מידרוג מותירה את הערכת האיתנות הפיננסית של בנק דיסקונט על כנה

מיכאל לוי

01/11/2021

מידרוג מותירה את הערכת האיתנות הפיננסית הפנימית (BCA) של בנק דיסקונט לישראל בע"מ ("הבנק") על כנה - aa2.il. כיוון ההתפתחות של הערכת האיתנות הפיננסית הפנימית הינו יציב.

דירוגי הפיקדונות לזמן ארוך והחוב הבכיר של הבנק נותרו Aaa.il באופק יציב והם ממשיכים לגלם הנחת תמיכה חיצונית גבוהה מצד המדינה, של 2 רמות דירוג (נוטשים) ביחס להערכת האיתנות הפיננסית הפנימית.

דירוגי החובות הנחותים וההיברידיים נותרו על כנם כדלקמן: כתבי התחייבות הנדחים (הון משני תחתון) Aa1.il באופק יציב, שטרי הון הנדחים (הון ראשוני) Aa3.il(hyb) באופק יציב. דירוגים אלו מגלמים את הנחיתות המבנית של חובות אלו ביחס לחוב הבכיר של הבנק, את מדרג הבכירות בין החובות הנחותים עצמם, את השפעת מנגנוני ספיגת ההפסדים הגלומים בהם והנחה לתמיכת המדינה. דירוג כתבי התחייבות נדחים עם מנגנון חוזי לספיגת הפסדים (CoCo) ע"י מחיקה או מחיקה חלקית (מסווגים כהון רובד 2) נותרו Aa3.il(hyb), באופק יציב. דירוג זה נמוך בנוטש אחד ביחס ל- BCA ובשלושה נוטשים ביחס לחוב הבכיר ומגלם את תנאי המכשיר ובהם הנחיתות ומנגנוני ספיגת ההפסדים של מכשיר זה וללא הנחת תמיכה חיצונית באופק יציב. כמו כן, מידרוג קובעת דירוג P-1.il לפיקדונות לזמן קצר.

שיקולים עיקריים להערכת האיתנות הפיננסית הפנימית (BCA) ודירוגי הבנק

הערכת האיתנות הפיננסית הפנימית (BCA) של הבנק נתמכת במיצובו הטוב במערכת הבנקאית המקומית, המבוסס על מותג חזק, נתח שוק משמעותי לצד בסיס לקוחות רחב ומפוזר, התומכים ביכולת ייצור ההכנסות של הבנק. הבנק הינו בנק אוניברסאלי המספק ללקוחותיו מגוון שירותים בנקאיים ופיננסיים. הבנק מאופיין במדיניות ניהול סיכונים שמרנית ההולמת את פרופיל הסיכון שלו, כפי שבא לידי ביטוי בשיפור במדדי איכות אשראי בשנים האחרונות. שיעור החובות הבעייתיים מהתיק צפוי להתמתן ולהיוותר ברמה הולמת ביחס לBCA- זאת נוכח מאפייני איכות התיק ערב המשבר. כך, שיעור החובות הבעייתיים מהתיק יעמוד להערכתנו בטווח של 3.4%-%3.7 בשנות התחזית. הבנק מאופיין בריכוזיות אשראי (ענפית ולווים) ביחס לכרית ספיגה הונית גבוהה ביחס ל- BCA (בדומה למערכת), אשר מהווה משקולת על פרופיל הסיכון של הבנק.

שיעורי הרווחיות של הבנק מציגים מגמת שיפור בשנים האחרונות, נוכח איכות נכסים גבוהה ויישום מהלכי התייעלות לאורך השנים האחרונות ושיפור במרווח הפיננסי כתוצאה מיישום התוכנית האסטרטגית שלו. כך, תשואת הליבה על נכסי הסיכון והתשואה על הנכסים עמדו בחציון הראשון של שנת 2021 על כ- 1.8% ועל כ- 1.0%, בהתאמה.

בתרחיש הבסיס לשנים 2022-2021, מידרוג צופה כי מדדי הרווחיות של הבנק - תשואת הליבה על נכסי הסיכון (רווח לפני מס והוצאות להפסדי אשראי לממוצע נכסי סיכון) והתשואה על הנכסים, ינועו בטווח שבין 1.8%-1.9% ו- 0.6%-0.7%, בהתאמה. הבנק מאופיין במרווח רחב יחסית של הון עצמי רובד 1 וההון הכולל מעל דרישות ההון הרגולטוריות (כ- 1.4% וכ- 1.2% בממוצע בין השנים 2020-2018, ובהתאמה), אשר תומך להערכתנו בגמישות העסקית של הבנק ובפוטנציאל הצמיחה שלו. יש לציין, כי בעקבות הוראות השעה שלהלן, נכון ליום 30 ביוני 2021, המרווח הינו גבוה יותר ועומד על כ- 210 נקודות בסיס מהדרישות ההון הרגולטוריות של יחס הון עצמי רובד 1, אשר נבע בין היתר, מהפחתת דרישות יחס הון עצמי רובד 1 מהבנק על-ידי הוראת השעה של הפיקוח על הבנקים, ב-100 נקודות בסיס, כך שיחס הון עצמי רובד 1 המינימלי של הבנק יעמוד על כ- 8.2% חלף 9.2%.

מידרוג צופה בתרחיש הבסיס, כי הכרית ההונית תמשיך להיבנות, וכי יחס הלימות ההון ינוע בטווח שבין 10.4%-10.7%. כתוצאה מהגורמים הבאים: (1) רווחים צבורים; (2) חלוקת דיבידנד בגין חציון שני של שנת 2021 ובגין שנת 2022 בשיעור של עד 20% מהרווח הנקי כתלות בתוקף הוראת השעה של המפקח על הבנקים; ו-(3) גידול בנכסי סיכון בדומה לקצב גידול בתיק האשראי. נציין כי ביחס לתרחישי הקיצון של מידרוג, כרית ההון של הבנק סופגת הפסדים בלתי-צפויים בצורה הולמת ותומכת ביציבות הבנק לאורך המחזור הכלכלי. פרופיל הנזילות של הבנק בולט לטובה ונתמך במבנה מקורות נח, רחב ומפוזר, המבוסס על שיעור פיקדונות יציבים (קמעונאיים) ומלאי נכסים נזילים משמעותי. יחס כיסוי הנזילות (LCR) גבוה משמעותית מהרף הרגולטורי (100%), התומך בגמישות עסקית ופיננסית.

דירוגי הפיקדונות לזמן ארוך והחוב הבכיר של הבנק נקבעו שתי רמות דירוג (נוטשים) מעל ה- BCA, המגלמים את הערכתנו להסתברות גבוהה לתמיכת המדינה בעת הצורך. דירוג החוב הנחות של הבנק שאינו מוכר לצורך באזל III משקף אף הוא הנחת תמיכה גבוהה מצד המדינה. דירוג כתבי ההתחייבות הנדחים עם מנגנון חוזי לספיגת הפסדים (CoCo) על ידי מחיקה או מחיקה חלקית נמוך בנוטש אחד ביחס ל- BCA ובשלושה נוטשים ביחס לחוב הבכיר ומגלם את תנאי המכשיר ובהם הנחיתות החוזית ומנגנוני ספיגת ההפסדים של מכשיר זה וללא הנחת תמיכה חיצונית.

כיוון התפתחות ה- BCA ואופק הדירוג

כיוון ההתפתחות היציב להערכת האיתנות הפיננסית והאופק היציב לדירוגי הבנק משקף את הערכת מידרוג לכך שהבנק ישמר פרופיל פיננסי הולם בשנות התחזית. יש לציין, כי בשלב זה קיימת אי ודאות בנוגע להתאוששות המשק בשל מאפייני המשבר הכלכלי כתוצאה מהתפשטות נגיף הקורונה, ובכך על ההשלכות הצפויות על הסביבה הכלכלית ועל הבנק בפרט. מידרוג תמשיך ותעקוב אחר השלכות משבר הקורונה על הבנק ובפרט על פרופיל הפיננסי של הבנק.

גורמים אשר יכולים להוביל להעלאת ה- BCA ודירוגי הבנק:

שיפור משמעותי בשיעור הרווחיות לאורך זמן

הקטנה משמעותית של הריכוזיות הענפית ולווים בתיק האשראי

גורמים אשר יכולים להוביל להורדת ה- BCA ודירוגי הבנק:

פגיעה משמעותית במיצוב העסקי של הבנק

הרעה משמעותית באיכות תיק האשראי

שחיקה בכרית ההון, ברווחיות וביציבותן

פירוט השיקולים העיקריים להערכת האיתנות הפיננסית הפנימית (BCA)

פרופיל עסקי גבוה ופיזור מקורות ההכנסה תורמים ליכולת השבת ההכנסות הגבוהה

דיסקונט הינה קבוצת הבנקאות הרביעית בגודלה במערכת הבנקאית המקומית לאורך זמן, עם נתח שוק של כ- 17% מסך האשראי לציבור וכ- 15% מסך נכסי המערכת, ליום ה- 30 ביוני 2021. לבנק נתח שוק משמעותי באשראי המסחרי (כ- 20%) ובאשראי לפרטיים שאינו לדיור (כ- 23%), בו הוא ממוקם שני במערכת משנת 2019. הפרופיל העסקי נתמך בהיותו בנק אוניברסלי, המספק מגוון שירותים בנקאים ופיננסיים, בעל בסיס לקוחות רחב ומפוזר וכן אחזקה בחברת כרטיסי אשראי (להלן: "כאל"). הבנק מאופיין במותג חזק, מערך סינוף רחב, והצעת ערך הכוללת מודל בנקאות מסורתית לצד בנקאות דיגיטלית, וכן שירותים פיננסים דיגיטליים נוספים. אנו סבורים כי לאור השינויים בסביבת הפעילות של ענף הבנקאות ובפרט על רקע מגבלות התנועה שנבעו ממדיניות מיגור התפשטות נגיף הקורונה, התגברו צרכי לקוחות למענה מהיר, גמיש ודיגיטלי. שילוב של מודל בנקאות דיגיטלי לצד מסורתי, תורמים לשימור מיצוב עסקי גבוה לאורך המחזור ובפרט המשבר הכלכלי. בנוסף, אנו סבורים כי בנקים אשר לא יאמצו חדשנות טכנולוגית ויתאימו את המודל העסקי לאורך זמן, עשויים לחוות שחיקה משמעותית במיצוב העסקי בטווח הבינוני-ארוך.

יציבות ההכנסות של הבנק, כפי שמוערכת על-ידי מידרוג, הולמת ביחס ל- BCA. זו מושפעת מחד ממשקל הכנסות קמעונאיות (כ- 66% בממוצע בין השנים 2020-2018) אשר תורם ליכולת ייצור ההכנסות גם לאורך תקופת המשבר הכלכלי, ומאידך ממשקל הכנסות גבוה במגזר עסקי-מסחרי (כ- 22% לאותם השנים), אשר מוערך על ידנו כפחות יציב. הבנק מאופיין בשיעור סביר ויציב של הכנסות מעמלות, אשר עמד על כ- 30% בממוצע בשלוש שנים האחרונות, זאת כאשר פעילות כרטיסי האשראי היוותה כ- 46% (בממוצע בין השנים 2020-2018) מתמהיל ההכנסות מעמלות ונבעה בין היתר מפעילות של כאל.

לבנק פיזור מקורות הכנסה סביר ביחס ל- BCA, הנשען לאורך זמן על 3 רגליים עיקריות , כמשתקף בתמהיל הכנסות בשנת 2020 , הכולל כ-34% ממגזר משקי בית (ובנקאות פרטית), כ-23% עסקים קטנים וזעירים וכ-23% עסקים בינוניים וגדולים (כולל מוסדיים). נציין כי נכון לתמהיל ההכנסות של החציון הראשון של שנת 2021, הבנק נשען על 4 רגליים עיקריות, הכולל כ- כ-28% ממגזר משקי בית (ובנקאות פרטית), כ-22% עסקים קטנים וזעירים, כ-22% עסקים בינוניים וגדולים (כולל מוסדיים) וכ- 17% ממגזר הלוואות לדיור. בנוסף, לבנק פעילות במגזר חו"ל המהווה את הפעילות הגדולה ביותר ביחס לשאר הבנקים הישראליים, עם זאת חלקה עודנו קטן מסך מקורות ההכנסה של הבנק. אנו סבורים כי הבנק ישאף להוסיף וליישם את התוכנית האסטרטגית - לצמוח באשראי הקמעונאי ובפרט באשראי לדיור בטווח הקצר-הבינוני, דבר אשר עשוי להשפיע לחיוב על פיזור ההכנסות של הבנק, אולם זאת כתלות בהמשך יציאת המשק מהמשבר והמשך מגמת גידול בצריכה הפרטית ושל הפעילות הכלכלית במשק.

מדיניות ניהול הסיכונים תומכת בפרופיל הסיכון של הבנק; מנגד, ריכוזיות האשראי ביחס לכרית הספיגה ההונית עודנה גבוהה יחסית

מערך ניהול הסיכונים של הבנק הינו מקיף וכולל מספר עוגנים ומעגלי בקרה, התומכים בהתוויית מדיניות ניהול הסיכונים, בקביעת תיאבון הסיכון של הבנק (התואם את האסטרטגיה שלו) ובניטור ובקרת הסיכונים. סיכוני האשראי מנוהלים באמצעות מודלי דירוג סטטיסטיים (אשראי צרכני) והערכות מומחה (אשראי עסקי). הבנק מאופיין בריכוזיות אשראי (לווים וענפית) גבוהה ביחס לכרית הספיגה ההונית, הן ביחס ל- BCA והן ביחס למערכת, המהווה משקולת על פרופיל הסיכון של הבנק. הענף הגדול ביותר של הבנק הינו ענף בינוי ונדל"ן, המהווה כ- 193% מהון עצמי רובד 1 נכון ל- 30 ביוני 2021, שיעור זה גבוה ביחס לקבוצת ההשוואה (כ- 146%), ובמגמת עלייה (כ- 186% בממוצע בשנים 2020-2018). סך החשיפה ללווים הגדולים, המהווים מעל 5% מהון עצמי רובד 1 של הבנק (כ- 985 מיליון ₪), נאמדת על ידי מידרוג בכ- 26% מהון עצמי רובד 1 ב-31 בדצמבר 2020. נציין, כי השיעור המחושב כדלעיל עלול להיות מוטה כלפי מעלה מכיוון שהנתונים בדוחות הכספיים מתייחסים לחתך של כלל החבות של אותם לווים ואילו היחס הנ"ל מחושב על פי החבות המאזנית בלבד, כאשר יחס זה הינו אומדן שחושב על ידי מידרוג .

הבנק אומד את סיכוני השוק על-ידי מודל ה- VaR תחת הנחות שמרניות, בדומה לכלל המערכת הבנקאית, וכפעילות משלימה להערכת הסיכון נבחנים בבנק מספר תרחישי קיצון (לרבות תרחישים הוליסטיים) בדרגות חומרה משתנות. להערכת מידרוג, תיאבון סיכון השוק של הבנק הינו נמוך יחסית והולם את ה- BCA, כפי שבא לידי ביטוי במגבלת הדירקטוריון ה- VaR של כלל פעילותו של הבנק לאופק השקעה של חודש. מגבלה זו עומדת על 3% מההון העצמי בהתאם לנתוני 31 בדצמבר 2020.

איכות תיק האשראי הולמת ביחס ל- BCA

איכות תיק האשראי התאפיינה בשנים האחרונות בשיפור מתמשך במדדי הסיכון, זאת למרות קצב צמיחה משמעותי בהיקף תיק האשראי נטו, אשר בא לידי ביטוי ב- CAGR של כ- 7.6% בארבע שנים האחרונות. שיפור זה, תומך ביכולת השבת ההכנסות העתידית של הבנק, כפי שמשתקף במדדי סיכון הולמים ביחס ל- BCA, ושימור על כרית לספיגת הפסדים צפויים (הפרשה להפסדי אשראי) גבוהה יחסית, התומכת בביצועי התיק גם ברקע תקופת המשבר הכלכלי. יחד עם זאת, במהלך שנת 2020 חלה שחיקה במדדי הסיכון של הבנק, כפי שהתבטא ביחס חובות בעייתיים לאשראי לציבור (ברוטו), אשר עמד על כ- 3.7%, ל-30 ביוני 2021, לעומת כ- 2.9% בתקופה המקבילה אשתקד, וכ- 2.9% בממוצע בין השנים 2020-2018. שיעור החובות הפגומים ובפיגור מעל 90 יום לאשראי לציבור, עמד על כ- 1.2%, ליום ה-30 ביוני 2021 ושיקף ירידה לעומת כ- 1.4% בתקופה המקבילה אשתקד. יחס הכיסוי עמד על כ- 136%, ל-30 ביוני 2021, גבוה ביחס לקבוצת ההשוואה (כ- 113%) והינו במגמת שיפור בשנים האחרונות (כ- 120% בממוצע בין השנים 2020-2018). יש לציין, כי יחס זה, הושפע גם מגידול חד בכרית ההפרשה הקבוצתית של הבנק במהלך שנת 2020, ובדומה לקבוצת ההשוואה, על רקע משבר הקורונה. נכון ליום 31 ביולי 2021, יתרת החובות אשר נמצאים בדחיית תשלומים עמדו על כ- 1.3 מיליארד ₪ (כ-0.7% מתיק האשראי). אנו מעריכים כי איכות התיק מושפעת לשלילה מריכוזיות בתיק האשראי העסקי הנובעת בין היתר, מקורלציה גבוהה בין המאפיינים המבניים של השוק המקומי, לבין הסביבה הכלכלית. לבנק חשיפה גבוהה לענפי הנדל"ן והמשכנתאות, אשר עמדה במצטבר על כ- 42% מסך חובות הבנק ב-30 ביוני 2021, אך נמוכה מקבוצת ההשוואה, עם רמת חשיפה של כ- 54% לאותו המועד. החשיפה לענף נדל"ן ובינוי בישראל (ללא משכנתאות), מאופיינת על ידנו ברמת סיכון גבוהה יחסית, נוכח מאפיינים הומוגניים ובשל חשיפה גבוהה ביחס לכרית הספיגה ההונית, המהווה כ- 20% מסך חובות הבנק (כולל אשראי לפעילות בחו"ל) וגבוה ביחס לקבוצת ההשוואה (כ- 16%). אנו סבורים כי הבנק מאופיין בנהלי חיתום שמרניים לענף זה, אשר הודקו גם לאור עלייה ברמת הסיכון לאורך תקופת המשבר, גורם ממתן לסיכון הריכוזיות הענפי של הבנק. החשיפה לתיק המשכנתאות, מהווה כ- 20% לאותו המועד, ומאופיינת בתהליכי חיתום שמרניים בבנק, כפי שמשתקף בשמירה על יכולת החזר גבוהה, התומכת בהסתברות לכשל נמוכה. שיעור המימון הממוצע (LTV) בתיק ההלוואות לדיור של הבנק, עמד על כ- 55.7% ליום ה- 30 ביוני 2021, כאשר חלקן של ההלוואות בשיעור מינוף גבוהה יחסית (LTV גבוה מ- 75%) היה נמוך ועמד על כ-1.3% מהתיק, לאותו מועד. כמו כן, שיעור ההחזר מההכנסה הפנויה מעל 40% עמד על כ-0.5% מסך ביצועי האשראי לדיור בששת החודשים הראשונים של 2021.

תרחיש הבסיס של מידרוג לגבי איכות תיק האשראי של הבנק מבוסס על מספר השפעות אקסוגניות מאקרו-כלכליות , ובהן: (1) צמיחת תמ"ג של כ- 7.0% וכ- 5.5% בשנת 2021 ובשנת 2022, בהתאמה; (2) ירידה בשיעור אבטלה לרמה בטווח שבין 10.4%-5.8%; (3) סביבת ריבית דומה לרמתה הנוכחית בשנות התחזית; (4) סביבה אינפלציונית בטווח האמצעי של גבול היעד של בנק ישראל; (5) המשך תחרות מצד שוק החוב החוץ-בנקאי בתיק הצרכני והעסקי. יש לציין כי תחזיות המאקרו הכלכליות לעיל מכילות מרכיב מסוים של אי ודאות להימשכותו והשפעתו של המשבר הכלכלי על היקף הפעילות הכלכלית במשק המקומי.

בתרחיש זה, מידרוג צופה כי בשנים 2022-2021 תיק האשראי של הבנק יצמח בטווח שבין 5%-7%. בנוסף, אנו מניחים כי הבנק ימשיך להתמקד באשראי מסחרי-עסקי (עסקים בינוניים וגדולים) והלוואות לדיור, בהתאם לאסטרטגיה שלו בשנים האחרונות.

מידרוג בוחנת את התפתחות איכות תיק האשראי של הבנק בטווח הזמן הקצר והבינוני גם על בסיס מספר אינדיקטורים מאקרו-כלכליים מובילים. שיעור החובות הבעייתיים מהתיק צפוי להיוותר ברמה הולמת ביחס ל- BCA, זאת נוכח מאפייני איכות התיק ערב המשבר. כך, שיעור החובות הבעייתיים מהתיק ינוע להערכתנו בטווח שבין 3.4%-3.7% בשנים 2022-2021 (לעומת כ- 2.9% בממוצע בשנים 2020-2018) כאשר שיעור החובות הבעייתיים מכריות הספיגה (הון עצמי והפרשה להפסדי אשראי) צפוי לנוע בין 29.0%-30.0% בטווח התחזית (לעומת כ- 24.3% בממוצע בשנים 2020-2018). בנוסף, שיעור ההוצאות להפסדי אשראי של הבנק בשנת 2020 הושפע מגידול בהוצאה הקבוצתית שהינה חריגה בהיקפה ומבטאת עלייה אפשרית בהפרשה פרטנית בשנת 2021. עם זאת, אנו מניחים שיעור הוצאות להפסדי אשראי לתיק אשראי ממותן יותר אשר ינוע להערכתנו בטווח של 0%-0.3%. ויושפע, בין היתר, מהפסקת תשלומי דמי אבטלה, אך גם מספיגה מסוימת להערכתנו של הפרשות פרטניות על חשבון הפרשות קבוצתיות במהלך תקופת התחזית. תרחיש זה לוקח בחשבון, התמתנות בשיעורי השיקום (recovery) ועלייה בשיעור המחיקות ביחס לשנים קודמות.

רווחיות הבנק הולמת ל- BCA; צפי לשיפור ברווחיות בטווח התחזית כתוצאה משיפור צפוי בפעילות הכלכלית וירידה בהוצאות להפסדי אשראי

מדדי הרווחיות של הבנק שיקפו מגמת שיפור בשנים 2019-2017, בין היתר, כתוצאה מגידול בבסיס ההכנסות של הבנק אשר הושפע מצמיחה מהירה בתיק האשראי ושיפור במרווח הפיננסי אשר הינו גבוה ביחס למתחרים לאורך זמן.

הרווחיות נתמכה גם כתוצאה מיישום מספר תוכניות התייעלות וממעבר לערוצים ישירים. בין השנים 2020-2017, בין היתר, צומצם מספר הסניפים בבנק בשיעור של כ- 7%, צומצמו שטחי נדל"ן וקטן מספר המשרות בעקבות תוכנית פרישה מוקדמת נרחבת של הבנק. בנוסף, הבנק צפוי לרכז את כלל פעילות יחידות המטה לאתר מרכזי אחד, וזאת כחלק ממהלך אסטרטגי של הבנק, אשר תומך בפוטנציאל התייעלות נוסף בטווח הבינוני-הארוך. כך, יחס היעילות התפעולית של הבנק השתפר מכ- 73% בשנת 2016 לכ- 68% בשנת 2020, ואף לכ- 64% במחצית הראשונה של 2021, אך עדיין גבוה ביחס לקבוצת ההשוואה (כ- 53% במחצית הראשונה של 2021). עם זאת, בשנת 2020 חלה עליית סיכון לאור השפעת המשבר הכלכלי, כפי שבא לידי ביטוי בעליית הוצאות להפסדי אשראי לתקופת הדוח לשנת 2020, אשר הסתכמו בכ- 1,704 מיליון ₪, כ- 0.9% מהאשראי לציבור ברוטו (כאשר רובן בהפרשה הקבוצתית). תשואת הליבה על נכסי הסיכון והתשואה על הנכסים עמדו בשנת 2020 על כ- 1.7% וכ- 0.4%, בהתאמה, ובחציון הראשון של שנת 2021 על כ- 1.8% ועל כ- 1.0%, בהתאמה.

ההנחות המרכזיות ביחס לרווחיות הבנק, עליהן מבוסס תרחיש הבסיס של מידרוג לשנים 2022-2021 הן כדלקמן: (1) צמיחה בתיק האשראי בטווח של 5%-7% בשנה, בעיקר במגזר ההלוואות לדיור לצד תחרות גבוהה בסקטור העסקי; (2) סביבת ריבית דומה לרמתה הנוכחית בשנות התחזית וסביבת אינפלציה בטווח האמצעי של גבול היעד של בנק ישראל אשר תתמוך במרווח הפיננסי; (3) המשך מיקוד באשראי לדיור ובאשראי עסקי-מסחרי; (4) שיעור הוצאות להפסדי אשראי של 0%-0.3%; ו-(5) המשך זחילת הוצאות השכר בהתאם להסכמי השכר בבנק. בתרחיש זה, מידרוג צופה כי בשנות התחזית יחסי הרווחיות של הבנק ימשיכו לתמוך בהמשך בניית ההון העצמי ובפרופיל הפיננסי, כאשר תשואת הליבה על נכסי הסיכון והתשואה על הנכסים צפויות לנוע בטווח שבין 1.8%-1.9% ו- 0.6%-0.7%, בהתאמה.

כרית ההון הולמת ל-BCA ומאופיינת בקיבולת ספיגת הפסדים טובה; צפי להמשך בניית כרית ההון בטווח התחזית

הבנק מאופיין בכרית הון הולמת ל- BCA, אשר נבנתה לאורך השנים באמצעות צבירת רווחים בניכוי חלוקת דיבידנדים, אופטימיזציה וניהול נכסי הסיכון ותמהיל הנכסים. יחס הלימות הון עצמי רובד 1 של הבנק, המגלם את כרית ספיגת ההפסדים הבלתי-צפויים המרכזית, עמד על כ- 10.3%, נכון ל-30 ביוני 2021 ויחס ההון הכולל עמד על כ- 13.5%, לאותו מועד. הבנק מאופיין במרווח רחב יחסית של הון עצמי רובד 1 וההון הכולל מעל דרישות ההון הרגולטוריות (כ- 1.4% וכ- 1.2% בממוצע בין השנים 2020-2018, ובהתאמה). כמו כן, המרווח של הון עצמי רובד 1 השתפר בשנים האחרונות, ותומך להערכתנו בגמישות העסקית של הבנק ובפוטנציאל הצמיחה שלו. יש לציין, כי בעקבות הוראות השעה שלהלן, נכון ליום 30 ביוני 2021, המרווח הינו גבוה יותר ועומד על כ- 210 נקודות בסיס מהדרישות ההון הרגולטוריות של יחס הון עצמי רובד 1, אשר נבע בין היתר, מאי חלוקת דיבידנד החל מהרבעון השני של שנת 2020 ומהפחתת דרישות יחס הון עצמי רובד 1 מהבנק על-ידי הוראת השעה של הפיקוח על הבנקים , ב-100 נקודות בסיס, כך שיחס הון עצמי רובד 1 המינימלי של הבנק יעמוד על כ- 8.2% חלף 9.2%.

רמת המינוף של הבנק, גבוהה ביחס ל-BCA, אך נמוכה מקבוצת השוואה, ומעיבה על פרופיל הסיכון של הבנק, כפי שמשתקף ביחס הון עצמי למאזן של כ- 6.7%, ליום 30 ביוני 2021. אנו סבורים, כי לאור התנודתיות בשוק ההון, הרווח הכולל של הבנק, ושל המערכת הבנקאית בכלל, עלול להיות מושפע מהתאמת ניירות ערך זמינים למכירה לפי שווי הוגן.

מידרוג בחנה תרחיש קיצון הוליסטי לאופק של שנה לגבי כריות ספיגת ההפסדים של הבנק ביחס לפרופיל הסיכון שלו, תוך הנחת שיעורי PD ו-LGD שונים למגזרי הפעילות העיקריים, הפסדים מתיק ניירות הערך, שחיקה במרווח הפיננסי ואובדן הכנסות מעמלות לצד בניית ההון העצמי על-ידי רווחיות שוטפת והיעדר חלוקת דיבידנד. יחס הלימות הון עצמי רובד 1 של הבנק יעמוד על כ- 7.6% בסיום התרחיש, ברמה המשקפת את יכולת הבנק לספוג הפסדים בלתי-צפויים בצורה טובה להערכתנו ותומכת ביציבותו לאורך המחזור הכלכלי.

מידרוג צופה בתרחיש הבסיס, כי הכרית ההונית תמשיך להיבנות ויחסי הלימות ההון ימשיכו להשתפר בשוליים בטווח התחזית כך שיחס הלימות הון עצמי רובד 1 ינוע בטווח שבין 10.4%-10.7%. יחס זה יושפע מהגורמים הבאים: (1) רווחים צבורים; (2) חלוקת דיבידנד בגין חציון שני של שנת 2021 ובגין שנת 2022 בשיעור של עד 20% מהרווח הנקי כתלות בתוקף הוראת השעה של המפקח על הבנקים; ו-(3) גידול בנכסי סיכון בדומה לקצב גידול בתיק האשראי.

פרופיל נזילות גבוה ביחס ל-BCA הנתמך במבנה מקורות נח ומלאי נכסים נזילים משמעותי

מבנה המקורות של הבנק, בדומה לכל מערכת הבנקאות המקומית, נסמך בעיקר על בסיס פיקדונות רחב וקמעונאי, שהפגין יציבות לאורך המחזור הכלכלי. מבנה המקורות של הבנק מכיל שיעור מהותי של פיקדונות יציבים (קמעונאיים) בפיזור רחב (כ- 45% משקי בית ובנקאות פרטית, וכ- 19% עסקים קטנים וזעירים, ל-30 ביוני 2021), ההולמים להערכת מידרוג את פרופיל הסיכון של הבנק.

לבנק שיעור בולט לטובה למערכת של מקורות מימון פחות יציבים מסך הנכסים כהגדרתנו, אשר עמד על כ- 10.7% (ממוצע של כ- 18.4% בקבוצת ההשוואה) לאותו המועד. בנוסף, הבנק מאופיין ביחס אשראי לציבור ברוטו לפיקדונות הציבור גבוה, אשר עמד על כ- 84% (לעומת כ- 72% בקבוצת ההשוואה), נכון ל-30 ביוני 2021. יש לציין, כי יחס זה נמוך בהשוואה לשנים האחרונות (כ- 88% בממוצע בין השנים 2020-2018). יחס NSFR, כפי שמחושב על ידנו , הינו גבוה ועומד על כ- 135% ותומך בפרופיל המימון של הבנק.

כרית הנזילות של הבנק כוללת מלאי נכסים נזילים , ביחס לסך הפיקדונות גבוה ביחס ל-BCA, אשר עמד על כ- 37%, ליום ה-30 ביוני 2021, והינו תומך בנזילות הטובה של הבנק. מלאי זה, הכולל בעיקר מזומנים ופיקדונות בבנקים ותיק ניירות הערך, מהווה כ- 30% מסך הנכסים (כ- 26% בממוצע בשנים 2020-2018) לאותו מועד ומאופיין ברמת סיכון (אשראי) הולמת, נוכח רכיב מהותי של אג"ח ממשלת ישראל (כ- 70%), אג"ח מגובי נכסים ומגובי משכנתאות (כ- 18%) בערבות ממשלת ארה"ב ואג"ח ממשלות זרות (כ- 4%, שמרביתן ממשלת ארה"ב). התיק מהווה כלי לספיגת עודפי מקורות ולניהול חשיפות השוק השונות של הבנק, אולם חושף אותו לסיכון ריבית. ניהול הנזילות נתמך גם ביחס כיסוי נזילות (LCR) רגולטורי גבוה יחסית של כ- 139% ליום 30 ביוני 2021, גבוה משמעותית מהרף הרגולטורי (100%), וביחס לקבוצת ההשוואה (כ- 135% בממוצע לאותו המועד). יחס זה תומך גם-כן בפרופיל הנזילות ובגמישות העסקית. מידרוג צופה כי מבנה המקורות של הבנק והנזילות הטובה ישמרו לאורך טווח התחזית, בין היתר, נוכח הערכתנו להיעדר שינוי בתרבות החיסכון בשוק המקומי ולאור פוטנציאל הצמיחה בתיק האשראי.

שיקולים מבניים ותמיכה חיצונית

בחינת מידרג ההפסד הצפוי היחסי

בהתאם למתודולוגיה של מידרוג, דירוג החובות הנחותים של הבנק (כתבי ההתחייבויות הנדחים) מתבסס על הערכת האיתנות הפיננסית הפנימית (BCA) של הבנק, אשר הינה העוגן לדירוג התחייבויות הבנק ומשקפת את הסיכון לכשל ויכולתו לשרת את התחייבויותיו על בסיס עצמאי וללא הנחת תמיכה חיצונית. מידרוג מבצעת התאמת דירוג ביחס ל-BCA לסיכון האשראי של מכשיר החוב הנחות לפי מאפייניו הספציפיים - בהתחשב במידת הנדחות המבנית של המכשיר, מנגנוני ספיגת הפסדים בתנאי המכשיר ואי הוודאות בנוגע לנקודת הפעלתם (בטריגר החוזי ו/או לפי שיקול דעת המפקח על הבנקים). מידרוג מפחיתה רמת דירוג אחת (נוטש) מה- BCA לדירוג כתבי התחייבות נדחים (הון משני תחתון). הורדת נוטש מגלמת את הנחיתות המשפטית-חוזית של חובות אלו ביחס לחוב הבכיר של הבנק. מידרוג מפחיתה שלוש רמות דירוג (נוטשים) מה- BCA של הבנק לדירוג שטרי הון הנדחים (הון ראשוני נוסף), המגלמים את הנדחות המשפטית-חוזית ביחס ליתר התחייבויות הבנק (למעט הון משני עליון, מכשירים ברובד 1 וההון העצמי) ומנגנון ספיגת ההפסדים החוזי. מידרוג מפחיתה רמת דירוג אחת (נוטש) מה- BCA של הבנק לדירוג כתבי ההתחייבות הנדחים עם מנגנון ספיגת הפסדים (CoCo). הורדת הנוטש מגלמת את הנדחות המשפטית-חוזית ביחס ליתר התחייבויות הבנק (למעט הון משני עליון, מכשירים ברובד 1 וההון העצמי) ומנגנון ספיגת ההפסדים החוזי. בהתחשב ברמת ה-BCA של הבנק (aa2.il) וברמת הלימות ההון הקיימת - יחס הון עצמי רובד 1 (של כ- 10.3% ל-30 ביוני 2021) והצפויה בתרחיש הבסיס להערכתנו (10.4%-10.7%) ובפרופיל הנזילות גבוהה ביחס ל- BCA, אי הוודאות לגבי הסבירות להגעה ל"נקודת אי הקיימות " הינה נמוכה ולפיכך לא גולמה בהורדת נוטש נוסף.

תמיכה חיצונית

דירוג הפיקדונות, החוב הבכיר והחובות הנחותים למעט כתבי התחייבות נדחים עם מנגנון לספיגת הפסדים (CoCo), זוכים להטבה של 2 רמות דירוג (נוטשים) בגין הסתברות גבוהה לתמיכה חיצונית מצד המדינה בהתאם למודל ה- JDA של מידרוג. הנחת ההסתברות לתמיכה החיצונית לאורך כל מבנה ההתחייבויות (למעט CoCo) מבוססת על השיקולים הבאים: חשיבות גבוהה של המערכת הבנקאית לכלכלה המקומית ולמערך התשלומים והצורך בשמירת יציבותה; ריכוזיות הגבוהה של המערכת הבנקאית והפיננסית; קישוריות גבוהה יחסית בין המערכת הבנקאית לגופים מוסדיים; היותה של המערכת הפיננסית המקומית ספק אשראי מרכזי לממשלה; אי-ודאות מסוימת בנוגע להתנהגות ואמון בעלי החוב השונים ביחס לכפיית הפסדים קרוב לנקודת הכשל בהיעדר ניסיון קודם. בנוסף, מדינת ישראל הוכיחה בעבר נכונות לתמיכה בבנקים כושלים ואנו לא מניחים שינוי במדיניות זו.

הנחת התמיכה הגבוהה בחובות הנחותים (למעט CoCo) נובעת גם מכך שבישראל לא נצפה שינוי משמעותי בפרדיגמת התמיכה המערכתית לאורך השנים האחרונות. עד כה, הרגולטורים בישראל לא נאלצו להתמודד עם תרחישי לחץ משמעותיים במערכת הבנקאות ובניגוד לאזורים אחרים בעולם, לא בוצעה חקיקה ולא ניתנו הוראות שעלולות להשתמע כי חל שינוי בסיכון של החובות הנחותים מנקודת מבט משפטית. הנחת הבסיס שלנו הינה כי המדינה לא תכפה הפסדים (Bail-In) על חובות נחותים ישנים (אינם מוכרים לצורך באזל III), גם מתוך רצון לשימור אמון הציבור, אשר השקיע בעבר במכשירים אלה מתוך הנחת תמיכה ובשל היות כתבי התחייבות נדחים בעלי מנגנון חוזי לספיגת הפסדים (CoCo) כלי הגיוס היחידי של חוב נחות, תוך פירעון עיתי של החובות הנחותים הישנים. נציין, כי גם לאחר שקלול התמיכה החיצונית, מידרוג תשמור בדרך כלל על פער מינימאלי אפשרי בין דירוג החוב הבכיר של הבנק לחובותיו הנחותים, של לפחות רמת דירוג אחת (נוטש), המשקף את ההפסד הצפוי היחסי הגבוה יותר בחובות אלה לעומת החוב הבכיר.