אייל בן סימון מנכל הפניקס
קרן מרדכי
03/12/2020
חמש חברות הביטוח הגדולות – מגדל, כלל, הראל, מנורה והפניקס - סיימו את הרבעון השלישי של 2020 עם רווח מצרפי של 1.3 מיליארד שקל, וזאת למרות משבר הקורונה. הפסדי הרבעון הראשון שהסתכמו בכ-2.5 מיליארד שקל, נמחקו, ואת ינואר־ספטמבר 2020 הן סיימו עם רווח של קרוב ל־1.1 מיליארד שקל.
שוק ההון היה ההסבר להפסדים הגדולים ברבעון הראשון, כשבעקבות הקורונה צנחו מחירי הנכסים (מניות ואגרות חוב), ושוק ההון הוא גם ההסבר להתאוששות הגדולה ברבעון השני ולרווחים ברבעון השלישי. הפסדי החברות הגדולות בתיק הנוסטרו ברבעון הראשון הסתכמו בכ-3.5 מיליארד שקל בסוף מרץ 2020. ההפסדים מנעו מהחברות לגבות דמי ניהול משתנים בסך מאות מיליוני שקלים, מה שהוסיף לגרעון הגדול.
בעקבות ההתאוששות הדרמטית של שוק ההון, נמחקו ההפסדים והחברות עברו בחלקן לרווח כבר ברבעון השני (למעט כלל) ולרווחים ברבעון השלישי שמהווה תמונת ראי לרבעון הראשון. לאחר שכל החברות איפסו את ההפסדים הן החלו לגבות דמי ניהול משתנים (חלקן ב-1 ביוני כבר וחלקן ב-1 באוקטובר), מה שישפר את מצבן עוד יותר ברבעון הבא.
חברת הראל רשמה את הרווח הכולל הגבוה ביותר ברבעון השלישי - 407 מיליון שקל, לעומת הפסד של 555 מיליון שקל ברבעון הראשון השנה; הפניקס נמצאת במקום השני עם רווח של 323 מיליון שקל לאחר הפסד ברבעון הראשון; מנורה – 313 מיליון שקל, כלל – 265 מיליון שקל ומגדל סוגרת את הטבלה רווח כולל של 47 מיליון שקל.
גם החברות הקטנות יותרהציגו רווחים נאים ברבעון השלישי: איי די איי (ביטוח ישיר) הציגה רווח של כ-76.5 מיליון ₪; AIG – 62.4 מיליון ₪; איילון הציגה רווח נקי של כ-28.9 מיליון שקל. הכשרה רשמה רווח של 15.8 מיליון שקל; שלמה ביטוח דיווחה על רווח כולל בסך 46.6 מיליון שקל. ליברה דיווחה על רווח כולל לאחר מס ברבעון השלישי של 2020 של כ –1.3 מיליון ₪ וחברת ווישור על רווח כולל בסך 2.13 מיליון ₪.
כל החברות מציינות את העובדה שההתאוששות בשוק ההון היא הגורם המרכזי לרווחים ברבעון זה. עם זאת, אינדיקציה משמעותית להתאוששות הענף היא הגידול בהיקף הפרמיות ברוטו שמציגות החברות, מה שמעיד על מכירות חדשות, סימן מעודד לעתיד.
גם הקיצוץ בעלויות שכפתה עליהן הקורונה, בכוח אדם, שכר, בטיוב עסקים ועוד, תרמה לרווחיות של חברות הביטוח. כלל ביטוח צמצמה כ-300 מישרות. לדברי יורם נוה, מנכ"ל החברה: " החברה ממשיכה להתייעל ובתחילת החודש ביצענו שינוי ארגוני שיאפשר התייעלות נוספת לשנים הבאות, וזאת מעבר ליעדי התוכנית האסטרטגית שאושרה".
אריק יוגב, מנכ"ל איילון ביטוח, גם התייחס להתייעלות בתקופת הקורונה ומסר: "אנו ממשיכים לקדם את מנועי הצמיחה של איילון, מטייבים עסקים, מפחיתים הוצאות ועלויות, והדברים מתבטאים ברבעון זה גם בשורת הרווח". גם הרבעון הרביעי צפוי להיות טוב לחברות הביטוח
שאלנו את אייל דבי, מנהל דסק אנליזה בלאומי שוקי הון, אלו חברות בולטות במצבן הפיננסי הטוב, כלומר מעבר לתיקונים בזכות שוק ההון?
"הסקטור מתחלק באופן גס לשתי קבוצות; הקבוצה הראשונה היא זו של החברות המובילות, הן מבחינת איכות התוצאות הכספיות והן מבחינת האיתנות הפיננסית, ובהן נכללות שלוש החברות הבאות – הראל השקעות, מנורה מבטחים והפניקס החזקות. בקבוצה השנייה, הפחות רווחית ואיתנה, נמצאות מגדל וכלל ביטוח.
· אז מי הן החברות שכדאי להשקיע בהן?
דבי: "זה פחות עניין מובהק ויותר של העדפה סובייקטיבית. משקיעים רבים מעדיפים את ההשקעה בהראל, מנורה והפניקס, אבל אפשר בהחלט להבין את מי שבוחר להשקיע במניות של מגדל וכלל ביטוח - שעל פניו נראות מאד זולות. עם זאת, מי שבוחר להשקיע בשתי החברות האמורות, צריך להניח שתי הנחות מרכזיות; שהחברות תעבורנה תהליך משמעותי של התייעלות והשבחה, ולקחת בחשבון שאופק ההשקעה הוא לתקופה ארוכה.
· מה צפוי ברבעון הרביעי?
דבי: "כפי שהדברים נראים כעת, בהנחה שבחודש דצמבר לא תהיינה ירידות שערים חדות בשווקים, הרווחיות של חברות הביטוח ברבעון הבא (Q4) תהייה עוד יותר גבוהה מזו שנרשמה ברבעון האחרון (Q3). נכון, הרווחיות של חברות הביטוח ברבעון האחרון הייתה מעבר לרמה הממוצעת והשוטפת שלהן, אבל זו בוודאי לא הפעם האחרונה שהן תצגנה רווחיות נאה. ההיפך, לחברות הביטוח צפויים עוד הרבה מאד רבעונים רווחיים. תנודתיות הרווח בסקטור הביטוח היא אמנם גבוהה וחריגה, אבל בממוצע, הרווחיות שלהן מאד מרשימה.
· מה יקרה כאשר רווחי הנוסטרו יתייצבו והאבטלה תהיה גבוהה?
דבי: "בתרחיש נקודתי שכזה, בו התשואות בשוקי ההון תהיינה נמוכות (אבל עדיין חיוביות) האבטלה תהיה גבוהה, אנחנו צפויים לראות ירידה מסוימת בפרמיות הנגבות, בפרט בתחום החיסכון ארוך הטווח, אבל גם אז רווחיות החברות לא תהיה נמוכה. להערכתי, בסיטואציה שכזו, תשואת ההון שלהן תתכנס לרמה חד-ספרתית גבוהה (סביב 8%-9%, בממוצע). זו רווחיות מכובדת, בפרט בתקופה בה המשק מצוי באבטלה גבוהה".
שוק ההון היה ההסבר להפסדים הגדולים ברבעון הראשון, כשבעקבות הקורונה צנחו מחירי הנכסים (מניות ואגרות חוב), ושוק ההון הוא גם ההסבר להתאוששות הגדולה ברבעון השני ולרווחים ברבעון השלישי. הפסדי החברות הגדולות בתיק הנוסטרו ברבעון הראשון הסתכמו בכ-3.5 מיליארד שקל בסוף מרץ 2020. ההפסדים מנעו מהחברות לגבות דמי ניהול משתנים בסך מאות מיליוני שקלים, מה שהוסיף לגרעון הגדול.
בעקבות ההתאוששות הדרמטית של שוק ההון, נמחקו ההפסדים והחברות עברו בחלקן לרווח כבר ברבעון השני (למעט כלל) ולרווחים ברבעון השלישי שמהווה תמונת ראי לרבעון הראשון. לאחר שכל החברות איפסו את ההפסדים הן החלו לגבות דמי ניהול משתנים (חלקן ב-1 ביוני כבר וחלקן ב-1 באוקטובר), מה שישפר את מצבן עוד יותר ברבעון הבא.
חברת הראל רשמה את הרווח הכולל הגבוה ביותר ברבעון השלישי - 407 מיליון שקל, לעומת הפסד של 555 מיליון שקל ברבעון הראשון השנה; הפניקס נמצאת במקום השני עם רווח של 323 מיליון שקל לאחר הפסד ברבעון הראשון; מנורה – 313 מיליון שקל, כלל – 265 מיליון שקל ומגדל סוגרת את הטבלה רווח כולל של 47 מיליון שקל.
גם החברות הקטנות יותרהציגו רווחים נאים ברבעון השלישי: איי די איי (ביטוח ישיר) הציגה רווח של כ-76.5 מיליון ₪; AIG – 62.4 מיליון ₪; איילון הציגה רווח נקי של כ-28.9 מיליון שקל. הכשרה רשמה רווח של 15.8 מיליון שקל; שלמה ביטוח דיווחה על רווח כולל בסך 46.6 מיליון שקל. ליברה דיווחה על רווח כולל לאחר מס ברבעון השלישי של 2020 של כ –1.3 מיליון ₪ וחברת ווישור על רווח כולל בסך 2.13 מיליון ₪.
כל החברות מציינות את העובדה שההתאוששות בשוק ההון היא הגורם המרכזי לרווחים ברבעון זה. עם זאת, אינדיקציה משמעותית להתאוששות הענף היא הגידול בהיקף הפרמיות ברוטו שמציגות החברות, מה שמעיד על מכירות חדשות, סימן מעודד לעתיד.
גם הקיצוץ בעלויות שכפתה עליהן הקורונה, בכוח אדם, שכר, בטיוב עסקים ועוד, תרמה לרווחיות של חברות הביטוח. כלל ביטוח צמצמה כ-300 מישרות. לדברי יורם נוה, מנכ"ל החברה: " החברה ממשיכה להתייעל ובתחילת החודש ביצענו שינוי ארגוני שיאפשר התייעלות נוספת לשנים הבאות, וזאת מעבר ליעדי התוכנית האסטרטגית שאושרה".
אריק יוגב, מנכ"ל איילון ביטוח, גם התייחס להתייעלות בתקופת הקורונה ומסר: "אנו ממשיכים לקדם את מנועי הצמיחה של איילון, מטייבים עסקים, מפחיתים הוצאות ועלויות, והדברים מתבטאים ברבעון זה גם בשורת הרווח". גם הרבעון הרביעי צפוי להיות טוב לחברות הביטוח
שאלנו את אייל דבי, מנהל דסק אנליזה בלאומי שוקי הון, אלו חברות בולטות במצבן הפיננסי הטוב, כלומר מעבר לתיקונים בזכות שוק ההון?
"הסקטור מתחלק באופן גס לשתי קבוצות; הקבוצה הראשונה היא זו של החברות המובילות, הן מבחינת איכות התוצאות הכספיות והן מבחינת האיתנות הפיננסית, ובהן נכללות שלוש החברות הבאות – הראל השקעות, מנורה מבטחים והפניקס החזקות. בקבוצה השנייה, הפחות רווחית ואיתנה, נמצאות מגדל וכלל ביטוח.
· אז מי הן החברות שכדאי להשקיע בהן?
דבי: "זה פחות עניין מובהק ויותר של העדפה סובייקטיבית. משקיעים רבים מעדיפים את ההשקעה בהראל, מנורה והפניקס, אבל אפשר בהחלט להבין את מי שבוחר להשקיע במניות של מגדל וכלל ביטוח - שעל פניו נראות מאד זולות. עם זאת, מי שבוחר להשקיע בשתי החברות האמורות, צריך להניח שתי הנחות מרכזיות; שהחברות תעבורנה תהליך משמעותי של התייעלות והשבחה, ולקחת בחשבון שאופק ההשקעה הוא לתקופה ארוכה.
· מה צפוי ברבעון הרביעי?
דבי: "כפי שהדברים נראים כעת, בהנחה שבחודש דצמבר לא תהיינה ירידות שערים חדות בשווקים, הרווחיות של חברות הביטוח ברבעון הבא (Q4) תהייה עוד יותר גבוהה מזו שנרשמה ברבעון האחרון (Q3). נכון, הרווחיות של חברות הביטוח ברבעון האחרון הייתה מעבר לרמה הממוצעת והשוטפת שלהן, אבל זו בוודאי לא הפעם האחרונה שהן תצגנה רווחיות נאה. ההיפך, לחברות הביטוח צפויים עוד הרבה מאד רבעונים רווחיים. תנודתיות הרווח בסקטור הביטוח היא אמנם גבוהה וחריגה, אבל בממוצע, הרווחיות שלהן מאד מרשימה.
· מה יקרה כאשר רווחי הנוסטרו יתייצבו והאבטלה תהיה גבוהה?
דבי: "בתרחיש נקודתי שכזה, בו התשואות בשוקי ההון תהיינה נמוכות (אבל עדיין חיוביות) האבטלה תהיה גבוהה, אנחנו צפויים לראות ירידה מסוימת בפרמיות הנגבות, בפרט בתחום החיסכון ארוך הטווח, אבל גם אז רווחיות החברות לא תהיה נמוכה. להערכתי, בסיטואציה שכזו, תשואת ההון שלהן תתכנס לרמה חד-ספרתית גבוהה (סביב 8%-9%, בממוצע). זו רווחיות מכובדת, בפרט בתקופה בה המשק מצוי באבטלה גבוהה".
