הראלי בשווקים נמשך, ישיבת פד מכריעה, והצרכן והחברות מנסים להתמודד עם הבעיות בשרשרת האספקה

במוקד שבוע המסחר: הראלי בשווקים נמשך, ישיבת פד מכריעה, והצרכן והחברות מנסים להתמודד עם הבעיות בשרשרת האספקה.

הבנק הפדרלי צפוי להכריז על צמצום של 15 מיליארד דולר בהיקף הרכישות, הצמיחה המאכזבת ברבעון השלישי תשתפר ברבעון הרביעי, וחברות הטכנולוגיה מנסות להתגבר על אילוצי האספקה.

על רקע המשך הראלי בשווקים, השבוע יתכנס הבנק הפדראלי לישיבת המדיניות החודשית, כשלכולם כבר ברור שפניו לצמצום היקף ההרחבה הכמותית. אנחנו צופים כי הבנק יכריז על צמצום של כ-15 מיליארד דולר בהיקף הרכישות בכל חודש, בעיקר של אגרות חוב ממשלתיות אך גם של נכסים מגובי-משכנתאות (MBS). הצמצום ההדרגתי הזה צפוי להימשך עד חודש יוני 2022, אז תחדל תוכנית ההרחבה לחלוטין. השאלה היא מתי יתחיל להעלות הבנק את הריבית. ההערכה הרווחת היא כי אנחנו נראה העלאת ריבית ראשונה עד סוף 2023, אך בשוק החוזים העתידיים מתמחרים בסבירות לא מבוטלת העלאת ריבית כבר באמצע 2022. ואולם, נראה כי השוק כרגע מאמין שחברות הטכנולוגיה יצליחו להתמודד עם המצב.

בשבוע שעבר דו"ח התמ"ג לרבעון השלישי היה נמוך מהתחזיות, אך השוק לא התרגש מכך והסנטימנט החיובי נמשך. ההאטה בקצב הגידול, כפי שהשתקפה בדו"ח, נבעה בעיקר מהזינוק בתחלואת הקורונה בחודשי הקיץ, וכמובן מהבעיות בשרשרת האספקה. ואולם, אנחנו סבורים כי נראה פיצוי על כך ברבעון הרביעי, וזאת לאור העובדה כי בכיסו של הצרכן האמריקאי ישנם עדיין חסכונות מתקופת שיא הקורונה. גם בדו"ח התמ"ג לרבעון השלישי ראינו מגמה חיובית בצריכת השירותים, שקיזזה את הירידה בצריכת מוצרים. הבעיה העיקרית היתה ונותרה שרשרת האספקה. למרות המעבר למתכונת של עבודה מסביב לשעון, ישנם בנמל לוס אנג'לס עדיין כ-100 ספינות הממתינות לפרוק סחורה.

בעונת הדוחות, שולי הרווח של החברות ממשיכים להיות גבוהים מהמצופה, אם כי התחזיות לרבעון הבא מעט מדאיגות. כך למשל, הרווח הנקי של ענקיות טכנולוגיה כמו מיקרוסופט ואפל רשמו אפילו גידול, אבל המחסור ברכיבים ממשיך לככב בראש דאגותיהם של מנהלי החברות. אפל, למשל, פספסה מעט בשורת ההכנסות בשל עיכובים במלאים. עם זאת, נראה שבשווקים מאמינים כי ענקיות הטכנולוגיה יידעו להתמודד עם המצב ועל כן ראינו את המשך עליות השערים.

דיסקליימר: הכותב הוא מנהל השקעות בכיר בחברת תעודות הסל Global X. אין לראות באמור לעיל משום ייעוץ השקעות, המלצה או חוות דעת באשר למוצרים פיננסיים כלשהם.