באפיק הצמוד ממליצים ב MORE על אגרות חוב במח"מ קצר שנסחרות במרווחים של 1.3% לפחות

השבוע שהיה: עליות שערים בחו"ל ונתונים מאקרו כלכליים חיוביים השפיעו גם על הבורסה בתל אביב. מדד ת"א 25 ומדד ת"א 75 עלו בשבוע שעבר בשיעורים של 2.60% ו- 3.53%, בהתאמה. עליות חדות במיוחד נרשמו במניות השורה השלישית ומדד היתר 120 אשר עלה ב- 4.49%.

נתוני הצמיחה שפרסמה הלמ"ס תמכו במגמה החיובית. על פי האומדן שפורסם עלה התמ"ג ברבעון הרביעי בשיעור של 4.4% וב- 2.9% במחצית השניה, במונחים שנתיים. ההתאוששות ניכרה גם בייצור התעשייתי לאוקטובר עד דצמבר שעלה ב- 7.7%. כמו כן, פרסמה הלמ"ס את נתוני פדיון ענפי המסחר והשירותים שהצביעו על עלייה של 7% במדד זה. גם המדד המשולב של בנק ישראל מצביע על המשך הצמיחה, אולם בקצב נמוך יותר. בחודש דצמבר עלה המדד ב- 0.2%, לעומת 0.3% בכל אחד מהחודשים אוקטובר ונובמבר.

בארה"ב עלו מדדי ב- S&P500 וה- NASDAQ בשיעורים של 3.1% ו- 2.8%, בהתאמה. החלטת הבנק המרכזי להעלות ב- 0.25% את ריבית הניכיון שגובה הפד מהבנקים המסחריים לא העיבה על האופטימיות, לאור ההערכה כי אין בה כדי לאותת על העלאה בריבית הפד בטווח הקרוב. הנתונים המאקרו כלכליים לחודש ינואר הצביעו על מגמה מעורבת. הממשל ממשיך להציג גירעונות, אולם הגירעון בחודש ינואר שהסתכם ב- $42.6B היה נמוך מהצפי ומהגירעון של $91.9B בחודש הקודם. התחלות הבנייה עלו ב- 2.8%, אולם ברישיונות הבנייה נרשמה ירידה. מדדי המחירים הושפעו מעליות חדות במחירי האנרגיה. מדד המחירים ליצרן עלה בשיעור של 1.4%. המדד בניכוי מחירי מזון ואנרגיה עלה ב- 0.3%. מדד המחירים לצרכן היה נמוך מהציפיות ועלה ב- 0.2%. בניטרול מחירי המזון והאנרגיה נרשמה ירידה של 0.1%.

בשבועות האחרונים מאופיין השוק בדשדוש שערים. אנו צופים המשך המגמה החיובית לאור הריבית הנמוכה, נתונים מאקרו כלכליים חיוביים, דו"חות טובים והעדר אלטרנטיבות להשקעה. עם זאת, למשקיעים שמעוניינים לצמצם את הסיכונים, מומלץ לנצל את סטיות התקן הנמוכות הגלומות באופציות המעו"ף להגנה על תיק המניות.

שוק האג"ח:

אגרות החוב נסחרו בשבוע שעבר על רקע מדד המחירים לצרכן שהפתיע עם ירידה של 0.7%, לעומת הערכות החזאים שצפו ירידה של 0.4%-0.5%. המדד הושפע בעיקר מירידה של 9.4% במחירי ההלבשה שהייתה חדה מהירידה העונתית הצפויה ומהירידה של 1% במחירי הדיור.

אגרות החוב ממשלתיות שקליות: הגיבו למדד בעליות שערים שהסתכמו בכ- 0.46% בממוצע. המגמה באפיק זה מנוגדת למגמה בארה"ב, שבה נרשמו ירידות שערים באג"ח ל- 10 שנים והתשואה עליהן עלתה ל-3.77% לעומת 3.69% בשבוע הקודם. כתוצאה מכך ירד הפער מול האג"ח בארה"ב ל- 10 שנים לרמה של 1.16% לעומת 1.30%. היום נרשם תיקון באגרות החוב השקליות והן נסחרות בירידות של עד 0.2%. באפיק השקלי אנו ממשיכים להעדיף את המח"מ הבינוני. אנו ממליצים על בניית מח"מ סינטטי באמצעות שילוב של מק"מ לשנה בתשואה של 1.94% ואג"ח עם מח"מ 8 שנים מסדרה 120 בתשואה של 4.78%.
אפיק הממשלתי הצמוד: נרשמו ירידות שערים שבלטו במיוחד באג"ח הקצרות ל- 0-2 שנים אשר ירדו בשיעור ממוצע של 0.61% על רקע המדד הנמוך. מנגד, נמשכות עליות השערים באג"ח הקונצרניות, כך שפרמיית הסיכון המגולמת בהן ממשיכה להצטמצם.

לסיכום:

1.בעקבות עליית התשואות באגרות החוב הצמודות וירידתן באגרות החוב השקליות אין כרגע עדיפות ברורה לאף אחד מהאפיקים
2.אנו מעריכים כי בנק ישראל יותיר את הריבית על כנה, לאור המדד האחרון והצפי לשני מדדים שליליים נוספים.
3.באפיק הצמוד אנו ממליצים על אגרות חוב במח"מ קצר שנסחרות במרווחים של 1.3% לפחות. להלן מס' המלצות:

4.באפיק השקלי אנו ממליצים להתחיל להסיט את ההשקעות מאגרות החוב בריבית קבועה לאגרות חוב בריבית משתנה. להלן מספר אגרות ששעריהן ירדו כתוצאה מהרחבת הסדרה או בכנפיים 4 כתוצאה מהנפקת סדרה חדשה:

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש. הכותבים עשויים להחזיק בניירות הערך המוזכרים במאמרים.