תזכורת פאנדר מהכנס, ורד דר: מחזור כלכלי חיובי בפתח

לכל מדינה בפרק זמן נתון ישנו מחזור עסקים. לדעת דר, יתכן והמשבר סיים מחזור כלכלי ואנו בפני מחזור כלכלי חיובי בפתח. הבעיה היא שהגורמים שהובילו למשבר עדיין קיימים והלחימה בהם לא פתרה את הבעייתיות שבהם. המשבר האחרון היה מן החמורים שידענו, ולכן גם המאבק בו אינו דומה למאבק במיתון שהתקיים עד כה.  הקושי בחיזוי לנוכח נתונים אלו, הופך אף קשה יותר.

במבט על עשורים קודמים, בארה"ב, מחירי מניות המדדים הגדולים, ידעו לחזות (מתאם סטטיסטי של 0.7) את הצמיחה של העשור הבא. נתונים אלו כוללים גם את העשור האבוד, והיום אני נמצאים במקום טוב באמצע. לכן, הצמיחה בעשור הבא תהא ממוצעת, עם ההפרעות של ההשלכות של המשבר האחרון.

דר: "לקראת סוף השנה עשוי להיות מתאם שלילי בין המניות לאג"ח. במצב כזה, אפריורית, תיק עם מניות יכול להיות פחות מסוכן מתיק ללא מניות, שכן רכיב המניות יוכל לסייע לאזן את רכיב האג"ח"

לדעת דר, האינפלציה  ב-2010 תהיה כ-2%-2.5%, תחת ההנחה שריבית בנק ישראל תעלה לכ-3% עד סוף 2010. זו לא ריבית גבוהה. בדרך כלל, עלייה בריבית לא טובה לאג"ח ולא למניות. אנחנו מעריכים, שהפעם ההשפעה על המניות לא תהיה בעייתית, כי לא נגיע לריבית גבוהה עד כדי כך, והיא לא תציק למניות. כאן עולה שאלה אחרת: האם המניות מתומחרות במחיר מלא או לא?
"בעיקרון, ככל שמצב המשק יהיה טוב יותר, כך יהיו יותר העלאות ריבית. זה יהיה פחות טוב לאג"ח ויותר טוב למניות, ולהיפך. בדרך כלל זה לא עובד ככה. שכן, המניות והאג"ח הולכים בדרך כלל באותו כיוון. אבל הפעם, אני מעריכה שזה לא יהיה כך" אומרת ורד דר בכנס פאנדר ליועצי השקעות.

על פי התחזית של דר למשק ל-2010, המחצית הראשונה של השנה תהיה טובה ותמשיך להיות טובה. לקראת סוף השנה היא תתחיל 'לחרוק', ואז קיימת האפשרות למתאם השלילי בין המניות לאג"ח. "עתה אנו חוזים במתאם חיובי בין מניות לאג"ח כאשר משקיעי האג"ח צופים קושי להמשך הצמיחה, בעוד משקיעי המניות צופים להמשך צמיחה בריאה.  אין זו הפעם הראשונה שמצב זה מתרחש, בשנת 2007 היה שוני בתרחיש העתידי לצמיחה בארה"ב. גם במקרה הזה האג"ח הממשלתי האמריקאי תמחר מיתון עתידי וצדק, לעומת מחירי הסחורות והמניות שתמחרו המשך צמיחה ואף אינפלציה משמעותית" מוסיפה דר. לכן, להערכתה, אין להסתמך על שנת 2007 ולטעון שגם הפעם ידם של משקיעי האג"ח תהיה על העליונה.

"במצב כזה, אפריורית, תיק עם מניות יכול להיות פחות מסוכן מתיק ללא מניות, שכן רכיב המניות יוכל לסייע לאזן את רכיב האג"ח" מסכמת דר.

תונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש