אדם כהן
21/03/2010
עבר
מתחילת שנת 2010, הניגון המתנגן, מענף הקרנות נושא לרוב את אותו הלחן. אליבא ד'מנהלי הקרנות בכל הנוגע לאשתקד- שנת 2009 הייתה שנה יוצאת דופן. שנה בה התשואות עלו בצוותא בכל האפיקים בעלי הסיכון;מניות, אג"ח קונצרני, נדל"ן, סחורות, פיננסים, מניות שווקים מתעוררים- הכול "עלה". בשנים שכאלו ישנו יתרון מובנה בתשואת האפיק המנוהל, קרי קרנות הנאמנות. מנהל הקרן, למן הרגע שזיהה את הטרנד ואכן בשנת 2009 רובם זיהו, בכדי לנפק תשואה עודפת , יכול להשתמש בכליו בכדי למנף את הקרן או לחלופין לרכוש הון בעל סיכון גבוה יותר.
שנת 2010, לטענתם , תהא שונה בתכלית. המציאות שתרכיב את שנת 2010 מורכבת הרבה יותר. אל התמונה הכללית נוספים מספר רב של משתנים בדמות סיום התקופה שלך ריבית אפסית במשק, שינוי אווירת המשקיעים ומימוש הרווחים של שנת 2009, חובות ענק של הממשלות וכמובן החשש מפני סיבוב שני של משבר כלכלי. אלו ואחרים מבהירים לדעתם את הצורך בניהול שקול ונבון של ההון עם ברירה מבוקרת של סיכון אל מול סיכוי. במילים אחרות ופשוטות יותר – בחירה של מניות ואג"ח קונצרני תחת סטנדרטים גבוהים יותר מאשתקד. רק אלו יוכלו לספק תשואה עודפת למנהלי הקן וללקוחות המשקיעים אותם הם משרתים.
הווה
העת היא מעט אחרי אמצע מארס. כלומר ממש לפני סיומו של הרבעון הראשון של השנה. בפרספקטיבה של שלושה חודשים נראה כי אמיתות טענתם, ליבנתים, אינה מתגשמת במלואה.
אם ניקח כדוגמה את ענף ת"א 25 נגלה כי המדד המרכזי של בורסת תל אביב עלה ב6.7% מתחילת השנה. עם נוציא את הקרנות האגרסיביות בקטגוריה נגלה כי רק ארבע קרנות מציגות תשואה עודפת אל מול המדד. הקרנות הן: די.בי.אם מעו"ף, מיטב ת"א 25 , הראל פיא מניות ת"א 25, מנורה מבטחים ת"א 25 - לאחר השלושה נמצאות כבר קרנות הסל העוקבות מדד. בקטגוריית ה"מעוף" כוללת 16 קרנות (בהשמטת הקרנות האגרסיביות והדפנסיביות- ארבע במספר) ומנהל 1043 מיליון ש"ח.
ענף ת"א 75 לעומתו מכיל תשע קרנות ומנהל כ325.3 מיליון ש"ח. מדד ת"א 75 עלה ב 15.2% מתחילת השנה. שבע קרנות מתוך תשע עקפו את המדד, כאשר העומדת בראש, למרבה הפלא, היא דווקא הקרן המחקה מבית מגדל MTF ת"א 75 -קרן מחקה שעקפה את המדד1.44% (תשואה של ב16.64% מתחילת השנה). מדיניות הקרן היא חשיפה למניות שלא תפחת מ50% מהשווי הנקי של נכסי הקרן כאשר 95% מהשווי הנקי של נכסי הקרן יהיו מניות ת"א 75.
עתיד?
כשהשפל מגיע ניתן לראות מי שחה ללא בגד ים
ברירה מוקפדת של נכסים היא נכונה אך היא חייבת להיעשות כנראה גם בתזמון ראוי. האם מנהלי הקרנות בשוק מנסים לנקוט עמדה הגנתית יותר לקראת הבאות ומשום כך אינם יכולים לתשואת המדד? לא נותר עתה אלא להמתין לעת התיקון- לכשיגיע- ואז לבדוק מי צדק כאשר התכסה בזמן ומי פשוט הימר על הסוסים הלא נכונים.
לעיתים, גרף שווה אלף מילים...
(1) ה"מאבק" בין שלושת הקרנות אשר השיגו תשואה עודפת אל מול מדד תל אביב 25 - חצי שנה לאחור
(2) "פירות הניצחון". צמיחת הון הקרן די בי אם ת"א 25 - שנה לאחור
*כל התשואות נכונות ל18-03-10
ענף תל אביב 25 - קרנות נאמנות
| שם קרן הנאמנות | חשיפת מניות | חשיפת מטח | מנהל השקעות | מתחילת החודש | מתחילת השנה |
| כלל מעו"ף בריבוע | 200% | 0% | כלל פיננסים | 10.91% | 12.35% |
| מיטב ת"א 25 אגרסיבית | 200% | 10% | מיטב | 10.12% | 12% |
| די.בי.אם מעו"ף | 120% | 10% | די.בי.אם | 5.07% | 9.09% |
| מיטב ת"א 25 | 120% | 10% | מיטב | 5.86% | 7.82% |
| הראל פיא מניות ת"א 25 | 120% | 30% | הראל-פיא | 5.67% | 7.27% |
| מנורה מבטחים ת"א 25 | 120% | 30% | מנורה-מבטחים | 5.02% | 6.92% |
| מיטב סל ת"א 25 | 120% | 0% | מיטב | 5.24% | 6.68% |
| MTF ת"א 25-קרן מחקה | 120% | 0% | מגדל שוקי-הון | 5.31% | 6.67% |
| אנליסט ת"א 25 | 120% | 30% | אנליסט | 4.46% | 6.42% |
| אי.בי.אי. סל ת"א 25 | 120% | 10% | אי.בי.אי | 5.28% | 6.39% |
| פסגות מעוף | 120% | 30% | פסגות | 5.36% | 6.18% |
| מגדל ת"א 25 | 120% | 10% | מגדל שוקי-הון | 5.17% | 6.07% |
| מרכנתיל ת"א 25 | 120% | 50% | מרכנתיל | 5.30% | 6.06% |
| ישיר ת"א 25 | 120% | 10% | ישיר | 5.03% | 6.05% |
| אקסלנס מבחר ת"א 25 | 120% | 30% | אקסלנס | 4.72% | 5.99% |
| כלל ת"א 25 | 120% | 30% | כלל פיננסים | 4.91% | 5.32% |
| מרכנתיל ת"א 25 דפנסיבית | 120% | 50% | מרכנתיל | 3.54% | 5.13% |
| מודלים מניות | 120% | 10% | מודלים | 4.22% | 4.68% |
| מנורה מבטחים תא 25 בינארית | 120% | 0% | מנורה-מבטחים | 4.87% | 2.76% |
| אקסלנס מעו"ף דפנסיבית | 120% | 30% | אקסלנס | 2.44% | 2.37% |
| תטא מניות ת"א 25 | 120% | 30% | תטא | 3.45% | 1.98% |
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
