ניתוח שווקים
משה שלום
18/10/2020
עברו שוב שבועיים, ויש צורך חדש לבחון את שוקי המניות בארץ ובארה"ב. האם השתנה משהו משמעותי בהם? לא כל כך. האם ישנה הרגשה מוזרה של שונות בין מה שהיה צריך להיות, כתוצאה מכל מה שקורה בסביבה של הכלכלה האמיתית, ומה שקורה בשווקים? בוודאי שכן. אבל אותה הרגשה מלווה אותנו כבר זמן, וכאנשים טכניים, אין זה מפתיע כלל שתקופות כאלו נמשכות עוד ועוד.
בסיס התורה הטכנית טוען שה"אמת" שעל פיה פועלים המשקיעים, בכסף ממשי, אינה זו המשתקפת מן המדיה ומן הנתונים השונים המתפרסמים על ידי מוסדות המחקר השונים. אותה "אמת" נובעת ממה שהם חושבים שיהיה בעתיד, ומכל מיני גורמים שונים ומשונים (תזרימי הון ומאבקי שליטה, מניפולציות, שמועות, והמון השקעות אוטומטיות) שאינם ידועים ונמצאים ברשות הרבים. וכך, בפעם המי יודע כמה, מי שחשב שמהות שלילית כמו חידוש תחלואה וסגרים, בצורה זו או אחרת של חומרה, יכבידו על השוק, התבדה קשות. התמונה כאן, ובחו"ל, פשוט מצביעה על עמידה איתנה במסגרת של חיוב מינורי. רוצים הוכחה קטנה? הנה הגרף היומי של מדד ת"א 35 מלפני שבועיים, וזה של הפעם:
נכון שהמדד שלנו נמצא במסגרת של תעלה יורדת שלילית, אבל, אין להתכחש שמה שציינתי כאן לפני שבועיים, דהיינו שיש סיכוי טוב לפריצה לכיוון הגבול העליון של התעלה, היה האייטם העיקרי של פעילות המדד מאז אותה סקירה אחרונה. עלייה דרמטית בגרעון, ירידה בפעילות המשקית כתוצאה מהסגר, יחד עם דיבורים חוזרים על בחירות, ואי יציבות פוליטית כללית, כל אלו לא הצליחו לערער את המשקיעים עד כדי ירידה, במקום עלייה, בתקופה המוצגת.
ומה בחו"ל? הדבר נראה קצת שונה, כמו שתראו מטה, אבל העיקרון דומה. למרות זאת, יש לציין ששם ישנם כמה אלמנטים פונדמנטליים מחזקי חיוב שאין כאן: חזרתו האיטית של הנשיא טראמפ בסקרים אחרי מחלתו (יש לו עוד דרך ארוכה אבל הכיוון קצת יותר מעודד למחנה שלו) ובעיקר, המשך התייצבות של נתוני המקרו, כאשר נתוני האבטלה החשובים כל כך מראים שיפור מתמיד למרות העלייה החוזרת באחוזי התחלואה. הנה אחוז האבטלה המעודכן:
מן הגרף הזה אנו עדים לחיתוך עד כדי חצי כמעט של אחוזי האבטלה הארציים. משיא של כ-16%, כאשר היינו בהיסטריה הראשונית סביב הווירוס, ל-7.9% במדידה האחרונה. וזו מגמה של כמה חודשים, ולא נתון חד פעמי. על הבסיס הזה, ועל הבסיס של הכסף החינמי הזורם כמים מן הפד לכיוון האזרחים ישירות, המשקיעים ממשיכים להיות בצד האופטימי של הדברים. במיוחד כאשר אנו הולכים ומתקרבים לעונה החיובית של החגים האזרחיים, ותחילת שנת 2021. אגב, הקורלציה החיובית בין מה שנעשה בחו"ל ושוק המניות הישראלי הוצגה הפעם שוב, ובצורה ברורה במיוחד, מאז הסקירה האחרונה. כך שמי שמנסה למצוא סיבות פונדמנטליות מקומיות להתנהגות השוק אצלנו בזבז הרבה אנרגיה מיותרת במקום להתרכז פשוט במה שאמריקה עושה. להלן התמונות הטכניות של שני השווקים.
תא 35
אם הייתי טוען שמה שעשה המדד הינו מהלך טכני קלסי של מעבר מגבול תעלה אחד למשנהו הייתי בהחלט צודק. אבל זו אינה התמונה כולה. מעברים כאלו מגבוה לנמוך, בתוך מערך טכני תוחם, יכול ללבוש צורות שונות ומשונות כאשר ישנן צורות הנוטות להמשך חיובי וכאלו להמשך שלילי. במה הדברים אמורים? במומנטום המלווה את המהלך. מי שעוקב אחרי השילוב של תנועה ומומנטום יודע כבר מזמן שבמגמות יורדות אינדיקאטורי המומנטום אינם מגיעים לקיצוניות ההפוכה למגמה.
זאת אומרת: אין מצבי קניות יתר בתנועות אנטי-מגמתיות של מגמה שלילית, ואין מצבי מכירות יתר בתיקונים יורדים של מגמות ראשיות עולות. לכן, כאשר מומנטום אכן מגיע למצבי קיצון במסגרת של תנועה כיוונית ברורה אנו מבינים שיש כאן משהו שונה. וזה המקרה במדד שלנו. שימו לב שהמהלך העולה האחרון (מ-1265 ועד 1382) הצליח להביא את הסטוקסטיקס למצב של קניות יתר. זהו מצג של שכנוע עצמי גדול כאשר המדד עדיין נמצא במסגרת שלילית של תעלה גדולה יורדת. האם זה אומר שתהיה פריצה קרובה של התעלה כלפי מעלה? אי אפשר לומר זאת אבל יש בהחלט סיכוי טוב לכך, אחרי שנראה את סוף התגובה להגעה לגבול העליון של אותה תעלה.
בכל אופן, הנה התמצית לשתי המחנות: עבור החיוביים הייתי אומר שמעבר מעל 1400 היא חובה מיידית כאשר היעד הוא מעבר מעל 1485 כסימן סופי של יציאה מן השלילה של התעלה. ולשליליים אציין זאת: חברים יקרים, נחלשתם ,ויש לכם עכשיו דרך ארוכה כדי להוכיח לנו שוב שידכם על העליונה. אזור 1320 הוא קריטי להתחלה של הצלחה עבורכם אבל רק שבירה של 1260 תשכנע באמת.
S&P500
אני חייב לומר שיש כאן כל כך הרבה אפשרויות להמשך טכני שקצת קשה להחליט על מה להצביע כסיכוי הכי טוב. נאמר תחילה שהבמה הזו עדיין חיובית. זו עובדה ואין להתכחש לה ולו בגלל מבנה חמשת הגלים אשר ציינתי כאן בצבעים מתהפכים (ירוק-אדום). אבל, שימו לב: השיא של 3548 היה קצת יותר נמוך מן השיא הקודם של 3587 וזה בהחלט יכול להצביע על הכנה לתבנית של פסגה כפולה (שלילית).
מצד שני, מה שהתחיל בתחתית של 3213 מוגדר על ידי רבים (כולל עבדכם הנאמן) כחלק מן הגל ה-5 של מה שהתחיל ב-2195 ב-23-03-2020 (תחתית הקורונה). אם הולכים על אותה תורת הגלים של אליוט, הגל ה-3 לא יכול להיות הקטן מכולם, ולכן, גל 5 לא יהיה גדול ממה שנעשה מ-2997 ועד 3587, דהיינו 590 נקודות וזה ממקם את שיאו של הגל האחרון הזה סביב 3803 או פחות. כ-330 נקודות מן הנקודה שבה נמצא המדד היום. וזה, בינתיים, חיובי מאוד.
אופציה שלישית היא תיקון אופקי של מה שנעשה בגל המינורי העולה האחרון, עד הבחירות בארה"ב, כדי להקל על מצבי הקיצון של קניות היתר (סטוקסטיקס). כמו שאתם רואים, יש מסרים סותרים. לכן, נתרכז במה שניתן לציין לשחקנים: לחיוביים אומר כך: תפקידכם לשמור על המדד ולעמוד איתנים סביב 3300, ובמיוחד סביב התחתית המינורית של 3206. לדעתי, המלחמה האמיתית תהיה סביב אותה רמת 3300 בגלל ההיסטוריה הגדולה סביב רמה זו. עבור השליליים אציין: אני יודע שקיימת אכזבה קשה אצלכם ממה שעשה המדד מאז 2009 ובמיוחד מאז תחילת 2019, ומה-23-03-2020. אם הייתם זוכרים ש"לא נלחמים ב-פד" היו לכם פחות כאבי לב. בינתיים, 3200 היא המטרה אבל צריך לעשות זאת עם שכנוע עצמי גדול ונרות ארוכים. אחרת זה ייראה כמו תיקון שעוד פעם כדאי לקנותו.
לגבי הגרפים:
כל הגרפים הם גרפים יומיים ומוצגים על בסיס נרות Heikin-Ashi. זאת על מנת לקבל תחושה מגמתית הרבה יותר ברורה. אזכיר שבנרות מסוג זה אין הבדל בגבוה ובנמוך היומי ביחס לנתונים הרגילים אבל, שהפתיחה והסגירה מחושבים, ושונים, מן הערכים האמיתיים שבשוק.
בסיס התורה הטכנית טוען שה"אמת" שעל פיה פועלים המשקיעים, בכסף ממשי, אינה זו המשתקפת מן המדיה ומן הנתונים השונים המתפרסמים על ידי מוסדות המחקר השונים. אותה "אמת" נובעת ממה שהם חושבים שיהיה בעתיד, ומכל מיני גורמים שונים ומשונים (תזרימי הון ומאבקי שליטה, מניפולציות, שמועות, והמון השקעות אוטומטיות) שאינם ידועים ונמצאים ברשות הרבים. וכך, בפעם המי יודע כמה, מי שחשב שמהות שלילית כמו חידוש תחלואה וסגרים, בצורה זו או אחרת של חומרה, יכבידו על השוק, התבדה קשות. התמונה כאן, ובחו"ל, פשוט מצביעה על עמידה איתנה במסגרת של חיוב מינורי. רוצים הוכחה קטנה? הנה הגרף היומי של מדד ת"א 35 מלפני שבועיים, וזה של הפעם:
נכון שהמדד שלנו נמצא במסגרת של תעלה יורדת שלילית, אבל, אין להתכחש שמה שציינתי כאן לפני שבועיים, דהיינו שיש סיכוי טוב לפריצה לכיוון הגבול העליון של התעלה, היה האייטם העיקרי של פעילות המדד מאז אותה סקירה אחרונה. עלייה דרמטית בגרעון, ירידה בפעילות המשקית כתוצאה מהסגר, יחד עם דיבורים חוזרים על בחירות, ואי יציבות פוליטית כללית, כל אלו לא הצליחו לערער את המשקיעים עד כדי ירידה, במקום עלייה, בתקופה המוצגת.
ומה בחו"ל? הדבר נראה קצת שונה, כמו שתראו מטה, אבל העיקרון דומה. למרות זאת, יש לציין ששם ישנם כמה אלמנטים פונדמנטליים מחזקי חיוב שאין כאן: חזרתו האיטית של הנשיא טראמפ בסקרים אחרי מחלתו (יש לו עוד דרך ארוכה אבל הכיוון קצת יותר מעודד למחנה שלו) ובעיקר, המשך התייצבות של נתוני המקרו, כאשר נתוני האבטלה החשובים כל כך מראים שיפור מתמיד למרות העלייה החוזרת באחוזי התחלואה. הנה אחוז האבטלה המעודכן:
מן הגרף הזה אנו עדים לחיתוך עד כדי חצי כמעט של אחוזי האבטלה הארציים. משיא של כ-16%, כאשר היינו בהיסטריה הראשונית סביב הווירוס, ל-7.9% במדידה האחרונה. וזו מגמה של כמה חודשים, ולא נתון חד פעמי. על הבסיס הזה, ועל הבסיס של הכסף החינמי הזורם כמים מן הפד לכיוון האזרחים ישירות, המשקיעים ממשיכים להיות בצד האופטימי של הדברים. במיוחד כאשר אנו הולכים ומתקרבים לעונה החיובית של החגים האזרחיים, ותחילת שנת 2021. אגב, הקורלציה החיובית בין מה שנעשה בחו"ל ושוק המניות הישראלי הוצגה הפעם שוב, ובצורה ברורה במיוחד, מאז הסקירה האחרונה. כך שמי שמנסה למצוא סיבות פונדמנטליות מקומיות להתנהגות השוק אצלנו בזבז הרבה אנרגיה מיותרת במקום להתרכז פשוט במה שאמריקה עושה. להלן התמונות הטכניות של שני השווקים.
תא 35
אם הייתי טוען שמה שעשה המדד הינו מהלך טכני קלסי של מעבר מגבול תעלה אחד למשנהו הייתי בהחלט צודק. אבל זו אינה התמונה כולה. מעברים כאלו מגבוה לנמוך, בתוך מערך טכני תוחם, יכול ללבוש צורות שונות ומשונות כאשר ישנן צורות הנוטות להמשך חיובי וכאלו להמשך שלילי. במה הדברים אמורים? במומנטום המלווה את המהלך. מי שעוקב אחרי השילוב של תנועה ומומנטום יודע כבר מזמן שבמגמות יורדות אינדיקאטורי המומנטום אינם מגיעים לקיצוניות ההפוכה למגמה.
זאת אומרת: אין מצבי קניות יתר בתנועות אנטי-מגמתיות של מגמה שלילית, ואין מצבי מכירות יתר בתיקונים יורדים של מגמות ראשיות עולות. לכן, כאשר מומנטום אכן מגיע למצבי קיצון במסגרת של תנועה כיוונית ברורה אנו מבינים שיש כאן משהו שונה. וזה המקרה במדד שלנו. שימו לב שהמהלך העולה האחרון (מ-1265 ועד 1382) הצליח להביא את הסטוקסטיקס למצב של קניות יתר. זהו מצג של שכנוע עצמי גדול כאשר המדד עדיין נמצא במסגרת שלילית של תעלה גדולה יורדת. האם זה אומר שתהיה פריצה קרובה של התעלה כלפי מעלה? אי אפשר לומר זאת אבל יש בהחלט סיכוי טוב לכך, אחרי שנראה את סוף התגובה להגעה לגבול העליון של אותה תעלה.
בכל אופן, הנה התמצית לשתי המחנות: עבור החיוביים הייתי אומר שמעבר מעל 1400 היא חובה מיידית כאשר היעד הוא מעבר מעל 1485 כסימן סופי של יציאה מן השלילה של התעלה. ולשליליים אציין זאת: חברים יקרים, נחלשתם ,ויש לכם עכשיו דרך ארוכה כדי להוכיח לנו שוב שידכם על העליונה. אזור 1320 הוא קריטי להתחלה של הצלחה עבורכם אבל רק שבירה של 1260 תשכנע באמת.
S&P500
אני חייב לומר שיש כאן כל כך הרבה אפשרויות להמשך טכני שקצת קשה להחליט על מה להצביע כסיכוי הכי טוב. נאמר תחילה שהבמה הזו עדיין חיובית. זו עובדה ואין להתכחש לה ולו בגלל מבנה חמשת הגלים אשר ציינתי כאן בצבעים מתהפכים (ירוק-אדום). אבל, שימו לב: השיא של 3548 היה קצת יותר נמוך מן השיא הקודם של 3587 וזה בהחלט יכול להצביע על הכנה לתבנית של פסגה כפולה (שלילית).
מצד שני, מה שהתחיל בתחתית של 3213 מוגדר על ידי רבים (כולל עבדכם הנאמן) כחלק מן הגל ה-5 של מה שהתחיל ב-2195 ב-23-03-2020 (תחתית הקורונה). אם הולכים על אותה תורת הגלים של אליוט, הגל ה-3 לא יכול להיות הקטן מכולם, ולכן, גל 5 לא יהיה גדול ממה שנעשה מ-2997 ועד 3587, דהיינו 590 נקודות וזה ממקם את שיאו של הגל האחרון הזה סביב 3803 או פחות. כ-330 נקודות מן הנקודה שבה נמצא המדד היום. וזה, בינתיים, חיובי מאוד.
אופציה שלישית היא תיקון אופקי של מה שנעשה בגל המינורי העולה האחרון, עד הבחירות בארה"ב, כדי להקל על מצבי הקיצון של קניות היתר (סטוקסטיקס). כמו שאתם רואים, יש מסרים סותרים. לכן, נתרכז במה שניתן לציין לשחקנים: לחיוביים אומר כך: תפקידכם לשמור על המדד ולעמוד איתנים סביב 3300, ובמיוחד סביב התחתית המינורית של 3206. לדעתי, המלחמה האמיתית תהיה סביב אותה רמת 3300 בגלל ההיסטוריה הגדולה סביב רמה זו. עבור השליליים אציין: אני יודע שקיימת אכזבה קשה אצלכם ממה שעשה המדד מאז 2009 ובמיוחד מאז תחילת 2019, ומה-23-03-2020. אם הייתם זוכרים ש"לא נלחמים ב-פד" היו לכם פחות כאבי לב. בינתיים, 3200 היא המטרה אבל צריך לעשות זאת עם שכנוע עצמי גדול ונרות ארוכים. אחרת זה ייראה כמו תיקון שעוד פעם כדאי לקנותו.
לגבי הגרפים:
כל הגרפים הם גרפים יומיים ומוצגים על בסיס נרות Heikin-Ashi. זאת על מנת לקבל תחושה מגמתית הרבה יותר ברורה. אזכיר שבנרות מסוג זה אין הבדל בגבוה ובנמוך היומי ביחס לנתונים הרגילים אבל, שהפתיחה והסגירה מחושבים, ושונים, מן הערכים האמיתיים שבשוק.
