Photo 148215193 Pop Nukoonrat Dreamstime
משה שלום
27/02/2022
אני מודה. גם אני לא חשבתי שנשיא רוסיה פוטין יתקוף בפועל את אוקראינה. מדוע? כי יש תמיד תקווה והנחה בדבר הרציונאליות של מנהיגי העולם. כאשר אלו עושים את כל מה שלא הגיוני שייעשה, קשה מאוד לנסות ולתת תחזית סבירה לגבי מה שהם ייעשו. מה חשבנו שעומד על הפרק? רצונה הלגיטימי של רוסיה לא לאפשר את התקרבות ברית NATO עד גבולותיה ממש. אמנם, המדינות הבלטיות ופולין כבר בברית אבל אוקראינה, כור מחצבתה של אמא רוסיה, זה היה כבר יותר מדיי.
מעבר לכך, פוטין יכול היה להשיג המון בעזרת התרגיל הידוע: "תחזיקו אותי". על הסיפוח בפועל של שתי המחוזות המזרחיים של אוקראינה (דונייסק ולוגנסק) כבר השלים העולם. ועם 150,000-200,000 חיילים בגבול האוקראיני היה ניתן בהחלט להגיע לסיכום משביע רצון לגבי הסוגיה של NATO. זו של אוקראינה, אבל לא רק. גם זו של כל אלו שהיו צצות בעתיד. מעין הסכם Minsk מורחב.
יש גם סיכוי שפוטין היה מוכיח שוב את יכולותיו הדיפלומטיות (הכוחניות...) כפי שהוא הציג אותן במזרח התיכון, בצפון אפריקה, סביב כיבוש קרים, ובכלל. הוא עוד יכול היה לצאת עם מעמד של המתווך הקשוח, אבל ההגיוני, במאבק הגלובלי האמיתי שבין ארה"ב וסין. בנוסף, ועם קצת עורמה, הוא היה יכול לבקש, ולקבל, הסרה של סנקציות קיימות ואולי שיפור תנאי הסחר מול אירופה (נזכיר כאן את ביקור מקרון כנשיא צרפת אבל גם כנשיא האיחוד האירופי אשר ארך 5 שעות (!)).
הפלישה פשוט הרסה את כל זה.
מעמדו הבינלאומי של פוטין, ושל רוסיה, התדרדרו עכשיו למצב של מוקצה מחמת מיאוס. יש הרוגים, מבלי שיש בכלל הגיון של אחזקה לטווח ארוך של שטח אוקראיני מעבר לשתי המחוזות שכבר בידי רוסיה. שלא נדבר על הטריליונים של דולרים שהולכים לטמיון: בשוקי ההון, ברובל, בסחר, וכו... יחד עם הקושי העצום שמוטל עכשיו על העם הרוסי כולו בחיי היום יום שלו.
עדיין אין הוצאה של רוסיה ממערכת Swift אבל הוטלו מגבלות קשות ביותר על כל המערכת הבנקאית של המדינה. שלא נדבר על העלייה הדרמטית במחירם של מוצרים ושירותים עקב נפילת המטבע והמגבלות על הייצוא לרוסיה. אוקי, יאמרו: מה עם הגאווה הלאומית? זו שפוטין מנסה להחיות מאז עלייתו לשלטון? זו אשר רואה באמא רוסיה שלפני המהפכה, ובמיוחד בגבולות בריה"מ, שאיפה לחזור אליהן?
הפלישה וההפצצות הנוכחיות לא מקדמים דבר בכיוון הזה. גם סין, בת הברית היחידה שעוד נשארה לרוסיה הודיעה שהיא לא תומכת במעשה הפלישה. מדוע? כי היא פוזלת לטייוואן, ודואגת לגבי מה שהתקדים הגלובלי כנגד המעשה הרוסי יכול לגרום עבור השאיפה של סין לאיחוד עם האי ההוא. מכאן, אנו סוגרים מעגל: כל עוד היו לחצים ומצגות של כוח: נהדר להשגת המטרות. פלישה מעשית – טעות היסטרית והיסטורית.
יש האומרים: "לא ייתכן שנעשית טעות כה ברורה על ידי אדם שהוכיח את חכמתו הגיאו-פוליטית בהזדמנויות כה רבות. יש בוודאי עניין פנימי רוסי, של מאבקי כוח, מאחורי הקלעים, אשר דחפו פוטין למעשה". על זה אומר: אוי ואבוי לנו אם זה המצב. כי אז, הנעלם גדול עוד יותר וזה יהיה המקום לזכור שלפנינו אומה עם הצבא השני בגודלו בעולם, ועם ארסנל עצום של כלי משחית גרעיניים. אני כבר מעדיף אדם אי רציונאלי אשר סביבתו דווקא תנסה לרסן....
ועכשיו, התותחים רועמים והמבצע נמצא בשלביו הראשונים כאשר המטרה אינה ברורה כל כך. פוטין ציין שהוא ימשיך בו עד ש"כל הנאצים יעזבו את אוקראינה". זה יכול לקחת די הרבה זמן... ומה עם שקיעה של הצבא הרוסי למלחמת גרילה, כאשר כל העולם מגנה וסוגר ברזים פיננסיים ומסחריים? התמונה עגומה ומלאה בחוסר וודאות.
כאנשי שוק ההון, מעניין אותנו אספקט צר יותר של הדברים והיא השפעת כל זה על השווקים הפיננסיים, הסחורות העיקריות, ואיך זה ישפיע עלינו. בינתיים, לא הוטלו מגבלות ישירות על יכולת רוסיה לשווק נפט וגז. והסיבה פשוטה: מעשה כזה היה מטיל עונש כבד של מחירים גבוהים, ובעיות אספקה, על ציבור הבוחרים של מדינות המערב. בימי בחירות (צרפת, ארה"ב) ואינפלציה גבוהה גם כך, זה ממש לא רצוי כרגע. ומה עם שוקי המניות? הנה מבט על שניים רלוונטיים: הרוסי והאמריקאי.
הרוסי
לפניכם גרף שבועי של מדד המניות העיקרי ברוסיה: MOEX. מאז אמצע אוקטובר 2021 ועד השיא של הירידות האחרונות, התבצעה קריסה מערכתית של 60%. מזה כ-45% שנובעים ישירות מהאירועים הגיאו-פוליטיים, והשאר, מההשפעה שהגיעה משוקי המניות הגלובליים (אינפלציה, הפד, האומיקרון, וכו...).
ברגעים של כתיבת שורות אלו, השוק הצליח לחזור לסביבת 2750-2800 מהתחתית של סביבות 1700. זה נראה משמעותי אבל זה ממש לא הרבה, כאשר אנו לוקחים בחשבון שמדובר בעיקר במימוש רווחים מהיר של שורטיסטים, ושהשוק הזה רק התחיל לסבול מהסנקציות החדשות שמוטלות על הרבה מאוד חברות רוסיות. בעיקר, מוסדות פיננסיים. לדעתי, ולמרות תגובת הנגד המעניינת שראינו מהתחתית, הפאניקה כאן מוצדקת ואין מה לחשוב לכיוון הזה עד שלא נראה התייצבות במהות: הסכסוך באוקראינה, ובטכני: דשדוש באזור של איסוף.
האמריקאי
השוק השני שנסתכל עליו הרבה יותר מעניין אותנו כמשקיעים, ובאמת משפיע הרבה יותר עלינו. במקום לבחון את מדד המניות העיקרי S&P500, כרגיל, החלטתי לשים מבט על מדד המניות הטכנולוגי יותר: NASDAQ 100. מדוע? כי משבר רוסיה-אוקראינה תפס אותו כאשר הוא כבר היה במימוש רווחים די גדול עקב הרקע הכלכלי פונדמנטלי של צמצום הנזילות ועליית הריבית מצד הפד, יחד עם שווי שוק של בועה בחלק נכבד מהמניות בו.
גם כאן אני מביא בפניכם גרף שבועי, וזאת על מנת לתת פרספקטיבה לגבי מה שקורה ביחס להתקדמות של המדד מאז תחתיות הקורונה וכו... כמו במקרה של המדד הרוסי, השלילה התחילה הרבה לפני שרוסיה ואוקראינה היו בחדשות. כאמור, מניות הצמיחה "חוטפות" כבר הרבה מאוד זמן (בניגוד למניות ה"ערך") בגלל שהמשקיעים נפטרים מהן קודם, כאשר מגיע זמן של צמצום נזילות ועלייה בריביות, הבאים להילחם באינפלציה.
משבר רוסיה רק הביא את הטריגר לשלב השני של הירידות.
אבל, שימו לב לדבר מעניין: השלב הראשון עצר ממש בתיקון 23.6% Fibonacci (סביב 14,400) והירידות האחרונות עצרו ממש בסביבה של ה-38.2% Fibonacci (סביב 13,000 - עיגולים שחורים). ומה זה אומר, שיש כאן סדר ומשמעת ביצוע, ולא פאניקה חסרת מעצורים. אגב, אזור ה-13,000 הוא גם אזור תמיכה היסטורי וחשוב.
זה מקום להזכיר שתיקון לגיטימי של תנועה מגמתית קודמת יכול להיות בין שליש ושני שליש, כאשר יש יתרון לאזור ה-50%. והמדד עוד לא ירד ל-50% (סביב 11,800). בוא נאמר את הדברים כך: אם המשבר הרוסי לא מתקדם להסלמה נרחבת ומלחמתית עוד יותר גדולה, יש להניח שאזור ה-13,000 ואולי 12,200 יהיו המקומות שבהם תיווצר תחתית לטווח בינוני-ארוך, כאשר הירידה הזו כבר מכילה את ההשפעה של מה שהפדרל רזרב אמור לעשות בקרוב. וכמו שכתב חברי משה מימון באתר, ייתכן שהמאורעות האחרונים יובילו דווקא להקלה בצעדי הריסון של הבנק המרכזי האמריקאי. דבר שישפיע לטובה במדד הטכנולוגי.
ואם המשבר מחריף, ואין צעדים מהפד שינסו להקטין את הנזק? אזי, לפנינו רמות ברורות כמו 11,800 ועד 11,000-10,500 כיעדים לתנועת המשך שלילית. לאור אי הרציונאליות של מנהיג רוסיה, אינני יודע לומר מה אני חושב שיקרה בחזית העימות במזרח אירופה אבל, יש לי תחושה דומה לזו של חברי עורך פאנדר, משה מימון: מאז אירוע LTCM (בימיו של אלן גרינספאן האגדי) ועד עכשיו, הפדרל רזרב תמיד הגיע עם כלים ואמצעים להקהות מצבי קיצון. אם זה לא הצליח מיד, הוא ניסה וניסה עד שזה נתן את אותותיו. בואו נקווה שלפנינו מצב דומה. בהצלחה לכולם.
מעבר לכך, פוטין יכול היה להשיג המון בעזרת התרגיל הידוע: "תחזיקו אותי". על הסיפוח בפועל של שתי המחוזות המזרחיים של אוקראינה (דונייסק ולוגנסק) כבר השלים העולם. ועם 150,000-200,000 חיילים בגבול האוקראיני היה ניתן בהחלט להגיע לסיכום משביע רצון לגבי הסוגיה של NATO. זו של אוקראינה, אבל לא רק. גם זו של כל אלו שהיו צצות בעתיד. מעין הסכם Minsk מורחב.
יש גם סיכוי שפוטין היה מוכיח שוב את יכולותיו הדיפלומטיות (הכוחניות...) כפי שהוא הציג אותן במזרח התיכון, בצפון אפריקה, סביב כיבוש קרים, ובכלל. הוא עוד יכול היה לצאת עם מעמד של המתווך הקשוח, אבל ההגיוני, במאבק הגלובלי האמיתי שבין ארה"ב וסין. בנוסף, ועם קצת עורמה, הוא היה יכול לבקש, ולקבל, הסרה של סנקציות קיימות ואולי שיפור תנאי הסחר מול אירופה (נזכיר כאן את ביקור מקרון כנשיא צרפת אבל גם כנשיא האיחוד האירופי אשר ארך 5 שעות (!)).
הפלישה פשוט הרסה את כל זה.
מעמדו הבינלאומי של פוטין, ושל רוסיה, התדרדרו עכשיו למצב של מוקצה מחמת מיאוס. יש הרוגים, מבלי שיש בכלל הגיון של אחזקה לטווח ארוך של שטח אוקראיני מעבר לשתי המחוזות שכבר בידי רוסיה. שלא נדבר על הטריליונים של דולרים שהולכים לטמיון: בשוקי ההון, ברובל, בסחר, וכו... יחד עם הקושי העצום שמוטל עכשיו על העם הרוסי כולו בחיי היום יום שלו.
עדיין אין הוצאה של רוסיה ממערכת Swift אבל הוטלו מגבלות קשות ביותר על כל המערכת הבנקאית של המדינה. שלא נדבר על העלייה הדרמטית במחירם של מוצרים ושירותים עקב נפילת המטבע והמגבלות על הייצוא לרוסיה. אוקי, יאמרו: מה עם הגאווה הלאומית? זו שפוטין מנסה להחיות מאז עלייתו לשלטון? זו אשר רואה באמא רוסיה שלפני המהפכה, ובמיוחד בגבולות בריה"מ, שאיפה לחזור אליהן?
הפלישה וההפצצות הנוכחיות לא מקדמים דבר בכיוון הזה. גם סין, בת הברית היחידה שעוד נשארה לרוסיה הודיעה שהיא לא תומכת במעשה הפלישה. מדוע? כי היא פוזלת לטייוואן, ודואגת לגבי מה שהתקדים הגלובלי כנגד המעשה הרוסי יכול לגרום עבור השאיפה של סין לאיחוד עם האי ההוא. מכאן, אנו סוגרים מעגל: כל עוד היו לחצים ומצגות של כוח: נהדר להשגת המטרות. פלישה מעשית – טעות היסטרית והיסטורית.
יש האומרים: "לא ייתכן שנעשית טעות כה ברורה על ידי אדם שהוכיח את חכמתו הגיאו-פוליטית בהזדמנויות כה רבות. יש בוודאי עניין פנימי רוסי, של מאבקי כוח, מאחורי הקלעים, אשר דחפו פוטין למעשה". על זה אומר: אוי ואבוי לנו אם זה המצב. כי אז, הנעלם גדול עוד יותר וזה יהיה המקום לזכור שלפנינו אומה עם הצבא השני בגודלו בעולם, ועם ארסנל עצום של כלי משחית גרעיניים. אני כבר מעדיף אדם אי רציונאלי אשר סביבתו דווקא תנסה לרסן....
ועכשיו, התותחים רועמים והמבצע נמצא בשלביו הראשונים כאשר המטרה אינה ברורה כל כך. פוטין ציין שהוא ימשיך בו עד ש"כל הנאצים יעזבו את אוקראינה". זה יכול לקחת די הרבה זמן... ומה עם שקיעה של הצבא הרוסי למלחמת גרילה, כאשר כל העולם מגנה וסוגר ברזים פיננסיים ומסחריים? התמונה עגומה ומלאה בחוסר וודאות.
כאנשי שוק ההון, מעניין אותנו אספקט צר יותר של הדברים והיא השפעת כל זה על השווקים הפיננסיים, הסחורות העיקריות, ואיך זה ישפיע עלינו. בינתיים, לא הוטלו מגבלות ישירות על יכולת רוסיה לשווק נפט וגז. והסיבה פשוטה: מעשה כזה היה מטיל עונש כבד של מחירים גבוהים, ובעיות אספקה, על ציבור הבוחרים של מדינות המערב. בימי בחירות (צרפת, ארה"ב) ואינפלציה גבוהה גם כך, זה ממש לא רצוי כרגע. ומה עם שוקי המניות? הנה מבט על שניים רלוונטיים: הרוסי והאמריקאי.
הרוסי
לפניכם גרף שבועי של מדד המניות העיקרי ברוסיה: MOEX. מאז אמצע אוקטובר 2021 ועד השיא של הירידות האחרונות, התבצעה קריסה מערכתית של 60%. מזה כ-45% שנובעים ישירות מהאירועים הגיאו-פוליטיים, והשאר, מההשפעה שהגיעה משוקי המניות הגלובליים (אינפלציה, הפד, האומיקרון, וכו...).
ברגעים של כתיבת שורות אלו, השוק הצליח לחזור לסביבת 2750-2800 מהתחתית של סביבות 1700. זה נראה משמעותי אבל זה ממש לא הרבה, כאשר אנו לוקחים בחשבון שמדובר בעיקר במימוש רווחים מהיר של שורטיסטים, ושהשוק הזה רק התחיל לסבול מהסנקציות החדשות שמוטלות על הרבה מאוד חברות רוסיות. בעיקר, מוסדות פיננסיים. לדעתי, ולמרות תגובת הנגד המעניינת שראינו מהתחתית, הפאניקה כאן מוצדקת ואין מה לחשוב לכיוון הזה עד שלא נראה התייצבות במהות: הסכסוך באוקראינה, ובטכני: דשדוש באזור של איסוף.
האמריקאי
השוק השני שנסתכל עליו הרבה יותר מעניין אותנו כמשקיעים, ובאמת משפיע הרבה יותר עלינו. במקום לבחון את מדד המניות העיקרי S&P500, כרגיל, החלטתי לשים מבט על מדד המניות הטכנולוגי יותר: NASDAQ 100. מדוע? כי משבר רוסיה-אוקראינה תפס אותו כאשר הוא כבר היה במימוש רווחים די גדול עקב הרקע הכלכלי פונדמנטלי של צמצום הנזילות ועליית הריבית מצד הפד, יחד עם שווי שוק של בועה בחלק נכבד מהמניות בו.
גם כאן אני מביא בפניכם גרף שבועי, וזאת על מנת לתת פרספקטיבה לגבי מה שקורה ביחס להתקדמות של המדד מאז תחתיות הקורונה וכו... כמו במקרה של המדד הרוסי, השלילה התחילה הרבה לפני שרוסיה ואוקראינה היו בחדשות. כאמור, מניות הצמיחה "חוטפות" כבר הרבה מאוד זמן (בניגוד למניות ה"ערך") בגלל שהמשקיעים נפטרים מהן קודם, כאשר מגיע זמן של צמצום נזילות ועלייה בריביות, הבאים להילחם באינפלציה.
משבר רוסיה רק הביא את הטריגר לשלב השני של הירידות.
אבל, שימו לב לדבר מעניין: השלב הראשון עצר ממש בתיקון 23.6% Fibonacci (סביב 14,400) והירידות האחרונות עצרו ממש בסביבה של ה-38.2% Fibonacci (סביב 13,000 - עיגולים שחורים). ומה זה אומר, שיש כאן סדר ומשמעת ביצוע, ולא פאניקה חסרת מעצורים. אגב, אזור ה-13,000 הוא גם אזור תמיכה היסטורי וחשוב.
זה מקום להזכיר שתיקון לגיטימי של תנועה מגמתית קודמת יכול להיות בין שליש ושני שליש, כאשר יש יתרון לאזור ה-50%. והמדד עוד לא ירד ל-50% (סביב 11,800). בוא נאמר את הדברים כך: אם המשבר הרוסי לא מתקדם להסלמה נרחבת ומלחמתית עוד יותר גדולה, יש להניח שאזור ה-13,000 ואולי 12,200 יהיו המקומות שבהם תיווצר תחתית לטווח בינוני-ארוך, כאשר הירידה הזו כבר מכילה את ההשפעה של מה שהפדרל רזרב אמור לעשות בקרוב. וכמו שכתב חברי משה מימון באתר, ייתכן שהמאורעות האחרונים יובילו דווקא להקלה בצעדי הריסון של הבנק המרכזי האמריקאי. דבר שישפיע לטובה במדד הטכנולוגי.
ואם המשבר מחריף, ואין צעדים מהפד שינסו להקטין את הנזק? אזי, לפנינו רמות ברורות כמו 11,800 ועד 11,000-10,500 כיעדים לתנועת המשך שלילית. לאור אי הרציונאליות של מנהיג רוסיה, אינני יודע לומר מה אני חושב שיקרה בחזית העימות במזרח אירופה אבל, יש לי תחושה דומה לזו של חברי עורך פאנדר, משה מימון: מאז אירוע LTCM (בימיו של אלן גרינספאן האגדי) ועד עכשיו, הפדרל רזרב תמיד הגיע עם כלים ואמצעים להקהות מצבי קיצון. אם זה לא הצליח מיד, הוא ניסה וניסה עד שזה נתן את אותותיו. בואו נקווה שלפנינו מצב דומה. בהצלחה לכולם.
