עדי רוזן
02/03/2010
לא אחת אנו שומעים את הטענה, כי "הזהב נמצא במגמת עליה", או "גל העליות הנוכחי הסתיים". השאלה המתבקשת הינה האם בכלל ניתן לחזות מראש האם המחיר יעלה או ירד?
בשוק ההון קיימים מס' כלים המתיימרים לענות על שאלה זאת. אולם, כל המומחים, ללא יוצא מן הכלל, מסכימים כי מחיר הפוזיציה ביום הרכישה, זניח ביחס לכיוון השוק – כלומר, אם הצלחתם לזהות מגמה – הגדלתם באופן משמעותי את יכולתכם להשיג תשואה גבוהה, שכן לדידם של אותם מומחים ההצטרפות למגמת השוק, מגדילה את היחס סיכוי – סיכון. הדברים נכונים הן לפוזיציית לונג והן לפוזיציית שורט.
תפיסה זאת, מקבלת משנה תוקף באופציות כיסוי. זיהוי כיוון תנועת השוק יאפשר לנו להשתמש באופציות כיסוי כחלופה להשקעה ישירה, והכל בעלות של אחוזים בודדים ממחיר הנכס תוך מזעור החשיפה למט"ח. באופן הזה ניתן להבטיח כי רווחנו ימוקסמו..
בשורות הבאות ננסה ליישם את האמור לעיל. נציג מודל פשוט וראשוני אשר ינחה אותנו בעת שימוש באופציות כיסוי ויקל על ההבנה שביתרונות אופציות כיסוי. איננו מבקשים לנסות ולחזות את מגמת השווקים, לא כל שכן לחזות מראש האם המחיר יעלה או ירד. כל שאנו מבקשים לומר הינו כי אם זיהתם מגמה והינכם מאמינים שהשוק הולך לכיוון מסוים טוב תעשו אם תצטרפו למגמה על ידי שימוש באופציות כיסוי.
ניתן לחלק את מצבי תנודת השוק לחמישה חלקים : עליות חדות/עליות/דשדוש/ירידות/ירידות חדות. במודל הנוכחי נניח, כי דשדוש הוא שם כולל גם לעליות ולירידות, ובכך סיכמנו את מצב השוק לשלושה מקרים בלבד : עליות חדות/דשדוש/ירידות חדות.
עתה עלינו לבחון באיזה מוצר/ני"ע עלינו לבחור בכל מצב ומצב .
למה לי פוליטיקה עכשיו?
בדומה למבחר ספורטאי העולם המתכוננים בימים אלו לאולימפיאדה, גם התעניינותנו אמורה להתמקד בזהב. ניתן למנות סיבות רבות בעד וכנגד השקעה הקונטריברסאלית. התומכים, נוהגים להסתכל מזרחה ולהזכיר את הפופולאריות הרבה שיש למתכת הזהובה בקרב ה"עולם החדש" – סין והודו. ממשלת סין אף הודיעה כי היא רואה לנכון את הצטיידות אזרחיה במטבע הכתום כנגד סכנת אינפלציה עתידית וכך שפכה עוד שמן למדורת הזהב. מאידך היא גם הודיעה שהיא מחייבת את הבנקים לאשראי ברחבי סין להגדיל את רזרבות ההון כנגד ההלוואות הפרטיות- פעולה דיסאינפלציונית מובהקת שמאיימת למתן את עליית מחיר המתכת.
במערב אגב, בכל הקשור לעתיד מחיר הזהב יש הרבה חדש. האתגרים המונומנטליים שיבשת אירופה נמצאת בפניהם יכולים להשפיע בכיוונים הפוכים על מחיר הזהב. צריך דמיון מפותח בכדי לדמיין מה האפשרות לפריצת מחיר הזהב לנוכח התפרקות אחד מן המטבעות החשובים בעולם. מאידך כניסת אירופה למיתון יכולה להחליש את הביקוש לזהב משמעותית. כך שגם בזממנו לא ניתן לקבוע בצורה נחרתת לאן מועדות פניו של מחיר הפז.
כל אחד והזהב שלו- מה הגורואים להשקעה חושבים?
ככלל, עד לאחרונה השקעה בזהב הייתה כמעט טאבו, והנה היום, לצד דרכי השקעה מגוונות (קרנות נאמנות, תעודות סל ואופציות) היא גם מופיעה ללא מורא בכותרות הראשיות של מגזיני ההשקעות. נדמה, כי לכל בר דעת בשוק ההון יש דעה מוצקה על המתכת וכולם מתעקשים אף לחלוק בה. חלקם משערים, כי כיוונה עם כיוון השוק וחלקם סוברים ההפך. מחציתם כדוגמת ג'ים רוג'רס טוענים כי מחירה לא ינוח עד אשר יחצה את מחיר ה- 2,000 דולר לאונקיה (היום מחירה הוא 1,100$) ואילו מחציתם, כדוגמת וורן באפט, חוזרים ומזהירים על הבועה שהתפתחה לה בענף לאחרונה. השאלה מי מבין השניים צודק, אינה רלוונטית לדיוננו. המשותף לצמד "גורואי" ההשקעה (אם כי במהופך) ששניהם מורים על טרנד משמעותי וארוך במחירי סחורת הזהב. סיטואציה, שבמהותה, הינה אופטימאלית להשקעה באופציות. זאת, נוכיח בדוגמא פשוטה בהשוואת שני משקיעים טיפוסיים: מר חכמוני ומר ספקני.
מר חכמוני הינו משקיע מסור ובעל התמדה. לא תמצאו אותו במשך היום ללא מוסף כלכלי באמתחתו, אותו הוא יקרא בשקיקה, לעת אתנחתא. לאחר המשבר של שנת 2008 ושנת 2009, הבין מר חכמוני כי ריביות נמוכות וחשש מפני אינפלציה יתמכו במחיר הזהב מעלה – מר חכמוני זיהה מגמה והאמין בה בכל ליבו.לכן, בתחילת אוקטובר 2009, גמלה בליבו של האחרון ההחלטה על רכישה של זהב על ידי אופציות כיסוי ארוכות טווח (Call 1000)
מר ספקני ברובו דומה למר חכמוני. גם הוא קורא, אם כי בסלידה מופגנת, את המוספים הכלכליים. גם הוא מנסה לעדכן את תיקו בהתאם לרוחות הכלכלה הגלובאלית. בדומה למר חכמוני, היה עד הוא לסערה שעורר מחיר הזהב עם חציית קו מחיר ה1000 $ לאונקיה, אך בניגוד לחברו סבר כי הסערה מתרחשת בתוך כוס תה. אומנם, מר ספקני שמע את הקולות המדברים על סבירות גבוהה לכך שמחיר הזהב ינסוק אך האמין שמדובר בשוק מדשדש ולכן, השקיע בתעודות סל על הזהב. בישראל של שנת 2010 כמעט כל בית השקעות שמנפיק תעודות סל מנפיק גם תעודות האומדות ועוקבות אחר מחיר הזהב.
חלפו מעט יותר מ-4 חודשים. מר ספקני מרוצה מהמלך שביצע. לאחר הקיזוז של עמלת הקנייה, התעודה ניפקה תשואה של 11%* דולרית. מר חכמוני, אם אתם תוהים, מכר את האופציה כבר בנובמבר ברווח של כמעט מאה אחוזים** , למרות שיכול היה למכור אותה בדצמבר ברווחים גבוהים יותר. אך, כנראה שחכמוני יודע מתי להפסיק. היום הוא כבר מחזיק באופציות לשנת 2011, וכן, הוא מחזיק אותם הפעם בפוט.
* מחיר אונקיית זהב ב 01/10 -1000.80$, מחיר אונקיית זהב ב 18/02/10- 1115.60$
**מחיר האופציה ב 01/10 – 23.87 , מחיר אופציית כיסוי 15/11 – 46.4. תשואה של 94.38%
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
