צילום פאנדר
משה שלום
06/11/2021
בואו נודה על האמת: למרות שאנו רגילים למהלכים מאוד חיובים בשוק האמריקאי קשה לזכור מהלך כה אסרטיבי ומתמשך כמו זה שראינו מאז אמצע אוקטובר. בסקירה הקודמת ציינתי שהירידות מהשיא סביב 4550, לכיוון התחתית של 4275, דומות למהלך מתקן קלאסי, דהיינו בנויות משלושה גלים. ושהעתיד המיידי אחרי סיום המהלך הזה יאמר לנו את מה שהשוק רוצה לעשות.
בינתיים, קרו כמה דברים פונדמנטליים די חשובים: ראשית, עונת דוחות מצוינת. שנית, בנייה הדרגתית ומדודה של הכנת הציבור לכל נושא העצירה של ההרחבות הכמותיות על ידי הפדרל רזרב (Tapering) כאשר קיבלנו בשבוע שעבר את המסלול המדוייק לכך. תוסיפו לכך את נתוני המקרו המשתפרים של הכלכלה האמריקאית, ושל אירופה, ורגיעה זמנית מול סין, וקיבלתם קרקע פורייה לעליות יפות.
אבל, האם יש הגיון במהלך כה בוטה ומתמשך? במילה אחת, כן. והסיבה היא יותר פסיכולוגית מאשר כלכלית או טכנית. מהלך הירידות של חודש ספטמבר שבר כמה כלים (שפל נמוך מקודמו וכו...) אשר הכריחו רבים וטובים "לברוח" זמנית מהשוק.
תזכרו את החשש הגדול מה"אוויר הדליל" של כל פסגה חדשה שהושגה, וכמה אזהרות מחמירות שמענו, אז, על גורלו המיידי של שוק המניות האמריקאי. למעשה, האנליסטים צפו לסתיו קשה, שיכין את החזרה מעלה של סוף-שנה תחילת-שנה, כאשר דובר על רמות של 4200 ואף 4000 כשפל שממנו הכול יחזור.
והנה, המבנה הטכני של התחתית של אוקטובר, יחד עם כל מה שציינתי, ובמיוחד השפעת המסלול הרך של נושא ה-Tapering, גרם לכל מי שנסוג לאחור להתחרט עד מאוד, ולקחת עמדה מחודשת. "לא לאחר את הרכבת" הייתה לסיסמא של היום. וככל שהתקדם הזמן, יותר ויותר משקיעים וגופים שוכנעו שירידות ספטמבר היו, אחרי הכול, רק הזדמנות קנייה נוספת.
עוצמת העליות פשוט מרמזת על כך בצורה הברורה ביותר שניתן להעלות על הדעת.
אז תאמרו: הכול טוב עכשיו! למה לדאוג? פשוט לגלוש על הגל החדש לכיוון הנירוונה של שיאים חדשים. 5000 הנה אנו באים... מי שמסתכל רק על המחיר בהחלט יחשוב כך. מי שקצת בוחן כלים של רוחב שוק יראה שיש איזו עננה קלה באופק. הנה גרף מעניין מבית McClellan המציג סטייה שלילית בין שני כלי מדידה של רוחב שוק:
הקו השחור הוא קו ה-Advance-Decline Line עבור המניות והוא מראה לנו כמה המגמה החיובית רחבה בבורסה של ניו-יורק. לעומת זאת, הקו האדום, הוא קו ה-AD עבור האג"ח המדורג נמוך (אג"ח זבל). שימו לב שקיימת סטייה שלילית בין שניהם, דהיינו שהכיוון של האחד עולה (מניות) כאשר השני יורד (האג"ח). שני הקווים האלו מייצגים שווקים שנהנים מנזילות ומשקפים היטב את האופטימיות של המשקיעים. למה שתהיה סטייה כזו כאשר "הכול טוב". חומר למחשה.
בכל אופן, בסיס הדברים הוא כזה: כאנשים הלוקחים את המחיר כדבר המייצג היטב את רוח השוק אין כרגע סיבה לומר משהו רע על שוק המניות האמריקאי. אבל, וזה אבל חשוב. תמשיכו לבחון תמיד מה שקורה מאחורי הקלעים כדי להיות מוכנים לשינויים והתפתחויות. ומה קורה בשוק הישראלי: לא הרבה: ממשיכים מעלה כאשר העולם עכשיו איתנו. בספטמבר היינו "חוצפנים" ועלינו כאשר העולם ירד אבל, עכשיו, אנו בהרמוניה מלאה מגמתית איתו. תודה לאל.
ועכשיו, הבה נראה איך כל זה נראה בגרפים של המדדים...
S&P500
כאמור לעיל, התחתית של 4275 נבחנה כמה וכמה פעמים והיוותה נקודת היפוך די מדהימה עבור המדד הזה. יש האומרים שלפנינו נבנתה אט אט תבנית של ראש וכתפיים הפוכים אשר נתנה את הגושפנקא למהלך העליות המדהים שראינו מאז ה-14-10-2021. אוסף אדיר ומתמשך של נרות חיוביים, כאשר חלקם הגדול מצביעים על פעילות תוך יומית חיובית אסרטיבית לא פחות.
אורך המהלך מפתיע אבל, כפי שציינתי בפתיחה, מהווה לדעתי תצוגה של מה שקורה במוחם של מנהלי הכספים הרבים הפועלים בזירה הזו: אי אפשר לפספס את המהלך הזה! וככל שהעליות ממשיכות כך נכנס הכסף הישן שיצא והכסף החדש שעדיין מגיע בכמויות אדירות מימדים. אסיים קטע זה ואומר כך: המבחן יהיה בתיקון היורד הקרוב. עומקו ועוצמת המומנטום שלו יאמרו הרבה. כמו כן תמשיכו לעקוב אחרי רוחב השוק ומדדי הסנטימנט.
ולכן זה מה שאומר לשני צידי המתרס:
לחיוביים: אין טעם לציין רמה שממנה נראה סכנה. תמשיכו ונראה עד מתי יישברו שיאים.
לשליליים: אם תצליחו לשבור את 4535 מטה, בתיקון היורד הבא, תשיגו די הרבה...
TA35
כאשר מסתכלים על הגרף של מדד ת"א 35 אנו חוזים במהלך קלאסי מהספרים של מגמה עולה. בניגוד לשוק האמריקאי, שעדיין לא ניתן לשים גבולות ברורים לתעלה העולה החדשה שלו, כאן העניין פשוט ומאוד ברור. נזכור הרבה זמן שהחיוב אצלנו התקיים לפני שהוא חזר בעולם! וזה היה מפתיע כשזה קרה, ועדיין מפתיע כאשר החיוב חזר גם לשם.
האם המשקיעים הישראלים הבינו משהו שהמשקיעים של וול-סטריט לא הבינו? קשה להאמין. אני מסביר זאת כך: על פי מה שקורה בשוק המט"ח המקומי, העניין פשוט למדי: במשך כל התקופה נכנסו השקעות פיננסיות אדירות מימדים לשוק הישראלי שפשוט דחפו את השקל מעלה ואת המניות מעלה איתו. מכירות המט"ח ברמה המקומית, בניגוד למה שקרה בדולר העולמי היו לרמז עבור הפרש הפאזה בין שוקי המניות שלנו ובחו"ל.
בינתיים, עקב חידוש הסינכרוניזציה בין תל-אביב וניו-יורק, אי אפשר לחשוב על משהו אחר חוץ מהמשך חיובי. המבחן יהיה כאשר שם יגיע אותו תיקון יורד בלתי נמנע. אבל, תחשבו על כך שאנו מתקרבים בשתי הזירות לעונה הטובה עבור קומפלקס ה-RiskOn. אגב, כולם מדברים על סיום שנה ממש טוב כאשר 2022 כבר תהיה סיפור אחר לגמרי... נראה.
ולכן זה מה שאומר לשני צידי המתרס:
לחיוביים: להמשיך הלאה. פשוט.
לשליליים: לצערי, אין לי בכלל בשורה עבורכם. משקיעים זרים מאמינים ובאים, בנוסף למגמה ולעונה החיוביות.
בינתיים, קרו כמה דברים פונדמנטליים די חשובים: ראשית, עונת דוחות מצוינת. שנית, בנייה הדרגתית ומדודה של הכנת הציבור לכל נושא העצירה של ההרחבות הכמותיות על ידי הפדרל רזרב (Tapering) כאשר קיבלנו בשבוע שעבר את המסלול המדוייק לכך. תוסיפו לכך את נתוני המקרו המשתפרים של הכלכלה האמריקאית, ושל אירופה, ורגיעה זמנית מול סין, וקיבלתם קרקע פורייה לעליות יפות.
אבל, האם יש הגיון במהלך כה בוטה ומתמשך? במילה אחת, כן. והסיבה היא יותר פסיכולוגית מאשר כלכלית או טכנית. מהלך הירידות של חודש ספטמבר שבר כמה כלים (שפל נמוך מקודמו וכו...) אשר הכריחו רבים וטובים "לברוח" זמנית מהשוק.
תזכרו את החשש הגדול מה"אוויר הדליל" של כל פסגה חדשה שהושגה, וכמה אזהרות מחמירות שמענו, אז, על גורלו המיידי של שוק המניות האמריקאי. למעשה, האנליסטים צפו לסתיו קשה, שיכין את החזרה מעלה של סוף-שנה תחילת-שנה, כאשר דובר על רמות של 4200 ואף 4000 כשפל שממנו הכול יחזור.
והנה, המבנה הטכני של התחתית של אוקטובר, יחד עם כל מה שציינתי, ובמיוחד השפעת המסלול הרך של נושא ה-Tapering, גרם לכל מי שנסוג לאחור להתחרט עד מאוד, ולקחת עמדה מחודשת. "לא לאחר את הרכבת" הייתה לסיסמא של היום. וככל שהתקדם הזמן, יותר ויותר משקיעים וגופים שוכנעו שירידות ספטמבר היו, אחרי הכול, רק הזדמנות קנייה נוספת.
עוצמת העליות פשוט מרמזת על כך בצורה הברורה ביותר שניתן להעלות על הדעת.
אז תאמרו: הכול טוב עכשיו! למה לדאוג? פשוט לגלוש על הגל החדש לכיוון הנירוונה של שיאים חדשים. 5000 הנה אנו באים... מי שמסתכל רק על המחיר בהחלט יחשוב כך. מי שקצת בוחן כלים של רוחב שוק יראה שיש איזו עננה קלה באופק. הנה גרף מעניין מבית McClellan המציג סטייה שלילית בין שני כלי מדידה של רוחב שוק:
הקו השחור הוא קו ה-Advance-Decline Line עבור המניות והוא מראה לנו כמה המגמה החיובית רחבה בבורסה של ניו-יורק. לעומת זאת, הקו האדום, הוא קו ה-AD עבור האג"ח המדורג נמוך (אג"ח זבל). שימו לב שקיימת סטייה שלילית בין שניהם, דהיינו שהכיוון של האחד עולה (מניות) כאשר השני יורד (האג"ח). שני הקווים האלו מייצגים שווקים שנהנים מנזילות ומשקפים היטב את האופטימיות של המשקיעים. למה שתהיה סטייה כזו כאשר "הכול טוב". חומר למחשה.
בכל אופן, בסיס הדברים הוא כזה: כאנשים הלוקחים את המחיר כדבר המייצג היטב את רוח השוק אין כרגע סיבה לומר משהו רע על שוק המניות האמריקאי. אבל, וזה אבל חשוב. תמשיכו לבחון תמיד מה שקורה מאחורי הקלעים כדי להיות מוכנים לשינויים והתפתחויות. ומה קורה בשוק הישראלי: לא הרבה: ממשיכים מעלה כאשר העולם עכשיו איתנו. בספטמבר היינו "חוצפנים" ועלינו כאשר העולם ירד אבל, עכשיו, אנו בהרמוניה מלאה מגמתית איתו. תודה לאל.
ועכשיו, הבה נראה איך כל זה נראה בגרפים של המדדים...
S&P500
כאמור לעיל, התחתית של 4275 נבחנה כמה וכמה פעמים והיוותה נקודת היפוך די מדהימה עבור המדד הזה. יש האומרים שלפנינו נבנתה אט אט תבנית של ראש וכתפיים הפוכים אשר נתנה את הגושפנקא למהלך העליות המדהים שראינו מאז ה-14-10-2021. אוסף אדיר ומתמשך של נרות חיוביים, כאשר חלקם הגדול מצביעים על פעילות תוך יומית חיובית אסרטיבית לא פחות.
אורך המהלך מפתיע אבל, כפי שציינתי בפתיחה, מהווה לדעתי תצוגה של מה שקורה במוחם של מנהלי הכספים הרבים הפועלים בזירה הזו: אי אפשר לפספס את המהלך הזה! וככל שהעליות ממשיכות כך נכנס הכסף הישן שיצא והכסף החדש שעדיין מגיע בכמויות אדירות מימדים. אסיים קטע זה ואומר כך: המבחן יהיה בתיקון היורד הקרוב. עומקו ועוצמת המומנטום שלו יאמרו הרבה. כמו כן תמשיכו לעקוב אחרי רוחב השוק ומדדי הסנטימנט.
ולכן זה מה שאומר לשני צידי המתרס:
לחיוביים: אין טעם לציין רמה שממנה נראה סכנה. תמשיכו ונראה עד מתי יישברו שיאים.
לשליליים: אם תצליחו לשבור את 4535 מטה, בתיקון היורד הבא, תשיגו די הרבה...
TA35
כאשר מסתכלים על הגרף של מדד ת"א 35 אנו חוזים במהלך קלאסי מהספרים של מגמה עולה. בניגוד לשוק האמריקאי, שעדיין לא ניתן לשים גבולות ברורים לתעלה העולה החדשה שלו, כאן העניין פשוט ומאוד ברור. נזכור הרבה זמן שהחיוב אצלנו התקיים לפני שהוא חזר בעולם! וזה היה מפתיע כשזה קרה, ועדיין מפתיע כאשר החיוב חזר גם לשם.
האם המשקיעים הישראלים הבינו משהו שהמשקיעים של וול-סטריט לא הבינו? קשה להאמין. אני מסביר זאת כך: על פי מה שקורה בשוק המט"ח המקומי, העניין פשוט למדי: במשך כל התקופה נכנסו השקעות פיננסיות אדירות מימדים לשוק הישראלי שפשוט דחפו את השקל מעלה ואת המניות מעלה איתו. מכירות המט"ח ברמה המקומית, בניגוד למה שקרה בדולר העולמי היו לרמז עבור הפרש הפאזה בין שוקי המניות שלנו ובחו"ל.
בינתיים, עקב חידוש הסינכרוניזציה בין תל-אביב וניו-יורק, אי אפשר לחשוב על משהו אחר חוץ מהמשך חיובי. המבחן יהיה כאשר שם יגיע אותו תיקון יורד בלתי נמנע. אבל, תחשבו על כך שאנו מתקרבים בשתי הזירות לעונה הטובה עבור קומפלקס ה-RiskOn. אגב, כולם מדברים על סיום שנה ממש טוב כאשר 2022 כבר תהיה סיפור אחר לגמרי... נראה.
ולכן זה מה שאומר לשני צידי המתרס:
לחיוביים: להמשיך הלאה. פשוט.
לשליליים: לצערי, אין לי בכלל בשורה עבורכם. משקיעים זרים מאמינים ובאים, בנוסף למגמה ולעונה החיוביות.
