מי בימים כאלה מלווה לאיטלקים?

המערבולת הפיננסית ממשיכה לחולל לבנתיים מהומות באירופה ופרט למספר מדינות במרכז , כל שאר מדינות היבשת הן בגדר מטרה למשבר. בסוף השבוע, בבדיקה של תשואות האג"ח הממשלתי, נראה שגם איטליה הופכת להיות קורבן פוטנציאלי. 

כלכלנים שסוקרים את מצבה הכלכלי של איטליה, מזהירים, זה מכבר, על רגישות כלכלת איטליה. אך בניגוד ליוון, שכרגע זוכה למירב תשומת הלב, איטליה אינה עוד מדינה קטנה באיחוד. איטליה, הכלכלה השביעית בגודלה בעולם, עם תוצר שנתי של יותר מ- 1.5 טריליון יורו.

איטליה, אשר לא הקפידה דיו לרסן את יחס החוב לתוצר שלה, מובילה היום את הגוש האירופי עם יחס חוב לתוצר של 115%. מאז תחילת המשבר ממשלת איטליה הרחיבה את הוצאותיה ואת גרעונה. מה שהתחיל בחוב ציבורי "נורמלי" של 106% מהתוצר בספטמבר 2008, הפך שנה וחצי לאחר מכן לחוב הנוכחי, בעקבות הכפלת הגירעון הממשלתי. אגב, הממוצע של גוש היורו הוא 62%.

טבלת החוב האיטלקי

הטבלה למעלה מנסה לרמוז כי קושי איטלקי בהשבת החובות, ייהפך במהרה לבעיה יבשתית. חברת הדירוג  מודי'ס שמודעת לבעיות הללו- דיווח על פוטנציאל הבעיות של יוון שמאיימות לדבוק גם במדינות נוספות במיוחד פורטוגל, ספרד, אירלנד, איטליה ובריטניה.

קרנות נאמנות המחזיקות באג"ח איטלקי

בעיתות הכלכלה המודרנית וב40 השנה האחרונות, התרגלנו לחשוב על ההשקעה באג"ח מדינה כהשקעה הסולידית ביותר. התשואה על האג"ח במקרה שכזהנגזרת מן החוב החיצוני של המדינה. איטליה לאורך השנים זכתה בתזרים מזומנים זר, עשיר, משום שהציעה ריבית גבוהה יותר מחברותיה למרכז אירופה. היום, כאשר כבר לא ניתן להסתמך בעיניים עצומות על השבת חוב האיגרת- השקעה כזו אינה טריוויאלית כלל.

אך אבוי, קרנות נאמנות שמגלגלות סכומים אדירים, חייבות למלא את הפורטפוליו בסך מסוים של אג"ח מדינה. זאת, בכדי ליצור כר סולידי לעבודת ההשקעות היומיומית. לא מן הנמנע שגם בהשקעות הסולידיות ביקשו ליהנות מתשואת הביטא (התשואה העודפת משום הסיכון). לכן כאן חייבת להישאל השאלה: אילו מבין הקרנות עדיין מאמינות באג"ח האיטלקי? אילו קרנות לא זנחו אותו, למרות הירידה התלולה בערכו, המתוזמנת עם הירידה באג" ח היווני, פורטוגלי וספרדי? אילו קרנות עדיין מאמינות כי השקעה באג"ח איטלקי הוא השקעה סולידית?

לפי הטבלה, נכון ל25 בפברואר השנה, חברת הדס ארזים היא הלקוח הנאמן ביותר לחחוב האיטלקי. החברה בקרן אג"ח דולרי שלה יותר מ10% מהון הקרן "הדס ארזים אג"ח דולרי ללא מניות" באג"חי ממשלה איטלקי. סכום של 380 אלף שקל (מעניין כמה זה בלירטות).

גם צמד הקרנות מבית אקסלנס; אקסלנס תיק השקעות חו"ל ואקסלנס ענבל דולר מחזיקים יחדיו סכום של 27 מיליון (!) שקל באג"ח ממשלת איטליה. לטובתם יאמר שהאג"ח הספציפי בעל מועד פדיון קצר וכבר בשנה הבאה יבוא זמנו להיפרע. לכן אולי הסכנה של אי השבת חוב במקרה הנ"ל- הינה פחותה יותר, אך הסכנה של ירידת ערך האגרת- עדיין שרירה וקיימת.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.