון המקביל ל-8.25 מיליארד שקל. בחלוקה סקטוריאלית, נרשם גידול ברווח המצרפי בענפים רבים, ובהם האנרגיה, הטכנולוגיה, המזון, התקשורת וחברות האחזקה. הרעה נרשמה בענפי הכימיה והנדל"ן.

אג"ח: בפועלים מעדיפים את האפיק השקלי

בהתייחסם לשוק האג"ח אומרים כלכלני הבנק כי באגרות החוב שקליות תוך הסתכלות על מגמה קצרת טווח ישנה עדיפות לאפיק השקלי. ציפיות האינפלציה הגבוהות הנגזרות מהשוק, עומדות על 2.8% בממוצע על פני העקום ותומכות בהעדפת האפיק השקלי על פני האפיק הצמוד. "האינפלציה הנמוכה צפויה בחודשים הקרובים, עפ"י תחזיות המחלקה הכלכלית, תוביל להערכתנו לירידה בציפיות האינפלציה ל- 2.50%".

להערכתם המק"מ מהווה כיום תחליף נזילות בסיכון נמוך. מציינים כי השבוע הונפק מק"מ 1210 בהיקף של 10 מיליארד שקל בתשואה של 1.91%, על אף הצפי כי ההנפקה תיסגר בתשואה גבוהה יותר. תשואתו כיום עומדת על 1.81% ומגלמת העלאת ריבית לרמה של כ- 3.0% בעוד כשנה. סבורים כי המק"מ לשנה, מהווה אלטרנטיבה סבירה למשקיע המחפש נזילות גבוהה בסיכון נמוך.

באשר לאיגרות הקונצרניות השקליות, מדגישים בפועלים כי יש לדרוש פרמיה המשקפת את סיכון החברה. להערכת כלכלני הבנק, הפרמיות בהן נסחרות חלק מהאג"ח השקליות הקונצרניות בריבית משתנה נמוכות בהשוואה לפרמיות בהן נסחרות צמודות המדד הקונצרניות ואינן מגלמות את הסיכון הכרוך בהשקעה בהן.

לאומי: המגמה החיובית צפויה להימשך אך רמת התנודתיות תיוותר גבוהה

כלכלני בנק לאומי מעריכים כי המגמה החיובית צפויה להימשך, זאת לנוכח השיפור בתמונה המקרו-כלכלית והתשואות הנמוכות הצפויות באפיקים הסולידיים, אשר תומכות בשוק המניות המקומי (הן בשל שיעורי ההיוון הנמוכים והן בשל העלייה בתיאבון לסיכון). עם זאת, הם מסתייגים ומסבירים כי רמת המחירים הנוכחית בשוק המניות (המשתקפת ממכפיל הרווח החזוי) אינה נמוכה בהסתכלות היסטורית, ועל כן נראה כי גם אם יימשכו בו עליות השערים, קצבן צפוי להיות מדוד ורמת התנודתיות צפויה להיוותר גבוהה.

בהתייחסם לשוק האג"ח אומרים הכלכלנים של לאומי כי "על אף התחזקותן לאחרונה של הציפיות האינפלציוניות הנגזרות משוק ההון, נראה כי הריבית אינה צפויה לעלות בשיעור חד בחודשים הקרובים. הערכה זו תומכת בהשקעה בחלקו הבינוני של עקום התשואות, הן השקלי והן הצמוד. עם זאת, משקיעים אשר אינם מעוניינים להגדיל את חשיפתם לסיכון יאלצו כיום להסתפק בהשקעות קצרות טווח ברמת תשואות נמוכה ביותר".

לגבי האפיק הצמוד, להערכת כלכלני בנק לאומי יש לשמור על מח"מ ממוצע של 7-5 שנים בחלק זה של התיק. האפיק השקלי - להערכתנו יש לשמור על מח"מ ממוצע של 7-4 שנים בחלק זה של התיק. אג"ח קונצרני בשל רמת המרווחים הנמוכה והמשך תאבונם של המשקיעים לסיכון נותרה רמת הסיכון גבוהה בהשקעה באגרות החוב הקונצרניות. לפיכך, קיימת עדיפות להשקעה סלקטיבית באפיק על פני השקעה פאסיבית במדדי התל-בונד השונים.

כלכלני לאומי מציינים כי לנוכח האנומליה הקיימת בפערי התשואות הנדרשים על אג"ח של אותן חברות להן מכשירי הצמדה שונים, קיימת באופן כללי עדיפות להשקעה באפיק הקונצרני צמוד המדד.

מט"ח: בלאומי צופים חולשה בדולר בטווח הקצר

בהתייחסם לשוק המט"ח המקומי מעריכים בלאומי כי בטווח הקצר, המשך תוואי ההתאוששות הכלכלית בעולם המלווה בגידול בתיאבון לסיכון של המשקיעים יביא לחולשה במטבע האמריקני. בין הגורמים העשויים לפגוע במגמה זו הם מצביעים על הרמה הגבוהה בה נמצאים שווקי המניות והמשך העלייה במחירי הסחורות.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.